La Fed réduit les taux comme prévu « à la manière d’un aigle », avec des divergences internes qui s’accentuent, et une seule nouvelle baisse prévue en 2026

La Réserve fédérale américaine (Fed) a procédé comme prévu à sa troisième baisse de taux cette année, mais les divisions internes derrière cette décision n’ont jamais été aussi marquées. Le Comité fédéral de l’ouverture du marché (FOMC) a approuvé la baisse de 0,25 point de pourcentage par 9 voix contre 3, ramenant la fourchette du taux directeur à 3,5 % – 3,75 %. Bien que cela soit considéré comme une « baisse de taux « hawkish » », la Fed a également adopté une attitude très prudente quant à d’éventuelles nouvelles mesures d’assouplissement à l’avenir, ce qui réduit rapidement les attentes du marché concernant une baisse des taux l’année prochaine.

Trois membres s’opposent à la décision, fractures internes au sein de la Fed

Ce résultat de vote est la première fois depuis septembre 2019 que trois membres s’opposent, reflétant une forte divergence sur la direction de la politique. Le membre « dovish » Stephen Miran soutenait une baisse de 0,5 point de pourcentage, tandis que les « hawks » fermes, Jeffrey Schmid, président de la Fed de Kansas City, et Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, ont voté contre toute baisse.

Miran quittera ses fonctions en janvier prochain, ce qui marque sa troisième abstention consécutive, tandis que Schmid a voté une deuxième fois contre la baisse, illustrant une division claire sur la politique des taux d’intérêt.

Le discours « à la lettre » revient en 2024, laissant entendre une pause dans la baisse

Dans la déclaration post-réunion, la Fed a repris en 2024 la formulation de décembre : « Lorsqu’elle envisage tout ajustement supplémentaire de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le comité évaluera prudemment les nouvelles données, le contexte économique et le compromis entre les risques. » Ce libellé avait été interprété comme un signe de pause dans la baisse des taux, et la politique n’a finalement été modifiée qu’en septembre 2025.

Le président Powell a indiqué lors de la conférence de presse que cette baisse de taux place la réserve dans une « position favorable » sur la politique monétaire, et qu’elle peut observer l’évolution de l’économie avant de décider d’un ajustement.

Réaction positive des marchés boursiers, marché obligataire stable, anticipation d’une « dernière baisse » de taux

Après l’annonce de la décision, les marchés américains ont réagi positivement, le Dow Jones ayant augmenté de près de 400 points. En revanche, le marché obligataire est resté calme, avec des rendements des obligations américaines à long terme quasiment stables, montrant que les inquiétudes sur la futur orientation de la politique restent fortes.

L’attention se tourne désormais vers la politique après 2026. Selon la dernière « projection en points » de la courbe de taux, la majorité des membres s’attendent à une seule nouvelle baisse en 2026, et une seule autre en 2027, avec un objectif de taux à long terme autour de 3 %. Cela concorde avec les prévisions de septembre, tout en soulignant davantage la fracture interne : 7 membres ne pensent pas que la baisse devrait intervenir en 2026, et 4 membres non votants ont exprimé une « opposition douce » à cette décision.

Données économiques : croissance du PIB révisée à la hausse, inflation toujours élevée

Concernant les perspectives économiques, la Fed a relevé sa prévision de croissance du PIB pour 2026, passant de 1,8 % à 2,3 %, témoignant d’une confiance renforcée dans la résilience de l’économie. Cependant, l’inflation reste une préoccupation, avec une anticipation qu’elle ne reviendra pas à l’objectif de 2 % fixé par la Fed avant 2028.

Selon les dernières données de septembre, l’indicateur d’inflation de base préféré de la Fed affiche toujours une hausse annuelle de 2,8 %, bien en dessous du pic d’inflation, mais toujours au-dessus de la fourchette cible.

Surprise supplémentaire ! La Fed relance l’achat de titres pour faire face à la pression à court terme

En plus de la modification des taux, la Fed a annoncé qu’elle recommencerait à acheter des obligations d’État à partir de ce vendredi, avec une première phase d’achat de 400 milliards de dollars de titres à court terme, en maintenant un volume élevé d’achat pendant quelques mois avant de réduire progressivement.

Cette mesure fait écho à la politique évoquée lors de la réunion d’octobre de « stoppeur de bilan », principalement pour répondre à l’inquiétude croissante du marché sur la pression du marché overnight. Elle est perçue comme une initiative visant à relâcher la liquidité et à stabiliser le marché du financement à court terme.

Fin de mandat pour Powell, le marché surveille le successeur

La Fed se trouve actuellement dans une période sensible de politique et de nominations. Powell n’a plus que trois réunions FOMC avant de terminer son second mandat, et le président Trump a clairement indiqué qu’il privilégierait une nomination à « faible taux » pour le nouveau président.

Le marché mise largement sur le directeur de la National Economic Council, Kevin Hassett, qui a une probabilité de 72 % d’être nommé selon la plateforme Kalshi. D’autres candidats comme l’ancien membre Kevin Warsh ou l’actuel Waller sont nettement moins soutenus.

Impact du gel gouvernemental sur la prise de décision, la Fed avance dans l’« information incomplète »

Il est important de noter que la Fed a pris ses décisions ces derniers mois dans un contexte d’insuffisance de données. Le gouvernement américain ayant été partiellement fermé, plusieurs données économiques clés ont été retardées ou manquantes, et ce n’est qu’après la reprise du gouvernement le 12 novembre que les données ont été progressivement complétées.

Bien que la Fed ait observé un marché du travail caractérisé par une « faible embauche et peu de licenciements », selon le rapport de Challenger, Gray & Christmas, plus de 1,1 million de licenciements ont été annoncés aux États-Unis jusqu’en novembre, ce qui pourrait peser sur le marché de l’emploi dans les mois à venir.

Cet article intitulé « La Fed comme prévu : baisse de taux hawkish, divisions internes, seul un nouveau tour en 2026 » a été publié pour la première fois sur Chain News ABMedia.