« Capitulation des mineurs » est-elle un signal de pump ? VanEck : la puissance de calcul de Bitcoin chute brusquement, le marché est en attente d'un rallye.

La dernière rapport de la société de gestion d'actifs VanEck indique que les activités de Mining de Bitcoin ont considérablement diminué récemment. Si l'on se réfère aux expériences historiques, cela pourrait bien annoncer le retour des positions long sur Bitcoin.

Dans un rapport de recherche publié lundi, VanEck a mentionné qu'en examinant les tendances du marché depuis 2014, la probabilité que le retour sur investissement soit positif dans les 90 jours suivant une contraction de la puissance de calcul totale du Bitcoin est de 65 % ; en revanche, lorsque la puissance de calcul continue d'augmenter, la probabilité de rendement positif n'est que de 54 %.

Les analystes de VanEck ont noté que les données empiriques montrent que “la baisse de la puissance de calcul pourrait être un signal positif pour les détenteurs à long terme” et décriront cela comme un indicateur inverse, souvent accompagné de “la capitulation des mineurs” - c'est-à-dire que lorsque le prix des jetons baisse et que les coûts augmentent, comprimant ainsi les marges bénéficiaires, les mineurs ayant une structure financière plus faible sont contraints d'éteindre leurs machines et de quitter le marché, voire de vendre des Bitcoins pour survivre.

Dans l'histoire, ce type de “purge” marque souvent la formation du fond du marché, suivie d'un rebond généralement fort.

VanEck souligne que la situation actuelle du marché correspond parfaitement à la tendance mentionnée ci-dessus. Au 15 décembre, la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin a diminué d'environ 4 % en un mois, enregistrant la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2024. Le rapport indique en outre que plus la compression de la puissance de calcul dure longtemps, plus le rebond futur est souvent intense.

Avec la faiblesse des prix des jetons, la rentabilité de l'industrie du Mining est durement comprimée. Les données de VanEck montrent qu'en prenant l'exemple de l'Antminer S19 XP, un mineur de milieu de gamme sur le marché actuel, le “prix de l'électricité à l'équilibre” est tombé de 0,12 USD par kWh fin 2024 à environ 0,077 USD à la mi-décembre.

Le “prix d'équilibre de rentabilité” fait référence au coût maximal de l'électricité que les mineurs peuvent supporter sans subir de pertes. Une chute rapide signifie que les profits de Mining s'amincissent, seuls les mineurs avec des coûts d'électricité relativement bas et une meilleure structure de capital peuvent continuer à rester sur le marché.

Alors que la pression sur le Mining augmente, VanEck note que les acheteurs institutionnels à long terme commencent progressivement à prendre le relais, en particulier les « entreprises de jetons », qui ont accéléré leur rythme d'achat à bas prix au cours du dernier mois.

Le rapport indique qu'entre la mi-novembre et la mi-décembre, les sociétés de réserve de cryptomonnaies ont acheté environ 42 000 bitcoins, avec une augmentation d'environ 4 % par mois, portant le total des avoirs à environ 1,09 million de bitcoins.

C'est également la plus grande vague d'accumulation d'institutions en un mois depuis juillet jusqu'à août 2025 (où plus de 128 000 bitcoins ont été ajoutés en un mois).

En ce qui concerne l'avenir, VanEck estime que les sociétés de réserve de cryptomonnaies vont progressivement réduire l'émission d'actions ordinaires (ce qui dilue les droits de propriété) et se tourner vers le financement par des actions privilégiées, comme principale source de fonds pour l'achat de Bitcoin.

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