Le 2 juillet (heure de Pékin), l’or au comptant a légèrement progressé lors de la séance asiatique, se maintenant au-dessus de 4 050 $ et poursuivant ainsi un rebond technique après les récents points bas. Après avoir frôlé un creux de sept mois, la reprise de l’or cette semaine est portée par une combinaison d’anticipations macroéconomiques changeantes et d’un regain d’aversion au risque géopolitique.
Au 2 juillet (heure de Pékin), l’or au comptant s’échangeait à 4 069,66 $ l’once, en hausse de 0,03 % sur la journée. Selon les données de marché Gate, le cours du XAUT a brièvement atteint 4 067,1 $ l’once, soit un gain journalier de 2,42 %. Sur les graphiques, l’or est descendu jusqu’à 3 959,64 $ mercredi, avant de clôturer au-dessus de 4 000 $, ce qui traduit un fort intérêt acheteur autour de ce seuil psychologique clé.
Ce rebond de l’or reflète une revalorisation généralisée des anticipations concernant la trajectoire des taux de la Réserve fédérale américaine. Après une envolée historique en début d’année suivie d’une correction marquée, la bataille autour du seuil des 4 000 $ s’impose comme un point d’ancrage déterminant pour l’orientation à moyen terme des métaux précieux.
Signaux accommodants de la Fed : le catalyseur du rebond de l’or
Le principal moteur ayant permis à l’or de repasser au-dessus de 4 000 $ réside dans une légère inflexion des anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale.
Mercredi, le président de la Fed, Kevin Walsh, a déclaré lors du forum annuel de la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal, que tant les anticipations d’inflation que les risques de hausse de l’inflation avaient diminué ces dernières semaines. Il a également souligné que la Fed ne fournirait pas d’orientations prospectives et fonderait ses décisions sur les données économiques les plus récentes. Les marchés ont interprété ces propos comme neutres à légèrement accommodants, réduisant la probabilité de hausses de taux imminentes et apaisant les craintes d’un resserrement monétaire plus agressif.
Pour l’or, la revalorisation des anticipations de taux constitue une variable centrale. Des coûts d’emprunt plus élevés pèsent généralement sur les actifs non rémunérateurs comme l’or, mais la réticence de Walsh à renforcer les anticipations restrictives a offert un soutien à court terme aux métaux précieux. À la suite de ses déclarations, les rendements des bons du Trésor américain à court terme ont reculé et le dollar a perdu de son élan, réduisant directement le coût d’opportunité de la détention d’or.
Les anticipations de marché ont rapidement évolué. Selon le CME FedWatch Tool, la probabilité estimée par les traders d’une hausse de taux en septembre est passée de 80 % mardi à 65 %. Cette baisse a suffi à offrir un soutien notable à l’or : des anticipations de hausse de taux moindres impliquent un coût marginalement inférieur pour la détention d’actifs non rémunérateurs.
Parallèlement, les données économiques américaines ont également apporté un soutien fondamental au rebond de l’or. Le rapport national sur l’emploi ADP de juin a fait état de 98 000 créations d’emplois dans le secteur privé, en deçà du consensus de 118 000. Par ailleurs, l’indice ISM manufacturier de juin s’est établi à 53,3, inférieur tant aux attentes du marché qu’au chiffre de mai (54,0). Ces deux indicateurs inférieurs aux prévisions ont renforcé les inquiétudes quant au ralentissement de la dynamique économique américaine. La faiblesse des chiffres de l’emploi a ravivé les anticipations de baisse de taux, propulsant l’or au-dessus de 4 000 $.
En outre, de légères évolutions sur le front géopolitique contribuent également à façonner le statut de valeur refuge de l’or. L’ancien président américain Trump a indiqué que les États-Unis et l’Iran avaient entamé des discussions, entraînant un apaisement temporaire des tensions au Moyen-Orient. Grâce à la médiation du Qatar, les deux pays ont enregistré certains « développements positifs » sur certains dossiers. Si ces avancées ont légèrement réduit la prime de risque sur l’or, elles n’ont pas inversé la tendance haussière, les anticipations de politique monétaire restant le principal moteur de ce rebond.
Les anticipations de hausse de taux sont-elles surévaluées ?
Alors que l’or rebondit, le marché s’interroge également : le niveau actuel autour de 4 000 $ intègre-t-il déjà totalement — voire excessivement — les anticipations de hausse des taux de la Fed ?
Une note récente du CICC souligne qu’au regard des anticipations de taux implicites dans les cours de l’or, le niveau actuel autour de 4 000 $ l’once intègre déjà une marge pour trois à quatre hausses de taux — bien au-delà de ce que les contrats à terme sur taux d’intérêt anticipent pour la trajectoire future de la Fed. Autrement dit, le marché de l’or aurait temporairement sur-réagi aux anticipations de resserrement monétaire.
L’équipe macroéconomique du CICC estime que les pressions sur l’emploi et la consommation, conjuguées aux besoins croissants de financement de l’économie américaine portée par l’IA, pourraient rendre difficile une véritable inflexion restrictive de la Fed. La politique monétaire pourrait ainsi être « restrictive en théorie, mais accommodante dans les faits ». Si la baisse des prix du pétrole se répercute sur les chiffres de l’inflation américaine à court terme, la valorisation de l’or fondée sur les anticipations de hausse de taux pourrait être corrigée.
Ce cadre analytique offre une perspective clé : les cours actuels de l’or reflètent déjà une trajectoire de resserrement assez agressive. Si les prochaines données économiques ou les communications de la Fed venaient à confirmer que cette trajectoire est trop restrictive, l’or pourrait bénéficier d’un ajustement des anticipations. À l’inverse, si l’inflation continue de surprendre à la hausse et contraint la Fed à relever effectivement ses taux, le risque baissier sur l’or s’en trouverait accru.
Or vs Bitcoin : quel est le meilleur investissement ?
Alors que l’or reconquiert le seuil des 4 000 $, les investisseurs se tournent naturellement vers un autre « or numérique » très discuté : le Bitcoin. Tous deux sont perçus comme des alternatives aux monnaies fiduciaires, mais leurs performances ont divergé de façon marquée au premier semestre 2026.
Selon les données de marché Gate, au 2 juillet (heure de Pékin), le Bitcoin était coté autour de 59 763,7 $, en hausse de 1,99 % sur 24 heures, mais en baisse de 7,63 % sur 7 jours et de 10,73 % sur 30 jours. Bien que le Bitcoin ait brièvement rebondi au-dessus de 60 000 $ après les propos de Walsh, il affiche une baisse de plus de 30 % depuis le début de l’année. À titre de comparaison, l’or recule d’environ 7 % sur l’année, mais demeure parmi les actifs les plus performants sur 12 mois glissants.
Cette divergence s’explique par la nature fondamentalement différente des deux actifs. L’or, valeur refuge traditionnelle, joue le rôle de réserve de valeur depuis des millénaires et reste étroitement lié aux réserves des banques centrales et à la demande physique. Selon le Conseil mondial de l’or, les achats d’or par les banques centrales mondiales sont restés stables au premier trimestre, la banque centrale chinoise ayant accéléré ses achats pour le troisième mois consécutif. Dans l’enquête mondiale 2026 auprès des banques centrales, 89 % des répondants estiment que les réserves mondiales d’or augmenteront dans l’année à venir. Cette demande structurelle des institutions souveraines offre un solide plancher de prix à l’or.
Le Bitcoin, à l’inverse, présente davantage les caractéristiques d’un actif risqué. Au premier trimestre 2026, le Bitcoin a chuté de 20 %, alors que l’or est resté relativement stable. Sa forte corrélation avec les valeurs technologiques le rend plus vulnérable lors des phases de resserrement de la liquidité. Certains analystes soulignent que cette corrélation avec les actifs risqués constitue un défi majeur pour la thèse du Bitcoin comme valeur refuge.
D’un point de vue de la construction de portefeuille, l’or et le Bitcoin ne sont pas de simples substituts : ils remplissent des fonctions distinctes. L’or joue un rôle d’ancrage face à l’incertitude macroéconomique et au risque systémique, tandis que la forte volatilité du Bitcoin correspond davantage à une allocation alternative à haut risque et rendement potentiellement élevé. Pour les investisseurs prudents, la valorisation de l’or autour de 4 000 $ redevient attrayante ; pour ceux capables de supporter la volatilité, le potentiel de rebond du Bitcoin après une correction marquée mérite également l’attention.
Perspectives de l’or au second semestre 2026 : trois scénarios envisagés
En se projetant sur le second semestre 2026, le rapport « Perspectives à mi-parcours du marché de l’or mondial 2026 » publié le 1er juillet par le Conseil mondial de l’or présente trois scénarios possibles.
Scénario central : Aux niveaux actuels, les prix de l’or sont globalement en ligne avec le consensus de marché. Le marché anticipe au moins une hausse de taux de la Fed en 2026, probablement en octobre ; la Banque d’Angleterre, la Banque du Japon et la Banque centrale européenne devraient également resserrer leur politique ; l’inflation américaine au deuxième trimestre devrait culminer autour de 3,9 %. Si ces facteurs restent stables, l’or devrait évoluer autour de 4 100 $ l’once sur le reste de l’année, avec une fourchette de volatilité d’environ ±5 %.
Scénario haussier : Si les conditions géopolitiques ou économiques se détériorent, ou si les anticipations de taux évoluent sensiblement, l’or pourrait reprendre sa progression vers 4 500 $ l’once. Le Conseil mondial de l’or rappelle que la volatilité des marchés financiers et les risques géopolitiques profitent généralement à l’or : les données historiques montrent qu’une hausse de 100 points de l’indice Geopolitical Risk Index (GPR) entraîne en moyenne une progression de 2,5 % du prix de l’or. Seuls des signaux de ralentissement économique mondial suffisamment forts pourraient pousser l’or vers 5 000 $ l’once.
Risque baissier : Un dollar plus fort, des hausses de taux plus agressives de la Fed et un regain d’appétit pour le risque constituent les principaux obstacles à une poursuite de la hausse. Si l’or repasse sous les 4 000 $, cela pourrait déclencher de nouvelles ventes. Toutefois, l’histoire montre qu’en cas de baisse de plus de 10 % par rapport aux niveaux actuels, les investisseurs de long terme dans plusieurs régions pourraient intervenir pour « acheter sur repli ».
D’un point de vue technique, les graphiques journaliers font apparaître une résistance dans la zone 4 070–4 120 $. Les principaux supports à court terme se situent à 3 980 $ et 3 920 $ ; une rupture de ces niveaux pourrait entraîner un retour sur les plus bas précédents. Les résistances au-dessus se trouvent à 4 080 $ et 4 150 $. Sur le graphique 4 heures, l’or montre un rebond de court terme depuis les points bas, avec un rétrécissement des barres de momentum baissier du MACD — signe d’un affaiblissement de la pression vendeuse, même si une structure haussière claire n’a pas encore émergé.
Conclusion
Le retour de l’or au-dessus de 4 000 $ résulte d’une conjonction de facteurs : évolution des anticipations de politique monétaire de la Fed, données économiques américaines plus faibles et changements marginaux sur le front géopolitique. Le ton accommodant de Walsh a atténué l’urgence d’une hausse des taux, les mauvais chiffres de l’emploi ADP ont renforcé cette logique, et les avancées dans les discussions entre les États-Unis et l’Iran ont eu un impact marginal sur la demande de valeur refuge.
À l’approche du second semestre, le seuil des 4 000 $ s’impose comme le principal champ de bataille entre acheteurs et vendeurs sur le marché de l’or. Les trois scénarios du Conseil mondial de l’or soulignent que la trajectoire future du métal dépendra largement de l’évolution des taux, des développements géopolitiques et de la dynamique réelle de l’économie mondiale. Pour les investisseurs, comprendre la logique de valorisation de l’or dans le contexte macroéconomique actuel — plutôt que de simplement suivre les fluctuations de prix — est la base d’une allocation rationnelle.
Par ailleurs, la divergence observée entre l’or et le Bitcoin au premier semestre 2026 offre des enseignements précieux pour la construction de portefeuille. Leurs différences fondamentales en matière de statut refuge, de volatilité et de structure de la demande font que chacun joue un rôle irremplaçable selon les scénarios macroéconomiques. Dans un contexte d’incertitude mondiale persistante, la place et la valeur de ces deux actifs resteront au cœur des préoccupations des investisseurs.
FAQ
Q1 : Pourquoi l’or a-t-il franchi les 4 000 $?
Les déclencheurs immédiats incluent les signaux accommodants du président de la Fed, Walsh, qui ont fait baisser les anticipations de hausse de taux, ainsi que des chiffres de l’emploi ADP de juin inférieurs aux attentes (98 000 créations contre 118 000 attendues), alimentant les paris sur une baisse des taux. De plus, un fort soutien des acheteurs sur repli s’est manifesté autour de 4 000 $ : après un passage bref à 3 959,64 $ mercredi, l’or a rapidement rebondi et clôturé au-dessus de ce niveau.
Q2 : Quel est l’impact des hausses de taux de la Fed sur l’or ?
Les hausses de taux de la Fed augmentent les taux d’intérêt réels et le coût d’opportunité de la détention d’or, exerçant généralement une pression baissière sur les prix. Actuellement, l’or autour de 4 000 $ intègre déjà trois à quatre hausses de taux, ce qui pourrait constituer une surévaluation. Si les données à venir montrent que la trajectoire de hausse est moins agressive que redouté, l’or pourrait bénéficier d’un ajustement des anticipations.
Q3 : Quel est le meilleur investissement — l’or ou le Bitcoin ?
Ils remplissent des rôles différents. L’or est une valeur refuge traditionnelle, soutenue par les réserves des banques centrales et la demande physique, avec une volatilité relativement faible. Le Bitcoin a chuté de plus de 30 % depuis le début de 2026 et présente une forte corrélation avec les actifs risqués. L’or est mieux adapté à la couverture macroéconomique, tandis que le Bitcoin relève davantage d’une allocation alternative à haut risque. Les investisseurs doivent choisir en fonction de leur propre tolérance au risque.
Q4 : Quelles perspectives pour l’or au second semestre 2026 ?
Le Conseil mondial de l’or envisage trois scénarios : dans le scénario central, l’or évolue autour de 4 100 $ (±5 %) ; en cas d’aggravation des risques géopolitiques ou économiques, il pourrait monter à 4 500 $ ; si les signaux de ralentissement économique mondial sont forts, il pourrait atteindre 5 000 $. Les risques baissiers incluent un dollar plus fort et des hausses de taux plus agressives que prévu.
Q5 : Que représente le seuil des 4 000 $ pour l’or ?
Les 4 000 $ constituent un seuil psychologique clé et un champ de bataille entre acheteurs et vendeurs. L’or a brièvement franchi ce niveau à la baisse mercredi, avant de clôturer au-dessus, ce qui traduit un solide soutien acheteur. Les supports à court terme se situent à 3 980 $ et 3 920 $, avec des résistances à 4 080 $ et 4 150 $. La capacité de l’or à préserver ce niveau déterminera sa tendance à moyen terme.
