2025 Crypto Four suit l’inventaire : stablecoins, DAT, RWA et contrats à terme perpétuels

En 2025, le sentiment envers la vente au détail de cryptomonnaies est extrêmement pessimiste, avec des projets à forte FDV qui font fuir des fonds, des airdrops évoluant en expéditions par pompe et décharge, et Memecoin ruinant la réputation de l’industrie. Cependant, dans une perspective plus large, la valeur marchande des stablecoins a dépassé 3000 milliards de dollars cette année, atteignant un record élevé, les entreprises DAT ont dépassé les 190, les RWA sont passées du concept à l’échelle, et l’hyperliquide dans le domaine des contrats à terme perpétuels a gagné la part de marché de CEX.

Stablecoins des zones grises aux infrastructures financières grand public

! Capitalisation boursière et données du stablecoin

(Source : RWA XYZ)

La signature de la loi GENIUS aux États-Unis en juillet 2025 a marqué l’établissement d’un cadre réglementaire au niveau fédéral pour le premier stablecoin de paiement, marquant une étape importante au début de la légalisation des stablecoins au niveau américain. Cela signifie que le système monétaire stable a commencé à être intégré dans le système financier principal des grands pays américains à partir des anciens « actifs gris ».

En octobre de cette année, la capitalisation boursière des stablecoins a atteint 3000 milliards de dollars, un sommet historique. Bien que certains stablecoins soient désormais critiqués pour leur large utilisation dans certaines industries noires, cela n’empêche pas de plus en plus d’institutions financières traditionnelles de considérer ce type d’actif comme un actif et une infrastructure potentiels importants. Un nombre croissant de grandes banques aux États-Unis ont également manifesté leur intérêt pour le lancement de leurs propres stablecoins.

La profonde importance de ce changement réside dans le fait que les stablecoins deviennent un pont entre la finance traditionnelle et le monde crypto. Les entreprises effectuent des paiements transfrontaliers via des stablecoins, avec des coûts passant de 3 % à 7 % à moins de 0,1 % pour les banques traditionnelles. Les institutions réglent en temps réel via des stablecoins sans attendre le cycle de liquidation de T+2. Avec l’annonce de 13 ministères et commissions en Chine continentale annonçant que « stablecoins = monnaies virtuelles », le paysage réglementaire mondial s’est clarifié, ce qui a accéléré l’expansion des stablecoins sur le marché de la conformité.

À en juger par l’élan de développement des stablecoins cette année, les stablecoins sont devenus l’un des rares segments du secteur crypto à connaître une croissance réellement durable.

Les festivités cycliques et les dilemmes structurels du schéma DAT

! Micro Stratégie Bitcoin Holdings

Si quelqu’un devait choisir le concept le plus en vogue et le plus accrocheur cette année, DAT (Crypto Asset Library) devrait théoriquement figurer sur la liste. DAT désigne les sociétés cotées qui utilisent des cryptomonnaies spécifiques (telles que BTC, ETH) comme réserves d’épargne et les utilisent comme stratégie de développement et bilan de l’entreprise.

Selon les données publiques, moins de 10 entreprises ont utilisé le BTC comme actif de réserve en 2021, contre plus de 190 sociétés DAT jusqu’à présent. Le plus représentatif est MicroStrategy (MSTR), qui détient 662 600 Bitcoins en décembre 2025, actuellement évalué à environ 595 milliards de dollars. En plus des entreprises qui utilisent le BTC comme DAT, de plus en plus d’entreprises commencent désormais à exploiter des altcoins comme l’ETH sous forme de DAT, comme BitMine, qui a accéléré sa croissance de l’ETH cette année, et elles ont accumulé plus de 386 ETH.

Grâce au DAT, les investisseurs sur les marchés financiers traditionnels peuvent indirectement s’exposer aux crypto-actifs en achetant des actions ou obligations des sociétés DAT sans détenir directement des cryptomonnaies, ce qui reste un bon raccourci d’investissement pour les investisseurs qui ne peuvent pas détenir directement des cryptomonnaies pour des raisons particulières.

Cependant, avec plusieurs vagues de spéculations sur la montée et la baisse des actions DAT, couplées aux récentes fortes fluctuations du marché crypto, le mNAV de nombreuses entreprises DAT est actuellement proche de 1, et certaines sont même tombées en dessous de 1. La prime de valeur nette de MicroStrategy est passée de 250 % en 2024 à 115 % aujourd’hui, contre environ 117 % pour BitMine. Par conséquent, théoriquement, cette vague de battage médiatique par phases autour du DAT semble être terminée, et certains risques existent actuellement, cela dépend de la taille de cette bulle qui pourra continuer à exploser.

RWA, passant du battage médiatique du concept à l’échelle industrielle

Le concept d’actifs réels (RWA) a été évoqué à de nombreuses reprises en 2023, et bien que beaucoup de gens ne soient pas encore optimistes quant au récit de la RWA, le RWA devrait être l’une des plus grandes tendances structurelles de ce cycle. À mesure que l’industrie crypto s’intègre progressivement au système financier mondial, la RWA est passée du « concept pur » et du « pur battage médiatique » à une nouvelle étape d’« industrialisation » et de « grande échelle » depuis cette année.

Y compris BlackRock, Franklin, etc., tentent déjà d’étendre les produits et activités liés aux actifs. Depuis le début de cette année, de plus en plus d’institutions tentent d’inscrire des actions, des bons de relève, des obligations d’entreprise et d’autres actifs sur la chaîne, en particulier à l’échelle des obligations du Trésor américain, qui continuent de toucher des sommets historiques cette année. En résumé, la RWA semble être passée de la conceptualisation à l’échelle depuis le début de cette année, et les géants financiers plus traditionnels ont commencé à considérer la « chaîne d’actifs » comme l’une des nouvelles capacités de la future gestion d’actifs.

L’histoire de RWA ne fait que commencer, et nous aurons peut-être besoin de plus de temps pour valider cette vaste imagination. La clé réside dans la perfection des cadres réglementaires et la maturité de l’infrastructure technologique ; une fois ces deux conditions remplies, des dizaines de milliers de milliards de dollars en actifs traditionnels pourraient être tokenisés et circulés sur la chaîne.

Les contrats à terme perpétuels déclenchent la révolution des dérivés décentralisés

! Hyperliquide Total Verrouillé

(Source : DefiLlama)

L’explosion des contrats à terme perpétuels (Perps) au quatrième trimestre de cette année indique à la fois des opportunités et des risques sur le marché. Normalement, la fin d’un marché haussier est souvent portée par les Suspects, et la popularité actuelle du concept des Suspects semble indiquer à la fois des opportunités et des risques au quatrième trimestre de cette année.

En particulier, l’excellente performance d’Hyperliquid, un produit vedette dans le domaine des suspects cette année, a contribué à l’explosion continue et à la sortie du cercle dans ce domaine, et a remis en question la domination du marché des CEX. L’ajout de certains des principaux concurrents d’Hyperliquid, tels qu’Aster et Lighter, a également rendu l’atmosphère du marché haussier extrêmement animée et intense, ce qui se voit directement dans les données de volume d’octobre et novembre de cette année.

Cependant, avec un nettoyage très brutal du levier sur le marché crypto en octobre et la baisse continue du sentiment du marché récemment, la popularité des Perps a désormais beaucoup diminué, mais cela n’affecte pas le fait que les contrats à terme perpétuels sont devenus l’un des récits et thèmes les plus chauds en 2025.

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