Le 3 juillet 2026 (heure de Pékin), le marché mondial de l’or a poursuivi la dynamique haussière amorcée lors de la séance précédente. L’or au comptant à Londres s’est négocié autour de 4 177,95 $ l’once, en hausse de 109,47 $ sur la journée, soit une progression de 2,69 %, avec un pic intrajournalier à 4 190 $ l’once. Les contrats à terme sur l’or du COMEX ont également progressé. Le catalyseur immédiat de ce mouvement a été la publication, le 2 juillet, des chiffres de l’emploi non agricole américain pour le mois de juin.
Les données montrent que les États-Unis n’ont créé que 57 000 emplois non agricoles en juin, bien en deçà des attentes du marché qui tablaient sur 113 000 postes, soit moins de la moitié des prévisions. Par ailleurs, les chiffres d’avril ont été révisés à la baisse, passant de 179 000 à 148 000, et ceux de mai de 172 000 à 129 000, soit une révision globale de 74 000 emplois. Le taux de chômage a reculé de 4,3 % à 4,2 %, mais cela s’explique principalement par une baisse du taux de participation à 61,5 %, signalant un rétrécissement de la population active. Sur le plan sectoriel, le secteur des loisirs et de l’hôtellerie a perdu 61 000 emplois, contredisant les anticipations selon lesquelles la Coupe du monde stimulerait l’emploi.
La nette faiblesse des chiffres de l’emploi non agricole a immédiatement modifié les anticipations du marché concernant la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Selon l’outil CME FedWatch, avant la publication des données, le marché estimait à 66 % la probabilité d’une hausse des taux avant septembre. Après la publication, cette probabilité est tombée à environ 51 %. La probabilité d’une hausse des taux en juillet est passée de près de 30 % à moins de 20 %. Selon les données de la CME, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en juillet dépasse désormais 82 %.
Plus important encore, les propos du président de la Fed, Walsh, lors du Forum de Sintra de la BCE, ont laissé entrevoir une inflexion plus accommodante. Il a clairement indiqué que, depuis la réunion du FOMC de juin, tant les anticipations d’inflation que les risques inflationnistes avaient diminué. Toutefois, il a également averti ceux qui anticipent un assouplissement monétaire qu’ils risquent « d’être déçus », réaffirmant l’objectif d’inflation de 2 % comme intangible. Goldman Sachs, dans son dernier rapport, maintient sa prévision selon laquelle la Fed conservera le taux des fonds fédéraux inchangé pour le reste de l’année 2026.
La chute des anticipations de hausse des taux a entraîné une forte baisse de l’indice du dollar américain, qui a reculé de 0,55 % à 100,86, soit le plus fort repli quotidien depuis le 30 avril, avec un plus bas intrajournalier à 100,55, au plus bas depuis le 18 juin. L’or a bondi de plus de 100 $ en une demi-heure, passant d’environ 4 030 $ l’once à un franchissement du seuil des 4 100 $. L’or au comptant a clôturé en hausse de 2,3 % le 2 juillet, à 4 123,96 $ l’once. Lors de la séance asiatique du 3 juillet, l’or a poursuivi sa progression, dépassant 4 170 $ puis touchant 4 190 $.
D’un point de vue technique, l’or a franchi à la hausse les moyennes mobiles simples (SMA) à 5 et 10 jours. La SMA à 5 jours a croisé celle à 10 jours, formant un « golden cross » et inversant la tendance baissière précédente. L’enjeu est désormais de savoir si l’or parviendra à dépasser la SMA à 20 jours (4 150 $) et à maintenir son élan au-dessus de ce niveau. L’or évolue actuellement au-dessus de 4 150 $, avec des résistances situées à 4 180 $, 4 210 $ et 4 240 $. Du côté des supports, le seuil de 4 100 $ est passé de résistance à support, suivi de 4 070 $, 4 040 $ et 4 010 $.
Les valeurs aurifères à Hong Kong s’envolent : Zijin Gold International en tête
La flambée des cours de l’or s’est rapidement propagée à la Bourse de Hong Kong. À l’ouverture du 3 juillet, les trois grands indices ont bondi : le Hang Seng a progressé de 0,81 % à 23 240,85 points ; le Hang Seng Tech a gagné 0,76 % à 4 487,98 points ; l’indice China Enterprises a avancé de 0,82 % à 7 674,55 points. Le secteur aurifère s’est distingué comme le plus performant de la journée.
Parmi les valeurs individuelles, Zhaojin Mining (01818.HK) a bondi de plus de 7 % à 18,7 HK$ ; Wanguo Gold Group a progressé de 7 % ; Lingbao Gold (03330.HK) a gagné plus de 6 % à 14,5 HK$ ; Zijin Gold International (02259.HK) a grimpé de plus de 6 % à 108,8 HK$. Shandong Gold (01787.HK) a avancé d’environ 5 % à 18,6 HK$. Sur le marché A-share, Zijin Mining, Shandong Gold et Chifeng Gold ont également enregistré des hausses.
Concernant les moteurs sectoriels, la hausse des valeurs aurifères à Hong Kong ne s’explique pas uniquement par un « suivi des cours de l’or », mais résulte de plusieurs facteurs. Des chiffres de l’emploi non agricole inférieurs aux attentes ont fortement réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux par la Fed, ce qui constitue un atout majeur pour l’or, actif sans rendement. Un dollar plus faible réduit également le coût de détention de l’or libellé en dollars. Par ailleurs, les inquiétudes croissantes sur les perspectives économiques mondiales renforcent l’attrait de l’or comme valeur refuge.
Un signal mérite toutefois l’attention : le plus grand ETF aurifère mondial, le SPDR Gold Trust, affichait le 2 juillet des avoirs de 1 001,366 tonnes, en baisse de 3,996 tonnes par rapport à la veille. Cette réduction traduit des prises de bénéfices de la part de certains investisseurs institutionnels après le rebond rapide de l’or, illustrant une certaine prudence face à la vigueur du mouvement à court terme.
Les ressorts profonds du prix de l’or : des anticipations de taux à la demande structurelle
À l’heure actuelle, la fixation du prix de l’or reste principalement guidée par la trajectoire de la politique monétaire de la Fed. Mais dans une perspective plus large, l’évolution de l’or est influencée par de multiples facteurs structurels.
Le rapport de mi-2026 du World Gold Council présente trois scénarios : dans le scénario central, l’or fluctuerait autour de 4 100 $ l’once, dans une fourchette d’environ 5 % (3 895–4 305 $). Dans le scénario haussier, l’or pourrait atteindre 4 500 $, et dans un marché extrêmement porteur, jusqu’à 5 000 $. Dans le scénario baissier, un maintien sous les 4 000 $ pourrait entraîner des ventes massives. Goldman Sachs vise 4 900 $, tandis qu’UBS se montre encore plus optimiste à 5 200 $.
Le World Gold Council souligne également que, au-delà des taux d’intérêt, la demande structurelle des banques centrales, investisseurs institutionnels et consommateurs constitue le socle de la résilience de l’or. Ces dernières années, les banques centrales mondiales ont poursuivi l’accumulation de réserves d’or, apportant un soutien à long terme aux cours. Selon un rapport du 3 juillet de CICC Wealth Futures, les métaux précieux disposent d’un socle solide pour une poursuite de la hausse à moyen et long terme : les risques géopolitiques mondiaux augmentent, l’ordre politique et économique est en recomposition, les tensions budgétaires américaines s’accentuent, et le processus de dédollarisation se poursuit.
Techniquement, après avoir franchi 4 170 $, l’or fait face à une résistance à court terme à 4 180 $ et 4 210 $, puis à 4 240–4 250 $ (borne supérieure du World Gold Council). Du côté des supports, les 4 150 $ (SMA 20 jours) sont passés de résistance à support clé, suivis de 4 100 $, 4 070 $ et 4 040 $.
Les principales échéances à venir sont : la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin le 14 juillet — si l’inflation recule simultanément, cela confirmerait la fin du cycle de hausse des taux et pourrait soutenir l’or ; une série d’interventions de responsables de la Fed à la mi-juillet ; le prochain rapport sur l’emploi non agricole le 7 août ; et la révision annuelle de l’emploi le 28 août, qui pourrait entraîner une révision significative des données de l’année écoulée.
Analyse des risques et opportunités pour les valeurs aurifères à Hong Kong
Après la forte hausse des valeurs aurifères à Hong Kong, la question qui préoccupe le plus les investisseurs est : Faut-il encore se positionner ?
Du côté positif, la détente des anticipations de hausse de taux de la Fed offre un soutien macroéconomique à l’or. Dans son rapport du 3 juillet, CITIC Securities maintient sa prévision d’une stabilité des taux cette année, notant que les anticipations de hausse continuent de s’atténuer. Si les prochains indicateurs économiques venaient à décevoir davantage, les attentes d’un changement de politique pourraient se renforcer, offrant un potentiel de hausse supplémentaire à l’or et aux valeurs aurifères.
Côté risques, plusieurs éléments méritent l’attention :
Pression liée à la rapidité des gains récents. L’or est passé d’un plus bas de 3 942 $ le 1er juillet à un sommet de 4 190 $ le 3 juillet, soit plus de 6 % de hausse en deux séances. Des prises de bénéfices à court terme pourraient entraîner une consolidation, le marché devant digérer ces mouvements. Les valeurs aurifères à Hong Kong ont encore plus progressé, certaines affichant plus de 10 % de hausse en deux jours. Le risque d’une correction technique à court terme ne doit pas être négligé.
La persistance de l’inflation reste une variable. Bien que les chiffres de l’emploi soient faibles, le salaire horaire moyen a augmenté de 3,5 % sur un an et de 0,35 % sur un mois, dépassant la prévision de 0,3 %. La rigidité salariale demeure. Si le prochain CPI montre que l’inflation recule moins vite que prévu, les anticipations de politique monétaire pourraient fluctuer. Le président de la Fed, Walsh, a clairement indiqué que l’objectif de 2 % d’inflation était « non négociable », si bien qu’une surprise haussière sur l’inflation pourrait entraîner un nouveau changement de cap.
Signaux de sorties sur les ETF. Le SPDR Gold Trust a réduit ses avoirs de 3,996 tonnes le 2 juillet. Si la baisse quotidienne est modeste, elle intervient dans un contexte de forte hausse de l’or, ce qui montre que certains fonds profitent du rebond pour alléger leurs positions. Cette divergence « vente sur force » doit être surveillée.
Conditions de liquidité à Hong Kong. Le 3 juillet, les flux sud-nord ont enregistré une sortie nette de 1,974 milliard de HK$, ce qui signifie que les capitaux du continent ont pris des bénéfices alors que les actions hongkongaises rebondissaient. Si les sorties nettes se poursuivent, la capacité de revalorisation globale des actions à Hong Kong pourrait être limitée, et le secteur aurifère ne serait pas épargné.
Valorisation de Zijin Gold International. Zijin Gold International (02259.HK) a clôturé à 108,8 HK$ le 3 juillet, avec un PER d’environ 20x. Le cours moyen sur 30 jours est de 109,952 HK$, le prix actuel se situe donc proche de la moyenne de court terme. Par rapport à la fourchette des prix cibles des analystes — le plus haut à 282,844 HK$ et le plus bas à 214,963 HK$ — le cours reste dans la partie basse, mais après une forte progression à court terme, il convient de surveiller le risque de consolidation.
Conclusion
Le retour de l’or à 4 177 $ et la flambée collective des valeurs aurifères à Hong Kong traduisent essentiellement un ajustement rapide des anticipations sur la politique de la Fed. Les chiffres très décevants de l’emploi non agricole de juin, combinés au ton plus accommodant du président Walsh, ont constitué le socle de la hausse de l’or. Selon le scénario central du World Gold Council, 4 100 $ représente le niveau pivot de l’or — et non un sommet. L’évolution à venir dépendra de l’inflation, du marché du travail et des prochaines communications de la Fed.
Pour les valeurs aurifères à Hong Kong, après un rallye aussi rapide, le risque de correction technique doit être surveillé. Mais à moyen terme, si le cycle de hausse des taux touche effectivement à sa fin, il subsiste un potentiel de revalorisation. Les investisseurs devront suivre de près la publication du CPI du 14 juillet, les prochaines déclarations de la Fed et l’évolution des avoirs des ETF aurifères. Ces variables détermineront la durabilité et l’ampleur du mouvement sur l’or. Gate continuera de suivre de près l’or et les marchés de Hong Kong, en fournissant aux investisseurs des données et analyses professionnelles en temps réel.
FAQ
Q : Quelle est la principale raison du franchissement des 4 177 $ par l’or ?
Les chiffres de l’emploi non agricole américain pour juin se sont révélés bien inférieurs aux attentes, avec seulement 57 000 créations de postes contre 113 000 anticipés. Les deux mois précédents ont été révisés en baisse de 74 000 emplois au total. Après la publication, les anticipations de hausse des taux par la Fed ont fortement reculé, l’indice du dollar est passé sous 101, et l’or a bondi de plus de 100 $ en une demi-heure depuis environ 4 030 $. Le président de la Fed, Walsh, a adopté un ton plus accommodant, évoquant une baisse des risques inflationnistes, ce qui a renforcé la logique haussière sur l’or.
Q : Pourquoi les valeurs aurifères à Hong Kong ont-elles autant progressé ?
Les valeurs aurifères à Hong Kong sont très sensibles au prix de l’or, les profits des producteurs étant directement liés au niveau des cours. Toute hausse de l’or amplifie les perspectives bénéficiaires des sociétés minières. À l’ouverture du 3 juillet, Zhaojin Mining a bondi de plus de 7 %, Zijin Gold International a progressé de plus de 6 % à 108,8 HK$, reflétant l’anticipation d’une nette amélioration des résultats des producteurs d’or.
Q : Est-il risqué d’acheter des valeurs aurifères hongkongaises actuellement ?
Les risques à court terme ne doivent pas être négligés. L’or a déjà progressé d’environ 248 $ entre le plus bas du 1er juillet (3 942 $) et le plus haut du 3 juillet (4 190 $), tandis que les valeurs aurifères à Hong Kong ont enregistré des hausses encore plus marquées. Le risque de prises de bénéfices à court terme est réel. Par ailleurs, le SPDR Gold ETF a réduit ses avoirs de 3,996 tonnes le 2 juillet, ce qui montre que certains investisseurs institutionnels allègent leurs positions. Le cours actuel de Zijin Gold International, à 108,8 HK$, se situe proche de la moyenne sur 30 jours (109,952 HK$). Les investisseurs doivent rester vigilants face au risque de consolidation et à la publication prochaine des chiffres de l’inflation.
Q : Quels sont les principaux facteurs à surveiller pour la suite du mouvement sur l’or ?
Le plus déterminant sera la publication du CPI de juin le 14 juillet : si l’inflation recule, cela confirmerait la fin du cycle de hausse des taux et pourrait soutenir l’or. D’autres éléments à suivre : les prochaines interventions de la Fed, le rapport sur l’emploi non agricole du 7 août et la révision annuelle de l’emploi le 28 août. D’un point de vue technique, les prochaines résistances de l’or se situent à 4 180 $, 4 210 $ et 4 240 $. Le scénario central du World Gold Council prévoit une fluctuation autour de 4 100 $, dans une fourchette de 5 %.
Q : La Fed relèvera-t-elle ses taux en juillet ?
Les données du CME FedWatch montrent qu’après la publication de l’emploi non agricole, la probabilité d’une hausse des taux en juillet est passée de près de 30 % à moins de 20 %. La probabilité d’un statu quo dépasse désormais 82 %. Des institutions comme CITIC Securities estiment que la Fed maintiendra ses taux inchangés cette année. La probabilité d’une hausse en juillet est donc bien plus faible, mais la progression de 3,5 % du salaire horaire moyen sur un an et la persistance de l’inflation laissent la fenêtre ouverte à une éventuelle hausse.
