Le 3 juillet 2026, le marché des cryptomonnaies a connu un large rebond. Selon les données de marché de Gate, le Bitcoin (BTC) s’affichait à 61 506 $, en hausse de 1,7 % sur 24 heures, tandis que l’Ethereum (ETH) s’échangeait à 1 698 $, soit une progression de 4,7 % sur la même période. Le Bitcoin a rebondi du point bas d’hier à 59 776 $ pour atteindre 61 507 $, soit une hausse de 2,86 %. L’Ethereum a bondi de 1 605 $ à 1 706 $, enregistrant une progression de 6,26 % en une seule journée. Aux États-Unis, les créations d’emplois non agricoles pour juin n’ont augmenté que de 57 000 et le taux de chômage a atteint 4,2 %, deux chiffres inférieurs aux attentes du marché. Cela a atténué les craintes d’une hausse imminente des taux de la Fed. La capitalisation du Bitcoin s’élève à environ 1 230 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies avoisine 2 210 milliards de dollars.
À l’inverse, les marchés financiers traditionnels ont affiché une tout autre dynamique. Les actions américaines des secteurs du stockage et des semi-conducteurs ont subi d’importantes ventes, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie chutant de 11 % en deux jours. Les trois géants du stockage — SanDisk (SNDK), Micron (MU) et Seagate (STX) — ont tous enregistré des pertes significatives, marquant une nette divergence avec le rebond observé sur le marché des cryptomonnaies.
Que s’est-il passé sur les marchés ?
Le 3 juillet (heure de Pékin), les trois principaux indices boursiers américains ont affiché des résultats contrastés : le Dow Jones a progressé de 1,1 % pour atteindre un nouveau record de clôture, le Nasdaq a reculé de 0,8 % et le S&P 500 a légèrement baissé. Le secteur du stockage a été le principal frein de la journée.
SanDisk (SNDK) a mené la baisse, clôturant en repli de 14,13 % à 1 745 $. Le titre avait déjà montré des signes de faiblesse lors de la séance précédente, portant sa chute cumulée sur deux jours à près de 25 %. Micron Technology (MU) a perdu 5,49 % à 975,56 $, après une chute de 10,57 % la veille. Seagate Technology (STX) a reculé de 10,38 %.
D’autres valeurs liées au stockage ont également subi des pressions : Western Digital (WDC) a chuté d’environ 10 %, Intel (INTC) a perdu 5 %, KLA Corporation a reculé de plus de 11 % et Arm a cédé plus de 6 %. Sur les marchés asiatiques, Samsung Electronics a baissé de 6,52 %, SK Hynix de 7,73 % et Kioxia Holdings de 12,57 %. Le secteur du stockage pour l’IA a ainsi connu une vague de ventes quasi généralisée.
Pourquoi cette vague de ventes ?
Cette correction s’explique par une conjonction de facteurs. Toutefois, le moteur principal n’est pas une détérioration des fondamentaux, mais un brusque changement de sentiment de marché et de structure de trading.
Premièrement, les inquiétudes concernant la rentabilité des investissements dans l’infrastructure IA s’accentuent. Le 1er juillet, des informations ont révélé que Meta envisage de vendre son surplus de puissance de calcul IA à des clients externes. Meta avait précédemment annoncé des dépenses d’investissement de 145 milliards de dollars pour 2026. Le marché y a vu le signe que même les géants de la tech réévaluent le retour sur investissement de leurs dépenses d’infrastructure IA. Selon des analystes du secteur, le problème ne réside pas dans un véritable excédent de puissance de calcul IA, mais dans le fait que les fournisseurs cloud doivent arbitrer pour préserver leur trésorerie lorsque leurs investissements ne se traduisent pas pleinement en revenus. Si les investissements dans l’IA continuent de sous-performer, les dépenses futures pourraient être limitées.
La Banque des règlements internationaux (BRI) a récemment mis en garde contre une surchauffe des investissements dans l’IA. Des géants comme Alphabet (maison mère de Google), Microsoft et Amazon prévoient d’investir plus de 1 000 milliards de dollars dans l’IA entre 2025 et 2026. La BRI souligne que si l’investissement dans l’IA peut stimuler la productivité, un excès d’investissement pourrait provoquer des turbulences financières si la tendance s’inverse.
Deuxièmement, le secteur avait déjà connu une forte surchauffe technique. Depuis le début de 2026, les actions du stockage IA ont enregistré des hausses spectaculaires. Micron affiche une progression d’environ 240 % depuis le début de l’année, avec 37 records de clôture au premier semestre. SanDisk a bondi de 388,4 % sur l’ensemble de 2025. Seagate a grimpé de 146,32 % rien qu’au deuxième trimestre. Avec de telles envolées, toute nouvelle négative, même marginale, déclenche des prises de bénéfices massives.
Troisièmement, la vente à découvert a joué un rôle de catalyseur dans la libération du sentiment baissier. Selon des rapports de marché, Michael Burry, qui a inspiré le film « The Big Short », a vendu à découvert Micron autour de 1 051,87 $ le 1er juillet, déclenchant la dernière vague de baisse sur les valeurs du stockage IA et amplifiant la panique sur le marché.
Quatrièmement, une action antitrust sur la DRAM a ajouté à l’incertitude. Le 25 juin, Samsung Electronics, SK Hynix et Micron ont été visés par un recours collectif devant un tribunal fédéral en Californie. Ils sont accusés de s’être entendus pour restreindre la capacité DRAM traditionnelle sous couvert de la transition vers la HBM, ce qui aurait fait grimper les prix de la mémoire de près de 700 % en quatre ans. La plainte réclame des dommages et intérêts triples et des mesures d’injonction pour violation du droit de la concurrence. Si l’issue finale prendra du temps, cette procédure a eu un effet immédiat sur le sentiment de marché.
Les fondamentaux se sont-ils dégradés ?
La réponse : non.
Les derniers résultats montrent que les trois entreprises restent solides sur le plan fondamental. Pour son troisième trimestre fiscal 2026 (clos le 28 mai), Micron a enregistré un chiffre d’affaires de 41,46 milliards de dollars, largement supérieur aux 9,3 milliards de l’an passé et à l’estimation des analystes de 35,91 milliards. Le BPA ajusté s’établit à 25,11 $, contre 20,86 $ attendus. L’entreprise prévoit des investissements d’environ 10 milliards de dollars au T4 et 27 milliards sur l’ensemble de l’exercice. Pour l’exercice 2027, les investissements trimestriels dépasseront le niveau du T4 2026.
Pour SanDisk, le chiffre d’affaires du troisième trimestre fiscal 2026 (clos le 30 avril) a atteint 5,95 milliards de dollars, en hausse de 97 % par rapport au trimestre précédent et de 251 % sur un an, dépassant largement les prévisions internes et celles de Wall Street (4,7 milliards). Le BPA ajusté ressort à 23,41 $, contre 14,51 $ attendus. SanDisk vise un chiffre d’affaires de 7,75 à 8,25 milliards de dollars au T4 et un BPA ajusté de 30 à 33 $.
Seagate a publié un chiffre d’affaires de 3,11 milliards de dollars au T3 2026, un BPA non-GAAP de 4,10 $ et un flux de trésorerie disponible de 953 millions. Ses prévisions pour le T4 : 3,45 milliards de dollars de chiffre d’affaires et un BPA ajusté de 5,00 $, tous deux supérieurs aux attentes des analystes.
Côté offre et demande, les tensions persistent.
Selon TrendForce, au deuxième trimestre 2026, les prix contractuels de la DRAM traditionnelle devraient progresser de 58 à 63 % sur le trimestre, tandis que ceux du NAND Flash grimperaient de 70 à 75 %. En ce début de T3, le marché de la DRAM reste extrêmement tendu.
Goldman Sachs prévoit que le prix moyen du NAND bondira de 4,5 fois sur un an en 2026, puis de 38 % supplémentaires en 2027 — au-dessus de la prévision précédente de 27 %. Les enquêtes de terrain montrent que les grands fabricants de stockage privilégient leurs investissements sur la DRAM, sans augmenter significativement la capacité NAND. Avec la demande IA croissante, la nouvelle offre NAND ne devrait pas réellement monter en puissance avant 2028.
Le modèle actualisé de Morgan Stanley anticipe un déficit mondial de 15 % sur le NAND en 2026 et de 9 % en 2027. La demande IA en NAND devrait passer de 205 EB en 2025 à 400 EB en 2026, puis à 609 EB en 2027, soit une croissance annuelle d’environ 60 %. La part de l’IA dans le marché global du NAND grimpera de 18 % en 2025 à 32 % en 2026, puis 41 % en 2027.
UBS prévoit que les tensions sur la DRAM persisteront jusqu’au deuxième trimestre 2028, tandis que celles sur le NAND dureront jusqu’au quatrième trimestre 2027. La demande en SSD serveurs devrait augmenter de 56 % en 2026 et de 47 % en 2027.
Pour la HBM, TrendForce anticipe une hausse des livraisons de 60 % en 2026 et encore 60 % en 2027. La HBM restera en situation de pénurie au moins jusqu’en 2027. La part de la HBM dans l’apport total de galettes DRAM passera de 18 % en 2025 à environ 30 % en 2027.
Le vrai dilemme du secteur : arbitrages court terme vs. pénuries structurelles
La question centrale du marché n’est pas de savoir si la demande de stockage IA est réelle, mais si la structure actuelle des échanges à court terme est soutenable.
D’un point de vue de long terme, la construction d’infrastructures IA n’en est qu’à ses débuts. Selon Sigmaintell, entre 2024 et 2028, les investissements mondiaux dans l’infrastructure et la puissance de calcul IA progresseront à un rythme annuel à deux chiffres. En 2026, la croissance annuelle reste élevée à 51 %, bien que moindre que les 104 % de 2025. Les besoins de stockage des serveurs IA sont 4 à 5 fois supérieurs à ceux des serveurs classiques. Un serveur IA de pointe dédié à l’entraînement utilise plus de 100 Go de HBM, le stockage représentant plus de 40 % du coût total — soit 25 points de plus que les 15 % observés sur les serveurs traditionnels.
Cependant, la structure de trading à court terme comporte d’importants risques. Les hausses boursières ont largement dépassé l’amélioration des fondamentaux. Si la progression de 240 % de Micron depuis le début de l’année et la croissance annuelle de 251 % du chiffre d’affaires de SanDisk sont remarquables, leurs cours de Bourse ont grimpé encore plus vite. À mesure que le marché s’interroge sur la viabilité des plans d’investissement massifs des fournisseurs cloud, tout changement marginal peut provoquer de violentes corrections.
Sur quoi les investisseurs doivent-ils se concentrer ?
HBM (focus sur Micron et SK Hynix) : La HBM est le composant de stockage le plus critique pour l’entraînement et l’inférence IA, et restera en pénurie jusqu’en 2027. En tant que l’un des trois principaux fournisseurs de HBM, Micron bénéficie directement de cette tendance structurelle. La HBM consomme 4 à 5 fois plus de galettes que la DDR5, ce qui limite naturellement l’expansion de capacité.
NAND (focus sur SanDisk) : SanDisk occupe une position clé sur le NAND Flash, les SSD d’entreprise pour l’inférence IA devenant le premier marché d’application du NAND. Goldman Sachs prévoit une poursuite de la hausse marquée des prix du NAND en 2026 et 2027. Le déficit mondial de NAND devrait se maintenir jusqu’en 2027.
Stockage HDD (focus sur Seagate) : La demande de stockage de données « froides » dans les centres de données IA redéfinit le marché du disque dur. La capacité de production 2026 de Western Digital et Seagate est déjà quasiment réservée par les data centers IA. Après la hausse de 146 % de Seagate au T2, le titre a consolidé, mais ses fondamentaux restent solides.
Conclusion
La chute collective des trois géants du stockage IA le 3 juillet 2026 illustre parfaitement la situation : « de bons fondamentaux, de mauvais prix ». Les fondamentaux — tensions sur l’offre et la demande en DRAM et NAND, pénuries structurelles sur la HBM, investissements à long terme dans les data centers IA — ne se sont pas dégradés. Ce qui a changé, c’est la revalorisation du rendement des investissements IA et les prises de bénéfices après une année 2025 exceptionnelle.
Le même jour, le marché des cryptomonnaies rebondissait dans son ensemble, le BTC franchissant les 61 500 $ et l’ETH les 1 700 $. Si les deux marchés semblent évoluer en sens opposé, ils partagent en réalité le même contexte macroéconomique : une amélioration marginale des anticipations de liquidité et un soulagement sur les taux après les chiffres de l’emploi non agricole. Toutefois, le secteur du stockage IA dans la finance traditionnelle doit encore digérer ses propres pressions de valorisation.
Pour les investisseurs, l’enjeu est de distinguer le « bruit de court terme » des « tendances structurelles de long terme ». La dynamique de fond sur la demande de stockage IA reste intacte : les pénuries structurelles sur la HBM, le NAND et les SSD d’entreprise ne devraient pas se résorber avant 2027. Cependant, le processus de dégonflement des bulles de valorisation à court terme n’est sans doute pas terminé. Lorraine Tan, directrice de la recherche chez Morningstar, a déclaré sur Bloomberg TV que les valeurs liées à l’IA pourraient devoir encore baisser de 20 à 30 % avant de redevenir attractives, citant l’arrivée de nouvelles capacités chez Samsung et SK Hynix ainsi qu’un possible plafonnement des investissements IA.
Le secteur du stockage se trouve à un carrefour d’un supercycle. La tendance de fond n’a pas changé, mais la volatilité s’intensifie.
FAQ
Q1 : Y a-t-il réellement un excédent de puces de stockage IA ?
À ce jour, il n’existe pas de véritable excédent. Les données de TrendForce montrent que la DRAM restera « extrêmement tendue » au troisième trimestre 2026. Le modèle de Morgan Stanley prévoit un déficit mondial de 15 % sur le NAND en 2026. La correction actuelle traduit surtout des craintes d’un « potentiel excédent futur », et non une réalité immédiate.
Q2 : Pourquoi l’action SanDisk a-t-elle le plus chuté ?
SanDisk a bondi de 388,4 % en 2025, ce qui en fait l’une des plus fortes progressions du secteur. Cette envolée amplifie désormais la pression sur les prises de bénéfices. Par ailleurs, le marché du NAND est jugé légèrement moins certain que celui de la DRAM par les investisseurs institutionnels, ce qui a accentué la correction.
Q3 : Y a-t-il un problème sur les fondamentaux de Micron ?
Non. Au troisième trimestre fiscal 2026, Micron a affiché un chiffre d’affaires de 41,46 milliards de dollars et un BPA de 25,11 $, largement supérieurs aux attentes. L’entreprise prévoit 27 milliards de dollars d’investissements sur l’exercice 2026, avec de nouvelles hausses en 2027. Le repli récent s’explique surtout par un ajustement de valorisation après un rallye de 240 % et des opérations de vente à découvert.
Q4 : La thèse d’investissement long terme sur le stockage IA tient-elle toujours ?
La thèse de long terme reste inchangée. Les besoins de stockage des serveurs IA sont 4 à 5 fois supérieurs à ceux des serveurs classiques. Goldman Sachs prévoit une hausse de 4,5 fois du prix du NAND en 2026 et encore 38 % en 2027. UBS anticipe des tensions sur la DRAM jusqu’au deuxième trimestre 2028. L’enjeu principal reste le timing entre valorisations et fondamentaux.
