La société chinoise ChangXin Memory Technologies (CXMT) a été introduite en bourse le 27 juillet à la Bourse de Shanghai. Le jour de sa cotation, l’action a bondi de 465 %, sa capitalisation a dépassé 500 milliards de dollars, et a ébranlé les valeurs américaines liées à la mémoire et au stockage : la valeur de Micron Technology a reculé de 5 %, celle de SanDisk a chuté d’environ 12 %, et Western Digital a également fortement baissé ; le même jour, SK Hynix a aussi connu une forte baisse.
L’impact de l’IPO de CXMT sur les actions américaines de la mémoire : MU -5 %, SNDK -12 %
Le premier jour de cotation de CXMT a vu son action s’envoler de 465 %, reflétant la confiance des investisseurs dans la capacité de Pékin à bâtir une entreprise de mémoire compétitive à l’échelle mondiale ; Theodore Shu, directeur général de Yi Capital, a déclaré à CNBC que CXMT « deviendra sans aucun doute un leader mondial ». Cette annonce a déclenché une vague de ventes le même jour sur les actions américaines de la mémoire : MU a reculé de 5 %, SNDK d’environ 12 %, WDC a fortement baissé, et SK Hynix a également chuté fortement le même jour ; les analystes indiquent que les investisseurs réévaluent l’ensemble du marché des échanges de mémoire.
En outre, dès le début du mois de juillet, Korea Investment Securities (KIS) avait émis une alerte : les prévisions de bénéfices de SK Hynix pour le deuxième trimestre étaient inférieures de 8 % aux attentes du marché, ce qui refléterait un volume d’expéditions de puces HBM4 inférieur aux prévisions.
Pourquoi les actions SNDK et WDC ont aussi été entraînées
CXMT se concentre sur la mémoire DRAM, alors que SNDK relève de la mémoire flash NAND et WDC de l’activité des disques durs, sur des marchés différents ; les analystes estiment que la vente de SNDK et WDC « semble quelque peu excessive ». La véritable raison de la contagion de ces deux valeurs tient à deux éléments : la crainte que la Chine puisse reproduire le succès du secteur DRAM dans d’autres marchés du stockage, comme la mémoire flash NAND ; et des informations selon lesquelles Apple teste des puces DRAM fournies par CXMT, ce qui suscite l’inquiétude d’une entrée plus rapide des fabricants chinois de mémoire sur le marché des grands clients que prévu.
Avant la baisse du 27 juillet, MU, SNDK et WDC avaient tous bénéficié d’une forte hausse grâce aux dépenses d’infrastructure liées à l’IA et aux tensions sur l’offre ; une partie de la prise de profits a aussi amplifié la chute observée le jour même.
Positions des hedge funds et données sur les positions courtes : aperçu de la participation institutionnelle sur trois valeurs de la mémoire
D’après la base de données de hedge funds d’Insider Monkey, au 30 du premier trimestre 2026 (avant le développement de CXMT), les participations étaient les suivantes :
MU (Micron Technology) : 154 fonds détenant des actions (contre 137 le trimestre précédent) ; nombre d’actions vendues à découvert : 32,21 millions d’actions (soit 3,22 % du flottant)
SNDK (SanDisk) : 114 fonds détenant des actions (contre 75 le trimestre précédent, plus forte hausse) ; nombre d’actions vendues à découvert : 7,86 millions d’actions (soit 5,32 % du flottant)
WDC (Western Digital) : 83 fonds détenant des actions (contre 79 le trimestre précédent) ; nombre d’actions vendues à découvert : 23,26 millions d’actions (soit 6,76 % du flottant)
Ces données montrent qu’avant la cotation de CXMT, les hedge funds se préparaient à la phase de hausse du secteur de la mémoire et du stockage ; les vendeurs à découvert semblaient plus prudents.
Questions fréquentes
Quel a été le comportement de l’IPO de CXMT le premier jour, et quel impact sur des actions comme Micron ?
CXMT a été cotée le 27 juillet 2026 à la Bourse de Shanghai ; le jour de sa cotation, l’action a bondi de 465 %, et la capitalisation a dépassé 500 milliards de dollars ; le même jour, MU a reculé de 5 %, SNDK d’environ 12 %, WDC et SK Hynix ont aussi fortement baissé, et les investisseurs réévaluent la valorisation de l’ensemble du marché des échanges de mémoire.
Quelle part de marché mondial la DRAM de CXMT représente-t-elle actuellement, et comment se compare-t-elle à Micron ?
D’après le prospectus d’IPO de CXMT, la part de marché de la DRAM de l’entreprise était d’environ 7,7 % en 2025 ; les données de Counterpoint Research indiquent qu’elle atteignait environ 8 % au premier trimestre (près de triplement en rythme annuel) ; et Nomura estime qu’elle pourrait monter à environ 18 % d’ici fin 2028. En comparaison, Micron détient actuellement environ 22 % de part de marché sur la DRAM, et occupe 21 % sur le marché du HBM : CXMT ne réalise toutefois pour l’instant aucun chiffre d’affaires dans le HBM.
Pourquoi SNDK et WDC ont-elles aussi subi l’impact de la cotation de CXMT ?
Les analystes indiquent que SNDK (flash NAND) et WDC (disques durs) appartiennent à des marchés différents de celui de la DRAM de CXMT ; la vente reflète principalement la crainte que la Chine étende le succès de la DRAM à d’autres marchés du stockage, ainsi que l’inquiétude liée aux tests d’Apple rapportés sur les puces de CXMT, qui alimenteraient l’adoption par de grands clients ; par ailleurs, avant cela, les trois valeurs étaient déjà en forte hausse du fait des besoins en IA, et la prise de profits a amplifié la baisse du jour.
