La semaine prochaine, le verdict tombera ! L'examen clé du « Responsible Financial Innovation Act » au Congrès américain approche

La sénatrice du Wyoming, Cynthia Lummis, a révélé lors du sommet politique de la Blockchain Association que l’audition d’examen du projet de loi américain « Responsible Financial Innovation Act » devrait avoir lieu la semaine prochaine. Elle a indiqué que l’objectif était de partager la version finale du projet d’ici la fin de cette semaine, afin que les acteurs du secteur et les parlementaires des deux partis puissent l’examiner avant la délibération prévue la semaine prochaine. Ce projet de loi conférerait à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des pouvoirs de régulation accrus sur les actifs numériques, marquant un transfert significatif de l’autorité réglementaire de la Securities and Exchange Commission (SEC).

Une équipe au bout de ses forces : Lummis fixe une date limite pour ce week-end

(Source : Blockchain Association)

« Nos équipes sont épuisées », a déclaré Lummis lors du sommet politique de la Blockchain Association le 9 décembre, décrivant ainsi l’état de travail de son équipe et de celle de la sénatrice Kirsten Gillibrand. Cette remarque met en lumière l’intense bataille autour du projet de loi « Responsible Financial Innovation Act » au Congrès américain. Selon Lummis, l’industrie crypto « commence à s’inquiéter » de l’avancée du projet, tandis que le texte « continue d’évoluer tous les quelques jours » au gré des discussions entre les deux partis.

Ces modifications fréquentes montrent que le texte en est à la phase cruciale de négociation finale. Lummis précise : « Mon objectif est de partager un projet ce week-end, ce qui constituerait notre meilleure version à ce jour, afin que le secteur puisse l’examiner, que les Républicains et les Démocrates puissent l’examiner, puis procéder à la délibération la semaine prochaine. » Ce calendrier signifie que le laps de temps entre la publication du projet et la délibération officielle sera très court pour l’évaluation et les retours des différentes parties prenantes.

Lummis a ajouté : « Je pense que la meilleure chose à faire maintenant est de sortir le projet, de passer à l’étape suivante la semaine prochaine, et de laisser tout le monde profiter de la pause de Noël. » Cette déclaration révèle à la fois l’urgence d’avancer sur le projet et la détermination de l’équipe à franchir une étape clé avant la fin de l’année. L’audition d’examen est une étape cruciale de la procédure législative, permettant aux parlementaires d’étudier les amendements et suggestions de modification avant le vote en séance plénière du Sénat.

Cependant, même si la délibération se déroule sans encombre, la réussite du plan républicain reste incertaine. Même si les sénateurs lancent la procédure, d’autres obstacles — comme la résistance partisane — pourraient allonger le délai avant le vote final. Cela signifie que l’audition prévue la semaine prochaine n’est qu’une étape dans un processus législatif long, et non son aboutissement.

Pourquoi un retard de six mois depuis l’adoption à la Chambre en juillet ?

Bien que la commission bancaire ait publié une version de discussion du projet de loi sur la structure du marché après l’adoption par la Chambre du « Digital Asset Market Structure Bill » en juillet, l’avancée du « Responsible Financial Innovation Act » au Congrès américain a ralenti. Ce retard résulte de l’interaction de plusieurs facteurs.

Le premier est la plus longue période de shutdown de l’histoire américaine. Pendant cette période de paralysie gouvernementale, de nombreux travaux législatifs ont été interrompus, les parlementaires et leurs collaborateurs étant contraints de se concentrer sur la crise budgétaire plutôt que sur les dossiers législatifs courants. Ensuite, certains élus s’opposent aux dispositions relatives à la finance décentralisée (DeFi) dans le projet. La régulation de la DeFi reste un point de discorde, les cadres réglementaires traditionnels s’appliquant difficilement à des systèmes décentralisés sans intermédiaire où le code fait loi. Trouver un équilibre entre la protection des investisseurs et la promotion de l’innovation est ainsi au cœur des débats entre les deux partis.

Selon Politico lundi, les discussions entre les deux camps sur la structure du marché sont toujours en cours, avec une audition prévue en décembre. Lummis a déclaré en septembre qu’elle s’attendait à ce que le projet soit promulgué en 2026. Ce calendrier montre que, même si l’audition se passe bien la semaine prochaine, il faudra encore plusieurs mois entre la délibération, le vote final et la signature présidentielle.

Ce retard n’a cependant pas que des aspects négatifs. Si les modifications fréquentes et les négociations bipartites prennent du temps, elles permettent aussi de prendre en compte les intérêts de toutes les parties. L’industrie crypto, les institutions financières traditionnelles, les associations de défense des consommateurs et les élus de tous bords peuvent ainsi exprimer leurs attentes, rendant la version finale du texte, en principe, plus équilibrée et applicable.

Trois grands impacts du projet de loi pour l’industrie crypto

Bien que le texte n’ait pas encore passé l’examen des commissions bancaire et agricole du Sénat, de nombreux acteurs du secteur crypto soutiennent les efforts du Congrès pour faire avancer cette législation, soulignant qu’elle apporterait clarté et avantages au marché. Paul Grewal, directeur juridique de la plus grande plateforme crypto conforme des États-Unis, a déclaré mercredi : « Dès que le Congrès aura adopté le texte de la structure de marché, sous la direction du président de la SEC Paul Atkins, de plus en plus d’activités financières basculeront sur la blockchain. Nos dirigeants doivent s’accorder rapidement sur les derniers détails du projet. »

Quels changements le “Responsible Financial Innovation Act” va-t-il apporter ?

Redistribution des pouvoirs de régulation : la CFTC se verra conférer des pouvoirs élargis de supervision des actifs numériques, bouleversant la domination actuelle de la SEC. Plus d’actifs crypto pourraient être requalifiés en marchandises plutôt qu’en titres financiers, bénéficiant ainsi d’un cadre réglementaire plus souple.

Transparence accrue du marché : le texte exige que les plateformes d’actifs numériques respectent des obligations de transparence renforcées, offrant aux investisseurs une information plus complète et contribuant à limiter la fraude et la manipulation de marché.

Accélération de l’entrée des fonds institutionnels : un cadre réglementaire clair lèvera les doutes de conformité des investisseurs institutionnels, permettant aux banques de Wall Street et aux gestionnaires d’actifs de proposer plus sereinement des services liés aux crypto-actifs.

La prise en main par la CFTC marquera la fin de l’ère de la SEC sur la crypto

Bien que la version finale du texte examinée par le Sénat américain ne soit pas encore publique à l’heure où nous écrivons ces lignes, les versions précédemment publiées montrent que le projet confère à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des pouvoirs réglementaires accrus sur les actifs numériques. Cela marquerait un changement majeur, la supervision et l’application des règles ayant jusqu’ici été principalement assurées par la Securities and Exchange Commission (SEC).

Ce transfert de pouvoir est lourd de conséquences. Sous la présidence de Gary Gensler, la SEC a adopté une stratégie répressive envers l’industrie crypto, intentant des poursuites ou menaçant d’actions contre la plus grande plateforme conforme américaine, Ripple Labs et d’autres acteurs majeurs. Gensler a toujours considéré que la plupart des crypto-actifs étaient des titres devant relever de la SEC. Cette position a toutefois fait l’objet de vives critiques de la part du secteur et de plusieurs élus, qui estiment que nombre de crypto-actifs relèvent davantage de la catégorie des marchandises.

Si le « Responsible Financial Innovation Act » était adopté, le centre de gravité de la régulation passerait à la CFTC. La CFTC supervise traditionnellement les marchés des produits dérivés (futures, options, etc.) et adopte une philosophie de régulation plus souple, axée sur l’efficacité des marchés plutôt que sur la protection des investisseurs. Ce changement pourrait offrir un environnement réglementaire plus favorable à l’industrie crypto, mais suscite également des inquiétudes quant à la protection des consommateurs.