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Según el panel de analítica onchain impulsado por Allium de Visa, el mercado de stablecoins registró la contracción mensual de oferta más significativa desde el colapso de Terra-Luna en mayo de 2022. La capitalización total del mercado de stablecoins cayó 7,7 mil millones de dólares en junio de 2026, descendiendo a aproximadamente 312 mil millones de dólares. Medido desde el pico de mayo de 2026 de alrededor de 322 mil millones de dólares, el retroceso total se sitúa cerca de 10 mil millones de dólares, una caída de aproximadamente 3%. Si bien es la mayor caída mensual en dólares desde el crash de Terra-Luna, el descenso porcentual es mucho más leve: el colapso de Terra en 2022 borró más del 26% de la capitalización de mercado de stablecoins en cuestión de semanas, frente a solo el 2,4% en junio de 2026. El contexto es completamente distinto, pero el titular sigue exigiendo atención.

El USDT de Tether, la stablecoin dominante por oferta, vio caer su capitalización de mercado desde aproximadamente 190 mil millones de dólares en mayo hasta unos 184 mil millones de dólares, una caída de alrededor de 6 mil millones de dólares. Esto representa una disminución de aproximadamente 3,2%. A pesar de la contracción, el USDT aún domina aproximadamente el 59% de la cuota total del mercado de stablecoins, y su volumen de negociación diario en exchanges centralizados se mantiene alrededor de 46,8 mil millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente el 77,4% de todo el volumen de intercambio de stablecoins. El USDC de Circle cayó desde su pico de marzo, de casi 80 mil millones de dólares, hasta aproximadamente 73,2 mil millones de dólares, una caída de cerca de 6,8 mil millones de dólares o aproximadamente 8,5%. El USDC ahora representa aproximadamente el 25,3% de la oferta total de stablecoins.

Las stablecoins más pequeñas cuentan una historia mixta: USDS se sitúa en aproximadamente 9,9 mil millones de dólares con una cuota de mercado del 3,4%, DAI mantiene aproximadamente 4,6 mil millones de dólares al 1,6%, USD1 ha llegado a aproximadamente 4,2 mil millones de dólares al 1,5%, y los recién llegados como USDG han superado los 3,2 mil millones de dólares mientras USDGO casi se duplicó hasta 900 millones de dólares. En conjunto, USDT y USDC siguen controlando aproximadamente el 83% de la oferta total de stablecoins y cerca del 96,7% del volumen de negociación en exchanges centralizados.

Ahora bien, aquí está la paradoja que hace que este momento sea genuinamente significativo. En el mismo mes exacto en que la oferta se contrajo en 7,7 mil millones de dólares, el volumen de transacciones ajustadas de stablecoins se disparó hasta un récord histórico de 1,79 billones de dólares. Esa cifra es un 63% superior a los aproximadamente 1,1 billones de dólares de mayo y un 125% por encima de los aproximadamente 795 mil millones de dólares de junio de 2025.

El volumen acumulado ajustado de 12 meses ha alcanzado 10,2 billones de dólares, y solo los primeros seis meses de 2026 registraron 8,82 billones de dólares en volumen ajustado, ya superando los 5,8 billones de dólares registrados en todo 2024 y muy cerca del récord anual completo de 10,8 billones establecido en 2025. Esta divergencia entre oferta en caída y volumen en alza es el desarrollo más importante a nivel comercial en el sector de stablecoins este año.

El liderazgo en volumen se ha desplazado de forma drástica. En la primera mitad de 2026, USDC llevó aproximadamente el 70% del volumen de transacciones ajustadas, mientras que USDT solo tuvo alrededor del 25%. En junio en particular, el reparto fue de 1,21 billones de dólares para USDC frente a 576 mil millones de dólares para USDT. Esto supone una inversión total respecto a 2020, cuando USDT gestionó cerca del 90% del volumen ajustado y USDC representó menos del 10%. El USDC de Circle ya ha superado los 90 billones de dólares en volumen acumulado de transacciones on-chain.

El motor es la adopción orientada a instituciones y pagos: USDC se usa cada vez más para liquidación, gestión de tesorería y transferencias transfronterizas, mientras que el volumen de USDT sigue concentrado en pares de negociación cripto en exchanges centralizados. La aprobación reciente de Circle para operar como banco fiduciario por la Office of the Comptroller of the Currency de EE. UU., que hizo subir sus acciones más de un 12%, refuerza aún más esta trayectoria institucional.

Varios factores explican la contracción de la oferta. Bitcoin cayó aproximadamente un 18% durante junio de 2026, cotizando alrededor de 62.800 a 63.000 dólares, lo que provocó un entorno clásico de “risk-off” en el que los inversores canjearon stablecoins por fiat. Varios stablecoins importantes perdieron brevemente sus paridades durante el mes, aumentando los temores de tensiones de liquidez. El marco MiCA (Markets in Crypto-Assets) de la UE, que entrará en pleno efecto más adelante este año, ha llevado a algunos emisores a ajustar sus operaciones. En EE. UU., la falta de una legislación federal clara sigue generando incertidumbre.

El Banco de Pagos Internacionales, en su Informe Económico Anual 2026 publicado a finales de junio, argumentó que las stablecoins aún quedan cortas como dinero de “singleness”, “elasticity”, “interoperability” e “integrity”, y advirtió sobre riesgos de “dolarización de stablecoins” en economías emergentes. Además, parte del crecimiento reciente de la oferta estuvo impulsado por programas de incentivos subvencionados en lugar de demanda natural: la más rápida en crecer, USDG, depende de un programa de recompensas de reparto de rendimiento, y cuando cesen los incentivos, esa oferta podría salir.

El marco temporal más amplio es un contexto importante. La oferta de stablecoins comenzó 2025 cerca de 205 mil millones de dólares, superó los 300 mil millones el 3 de octubre de 2025 tras un crecimiento del 47% interanual, y alcanzó un pico de aproximadamente 322 mil millones de dólares en mayo de 2026. En Q1 2026 solo se añadieron unos 8 mil millones de dólares en oferta neta nueva, la expansión trimestral más débil desde Q4 2023, y un contraste marcado con los 45,7 mil millones de dólares añadidos en Q3 2025. Las stablecoins con rendimiento crecieron más del 22% en Q1 2026, contribuyendo con más de la mitad del aumento de la capitalización de mercado neta. Las stablecoins representaron el 75% de todo el volumen de negociación cripto en Q1 2026, la mayor participación registrada. El volumen de stablecoins on-chain superó por primera vez en febrero de 2026 a la red ACH de EE. UU., llegando a 7,2 billones de dólares mensuales y subiendo a 7,5 billones en marzo.

Visa, por su parte, se está apoyando en esta tendencia. La empresa lanzó la Visa Stablecoin Platform en julio de 2026, un sistema interno que permite a bancos y fintechs gestionar la acuñación, administración y movimiento de stablecoins dentro de sus flujos de trabajo existentes de pagos y tesorería de Visa. Visa liquida alrededor de 15 billones de dólares en pagos anualmente y ya procesa varios miles de millones de dólares en liquidaciones de stablecoins. La plataforma busca ampliar el acceso a stablecoins a su red de aproximadamente 15.000 instituciones financieras y más de 200 millones de comercios. Las proyecciones de la industria sugieren que la emisión de stablecoins podría llegar a 1,9 billones de dólares para 2030.

La conclusión es esta: la contracción de la oferta y la explosión del volumen no son señales contradictorias; son complementarias. El mercado de stablecoins está madurando de un activo de tenencia a un sistema de liquidación y pagos de alta velocidad. Menos capital se queda inmóvil y más fluye a través del sistema a una velocidad sin precedentes. La caída de la oferta refleja presión de canje durante un mes “risk-off” e incertidumbre regulatoria, pero el salto del volumen confirma que la adopción económica real se acelera. La comparación con Terra-Luna acapara titulares, pero los fundamentos son radicalmente distintos. Esto no es un colapso. Es una transición.
@Gate_Square