29 juin 2026 (heure de Pékin) : Alphabet a officiellement remplacé Verizon en tant que composant du Dow Jones Industrial Average. Le 30 juin (heure de Pékin), l’action de catégorie C d’Alphabet (GOOG) a clôturé à 351,28 $, en hausse de 4,96 % sur la journée ; l’action de catégorie A (GOOGL) a terminé à 349,17 $, en progression de 3,49 %. Depuis le début de l’année, Alphabet a gagné environ 12,2 %, mais reste à près de 12,2 % sous son plus haut sur 52 semaines, établi à 402,62 $ en mai.
L’intégration au Dow ne modifie pas les fondamentaux d’Alphabet : le groupe est depuis longtemps membre du S&P 500 et du Nasdaq 100, et les fonds indiciels passifs suivant le Dow sont bien moins importants que ceux répliquant les deux autres indices. Cependant, la portée symbolique de cette évolution est notable : pour la première fois, le Dow intègre les cinq géants technologiques — Alphabet, Nvidia, Amazon, Apple et Microsoft. Alors que cet indice historiquement industriel continue de s’orienter vers la technologie — Amazon l’a rejoint en 2024, suivi par Nvidia, puis Alphabet — ce mouvement illustre la transformation de la structure sectorielle du marché.
Les réactions du marché sont partagées. Les partisans estiment que le Dow deviendra un indice de référence plus pertinent pour les blue chips, tandis que les critiques s’inquiètent d’une concentration excessive sur les valeurs technologiques à très grande capitalisation. Certains analystes soulignent que le Dow a toujours été considéré comme un « indicateur retardé », et le fait qu’Alphabet n’y soit intégré que maintenant pourrait indiquer que l’engouement pour l’IA est déjà devenu un consensus sur le marché.
Le titre Alphabet a rebondi fortement lors de son entrée dans le Dow, mais des défis persistent. Même après la hausse de lundi, Alphabet s’oriente vers sa plus mauvaise performance mensuelle depuis février de l’an dernier, avec des baisses sur six des sept dernières semaines. Les investisseurs restent préoccupés par la rentabilité des investissements dans l’IA.
Le cœur de la recherche : 90 % de part de marché et un empire inébranlable
Avant d’évoquer l’avenir d’Alphabet, il est essentiel de comprendre sa situation actuelle. La publicité liée à la recherche reste le principal moteur de trésorerie du groupe.
Au premier trimestre 2026 (résultats publiés après clôture le 29 avril, heure de Pékin), le chiffre d’affaires total d’Alphabet a atteint 109,896 milliards de dollars, en hausse de 22 % sur un an — la croissance trimestrielle la plus rapide depuis quatre ans. Le bénéfice net s’est établi à 62,578 milliards de dollars, soit une progression impressionnante de 81 %. Les revenus publicitaires ont totalisé 77,25 milliards de dollars, en hausse de 15,5 %. Les recettes publicitaires issues de la recherche Google ont accéléré pour le quatrième trimestre consécutif, en hausse de 19 % sur un an. Les revenus publicitaires de YouTube se sont élevés à 9,88 milliards de dollars, légèrement en deçà des attentes du marché (9,99 milliards).
Un rapport de Bank of America publié en mai sur le marché de la recherche indique que la part de marché mondiale de Google non seulement s’est maintenue, mais a progressé jusqu’à 90 %. Google enregistre désormais 2,8 milliards de visites de recherche quotidiennes dans le monde — soit 15 fois plus que ChatGPT et 105 fois plus qu’Anthropic Claude. Bank of America maintient sa recommandation « Achat » sur Alphabet, avec un objectif de cours de 430 $.
Ces chiffres conduisent à une conclusion clé : la recherche via l’IA est aujourd’hui une « tendance », non un « remplacement ». Si le trafic de recherche par IA a été multiplié par seize en moins de deux ans, il ne représente encore que 0,32 % du trafic internet mondial. Google à lui seul génère 41 % de ce trafic, et l’ensemble des plateformes d’IA réunit moins de 1 % de la part de Google. L’écosystème de recherche de Google, les habitudes des utilisateurs et la boucle de monétisation restent difficiles à perturber à court terme pour les produits natifs de l’IA.
Cela ne signifie pas pour autant que Google puisse se reposer sur ses acquis. Aux États-Unis — le marché de la recherche par IA le plus concurrentiel — Gemini détient environ 12,87 % de part de marché, tandis que Perplexity en revendique près de 19,73 %. Le déplacement des points d’entrée est une tendance lente mais inévitable. Le véritable défi de Google n’est pas la perte immédiate de parts de marché, mais la nécessité de repenser son modèle de monétisation publicitaire à mesure que les comportements de recherche évoluent du champ de recherche vers des interfaces conversationnelles.
Gemini et la recherche IA : renforcer la forteresse ou changer la donne ?
La stratégie d’IA de Google s’apparente à une « offensive défensive » : utiliser l’IA pour consolider sa position dominante sur la recherche tout en s’appuyant sur Gemini pour ouvrir de nouveaux relais de croissance.
Lors de la conférence Google I/O 2026, le groupe a présenté Gemini 3.5 Flash, premier modèle d’une nouvelle série alliant intelligence de pointe et capacités opérationnelles. Gemini Omni est positionné comme un modèle de rupture pour la « compréhension du monde réel, l’interaction multimodale et l’édition », prenant en charge les entrées et sorties dans tous les formats. Sur le plan commercial, le nombre d’utilisateurs actifs mensuels payants de Gemini Enterprise a progressé de 40 % d’un trimestre sur l’autre, signe d’une monétisation de l’IA en accélération.
L’évolution des formats publicitaires mérite également l’attention. Google teste un nouveau format publicitaire dans la recherche, propulsé par Gemini : il ne s’agit plus seulement de liens textuels statiques, mais de publicités interactives engageant l’utilisateur en temps réel et proposant des recommandations personnalisées de produits. Ces pages publicitaires intègrent un bouton de question ; en cliquant, l’utilisateur engage une conversation avec l’assistant Gemini, qui peut fournir des informations officielles sur le produit ou le service pour répondre aux requêtes.
L’enjeu de cette mutation : Google cherche à prolonger sa boucle « recherche + publicité » dans l’ère de la recherche IA, en transformant la « page de résultats de recherche » en « interface conversationnelle ». Si ce modèle s’avère extensible, l’IA pourrait améliorer — plutôt que bouleverser — l’efficacité de la monétisation publicitaire de Google.
Mais des risques subsistent. La recherche IA fournit des réponses « génératives » — des conclusions directes plutôt qu’une liste de liens. Cela pourrait profondément remodeler le modèle traditionnel du coût par clic (CPC). La capacité de Google à préserver ses effets de réseau bilatéraux dans le nouveau paradigme de la « réponse sponsorisée » reste une incertitude majeure.
Google Cloud : le second moteur sous-estimé
Si la recherche est le « présent » d’Alphabet, Google Cloud en devient rapidement le « futur ».
Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires de Google Cloud a dépassé pour la première fois les 20 milliards de dollars, en hausse de 63 % sur un an — la croissance la plus rapide depuis la publication séparée des résultats de cette activité en 2020. Le chiffre d’affaires annualisé (ARR) atteint 80 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle portée à 33 %. La part de marché mondiale de Google Cloud dans les services d’infrastructure cloud s’élève à 14 %, contre 12 % un an plus tôt. AWS domine avec 28 %, suivi de Microsoft Azure à 21 %.
Le PDG d’Alphabet, Sundar Pichai, a déclaré lors de la présentation des résultats : « Nos solutions d’IA pour les entreprises sont, pour la première fois, devenues le principal moteur de croissance de notre activité cloud. » Le carnet de commandes de Google Cloud a presque doublé sur un trimestre, dépassant 460 milliards de dollars. Les revenus issus des produits d’IA générative ont progressé de près de 800 % sur un an.
Google rompt également avec ses habitudes — en commençant à vendre ses propres unités de traitement Tensor (TPU) directement à certains clients. Jusqu’à présent, les TPU étaient réservées à un usage interne ou proposées à la location via le cloud. Les TPU entrent ainsi en concurrence directe avec les GPU de Nvidia, marquant l’évolution de Google d’un « fournisseur de services cloud IA » à un « fournisseur d’infrastructure IA full stack ».
Cependant, cette croissance rapide a un coût élevé. Les dépenses d’investissement d’Alphabet au premier trimestre ont atteint 35,67 milliards de dollars, soit le double de l’an dernier. La société a relevé sa prévision de capex 2026 de 175–185 milliards à 180–190 milliards de dollars, et anticipe un capex 2027 « nettement supérieur » à celui de 2026. Parallèlement, la trésorerie d’Alphabet se réduit — le groupe n’a pas procédé à de rachat d’actions au premier trimestre, une première en dix ans, et a levé plus de 140 milliards de dollars via des financements par dette et capitaux propres.
Les contraintes de capacité de calcul constituent un autre sujet d’inquiétude. Des rapports indiquent qu’Alphabet ne dispose pas de suffisamment de puissance de calcul pour répondre à la demande de certains clients entreprises, et a même sollicité l’aide de concurrents dans l’infrastructure pour combler le déficit. L’accès aux ressources de calcul devient un argument de recrutement — Noam Shazeer, auparavant responsable de Gemini, a récemment quitté Google pour OpenAI, en partie en raison d’un accès réduit aux ressources de calcul.
Fuite des talents et pression réglementaire : des risques à ne pas négliger
Toute analyse d’Alphabet doit prendre en compte deux risques structurels : la perte de talents et la pression réglementaire.
Récemment, deux chercheurs clés en IA ont quitté Alphabet coup sur coup. Noam Shazeer (VP Engineering) a rejoint OpenAI, tandis que le prix Nobel et VP de DeepMind John Jumper est parti chez Anthropic. Ces départs alimentent les inquiétudes quant à la capacité d’Alphabet à rester compétitif dans la course à l’IA. Par ailleurs, un tribunal californien a rejeté l’appel de Google et YouTube, confirmant un verdict selon lequel leurs plateformes seraient « intentionnellement conçues pour créer une dépendance chez les jeunes utilisateurs », exposant Alphabet à des dommages et à une vague de recours similaires.
Sur le front réglementaire, la procédure antitrust du Département de la Justice américain concernant la position dominante de Google dans la recherche est en cours, avec des mesures potentielles telles que des restrictions sur les accords de moteur de recherche par défaut. Toutefois, le rapport de Bank of America souligne que, même dans le pire des scénarios, les avantages structurels de Google en matière de qualité de recherche et d’inertie des utilisateurs devraient lui permettre de conserver sa position dominante.
Conclusion
Alphabet se trouve à un carrefour stratégique rare. La publicité liée à la recherche assure un flux de trésorerie et des bénéfices stables ; Google Cloud apporte une dynamique de forte croissance ; Gemini redéfinit la porte d’entrée vers l’ère de l’IA. Ces trois piliers ne sont pas isolés : la recherche finance la R&D en IA, le cloud permet le déploiement de l’IA, et Gemini alimente les deux avec une technologie de pointe.
Mais chaque maillon de cette chaîne est sous tension. L’ampleur des investissements dans l’IA pèse sur la flexibilité financière, la fuite des talents menace le leadership technologique, le risque réglementaire reste présent, et l’impact de la recherche IA sur les modèles publicitaires traditionnels demeure incertain.
L’intégration au Dow Jones ne change pas ces fondamentaux, mais marque une étape : le marché considère désormais Alphabet comme un acteur central de la structure économique américaine. La question n’est plus de savoir si Alphabet peut garder son avance, mais s’il peut redéfinir ce que signifie « leadership » à l’ère de l’IA.
FAQ
Q1 : La recherche IA de Google va-t-elle remplacer la recherche traditionnelle ?
Pas à court terme. Google détient toujours 90 % de part de marché mondiale sur la recherche et 2,8 milliards de visites quotidiennes — soit 15 fois plus que ChatGPT. Si le trafic de recherche IA progresse rapidement, il ne représente que 0,32 % du trafic internet mondial. Google intègre Gemini à la recherche pour renforcer, non remplacer, son modèle existant.
Q2 : Que signifie l’inclusion d’Alphabet dans le Dow Jones ?
Principalement un symbole. Le Dow est pondéré par le prix, donc le cours d’environ 350 $ d’Alphabet en fait un composant majeur. Ce mouvement reflète l’orientation croissante du Dow vers la technologie, mais ne change rien au fait qu’Alphabet figure déjà dans le S&P 500 et le Nasdaq 100.
Q3 : La croissance de Google Cloud peut-elle se poursuivre ?
Google Cloud a enregistré 20 milliards de dollars de revenus au premier trimestre, en hausse de 63 % sur un an, avec un chiffre d’affaires annualisé de 80 milliards. Le carnet de commandes dépasse 460 milliards de dollars. Cependant, la pression sur les dépenses d’investissement s’accentue — les prévisions pour 2026 ont été relevées à 180–190 milliards de dollars. La poursuite de la croissance dépendra de la montée en puissance des charges de travail IA et de la capacité à répondre à la demande des entreprises.
Q4 : Quels sont les principaux risques actuels pour Alphabet ?
Une combinaison de trois risques majeurs : le rendement incertain des investissements dans l’IA (plus de 140 milliards de dollars levés à ce jour) ; la perte continue de chercheurs clés en IA ; et la procédure antitrust du Département de la Justice américain, qui pourrait limiter les accords de moteur de recherche par défaut. Par ailleurs, les goulots d’étranglement sur la capacité de calcul freinent l’expansion de l’activité cloud.
