Le régulateur financier de Singapour met en garde contre la surévaluation des entreprises d'IA

En bref

• L'Autorité monétaire de Singapour a averti que les valorisations liées à l'IA avaient atteint des niveaux “relativement tendus”.
• Des entreprises comme OpenAI et Anthropic ont vu leur valorisation exploser au cours de l'année passée.
• Les analystes ont comparé les conditions actuelles à la bulle Internet de la fin des années 1990.

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L'Autorité monétaire de Singapour a averti que les entreprises technologiques et d'intelligence artificielle se négocient à des valorisations gonflées. Dans son examen annuel de la stabilité financière publié mercredi, le régulateur a déclaré que les marchés boursiers connaissent des “valorisations relativement tendues concentrées dans les secteurs de la technologie et de l'IA.”

La MAS a déclaré qu'une grande partie de la récente hausse des marchés boursiers mondiaux était due à des investissements liés à l'IA, laissant de nombreux investisseurs fortement exposés à ce secteur. Elle a également averti que certaines grandes entreprises technologiques s'appuyaient sur des structures de financement opaques qui pourraient masquer l'effet de levier et amplifier les risques.

“Certain grandes entreprises technologiques ( principalement des hyperscalers) se sont également tournées vers l'utilisation de nouveaux arrangements de financement privé potentiellement circulaires pour financer leurs expansions,” a écrit la MAS. “Cela inclut l'utilisation de véhicules à but spécial, de structures de crédit privé et d'un traitement comptable novateur qui pourrait masquer l'effet de levier et augmenter les dépendances en matière de financement.”

L'industrie de l'IA a connu une croissance à un rythme effréné, avec des évaluations des entreprises privées et publiques en forte hausse. OpenAI, créateur de ChatGPT, a récemment atteint une valorisation de $500 milliards et viserait un chiffre de $1 trillion avant une éventuelle introduction en bourse en 2026. Anthropic a presque triplé sa valeur depuis mars, passant de $60 milliards à $170 milliards.

Une bulle d'IA ?

La frénésie a été comparée à la bulle Internet, lorsque l'optimisme spéculatif a gonflé les actions technologiques au-delà de leur potentiel de bénéfices. Les régulateurs et les économistes ont averti que le boom actuel de l'IA pourrait être alimenté autant par le battage médiatique que par de réels gains de productivité.

Jordi Alexander, PDG de la société de trading Selini Capital, a déclaré à Decrypt que l'économie a besoin d'un taux de croissance élevé pour soutenir les niveaux élevés de la dette publique—et avec la plupart des autres secteurs incapables de suivre le rythme, le secteur de l'IA a connu d'énormes investissements et une attention massive.

« Avec les gains de productivité révolutionnaires grâce à l'IA qui sont encore attendus au loin, il est légitime de se poser des questions sur une bulle temporaire de l'IA », a-t-il déclaré.

“De nombreuses grandes entreprises d'IA seront financièrement exposées si l'histoire des revenus composés ne se concrétise pas pour elles. Nous considérons cela comme une possibilité, bien qu'il y ait suffisamment de progrès sur le plan technologique pour qu'il y ait encore de l'espoir qu'elle soit à la hauteur des attentes.”

Nirav Murthy, co-fondateur et co-PDG de Camp Network, a convenu que les valorisations ont dépassé les fondamentaux. “Nous sommes dans une phase où l'intensité du capital, les structures d'accord circulaires et la comptabilité opaque peuvent faire paraître la croissance inévitable alors qu'elle est en réalité simplement bien financée,” a-t-il déclaré à Decrypt.

Mais cela ne signifie pas que l'IA est une bulle. “Cela signifie que la prochaine étape doit être méritée avec de véritables économies unitaires,” a-t-il déclaré.

Il a ajouté que si le sentiment des investisseurs se refroidit, la douleur se fera d'abord sentir dans les actions à long terme et le crédit privé lié aux constructions de centres de données.

Malgré les risques, Murthy a noté que certaines parties de la pile d'IA—en particulier les fabricants de puces et les grandes plateformes—restent rentables. Cela dit, il a également averti que des litiges non résolus en matière de propriété intellectuelle pourraient peser sur le secteur. “Nous voyons des modèles formés sur des ensembles de données douteux, des litiges sur les droits reportés et le risque juridique traité comme un poste budgétaire,” a-t-il déclaré.

“Si les grands acteurs veulent des profits durables, ils doivent sécuriser des données propres aux droits, clairement sous licence et vérifiées en termes de provenance comme infrastructure de base.”