Le déclencheur pointe du doigt le détroit d’Ormuz. Ce passage étroit, qui transporte environ un cinquième du commerce mondial de pétrole, traverse la plus grave crise de navigation depuis la guerre Iran-Irak. Côté iranien, on affirme que le trafic dans le détroit est tombé à zéro : deux pétroliers auraient explosé alors qu’ils tentaient de le traverser ; les forces américaines ont mené une nouvelle série de frappes aériennes contre l’Iran pour la neuvième nuit consécutive ; une installation pétrolière au Koweït a été attaquée ce week-end et a subi de graves dégâts. Les signaux des deux côtés, offre et demande, concordent très fortement : JPMorgan montre que, hormis la Chine, les stocks mondiaux de pétrole brut ont atteint un niveau historiquement bas, et que le marché « n’a presque aucune marge d’erreur ».
Pour le marché crypto, cette tempête géoéconomique est en train de redéfinir la logique de valorisation à court terme du Bitcoin.
Comment la hausse des prix du pétrole se transmet au Bitcoin : une chaîne de causalité complète
Pour comprendre le lien entre le prix du pétrole et le Bitcoin, il faut décomposer une chaîne de transmission complète.
Première étape : les coûts énergétiques renforcent les anticipations d’inflation. Le pétrole brut est un intrant de base pour l’économie mondiale. Lorsque le Brent passe de 71 dollars à plus de 90 dollars, les pressions à la hausse sur les coûts énergétiques se propagent, par paliers, le long de la chaîne industrielle. Les données du Bureau of Labor Statistics américain indiquent que, en juin, les prix aux États-Unis ont reculé de 0,4 % mensuellement, après une baisse de 5,7 % liée aux prix de l’énergie — mais, dans un scénario où le pétrole se hisse au-dessus de 90 dollars, la direction est exactement l’inverse. Le blocage durable du détroit d’Ormuz signifie que cette hausse n’est pas une impulsion temporaire, mais un choc structurel côté offre.
Deuxième étape : le marché reprice la trajectoire des taux de la Fed. Le retournement des anticipations d’inflation se traduit directement sur les marchés de taux. Les variations de données de l’outil CME FedWatch consignent clairement ce processus : au début du mois de juillet, le marché estime la probabilité de hausse des taux à la réunion de juillet à seulement 18 % ; à la mi-juillet, cette probabilité grimpe à 46,5 % ; et, au 20 juillet, la probabilité d’une hausse en septembre, sur laquelle les traders parient, s’approche de 61,4 %. Le marché passe d’un récit de « cycle de baisse des taux » à « des taux plus élevés maintenus plus longtemps ».
Troisième étape : la hausse des taux réels pèse sur la valorisation des actifs risqués. Les anticipations de hausse font monter les taux réels aux États-Unis, et les taux réels servent d’ancrage à la tarification des actifs risqués. Des taux plus élevés impliquent une hausse du taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs et donc une contraction des multiples de valorisation. Cette logique vaut aussi pour le Nasdaq, les actions liées à l’IA et les actifs crypto. Le 20 juillet, le prix du Bitcoin évolue autour de 64 000 dollars, quasi inchangé sur la journée, avec une hausse hebdomadaire d’environ 3 % — et, dans un contexte où le pétrole progresse de 3 % sur une seule journée, ce « statu quo » lui-même constitue un signal : le marché absorbe de nouvelles anticipations de taux.
Chaîne de transmission complète de la hausse du prix du pétrole vers le marché du Bitcoin
Pourquoi le récit de « valeur refuge » du Bitcoin échoue dans ce conflit
C’est la question la plus digne d’intérêt à approfondir dans ce cycle de marché. La logique de tarification des actifs face aux conflits géopolitiques traditionnels suit souvent ce schéma : escalade du conflit → demande de refuge → hausse de l’or et du Bitcoin. Mais la performance du marché en juillet 2026 apporte la preuve inverse.
L’or n’en a pas profité. L’or spot a reculé vers le seuil des 4 000 dollars lors du début de séance asiatique du 20 juillet. Le prix de l’or au deuxième trimestre a déjà baissé de 14 %, enregistrant la pire performance trimestrielle depuis 2013. Les anticipations de hausses de taux portées par l’inflation réduisent l’attrait de l’or en tant qu’actif sans rendement.
Le Bitcoin n’a pas non plus joué le rôle de « or numérique ». Malgré l’escalade du conflit et l’envolée des risques géopolitiques, le prix du Bitcoin n’a pas bénéficié de flux acheteurs de refuge ; au contraire, il a oscillé dans une fourchette étroite autour de 64 000 dollars. Une analyse de CoinDesk indique que le marché crypto pèse deux forces en traction : la pression inflationniste et de hausse des taux due à la flambée du prix du pétrole (négatif pour les actifs risqués), et la vente d’actions IA déclenchée par le modèle Kimi de Moonshot AI (l’impact sur le marché crypto est plus complexe). Globalement, ces deux forces s’annulent en grande partie et ne conduisent pas à une cassure directionnelle.
Source : Gate 行情数据
Pourquoi le Bitcoin n’est-il pas devenu un actif refuge pendant la guerre ? La réponse tient à la structure actuelle du marché du Bitcoin. L’avantage du Bitcoin — absence de souveraineté et offre rare — relève d’un récit de long terme. Mais à court terme, sa valorisation dépend davantage de : l’environnement de liquidité mondial (anticipations de taux), les flux nets d’argent des ETF (entrées/sorties), et l’appétit global pour le risque. Quand la hausse du prix du pétrole déclenche des anticipations de hausses de taux, la perspective d’un resserrement de la liquidité comprime directement la valorisation du Bitcoin. Autrement dit, dans le contexte macro actuel, le Bitcoin ressemble davantage à un « actif à risque volatil » qu’à un « or numérique » refuge.
Politique de la Fed : redevient le plus grand facteur macro pour le Bitcoin
Au premier semestre 2026, le principal récit du marché crypto est : « cycle de baisse des taux → amélioration de la liquidité → hausse du BTC ». Ce récit repose sur l’hypothèse d’une baisse continue de l’inflation et sur la perspective que la Fed se tourne vers une politique plus accommodante. Mais la percée du pétrole au-delà de 90 dollars change cette prémisse.
Les données du 20 juillet montrent que les paris du marché sur une hausse des taux lors de la réunion de la Fed du 28 au 29 juillet se sont fortement redressés par rapport au point bas du début du mois. Plus important encore : la probabilité d’une hausse des taux en septembre atteint près de 61,4 % — ce qui signifie que le marché n’anticipe pas seulement une hausse en juillet, mais estime que le cycle de resserrement n’est pas du tout terminé.
Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a tenu lors du forum des banques centrales du 1er juillet des propos extrêmement brefs : « Les prix sont trop élevés. » Cette position est cohérente avec celle de 9 des 18 membres du Federal Open Market Committee, qui prévoient une hausse des taux cette année. La poursuite de la hausse du prix du pétrole transforme « la hausse des taux » d’un risque en « scénario de base ».
Pour le Bitcoin, cela signifie que la logique macro centrale qui soutenait auparavant la hausse des prix est en train d’être ébranlée. Si les anticipations de hausse des taux se renforcent davantage, la force du dollar et le resserrement de la liquidité exerceront une pression persistante sur les actifs crypto.
Si le prix du pétrole continue de monter : trois scénarios
Scénario A : apaisement du risque géopolitique, recul du prix du pétrole. Si les deux parties (Iran et Thaïlande) relancent des négociations ou si le détroit d’Ormuz rétablit partiellement la navigation, le prix du pétrole pourrait reculer rapidement — l’expérience du mois de mars de cette année montre qu’une fois que le signal de reprise des négociations est libéré, le marché du pétrole brut peut se retourner très vite. Dans ce scénario, la pression inflationniste baisse, les anticipations de baisse des taux reviennent, et le Bitcoin pourrait retrouver une dynamique haussière.
Scénario B : le pétrole reste au-dessus de 90 dollars. Si le conflit s’enlise et que le détroit reste bloqué, le prix du pétrole oscillera à un niveau élevé. Le marché continuera de parier sur des hausses de taux de la Fed, le dollar maintiendra sa force et les actifs risqués resteront globalement sous pression. Le Bitcoin pourrait alors osciller dans une large fourchette ; une cassure directionnelle nécessitera un nouveau catalyseur.
Scénario C : fermeture prolongée du détroit d’Ormuz. C’est le scénario le plus extrême. La chaîne mondiale d’approvisionnement en pétrole brut devra se restructurer systématiquement ; l’inflation pourrait évoluer vers une inflation plus durable de type « poussée par les coûts ». Les actifs risqués à l’échelle mondiale subiront un réajustement complet des prix, et le Bitcoin pourrait, à court terme, faire face à un choc de liquidité. Les analystes de Barclays indiquent que l’impact potentiel du marché pétrolier sur les chocs liés aux stocks est « encore trop complaisant » : les stocks actuels sont les plus tendus depuis cinq ans.
Perspective historique : performances des actifs en période de guerre
D’après les données historiques, les performances de différents actifs varient de manière significative selon les conflits géopolitiques.
Pendant le conflit Russie-Ukraine de 2022, l’or et le pétrole brut ont tous deux progressé, les actions américaines ont baissé, et le Bitcoin a affiché un comportement de fluctuation sans réelle attribution claire de « refuge ».
Durant les conflits au Moyen-Orient de 2023 à 2024, l’or et le pétrole brut ont également progressé, la volatilité sur les marchés américains s’est accentuée, et le Bitcoin a été relativement faible, sans suivre la hausse de l’or.
En entrant dans le conflit Iran-Irak de juillet 2026, la réaction du marché a été radicalement différente : l’or a subi une pression à la baisse, tandis que le pétrole Brent a fortement bondi, franchissant 90 dollars ; les actions américaines et le Bitcoin ont tous deux été sous pression. Cette comparaison montre clairement que la guerre ne fait pas automatiquement monter le prix du Bitcoin : sa performance dépend fortement de la trajectoire par laquelle le conflit perturbe l’environnement de liquidité mondial. Lorsque le conflit fait grimper l’inflation via les prix de l’énergie et déclenche des anticipations de hausses de taux, le Bitcoin tend davantage à porter le fardeau en tant qu’actif risqué plutôt qu’à jouer le rôle d’actif refuge « or numérique ».
Comparaison des performances des actifs pendant les différents conflits géopolitiques
Les données historiques révèlent une conclusion clé : la guerre ne pousse pas automatiquement le Bitcoin à la hausse. La performance du Bitcoin diffère selon les conflits, en fonction du degré d’impact du conflit sur l’environnement de liquidité mondial. Lorsque le conflit fait monter l’inflation via les prix de l’énergie et déclenche des anticipations de resserrement, le Bitcoin est généralement sous pression : c’est exactement l’histoire qui se déroule en juillet 2026.
FAQ
Q : Pourquoi la hausse du prix du pétrole influence-t-elle le cours du Bitcoin ?
La hausse du prix du pétrole alimente les anticipations d’inflation, ce qui conduit le marché à re-pricer la trajectoire des taux de la Fed : probabilité de hausse plus élevée, anticipations de baisse repoussées. Des taux plus élevés signifient un resserrement de la liquidité en dollars ; les actifs risqués voient leurs valorisations sous pression, et le Bitcoin, en tant qu’actif très volatil, est le premier touché.
Q : Pourquoi le Bitcoin n’est-il pas devenu un actif refuge comme l’or ?
L’or bénéficie de plusieurs millénaires de crédibilité en tant qu’actif refuge et fait partie des réserves des banques centrales mondiales. Le Bitcoin, malgré ses avantages liés à l’absence de souveraineté et à la rareté, dépend fortement, à court terme, de la liquidité et de l’appétit pour le risque. Dans un contexte où les anticipations de hausse des taux s’intensifient, le Bitcoin ressemble davantage à un actif risqué qu’à un actif refuge.
Q : Dans quelles conditions le Bitcoin peut-il reprendre sa hausse ?
Si la situation géopolitique s’apaise, entraînant un recul du prix du pétrole, si la pression inflationniste diminue et si le marché re-prend position en faveur d’un cycle de baisse des taux, le Bitcoin pourrait regagner une dynamique grâce aux anticipations d’amélioration de la liquidité. En plus, les entrées de fonds via les ETF qui reviennent et le retour de l’appétit pour le risque sont aussi des variables clés.
Q : Quel est l’ampleur de l’impact de la fermeture du détroit d’Ormuz sur le marché énergétique mondial ?
Le détroit d’Ormuz transporte environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole. Aujourd’hui, le volume de navigation dans le détroit est tombé à près de zéro, et l’ampleur des stocks flottants mondiaux de pétrole brut a fortement diminué. Si le blocage se poursuit, le cycle d’approvisionnement mondial en pétrole brut ne pourra pas boucler, et le marché pourrait faire face à une situation de pénurie extrême.
