La goutte de hashrate de Bitcoin pourrait indiquer un potentiel rebond des prix : VanEck

L'activité du réseau de Bitcoin envoie un signal qui est souvent apparu près des creux du marché. Résumé

• Le hashrate de Bitcoin a chuté de 4 %, la plus forte baisse depuis avril 2024.
• Les trésoreries d'entreprise ont acheté 42 000 BTC alors que les avoirs en produits négociés en bourse ont diminué.
• Les baisses passées de hashrate ont vu les gains de prix du Bitcoin sur 180 jours atteindre en moyenne 72 %.

Les dernières données montrent une pression sur les mineurs, les traders et les détenteurs à court terme, même si la conviction à long terme reste intacte.

Le hashrate du réseau Bitcoin a chuté d'environ 4 % au cours des 30 derniers jours, la plus forte baisse depuis avril 2024, selon le dernier rapport de VanEck. Ce recul a suivi un mois difficile pour l'action des prix, avec Bitcoin (BTC) en baisse de 9 % et une volatilité atteignant plus de 45 %, la plus élevée depuis avril de cette année.

Le stress des mineurs s'intensifie alors que le hashrate diminue

L'économie minière s'est rapidement resserrée. Le coût électrique de rentabilité pour un mineur S19 XP de l'ère 2022 est passé de 0,12 $ en décembre 2024 à environ 0,077 $ ce mois-ci. Les frais sont également plus faibles, avec des revenus de frais quotidiens en baisse de 14 % d'un mois à l'autre, tandis que la croissance des nouvelles adresses a diminué de 1 %.

VanEck note que les déclins de hashrate apparaissent souvent lorsque les mineurs sont contraints de se déconnecter ou de réduire leur activité. Historiquement, ces périodes ont tendance à marquer l'épuisement plutôt que le début de ventes plus profondes.

Les données à long terme de VanEck montrent que Bitcoin a souvent mieux performé après une faiblesse du hashrate. Depuis 2014, lorsque la croissance du hashrate sur 90 jours est devenue négative, les rendements à 180 jours étaient positifs 77 % du temps, avec un gain moyen de 72 %. En dehors de ces périodes, les rendements moyens étaient plus proches de 48 %.

Le ralentissement actuel est également lié à des facteurs externes. Dans la région du Xinjiang en Chine, environ 1,3 GW de capacité minière aurait été arrêtée en raison d'un examen des politiques, ce qui pourrait retirer jusqu'à 10 % de la puissance de hachage mondiale. Environ 400 000 machines pourraient avoir été mises hors ligne.

Les acheteurs institutionnels interviennent alors que l'effet de levier s'estompe

Alors que les avoirs en ETP Bitcoin au comptant ont chuté de 120 points de base d'un mois à l'autre pour atteindre 1,308 million de BTC, les trésoreries des entreprises ont évolué dans l'autre sens. Les trésoreries d'actifs numériques ont ajouté 42 000 BTC entre la mi-novembre et la mi-décembre, portant le total des avoirs à 1,09 million de BTC. C'était la plus grande accumulation depuis juillet.

Une grande partie des achats provient de Strategy, qui a ajouté 29 400 BTC alors que sa NAV de marché est restée au-dessus de 1. D'autres entreprises s'éloignent désormais de l'émission d'actions ordinaires et se dirigent vers des actions privilégiées pour financer de futurs achats.

Les données on-chain montrent également une nette division parmi les détenteurs. Les jetons détenus pendant 1 à 5 ans ont connu une forte baisse des soldes, y compris une diminution de 12,5 % dans la cohorte de 2 à 3 ans. En revanche, les jetons détenus pendant plus de cinq ans ont à peine bougé, avec des soldes largement stables ou légèrement en hausse.

Pour l'instant, VanEck observe un schéma familier. La pression à court terme écarte les mains faibles, les mineurs sont sous pression et les détenteurs à long terme ne vendent pas. Dans les cycles passés, ce mélange a souvent préparé le terrain pour une action des prix plus stable dans les mois qui ont suivi.