Le matin du 30 juin 2026, le marché international des métaux précieux a connu une forte baisse. L’or au comptant à Londres a chuté brusquement, passant sous le seuil des 3 950 $ l’once pour la première fois depuis début novembre 2025. Au moment de la rédaction, l’or au comptant s’échangeait à 3 958,68 $ l’once, soit une baisse de 1,42 % sur la journée. L’argent au comptant a également reculé à 56,879 $ l’once, affichant une perte quotidienne de plus de 2 %.
Parallèlement, le marché des crypto-actifs, dont le baromètre est le Bitcoin, a continué de fluctuer autour du niveau des 60 000 $. Selon les données du marché Gate, au 30 juin 2026, le prix BTC/USD évoluait près de 60 000 $.
Or et Bitcoin : l’un est une monnaie forte millénaire considérée comme « refuge ultime », l’autre un actif alternatif surnommé « or numérique ». Lorsque les deux subissent des pressions simultanément, le marché doit se confronter à une question centrale : le récit traditionnel de valeur refuge est-il en train de s’effriter ?
Qu’est-ce qui a déclenché la forte baisse des prix de l’or ?
La chute de l’or sous 3 950 $ le 30 juin n’est pas un événement isolé, mais le résultat de la convergence de plusieurs pressions.
Du point de vue de la politique monétaire, la réunion de juin de la Réserve fédérale a envoyé un signal étonnamment restrictif. Si le taux des fonds fédéraux est resté inchangé entre 3,50 % et 3,75 %, le graphique des points publié après la réunion affichait une nette tendance hawkish : sur 18 responsables ayant fourni des prévisions de taux, neuf anticipaient au moins une hausse en 2026, tandis qu’un seul prévoyait une baisse. Les anticipations du marché ont donc rapidement basculé de « baisses de taux cette année » vers des « positions sur hausse de taux ». Les marchés à terme intègrent déjà une hausse de la Fed en 2026 et une autre en 2027. L’arrivée du nouveau président de la Fed, Walsh, a été interprétée comme hawkish par le marché, accentuant les inquiétudes liées au durcissement monétaire.
Sur le plan des devises, l’indice du dollar américain a poursuivi son renforcement. Le dollar a franchi la barre des 162 face au yen le 30 juin, son niveau le plus élevé depuis décembre 1986. La hausse des taux américains et la vigueur du dollar pèsent directement sur la valorisation des actifs non rémunérés libellés en dollar, tels que l’or.
Sur le plan géopolitique, bien que l’accord États-Unis-Iran soit entré en phase d’application, des frictions et des négociations persistent lors de sa mise en œuvre. Les achats de valeur refuge sont restés limités et l’or n’a pas bénéficié d’un soutien significatif lié à la prime de risque géopolitique.
Du point de vue des flux de capitaux, la fin juin marque une période de rééquilibrage de portefeuille pour les institutions, entraînant une volatilité accrue et une pression généralisée sur les principales classes d’actifs. Certains investisseurs ayant profité de la hausse ont choisi de sécuriser leurs gains à des niveaux élevés.
Ces multiples vents contraires de court terme se sont concentrés sur la même période, constituant l’impulsion directe à la rupture technique de l’or.
Pourquoi le Bitcoin reste-t-il bloqué autour des 60 000 $ ?
Le Bitcoin oscille près de 60 000 $, confronté lui aussi à d’importants vents macroéconomiques défavorables.
Depuis le début de 2026, le Bitcoin a reculé de 31 %. Sur le seul mois de juin, il affiche une baisse d’environ 19 %, soit sa plus faible performance mensuelle depuis mi-2022. D’un point de vue technique, le Bitcoin est passé sous sa moyenne mobile sur 200 semaines autour des 60 000 $, un niveau largement considéré comme sa ligne de vie à long terme.
La pression provient de trois sources principales. Premièrement, les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes d’environ 4,06 milliards de dollars en juin, établissant un nouveau record mensuel de rachats. Deuxièmement, alors que des institutions comme MicroStrategy continuent d’accroître leurs réserves de Bitcoin et de poursuivre des plans de financement, le marché s’interroge sur la viabilité de leur stratégie de « trésorerie Bitcoin ». Troisièmement, avec le resserrement de la liquidité macroéconomique, l’ancrage de valorisation des actifs risqués s’affaiblit, et le Bitcoin, en tant qu’actif très volatil, est particulièrement touché.
Le bras de fer du Bitcoin autour des 60 000 $ reflète essentiellement la recherche d’un nouvel équilibre entre « vents contraires macro » et « croyants fondamentaux ».
Comment évolue la corrélation entre l’or et le Bitcoin ?
La relation entre l’or et le Bitcoin a connu des évolutions structurelles notables en 2026.
Historiquement, la corrélation entre le Bitcoin et l’or était faible, avec un coefficient moyen d’environ 0,1. Mais en 2026, un nouveau schéma est apparu : la corrélation entre les cryptomonnaies et l’or est devenue négative, à -0,69, soit une relation inverse modérée. Cela signifie que lorsque l’or monte sous l’effet de la demande de valeur refuge, le Bitcoin ne suit pas, voire évolue dans la direction opposée.
Parallèlement, les deux actifs sont désormais plus corrélés au marché actions. Les données montrent que la corrélation entre le Bitcoin et le S&P 500 est montée à 0,55 entre fin 2025 et début 2026, tandis que celle de l’or avec les actions a également dépassé 0,50 ces derniers mois. Historiquement, la corrélation de l’or avec les actions était proche de zéro.
Ce « double changement » est significatif : le Bitcoin se détache du récit « or numérique » et suit davantage les actifs risqués, tandis que le statut unique de l’or comme valeur refuge traditionnelle s’érode à mesure qu’il se rapproche des actions. Bien que les deux actifs soient en baisse, leurs moteurs sous-jacents divergent.
Pourquoi les qualités « refuge » des actifs traditionnels sont-elles remises en cause ?
La pression simultanée sur l’or et le Bitcoin reflète des changements plus profonds dans la logique de marché.
Au cours des deux dernières années, l’or, l’argent et le Bitcoin ont partagé un récit commun : déficits budgétaires en expansion, dette en forte croissance, pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires en érosion. Les capitaux se sont dirigés vers des « actifs non crédit » pour se protéger contre la dépréciation monétaire. Ce « trade de dévaluation monétaire » a été le principal moteur de la hausse synchronisée des trois actifs.
Cependant, à mesure que la Fed oriente sa politique de « soutien à la croissance » vers le « contrôle de l’inflation », les taux d’intérêt réels commencent à monter, rendant le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés nettement plus élevé. À la mi-juin 2026, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans évoluait autour de 4,5 %. À ce niveau, l’attrait des actifs à rendement nul comme l’or et le Bitcoin est systématiquement réduit.
Le marché de l’or est désormais profondément divisé. Selon CCTV Finance, l’essence du marché actuel de l’or est que « deux types de capitaux utilisent des logiques de valorisation complètement différentes » : les fonds spéculatifs de court terme sont entièrement ancrés aux variations marginales de la politique de la Fed, tandis que les fonds d’allocation de long terme, menés par les banques centrales mondiales, se concentrent sur la « recomposition géopolitique et l’affaiblissement durable de la crédibilité du dollar ». Ces deux camps ont des référentiels totalement différents, ce qui conduit à une situation où « certains vendent frénétiquement tandis que d’autres achètent à la baisse ».
La situation du Bitcoin est encore plus complexe : il ne bénéficie pas de l’ancrage des fonds d’allocation de niveau banque centrale et doit rivaliser avec les valeurs technologiques et autres actifs risqués pour une liquidité rare dans un contexte de vents macroéconomiques défavorables.
Que signifie la pression simultanée sur l’or et le Bitcoin pour l’allocation d’actifs ?
La faiblesse simultanée de deux outils largement considérés comme « valeurs refuge » pose de nouveaux défis aux cadres d’allocation d’actifs des investisseurs.
Premièrement, les « actifs refuge » ne constituent pas un bloc homogène. La performance divergente de l’or et du Bitcoin en 2026 : l’or en baisse d’environ 6 % depuis le début de l’année, le Bitcoin en recul d’environ 31 %, montre qu’ils remplissent des fonctions de marché totalement différentes. L’or bénéficie encore d’un soutien sous-jacent lié à la demande des banques centrales, tandis que le prix du Bitcoin dépend davantage de la liquidité de marché et de l’appétit pour le risque. Les regrouper comme une même catégorie d’« actif refuge » est une simplification excessive.
Deuxièmement, les facteurs macroéconomiques revalorisent tous les actifs. La première moitié de 2026 montre que lorsque la Fed change de cap, presque toutes les classes d’actifs subissent une revalorisation systémique. La pression simultanée sur l’or et le Bitcoin n’est pas un événement isolé, mais le résultat naturel de la remise en cause du récit du « trade de dévaluation monétaire ».
Troisièmement, la diversification reste pertinente, mais la logique doit être actualisée. Le Bitcoin et l’or présentent désormais une corrélation négative, ce qui signifie que détenir les deux peut offrir un certain degré de couverture. Cependant, cette couverture repose sur la divergence de leurs moteurs, et non sur un consensus partagé de « valeur refuge ».
De la rupture de l’or à l’impasse du Bitcoin : que valorise le marché ?
En observant ensemble la rupture de l’or sous 3 950 $ et l’hésitation du Bitcoin autour de 60 000 $, le récit central du marché se résume à une chose : la revalorisation des taux d’intérêt réels sous l’effet du changement de politique de la Fed.
L’or a perdu environ 29 % par rapport à son sommet historique de 5 600 $ en janvier 2025. Le Bitcoin a reculé d’environ 50 % depuis son pic de 126 000 $ en octobre 2025. Si l’ampleur de ces baisses diffère, les périodes sont très proches et le moteur sous-jacent est le même : le marché passe rapidement des « positions sur baisse de taux » aux « positions sur hausse de taux ».
L’équipe mondiale de recherche sur les matières premières de Goldman Sachs indique dans son dernier rapport que « le marché haussier de l’or n’est pas terminé », citant la diversification des réserves des banques centrales des marchés émergents comme raison clé pour un objectif de 4 900 $ l’once d’or d’ici fin 2026. Les recherches du CICC signalent également que la correction actuelle de l’or n’est pas la fin du marché haussier et qu’un retournement pourrait être proche. Cependant, à court terme, tant que la trajectoire de la politique de la Fed n’est pas clarifiée, ni l’or ni le Bitcoin ne devraient retrouver une dynamique haussière forte.
Le débat central du marché porte sur deux questions : la pression inflationniste actuelle est-elle « temporaire » ou « structurelle » ? L’orientation hawkish de la Fed est-elle « transitoire » ou « persistante » ? Les réponses détermineront la prochaine direction pour l’or et le Bitcoin.
Synthèse
Le 30 juin 2026, l’or au comptant est passé sous les 3 950 $ l’once, atteignant un plus bas de sept mois, tandis que le Bitcoin est resté sous pression près des 60 000 $. La faiblesse simultanée de ces deux « actifs refuge » reflète essentiellement le virage hawkish de la Fed et la montée des taux d’intérêt réels, qui pèsent systématiquement sur les actifs à rendement nul.
La baisse de l’or traduit principalement la chaîne traditionnelle « anticipations de hausse des taux → dollar plus fort → pression sur l’or ». La faiblesse du Bitcoin est accentuée par les sorties d’ETF, la baisse de l’appétit pour le risque et un récit « or numérique » fragilisé. Bien que les deux actifs soient en tendance baissière, leurs moteurs divergent : l’or bénéficie encore d’un soutien sous-jacent lié aux allocations des banques centrales, tandis que le Bitcoin suit plus étroitement les actifs risqués.
Pour les investisseurs, la pression simultanée sur l’or et le Bitcoin rappelle que les qualités de « valeur refuge » de toute classe d’actifs ne sont jamais absolues, mais dépendent du contexte macroéconomique. Tant que la trajectoire de la politique de la Fed n’est pas clarifiée, évaluer soigneusement l’horizon de placement et l’exposition au risque de ses positions peut être une approche plus rationnelle que la poursuite du label « valeur refuge ».
FAQ
Q : Pourquoi l’or au comptant est-il soudainement passé sous 3 950 $ ?
R : La rupture de l’or le 30 juin résulte de plusieurs facteurs : la réunion de la Fed en juin a envoyé un signal hawkish inattendu, faisant basculer les anticipations du marché de « baisses de taux » vers « hausses de taux » ; l’indice du dollar américain a continué de se renforcer, le dollar franchissant la barre des 162 face au yen pour la première fois en 40 ans ; le rééquilibrage de portefeuille institutionnel en fin de mois a accentué la volatilité de la liquidité.
Q : Les prix du Bitcoin et de l’or sont-ils corrélés ?
R : En 2026, la corrélation entre les deux est devenue négative, à -0,69, soit une relation inverse modérée. Historiquement, leur corrélation positive était faible (environ 0,1 en moyenne). Bien qu’ils soient tous deux sous pression actuellement, leurs moteurs diffèrent : l’or est affecté par la hausse des taux réels et la vigueur du dollar, tandis que le Bitcoin est davantage influencé par la liquidité et l’appétit pour le risque.
Q : L’or et le Bitcoin sont-ils toujours adaptés comme actifs refuge ?
R : Le marché de 2026 montre que les qualités de « valeur refuge » des deux sont conditionnelles. L’or bénéficie encore d’un soutien sous-jacent lié aux allocations des banques centrales, mais est limité à court terme par les anticipations de hausse des taux. Le Bitcoin se comporte davantage comme un actif risqué à forte volatilité et n’est pas synchronisé avec les refuges traditionnels. Les deux peuvent encore avoir leur place en portefeuille, mais les investisseurs doivent évaluer soigneusement leur tolérance au risque et leur horizon de placement.
Q : Les prix de l’or vont-ils continuer à baisser ?
R : À court terme, l’or pourrait rester faible tant que la trajectoire de la politique de la Fed n’est pas clarifiée. Goldman Sachs estime que le marché haussier de l’or n’est pas terminé et prévoit un objectif de 4 900 $ l’once d’ici fin 2026 ; certaines institutions voient un potentiel de soutien autour de 3 800 $. Le marché est très partagé quant à la direction future.
Q : Les 60 000 $ constituent-ils un niveau important pour le Bitcoin ?
R : Les 60 000 $ correspondent à la moyenne mobile sur 200 semaines du Bitcoin, largement considérée comme une ligne de vie à long terme. Le maintien de ce niveau est important pour le sentiment de marché, mais les seuils techniques seuls ne suffisent pas à justifier une décision d’investissement.
