Le discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Walsh, lors du Forum annuel sur la banque centrale organisé par la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal, s’est imposé comme le principal facteur influençant la valorisation des actifs mondiaux le 2 juillet. Walsh a clairement indiqué que la Fed ne fournirait plus d’indications prospectives sur les taux d’intérêt, préférant désormais s’appuyer exclusivement sur les données économiques les plus récentes pour prendre ses décisions réunion après réunion. Il a également souligné que les anticipations d’inflation et les risques haussiers associés à l’inflation ont reculé ces dernières semaines.
Cette annonce a immédiatement entraîné une baisse des rendements des bons du Trésor américain. Les données montrent que le rendement de référence des bons du Trésor à 10 ans a clôturé à 4,458 %, tandis que le rendement à 2 ans, plus sensible à la politique monétaire, a terminé à 4,183 %. Le resserrement des rendements réduit le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés comme l’or, soutenant directement la hausse des prix de l’or.
L’or au comptant a progressé en séance le 2 juillet, grimpant de 0,8 % pour atteindre 4 064 $ l’once. Lors de la session précédente, l’or avait atteint jusqu’à 4 114,99 $, établissant un nouveau sommet depuis le 23 juin. Les données ADP sur l’emploi aux États-Unis pour juin sont ressorties en dessous des attentes — 98 000 nouveaux emplois contre 118 000 anticipés — renforçant la perception d’un ralentissement économique et faisant écho aux propos de Walsh sur l’atténuation de l’inflation.
Comment l’abandon des indications prospectives par la Fed modifie la valorisation du marché pour la politique monétaire
Le discours de Walsh revêt une portée institutionnelle bien supérieure à une simple mise à jour de politique. L’indication prospective constituait l’outil central de communication de la Fed depuis l’ère post-crise financière, servant de principal canal pour orienter les anticipations du marché au cours de la dernière décennie. En annonçant une « nouvelle voie », Walsh signale que la Fed renonce de manière proactive à tout engagement préalable concernant l’évolution des taux.
La conséquence concrète de ce changement est que les marchés ne peuvent plus s’appuyer sur les signaux de la Fed pour anticiper les mouvements futurs des taux ; chaque réunion du FOMC devient désormais un point d’inflexion indépendant en matière de politique monétaire. Walsh a souligné : « Nous nous retrouverons dans quatre semaines, et j’espère que nous pourrons alors avoir un véritable débat familial. » Cela instaure un nouveau climat et modifie fondamentalement les règles d’engagement sur les marchés.
Du point de vue de la valorisation des actifs, la fin de l’indication prospective oblige le marché à réévaluer la prime d’incertitude liée à la politique monétaire. Selon le CME FedWatch Tool, la probabilité estimée par les traders d’une hausse des taux en septembre est passée de 80 % mardi à 65 %. L’augmentation des anticipations de baisse des taux a alimenté la progression de l’or et du Bitcoin — deux actifs sensibles aux taux d’intérêt. Toutefois, les moteurs et la réactivité de ces deux actifs diffèrent nettement : l’or bénéficie davantage des anticipations de baisse des taux réels, tandis que le rebond du Bitcoin reflète aussi une reprise de l’appétit pour le risque.
L’or s’envole à 4 064 $ : double moteur des anticipations de baisse de taux et de la demande refuge
La hausse de l’or le 2 juillet n’est pas un événement isolé, mais le résultat de plusieurs facteurs macroéconomiques convergents. Des données ADP sur l’emploi moins bonnes que prévu, combinées aux propos de Walsh sur le recul des risques d’inflation, ont fait baisser la courbe des rendements du Trésor. Le rendement à 10 ans a reculé par rapport à ses récents sommets, réduisant directement le coût d’opportunité de la détention d’or.
Dans une perspective plus large, le Conseil mondial de l’or prévoit récemment que les prix de l’or évolueront autour de 4 100 $ cette année, et le niveau actuel de 4 064 $ s’en approche déjà. Les dernières recherches de Huatai Securities indiquent que cette vague d’anticipations de hausse des taux par la Fed a eu un effet beaucoup moins restrictif sur les prix de l’or qu’en 2022. À l’heure actuelle, la concentration des positions vendeuses et les achats continus des banques centrales renforcent la perspective haussière à long terme, rendant le profil risque/rendement de l’or particulièrement attractif.
Il convient de noter que l’or a subi une baisse d’environ 14 % au deuxième trimestre 2026, le seuil des 4 000 $ constituant un champ de bataille clé entre acheteurs et vendeurs. Le rebond observé début juillet marque-t-il un creux à court terme ? Cela dépendra du prochain rapport sur l’emploi non agricole de juin — le consensus du marché table sur 110 000 nouveaux emplois et un taux de chômage stable à 4,3 %. Si les données sont inférieures aux attentes, les positions sur la baisse des taux pourraient s’intensifier, offrant un soutien supplémentaire à l’or.
Le Bitcoin retrouve les 60 000 $ : analyse comparative de sa hausse face à celle de l’or
Le Bitcoin a également enregistré une progression notable le 2 juillet. Selon les données du marché Gate, le Bitcoin est remonté à 59 768 $. Après avoir évolué dans la zone des 58 000 $, le Bitcoin a rebondi de plus de 3 % à la suite des propos de Walsh, franchissant à nouveau le seuil des 60 000 $.
En apparence, le Bitcoin et l’or ont tous deux progressé le 2 juillet grâce au même catalyseur macroéconomique — la hausse des anticipations de baisse des taux. Mais leurs dynamiques sous-jacentes sont fondamentalement différentes. Les gains de l’or reflètent principalement la demande de préservation de valeur dans un contexte d’anticipation de baisse des taux réels, tandis que le rebond du Bitcoin s’inscrit dans une reprise de l’appétit pour le risque. Alors que Walsh signalait un recul des risques d’inflation, les craintes de hausses agressives des taux se sont dissipées, offrant un répit aux actifs risqués.
Cependant, le profil de volatilité du Bitcoin contraste fortement avec celui de l’or. Au cours des dernières 24 heures, les liquidations longues totales sur le Bitcoin ont dépassé 200 millions de dollars, soulignant la fragilité du marché crypto fortement exposé à l’effet de levier. Le Bitcoin s’est déjà nettement replié par rapport à ses sommets historiques, et l’indice Fear & Greed demeure en zone de « peur extrême ». Cela suggère que le rebond actuel du Bitcoin relève davantage d’un rachat de positions vendeuses et d’une amélioration du sentiment que d’un véritable retournement de tendance.
La corrélation évolutive entre l’or et le Bitcoin : ce qui change dans leur rôle de valeur refuge
La relation entre l’or et le Bitcoin s’est complexifiée en 2026. Historiquement, leur corrélation était faible, avec un coefficient moyen d’environ 0,1. Mais les données de marché de 2026 révèlent un changement important : leur corrélation est en hausse.
Selon l’économiste Robin Brooks, la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 est montée à 0,55 entre fin 2025 et début 2026, tandis que celle de l’or avec les actions a également dépassé 0,50 ces derniers mois. Cela signifie que l’or perd sa corrélation traditionnellement proche de zéro avec les actions — un pilier de sa fonction de couverture. Une corrélation supérieure à 0,50 indique que l’or est désormais plus susceptible de reculer en même temps que les actions lors des périodes de repli sur les marchés.
Par ailleurs, les données montrent que la corrélation entre crypto et or est devenue modérément négative en 2026, à -0,69. Ce constat apparemment contradictoire met en lumière la transformation structurelle en cours : la relation entre l’or et le Bitcoin varie désormais fortement selon la période et le contexte de marché. L’or bénéficie toujours d’une forte demande des banques centrales en tant qu’actif fondamental, tandis que le Bitcoin conserve un caractère plus spéculatif, avec une sensibilité nettement supérieure à la liquidité et au sentiment de risque du marché par rapport à l’or traditionnel.
L’évolution de leur corrélation reflète essentiellement la « financiarisation » de l’or et la « macro-sensibilisation » du Bitcoin, qui convergent dans le même cycle macroéconomique.
Performance divergente de l’or et du Bitcoin dans la dynamique de baisse des taux : qui en profite le plus ?
La « dynamique de baisse des taux » est l’un des récits macroéconomiques les plus influents de 2026. Dans ce cadre, l’or et le Bitcoin diffèrent nettement dans la manière et l’ampleur de leur bénéfice.
L’avantage de l’or face aux anticipations de baisse des taux suit une logique simple : anticipation de baisse des taux → baisse des taux nominaux → baisse des taux réels → réduction du coût de détention de l’or → hausse des prix de l’or. Ce mécanisme de transmission a été maintes fois validé historiquement et repose sur une logique économique claire. Avec l’or à 4 064 $ et les données ADP renforçant les paris sur la baisse des taux, l’or bénéficie d’une position relativement favorable dans la dynamique actuelle.
Le bénéfice du Bitcoin est plus complexe. Si les anticipations de baisse des taux améliorent la liquidité globale et l’appétit pour le risque — offrant un soutien théorique au Bitcoin — son prix reste contraint par l’évolution réglementaire, des facteurs techniques et les flux de capitaux. Selon JPMorgan, les allocations des investisseurs sur les « trades de dévaluation » (principalement l’or et le Bitcoin) sont revenues aux niveaux de mars 2025, indiquant que les institutions considèrent désormais les deux actifs dans le même cadre d’allocation.
En observant la performance depuis le début de 2026, l’or affiche une baisse d’environ 6 % en cumul annuel, tandis que le Bitcoin a reculé d’environ 31 %. Cette divergence marquée montre que, même sous un même récit macroéconomique, les deux actifs peuvent évoluer très différemment. La demande des banques centrales et le caractère physique de l’or offrent un plancher de prix, alors que la forte volatilité du Bitcoin l’expose à un risque baissier accru dans un contexte d’incertitude macroéconomique.
À la veille du rapport sur l’emploi non agricole : variables clés pour l’or à 4 064 $ et le Bitcoin à 60 000 $
L’action de marché du 2 juillet n’est qu’un prélude. Le rapport sur l’emploi non agricole de juin aux États-Unis, publié tôt le 3 juillet, déterminera l’orientation à court terme de l’or et du Bitcoin.
Si le rapport sur l’emploi s’avère inférieur au consensus de 110 000, les anticipations de baisse des taux s’intensifieront. Certains analystes estiment que si les données tombent sous 85 000, une demande refuge accrue et des anticipations de baisse des taux renforcées pourraient propulser l’or dans la zone de résistance des 4 200–4 370 $. Le Bitcoin pourrait également tester des niveaux de résistance plus élevés si l’appétit pour le risque continue de s’améliorer.
Si les données dépassent les attentes, cela pourrait inverser le récit actuel de baisse des taux. Walsh a déjà déclaré que « tactiques, stratégie et autres détails restent indécis », soulignant le degré élevé d’incertitude autour de la trajectoire de politique de la Fed. Même si la probabilité d’une hausse des taux en septembre est passée de 80 % à 65 %, 65 % demeure une probabilité significative.
Pour les investisseurs en or et en Bitcoin, la logique de valorisation des actifs après le rapport sur l’emploi sera mise à l’épreuve. La performance relative des deux actifs dans la dynamique de baisse des taux dépendra en définitive des données elles-mêmes et de leur interprétation par le marché.
Conclusion
La hausse de l’or à 4 064 $ et le retour du Bitcoin à 60 000 $ résultent de trois facteurs convergents : l’annonce de Walsh sur l’abandon des indications prospectives, le resserrement des rendements du Trésor et des données ADP sur l’emploi moins bonnes que prévu. L’or bénéficie de la transmission directe des anticipations de baisse des taux réels, tandis que le rebond du Bitcoin reflète principalement une reprise temporaire de l’appétit pour le risque. Depuis 2026, la corrélation entre l’or et le Bitcoin a connu une transformation structurelle, et leur performance divergente dans la dynamique de baisse des taux met en lumière les rôles distincts des actifs refuges traditionnels et numériques dans le cycle macroéconomique. Le prochain rapport sur l’emploi non agricole sera la variable clé pour tester la pérennité de ce mouvement de marché.
Foire aux questions (FAQ)
Q : Quel a été le principal moteur de la hausse de l’or le 2 juillet ?
Walsh a souligné que les anticipations d’inflation et les risques d’inflation ont reculé ces dernières semaines. Associé à des données ADP sur l’emploi aux États-Unis inférieures aux attentes, cela a fait baisser les rendements du Trésor, réduit le coût d’opportunité de la détention d’or et propulsé l’or au comptant à 4 064 $.
Q : En quoi la hausse du Bitcoin et celle de l’or diffèrent-elles cette fois-ci ?
Les deux ont bénéficié de la hausse des anticipations de baisse des taux, mais pour des raisons différentes. La hausse de l’or a été principalement portée par les anticipations de baisse des taux réels, tandis que le rebond du Bitcoin reflète une reprise à court terme de l’appétit pour le risque. Le Bitcoin a également enregistré plus de 200 millions de dollars de liquidations longues en 24 heures, soulignant sa forte volatilité.
Q : Quelle est la corrélation actuelle entre l’or et le Bitcoin ?
Historiquement, leur corrélation était faible (environ 0,1 en moyenne), mais les données de marché de 2026 montrent que cette corrélation se renforce. La corrélation de l’or avec le S&P 500 a dépassé 0,50, affaiblissant son rôle traditionnel de couverture.
Q : Comment les prochaines données sur l’emploi non agricole affecteront-elles l’or et le Bitcoin ?
Si les données sont inférieures aux attentes, la dynamique de baisse des taux pourrait s’intensifier, avec l’or susceptible de tester une résistance au-dessus de 4 200 $ et le Bitcoin pouvant poursuivre son rebond si l’appétit pour le risque s’améliore. Si les données dépassent les attentes, cela pourrait inverser le récit actuel.
Q : Dans la dynamique de baisse des taux, quel actif a l’avantage : l’or ou le Bitcoin ?
Pour l’instant en 2026, la baisse de l’or (environ 6 %) est nettement moindre que celle du Bitcoin (environ 31 %). L’or est soutenu par la demande des banques centrales et sa nature physique, tandis que la forte volatilité du Bitcoin l’expose à un risque baissier accru dans un contexte d’incertitude macroéconomique. Les deux actifs diffèrent fondamentalement dans la manière et l’ampleur de leur bénéfice face à la dynamique de baisse des taux.
