Privacy Coin sous le feu des projecteurs : pourquoi Naval dit-il que Zcash est l'assurance de Bitcoin ?

Auteur | Max Wong @IOSG

I. Introduction

Dans une époque où la régulation financière se renforce, les projets axés sur la confidentialité redeviennent le centre d'intérêt des cryptomonnaies. Ainsi, Zcash (ZEC), en tant que l'un des pionniers des monnaies privées, suscite à nouveau l'intérêt. Cette vague de renouveau ravive l'intérêt pour la “monnaie libre”, souvent utilisée pour décrire l'argent numérique privé et résistant à la censure. Zcash, en tant que monnaie privée en plein essor, apporte une véritable confidentialité financière grâce à la technologie cryptographique, élargissant la vision de Bitcoin.

Le catalyseur de l'engouement récent pour Zcash provient en grande partie d'un tweet de Naval le 1er octobre : “Bitcoin est une assurance contre la monnaie fiduciaire. Zcash est une assurance contre Bitcoin.”

Ce rapport vise à explorer en profondeur la technologie et l'infrastructure de Zcash, à les comparer avec d'autres participants en matière de confidentialité, et à analyser les catalyseurs derrière le récent renouveau de l'écosystème Zcash. Il convient de noter que le prix de ce jeton est très volatile, les lecteurs doivent donc être conscients des risques.

Deux, Zcash - qu'est-ce que c'est et comment ça fonctionne ?

Zcash est une cryptomonnaie axée sur la protection de la vie privée, lancée en octobre 2016, qui est un fork du code source de Bitcoin. Elle a délibérément emprunté de nombreux principes monétaires de Bitcoin ; Zcash fonctionne sur une blockchain à preuve de travail et possède également les fonctionnalités suivantes : offre fixe : un maximum de 21 millions et un calendrier de réduction prévisible. Émission équitable : pas d'émission préalable, similaire au modèle d'émission de Bitcoin. Décentralisation : pas d'autorisation, pas d'autorité centrale, pas de dépendance aux intermédiaires.

1. Norme de confidentialité

ZCash utilise des zk-SNARKs (preuves de connaissance nulle succinctes non interactives), ce qui permet de vérifier les transactions sans révéler aucun détail sur l'expéditeur, le destinataire ou le montant. En d'autres termes, Zcash offre aux utilisateurs des transactions entièrement chiffrées, masquant les données sur la chaîne, ce qui est impossible avec le grand livre transparent de Bitcoin. En fait, ce mécanisme de confidentialité ZK est exactement ce que Satoshi Nakamoto souhaitait explorer sur Bitcoin, mais qui n'était pas réalisable techniquement à l'époque.

Détails de la transaction cryptés

Lorsque l'utilisateur effectue une transaction de masquage, des détails clés tels que l'adresse de l'expéditeur, l'adresse du destinataire et le montant de la transaction sont complètement cryptés sur la blockchain.

Créer une preuve ZK

L'expéditeur (le prouveur) utilise sa clé privée pour générer une preuve zk (zk-SNARK) confirmant qu'il remplit plusieurs conditions, toutes sans divulguer de données sensibles : l'expéditeur dispose de fonds suffisants pour payer la transaction ; les fonds dépensés ont été légalement générés dans des transactions précédentes ; la valeur d'entrée de la transaction est égale à la valeur de sortie, empêchant la création de fausse monnaie ; l'expéditeur a le droit d'utiliser les fonds (possède la bonne clé privée) ; les fonds n'ont pas été utilisés auparavant (en utilisant un mécanisme appelé “invalid”).

Vérification instantanée

D'autres nœuds (validateurs) sur le réseau Zcash utilisent des clés de validation publiques pour vérifier instantanément les preuves zk-SNARK. Ces preuves sont très petites (quelques centaines d'octets) et peuvent être vérifiées en quelques millisecondes, rendant ainsi le processus de validation très efficace.

2. Type de transaction double

Il est à noter que la confidentialité de Zcash est facultative - les utilisateurs peuvent rester transparents pour répondre aux besoins de conformité ou d'audit, ou choisir de garder complètement l'information confidentielle.

ZEC utilise un système à double adresse, comprenant des adresses transparentes (adresses t) et des adresses masquées (adresses z). Les transactions entre adresses transparentes sont similaires à celles sur n'importe quelle chaîne non privée, mais les transactions impliquant des adresses masquées sont cryptées et privées. Lors de l'envoi de ZEC, le registre n'affiche aucune information concernant les parties à la transaction ou la valeur, seulement qu'une transaction valide a eu lieu. Seuls les participants (ainsi que les personnes avec qui ils partagent une clé de visualisation optionnelle) peuvent voir les détails.

Cela confère à Zcash une fongibilité (chaque unité peut être échangée), qui n'est pas affectée par l'historique passé, permettant ainsi une véritable confidentialité financière lors de l'utilisation de transactions privées.

3. Trois principaux fonds de capital

La mise en œuvre à grande échelle du commerce privé est un défi technologique majeur. Zcash a connu trois mises à niveau majeures pour améliorer sa technologie cryptographique et son efficacité :

Sprout (2016)

La version de publication initiale - a prouvé que la confidentialité basée sur zk-SNARK est réalisable sur une blockchain publique. Cependant, le volume de calcul des transactions Sprout est très élevé (nécessitant des milliers de gigaoctets de RAM, ce qui n'est pas réalisable sur des appareils mobiles) et nécessite une configuration de confiance (génération de paramètres unique). Edward Snowden, entre autres, a utilisé le pseudonyme “John Doberding” pour participer à cette configuration célèbre, dont l'objectif était de garantir qu'aucune partie ne puisse compromettre les paramètres. Les adresses z traditionnelles de Sprout (généralement zc…). Sont maintenant obsolètes, mais restent utilisables.

apling (2018)

Une mise à niveau majeure a considérablement amélioré les performances et l'utilisabilité. Sapling a réduit les exigences en temps de preuve et en mémoire de plus de 100 fois, rendant ainsi les transactions ZEC privées réalisables sur des appareils quotidiens (y compris les smartphones). Il a également introduit des fonctionnalités importantes telles que des adresses diversifiées (permettant à une clé d'avoir plusieurs adresses masquées, améliorant ainsi la confidentialité) et une clé de visualisation (permettant aux utilisateurs de partager l'accès en lecture aux détails de leurs transactions pour des audits ou des conformités). Sapling repose toujours sur des configurations de confiance multipartites, mais il représente un grand pas vers des paiements privés pratiques. Les adresses z de Sapling (Bech32, zs…) sont toujours prises en charge, permettant aux utilisateurs d'utiliser des jetons de version précédente.

Orchard (2022)

La dernière génération de produits a réalisé une confidentialité sans confiance. Orchard utilise le système de preuve Halo 2 (développé par des ingénieurs de Zcash), sans nécessiter de nouveaux paramètres de confiance. Il améliore également l'efficacité, prenant en charge des transactions groupées et des fonctionnalités de synchronisation améliorées. Avec Orchard, la confidentialité de Zcash devient non seulement plus forte (sans hypothèse de configuration), mais aussi plus évolutive - il est conçu pour prendre en charge les futures solutions de deuxième couche, telles que les ZK-rollups. Il introduit également une adresse unifiée (UA, u1…), permettant de regrouper les récepteurs Orchard (et éventuellement Sapling + transparent) en une seule adresse ; les portefeuilles dirigent généralement par défaut les nouveaux fonds vers Orchard. Par conséquent, Orchard est désormais le pool de confidentialité par défaut des portefeuilles Zcash modernes.

Un résumé courant de l'évolution de Zcash est le suivant : Sprout a prouvé la possibilité de fonds privés, Sapling l'a rendu disponible, et Orchard l'a rendu non fiable et évolutif.

Trois, mise à niveau à venir

Crosslink : L'infrastructure technique de Zcash est en constante évolution. Le projet est actuellement en train de mettre en œuvre une mise à niveau majeure appelée Crosslink, qui introduira un niveau de preuve de participation (PoS) hybride basé sur le consensus de preuve de travail. Cela permettra aux détenteurs de ZEC de miser leurs pièces pour générer des revenus et participer à la finalisation des blocs, tandis que les mineurs continuent de produire des blocs - combinant les avantages de PoW et de PoS. Cette approche hybride devrait améliorer le débit du réseau et la sécurité (en offrant une finalité rapide et en rendant les attaques à 51 % plus difficiles).

Projet Tachyon : Les développeurs de Zcash (en particulier le cryptographe Sean Bowe) sont à la tête de la mise en œuvre du projet Tachyon — ce projet vise à améliorer considérablement l'évolutivité du protocole de protection de Zcash. L'objectif du projet Tachyon est d'éliminer les goulets d'étranglement en matière de performance (comme le fait que chaque portefeuille doit télécharger et scanner chaque pièce) grâce à des technologies innovantes telles que la preuve de données, permettant ainsi des paiements privés de “niveau planétaire”.

Quatre, comparaison entre ZCash et Monero

Zcash (ZEC) se positionne comme une monnaie similaire au Bitcoin, mais avec une confidentialité cryptographique optionnelle. Ses transactions masquées utilisent zk-SNARK, permettant aux validateurs de vérifier l'exactitude des transactions sans voir l'expéditeur, le destinataire ou le montant. Avec UA, le portefeuille peut transférer des fonds au bon bénéficiaire tout en maintenant l'auditabilité : les utilisateurs peuvent toujours effectuer des transactions de manière transparente ou partager des clés de visualisation avec des comptables/régulateurs. Le résultat de ce compromis est le choix des utilisateurs ; lorsque vous utilisez réellement le pool masqué, la confidentialité est maximale.

Monero (XMR) utilise différents kits d'outils, offrant par défaut la confidentialité dans chaque transaction : les signatures en anneau (mélangent la transaction d'origine avec de nombreuses transactions leurres, rendant impossible pour les observateurs de distinguer quel portefeuille a réellement envoyé les fonds), RingCT (cachant le montant) et les adresses furtives (le destinataire reçoit le paiement via une adresse cachée et unique qui ne peut pas être reliée à son véritable portefeuille). Cela rend son utilisation simple, mais la confidentialité est probabiliste : son efficacité dépend de la taille de l'anneau, du choix des leurres et du comportement des utilisateurs. En pratique, sa confidentialité est élevée, mais il n'y a pas de divulgation sélective lors des audits, et en raison de frictions de conformité, certains échanges évitent de le lister.

En général : la signature en anneau réalise l'anonymisation des transactions en plaçant la transaction dans plusieurs transactions leurres (on peut dire que Monero n'a fait qu'ajouter une apparente réfutabilité), tandis que le zk-SNARK prouve la véracité d'une déclaration sans révéler d'autres informations que la validité de la déclaration elle-même. La raison pour laquelle les gens étaient initialement hésitants à propos de ZCash était la nécessité d'un paramètre de confiance, mais avec le récent lancement de l'upgrade Halo, ZCash peut générer des preuves récursives à connaissance nulle sans paramètre de confiance. Malgré les défis, dans le document “Heuristiques de traçabilité de Monero”, il a été prouvé que Monero possède une certaine traçabilité : “Bug de l'application de portefeuille et Mordinal-P2Pool aperçu”.

Cinq, alors pourquoi le marché a-t-il choisi ZCash ? Que s'est-il passé ?

1. Introduire Zashi

L'un des plus grands contributeurs à la croissance récente de ZCash est l'accent mis par ECC (Electric Coin Co) sur les consommateurs. Auparavant, le protocole se concentrait principalement sur le cœur de ZCash - établir la cryptographie et la technologie - mais maintenant, ils se concentrent davantage sur l'expérience utilisateur et la connexion des utilisateurs. Une grande partie de ce travail consiste à développer Zashi, le portefeuille officiel de ZCash.

Josh Swihart - PDG d'ECC :

“Lorsque j'ai pris la direction d'ECC en février 2024, nous avons décidé de nous concentrer réellement sur l'expérience utilisateur… Nous avons créé un portefeuille appelé Zashi. Après le lancement de Zashi, vous pouvez voir que le nombre total de transactions masquées et la quantité de ZEC dans le pool masqué augmentent de manière exponentielle.”

Le lancement de Zashi a considérablement amélioré l'expérience utilisateur de Zcash. Il offre une interface fluide comparable à celle des portefeuilles EVM populaires, prend en charge des fonctionnalités de stockage sécurisé telles que la visualisation des clés et l'intégration de portefeuilles matériels, et prévoit même d'activer des fonctions de surveillance masquée et de délégation après son lancement. Mais plus important encore, Zashi est conçu spécifiquement pour les transactions ZEC masquées, ce qui signifie que tous les tx envoyés sur Zashi sont par défaut privés. Si un utilisateur reçoit du ZEC transparent, le portefeuille lui demandera de le masquer avant de le dépenser. De plus, Zashi prend en charge la prise en charge multi-pools sur une seule adresse pour tous les différents pools de fonds (Sprout, Sapling, Orchard), ce qui signifie que les utilisateurs peuvent facilement migrer des fonds entre différents pools.

Comparé à il y a quelques années, c'est un changement énorme, lorsque l'utilisation de Zcash en privé nécessitait plusieurs logiciels dédiés à travers différents produits. Grâce à ces avancées en matière d'expérience utilisateur, l'utilisation des pools de confidentialité a connu une croissance parabolique, ce qui indique que, s'il existe une option pratique, de nombreux utilisateurs choisiraient effectivement la confidentialité.

En simplifiant les transactions privées, il suffit de quelques clics et d'abstraire la complexité technique, ces portefeuilles ont favorisé l'adoption par des utilisateurs moins technophiles. L'amélioration de l'expérience utilisateur des portefeuilles est considérée comme le principal moteur de la croissance récente de ZCash.

L'un des signes les plus évidents de la contribution de Zashi au développement de l'écosystème Zcash est l'explosion de la croissance de l'utilisation des adresses protégées sur la chaîne. À la fin du quatrième trimestre 2025, plus de 4,5 millions de ZEC étaient stockés dans des adresses protégées, représentant environ 28 % de l'offre totale. C'est un nouveau record, alors qu'il y a quelques années, ce pourcentage n'était que de 5 %. Le graphique ci-dessus montre comment le pool protégé a commencé à connaître une courbe de croissance autour de 2024, coïncidant directement avec le lancement de Zashi.

Cela signifie que plus de ZEC pénètre dans le pool cryptographique de Zcash, ce qui renforce à son tour la protection de la vie privée du réseau pour tout le monde (un plus grand ensemble d'anonymat). Dans la pratique, cela resserrera également la liquidité en circulation (car les fonds masqués sont plus difficiles à suivre, et pour protéger la vie privée, ils sont généralement conservés à long terme), ce qui aura un impact positif sur la dynamique des prix.

2. Introduction des NEAR Intents — Crosspay

Le CrossPay de Zashi sert également de mécanisme d'intégration à grande échelle pour Zcash, réalisant ainsi fondamentalement l'interopérabilité de l'écosystème Zcash.

Crosspay est une solution de pont/échange inter-chaînes qui tire parti de l'intention NEAR, permettant aux utilisateurs d'échanger ZEC d'une autre chaîne tout en préservant leur vie privée ; Zashi a également intégré NEAR avec un système décentralisé hors ligne, permettant aux utilisateurs d'échanger ZEC contre une autre chaîne (ou contre une passerelle fiat) sans divulguer leur adresse ZEC — éliminant complètement le besoin d'un CEX. Cela a conduit à un afflux récent de capitaux et d'utilisateurs dans l'écosystème ZEC.

NEAR Intents est un protocole d'abstraction en chaîne : les utilisateurs (ou agents) indiquent ce qu'ils veulent (par exemple, “échanger BTC→ZEC” ou “payer 50 USDC à cette adresse”), un réseau décentralisé de solveurs compétitifs exécute les transactions inter-chaînes ; les utilisateurs n'ont qu'à signer une autorisation. Cela masque les sauts de pont/DEX et les meilleures routes de prix/liquidité.

L'utilisateur demande “échanger X → ZEC” ou “payer Y USDC sur la chaîne Z”.

Le solveur d'intentions NEAR est en compétition pour retourner la meilleure offre.

L'utilisateur approuve une fois dans Zashi ; le solveur exécute la route inter-chaînes ; ZEC est masqué ou le destinataire reçoit le bon jeton.

Exclure les quantités de USDC et USDT de cet échantillon ; actuellement, la quantité d'intention de ZEC NEAR représente plus de 30 % du total des intentions de NEAR.

Dans l'ensemble, nous pouvons en déduire que l'intégration de Zashi avec Crosspay est également l'un des principaux moteurs de la croissance de la part de marché. À partir de septembre 2025, le nombre d'intentions ZEC NEAR augmentera considérablement, ce qui coïncide avec le lancement de Crosspay.

3. La nouvelle importance de la confidentialité des types de transactions doubles — une histoire

Avec les gouvernements et les régulateurs du monde entier qui mettent en œuvre des mesures de surveillance (des KYC/AML plus stricts au suivi des monnaies numériques par les banques centrales), l'esprit crypto-punk est à nouveau sous les projecteurs. Zcash offre un outil de couverture pour ceux qui s'inquiètent de ces tendances : une forme de monnaie cryptée et inviolable.

Arjun Khemani :

« Ils ne se concentrent que sur la hausse des chiffres, mais ne remarquent pas la chute de la liberté. »

Alors que les utilisateurs de cryptomonnaies grand public prennent conscience de l'érosion de la vie privée (par exemple, Tornado Cash et d'autres monnaies de mélange étant mises sur liste noire), beaucoup commencent à chercher des alternatives de confidentialité sur la chaîne. Zcash se distingue comme une L1 éprouvée sur le terrain, dont les capacités de protection de la vie privée sont plus fortes que celles des protocoles de mélange (il est rapporté que l'utilisation de Zcash est plus large que celle de Tornado Cash).

En résumé, l'essor de la “narration libre” a façonné Zcash en un actif clé pour maintenir la liberté financière — cette narration résonne à la fois avec les investisseurs idéologiques et ceux qui cherchent simplement à se couvrir contre “Big Brother”.

4. Dynamique d'approvisionnement après la réduction de moitié

La deuxième réduction de moitié de Zcash (novembre 2024) a considérablement réduit son émission de nouvelles pièces, et nous voyons maintenant son impact. La récompense par bloc est passée de 3,125 ZEC à 1,5625 ZEC, et le taux d'inflation annuel a été divisé par deux. Historiquement, le prix du Bitcoin n'a dépassé 1000 dollars de manière soutenue qu'après la deuxième réduction de moitié — après quoi le prix du Bitcoin a augmenté de manière parabolique. La courbe d'offre de Zcash est exactement la même que celle du Bitcoin, mais décalée de quelques années, et vient de franchir le même jalon.

Calendrier d'émission et d'inflation du ZEC en dollars

Alors que la demande augmente, l'offre en circulation se resserre, ce qui constitue une pression typique sur l'offre et la demande. Les investisseurs supposent qu'après la disparition du “suspense” lié à l'inflation élevée, le ZEC pourrait évoluer selon la trajectoire précoce du Bitcoin. En fait, au quatrième trimestre de 2025, la performance du marché du ZEC avait déjà dépassé celle de la plupart des principales crypto-monnaies. Certains de ces succès ne sont que des choix de timing sur le marché, mais fondamentalement, l'économie des jetons de Zcash devient de plus en plus attrayante à mesure qu'elle mûrit : elle a une limite fixe, l'émission diminue progressivement, et la fin des récompenses pour les mineurs approche, ce qui est similaire à la trajectoire de développement du Bitcoin.

Le prix du ZEC en dollars et le calendrier de réduction de moitié

La notion de halving — même si elle est mal comprise par certains traders (les rumeurs sur le halving de 2025 sont fausses), elle attire toujours l'attention des gens sur l'histoire de Zcash.