Le marché obligataire coréen montre un intérêt à l'achat avant la réunion de la BOK

Les participants du marché obligataire coréen ont accru leurs achats d'obligations à court terme de haute qualité dans la semaine précédant la réunion du comité de politique monétaire de la Banque de Corée, selon des sources du secteur. Les courtiers en obligations évoquent une surévaluation des hausses de taux futures comme principal catalyseur, avec des obligations bancaires à un an négociant à environ 3,85 % — un niveau qui implique cinq augmentations de taux en un an. Ce changement intervient alors que la banque centrale se prépare à entamer son cycle de hausse des taux, face à des inquiétudes selon lesquelles un resserrement agressif pourrait s’avérer inefficace pour stabiliser le won, notamment après l’expérience récente de la Banque d’Indonésie où une hausse de 100 points de base n’a pas empêché la dépréciation de la monnaie.

Les courtiers en obligations évoquent une surévaluation des hausses de taux dans les titres à court terme

Certains investisseurs institutionnels ont augmenté leurs achats d’obligations à échéance inférieure à un an ces derniers jours, selon des sources du secteur obligataire. Cet intérêt d’achat fait suite à environ un mois de faiblesse des taux à court terme avant la réunion de politique monétaire de juillet.

Un courtier en obligations d’une société de valeurs mobilières a indiqué que les obligations bancaires à un an, négociant actuellement autour de 3,85 %, reflètent une anticipation de cinq hausses de taux en un an. « Cela signifie que la BOK devrait augmenter ses taux chaque trimestre et même réaliser des hausses consécutives, ce qui est difficile », a déclaré le courtier.

Il a ajouté que des incitations à l’achat existent pour les obligations arrivant à échéance dans l’année, notant que « la demande s’étend aux échéances au-delà d’un an en raison d’une offre limitée sur le marché ». Les obligations de la Société Financière Industrielle, avec des échéances de 6 à 7 mois, se négociaient à environ 1 point de base en dessous des niveaux de tarification moyens.

Un courtier en obligations bancaires a confirmé qu’« il semble y avoir une demande pour le segment inférieur à un an », ajoutant que « certaines institutions manifestent de l’intérêt autour de la réunion de politique monétaire en raison des opportunités de carry trade ».

Les hausses de taux de la Banque d’Indonésie n’ont pas réussi à stabiliser le rupiah malgré une augmentation de 100 points de base

Les acteurs du marché citent les actions récentes de la Banque d’Indonésie comme preuve que des hausses de taux agressives pourraient ne pas défendre efficacement la valeur de la monnaie — une considération pertinente pour les délibérations de la Banque de Corée sur la stabilité du taux de change.

La Banque d’Indonésie a augmenté son taux de référence de 50 points de base le 20 mai dans une décision surprise (4,75 % à 5,25 %) alors que le rupiah atteignait des niveaux record face au dollar. La banque centrale a suivi avec une réunion d’urgence non programmée le 9 juin, en augmentant de 25 points de base (5,25 % à 5,50 %), puis a relevé de nouveau de 25 points de base lors de sa réunion régulière du 18 juin (5,50 % à 5,75 %).

Malgré cette hausse de 100 points de base en environ un mois, le taux de change dollar-rupiah n’a pas retrouvé de stabilité. La paire de devises a atteint des creux historiques le 8 juin, s’est partiellement redressée, mais a récemment repris sa dépréciation.

Un courtier en valeurs mobilières a déclaré : « La BI a augmenté ses taux de 100 points de base en un mois mais n’a pas réussi à stabiliser le taux de change. Le won fait face à une faiblesse structurelle difficile à corriger uniquement par la politique de taux d’intérêt. » Il a ajouté que « la BOK ne peut pas ignorer cette étude de cas » et a noté que « bien que l’anxiété persiste et qu’un achat massif ne soit pas encore apparu, il existe un potentiel de baisse progressive des taux après la réunion de politique monétaire ».

FAQ

À quel niveau se négocient actuellement les obligations bancaires coréennes à un an ?

Les obligations bancaires à un an se négocient à environ 3,85 %, selon des courtiers en obligations. Ce niveau de tarification reflète les attentes du marché concernant cinq hausses de taux en un an, ce qui obligerait la Banque de Corée à augmenter ses taux chaque trimestre et à réaliser éventuellement des hausses consécutives.

Pourquoi les hausses de taux de la Banque d’Indonésie n’ont-elles pas réussi à stabiliser le rupiah ?

La Banque d’Indonésie a augmenté son taux de référence de 100 points de base en environ un mois (50 bp le 20 mai, 25 bp le 9 juin et 25 bp le 18 juin), mais le taux de change dollar-rupiah a continué d’atteindre des creux historiques et a récemment repris sa dépréciation. Les acteurs du marché obligataire citent cet exemple comme preuve que le resserrement monétaire agressif pourrait ne pas suffire à traiter la faiblesse structurelle de la monnaie.