BCA Research recommande de vendre le dollar et d’acheter les devises des pays à excédent de compte courant, dont le won sud-coréen, en citant des parallèles entre l’environnement macroéconomique actuel et l’ère de Bretton Woods de la fin des années 1940. Le cabinet de recherche indépendant met en garde contre le fait que le dollar se transforme en une devise procyclique, « risk-on », à mesure que les États-Unis affichent un déficit de compte courant de 1 billion de dollars, financé intégralement par des achats étrangers d’actions. BCA Research établit des comparaisons avec la période des années 1960-70, lorsque de vastes déficits budgétaires américains liés aux dépenses de la guerre du Vietnam et aux programmes nationaux ont précédé l’effondrement de l’étalon-or et une dévaluation du dollar de 10,7 % en 1971.
BCA Research établit des parallèles avec l’ère de Bretton Woods
Dans un rapport récent, BCA Research a déclaré que « l’environnement macroéconomique d’aujourd’hui ressemble à l’ère de Bretton Woods de la fin de période, en termes de grands déficits budgétaires américains et de dépendance croissante à la confiance étrangère dans la devise et les actifs ». Le cabinet a noté qu’entre la fin des années 1960 et le début des années 1970, les États-Unis ont enregistré de vastes déficits budgétaires en raison de dépenses importantes liées à la guerre du Vietnam et aux programmes de politique intérieure. BCA Research a observé que l’inflation américaine et les rendements obligataires à long terme ont commencé une hausse structurelle en 1965-66, avec le même schéma depuis 2021. Le cabinet a également relevé des similitudes entre les actions « Nifty Fifty » à grande capitalisation qui ont soutenu le marché haussier américain à la fin des années 1960-début des années 1970, et la reprise boursière des États-Unis des quatre dernières années.
Le déficit de compte courant américain repose sur des achats d’actions étrangers
BCA Research a souligné qu’à la différence du passé, où les États-Unis avaient un solde des paiements beaucoup plus sain, le pays dépend aujourd’hui bien davantage des entrées de capitaux de portefeuille étrangères. Le cabinet a déclaré que le déficit de compte courant de 1 billion de dollars est comblé intégralement par des achats étrangers d’actions américaines. BCA Research estime que de tels achats ne peuvent pas se poursuivre indéfiniment. Le cabinet de recherche évalue qu’en cas de baisse des flux de capitaux étrangers, le dollar devrait chuter fortement pour équilibrer les comptes internationaux, et que les décideurs américains préféreraient une dévaluation du dollar plutôt que des hausses de taux d’intérêt. BCA Research prévoit qu’au cours de ce processus, le dollar deviendrait une devise procyclique, « risk-on », qui évolue de concert avec la bourse.
BCA Research recommande les devises des pays en excédent
BCA Research a indiqué que le dollar est surévalué selon les taux de change effectifs réels, mesurés par les coûts unitaires de main-d’œuvre. Le cabinet recommande de vendre (short) le dollar contre le won sud-coréen, le yen japonais, le dollar taïwanais, le dollar de Singapour et l’euro. Il s’agit de devises de pays affichant des excédents de compte courant. BCA Research estime que ces devises ont un fort potentiel d’appréciation. Le cabinet a insisté sur le fait que les investisseurs doivent « sortir du dollar » à mesure que la probabilité augmente que le dollar se transforme en une devise procyclique.
BCA Research suggère une stratégie court terme sur les actions chinoises
Dans un rapport séparé, BCA Research a analysé que l’indice KOSPI pourrait faire face à de nouvelles baisses, tandis que les investisseurs pourraient profiter d’un rebond du marché boursier chinois à court terme. Le cabinet de recherche a noté qu’à moyen et long terme, la rentabilité des entreprises coréennes de semi-conducteurs serait supérieure à celle des entreprises chinoises de la tech, ajoutant que cette stratégie n’est valable que pour une courte période, sur une fenêtre de trois mois.
FAQ
Pourquoi BCA Research compare-t-il l’économie américaine actuelle à l’ère de Bretton Woods ?
BCA Research compare l’environnement macroéconomique actuel à la période de Bretton Woods de la fin de période, car les deux périodes se caractérisent par de grands déficits budgétaires américains et par une dépendance croissante à la confiance étrangère dans la devise et les actifs. Le cabinet souligne que l’inflation américaine et les rendements obligataires à long terme ont commencé des hausses structurelles en 1965-66, puis à nouveau depuis 2021, avec des schémas de concentration similaires sur le marché boursier.
Quelles devises BCA Research recommande-t-il d’acheter en face du dollar ?
BCA Research recommande d’acheter le won sud-coréen, le yen japonais, le dollar taïwanais, le dollar de Singapour et l’euro contre le dollar américain. Il s’agit de devises de pays qui affichent des excédents de compte courant ; BCA Research estime qu’elles ont un fort potentiel d’appréciation, alors que le dollar fait face à une pression à la dévaluation.
