Pour la première fois, les États-Unis ont permis la listation et le trading de cryptomonnaies spot Spot sur des plateformes à terme réglementées au niveau fédéral

La présidente par intérim de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis (CFTC), Caroline D. Pham, a annoncé que les produits de cryptomonnaies au comptant ((produits de cryptomonnaies au comptant)) seront pour la première fois négociés sur une bourse à terme enregistrée auprès de la CFTC et réglementée au niveau fédéral. Il s’agit d’une avancée majeure dans l’intégration officielle des actifs cryptographiques au comptant dans le cadre réglementaire américain, marquant également la première concrétisation des mesures d’institutionnalisation discutées depuis des années dans ce secteur.

Selon les informations publiées par la CFTC, cette approbation signifie que les cryptomonnaies au comptant seront autorisées à être cotées sur des bourses à terme nationales ayant près d’un siècle d’histoire. Pham a déclaré que les bourses réglementées offrent une structure de surveillance du marché existante, des mécanismes de protection des investisseurs et des normes de gestion des risques, permettant ainsi aux investisseurs particuliers et institutionnels de négocier dans un environnement plus transparent.

Pham a souligné que la CFTC cherche depuis longtemps à équilibrer régulation et innovation, et que cette introduction en bourse répond à une demande du marché. Elle a rappelé que plusieurs incidents survenus ces dernières années sur des plateformes de cryptomonnaies étrangères ont accru les inquiétudes concernant les risques liés à l’absence de protection réglementaire, rendant nécessaire l’offre d’alternatives réglementées sur le marché américain.

Contexte historique et réglementaire des cryptomonnaies

Depuis la crise financière de 2008, le Congrès américain a adopté de nombreuses réformes, dont l’obligation de faire transiter les transactions de produits à effet de levier pour particuliers par des bourses à terme, afin de renforcer la transparence et la protection du marché. Bien que les acteurs du marché réclament depuis des années la cotation de certains produits négociés en bourse (y compris certains actifs cryptographiques) pour les particuliers, la CFTC n’avait jusque-là pas établi de cadre réglementaire clair, empêchant l’entrée officielle de ces produits sur des plateformes réglementées. Cette année, la CFTC a réactivé ses prérogatives en la matière pour examiner la demande du marché pour les actifs cryptographiques, dans l’espoir de permettre aux investisseurs américains d’accéder plus rapidement à un environnement de marché supervisé tout en maintenant une structure sécurisée. Pham a noté qu’en comparaison avec les plateformes offshore non réglementées, les bourses américaines doivent respecter des exigences strictes en matière de capital, de ségrégation des fonds clients, de compensation, de gestion des risques et d’obligations de transparence, ce qui en fait des lieux de négociation plus protecteurs.

Mise en œuvre du plan d’accélération crypto de la CFTC

Cette annonce est également liée aux recommandations politiques du groupe de travail du président Trump sur les marchés d’actifs numériques. Selon la CFTC, ce groupe de travail a compilé les avis de plusieurs départements et fait écho aux retours des parties prenantes recueillis dans le cadre du Crypto Sprint ((plan d’accélération crypto) lancé par la CFTC en 2022.

Le « plan d’accélération crypto » vise à clarifier les responsabilités et l’orientation réglementaire sur des sujets tels que la blockchain, les stablecoins et la tokenisation d’actifs. La CFTC précise que ce plan ne se limite pas à la réglementation de la cotation au comptant, mais inclut également une consultation publique sur d’autres sujets, notamment :

L’examen des usages des collatéraux tokenisés sur les marchés de produits dérivés, y compris la possibilité d’intégrer les stablecoins dans les systèmes de compensation et de marge des bourses. L’analyse de la révision des règles techniques concernées, telles que les normes de collatéral, les exigences de marge, les processus de compensation, les rapports de transaction et la conservation des enregistrements, afin d’évaluer la nécessité d’actualiser la réglementation en fonction de l’infrastructure blockchain et de la tokenisation.

L’étude des risques et des besoins d’intégration technologique après la numérisation des infrastructures de marché, notamment afin de garantir que les normes de sécurité sont maintenues lors de l’utilisation de nouvelles technologies pour la négociation, la compensation et le règlement. Par ailleurs, la CFTC a noté que cette orientation politique s’inscrit aussi dans le cadre de la coopération réglementaire avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, les deux agences coordonnant leurs actions sur la gestion des risques de marché, la classification des produits et la protection des investisseurs dans le cadre de leurs compétences respectives.

Perspectives de marché et de régulation

L’ouverture pour la première fois de la cotation au comptant de cryptomonnaies sur une bourse réglementée est considérée comme une étape clé de l’institutionnalisation du marché crypto aux États-Unis. Les observateurs estiment que l’intégration des produits cryptographiques au comptant dans les bourses à terme traditionnelles pourrait encourager la participation de davantage d’institutions financières et servir de fondement au développement d’autres produits connexes (tels que les produits dérivés ETF, les actifs tokenisés). Toutefois, certains analystes soulignent que les règles réglementaires précises et la situation réelle des cotations restent à clarifier, notamment sur des questions telles que la classification des tokens, les structures de compensation et les exigences en capital, pour lesquelles subsistent des divergences d’opinion.

Pour l’heure, les premiers actifs cryptographiques à être cotés ou le nom précis des bourses concernées n’ont pas encore été annoncés, mais la CFTC a indiqué qu’elle publierait les informations en temps voulu et continuerait à collaborer avec les acteurs du marché et les autres agences fédérales afin de promouvoir un environnement réglementaire cohérent.

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