Huit responsables de centres de recherche de grandes sociétés de valeurs mobilières coréennes prévoient que l'indice KOSPI se négociera dans une fourchette comprise entre 7 300 et 12 600 au second semestre, selon une enquête de Chosun Biz. Les prévisions font suite à une forte correction après que le KOSPI a atteint des sommets historiques au premier semestre, tirée par des révisions à la hausse des bénéfices dans les secteurs des semi-conducteurs et non semi-conducteurs. Yoon Seok-mo, responsable du centre de recherche de Samsung Securities, a fourni les perspectives les plus optimistes à 8 400–12 600, tandis que Hwang Seung-taek de Hana Securities a cité les estimations de bénéfice net de l'année prochaine pour soutenir une fourchette de 7 300–11 450. La correction a été attribuée à des prises de bénéfices et à des inquiétudes concernant une réduction des investissements dans l'IA par les grandes technologies américaines, plutôt qu'à une faiblesse structurelle des actions coréennes.
Chosun Biz a interrogé les responsables de centres de recherche de KB, Shin Young, Mirae Asset, Daishin, Samsung, Kiwoom, Meritz et Hana Securities. Yang Ji-hwan de Daishin Securities a cité les révisions à la hausse des bénéfices pour les entreprises de semi-conducteurs et non semi-conducteurs pour soutenir une prévision de 7 500–11 500. Lee Jin-woo de Meritz Securities a déclaré que les révisions à la hausse continues des estimations de bénéfices limiteront progressivement la volatilité à la baisse, projetant la même fourchette de 7 500–11 500. Kim Dong-won de KB Securities a maintenu l'objectif KOSPI existant de la société à 10 500 pour l'année.
Ventes étrangères attribuées à un rééquilibrage tactique parmi les marchés de l'IA
Les responsables de centres de recherche ont caractérisé les ventes des investisseurs étrangers comme des prises de bénéfices et un rééquilibrage de portefeuille plutôt qu'une sortie structurelle des actions coréennes. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities a noté que 90 % des ventes nettes étrangères au premier semestre étaient concentrées dans les actions de semi-conducteurs, les décrivant comme des prises de bénéfices typiques liées au rééquilibrage dans le secteur. Lee Jin-woo de Meritz Securities a observé que malgré les ventes nettes, les ratios de propriété étrangère ont augmenté, interprétant cette activité comme un rééquilibrage à des niveaux maximaux plutôt qu'une réduction de la pondération de la Corée.
Kim Dong-won de KB Securities a déclaré que la Corée, Taïwan, le Japon et les États-Unis – tous les meilleurs performeurs des marchés boursiers mondiaux cette année – partagent un lien commun avec l'IA. Il a expliqué que les capitaux quittant la Corée et Taïwan se sont déplacés vers le Japon et les États-Unis, relativement moins performants, représentant une réallocation au sein des pays investissant dans l'IA plutôt qu'un changement de sentiment envers l'industrie de l'IA. Yoon Seok-mo de Samsung Securities a noté que les investisseurs étrangers ont historiquement pris des bénéfices dans les marchés qui ont le plus augmenté, comme Taïwan et la Corée.
Kim Hak-kyun de Shin Young Securities a souligné que les entrées de capitaux nationaux ont été la véritable force soutenant le marché. Il a déclaré que les mouvements d'argent des banques et des assurances vers les actions ont été très forts cette année, avec de nouveaux flux de fonds dans les fonds d'actions et l'investissement direct totalisant 133 billions de won. Il a expliqué que les capitaux nationaux ont absorbé des ventes étrangères records, permettant au marché de se maintenir.
Impact des ventes du fonds de pension jugé limité par les analystes
Les inquiétudes selon lesquelles le Fonds national de pension vendrait mécaniquement de grands volumes au second semestre en raison des ajustements de pondération après la flambée de l'indice au premier semestre ont été accueillies par des évaluations selon lesquelles le marché peut absorber l'impact. Les estimations de Samsung Securities ont montré que la pondération des actions nationales du Fonds national de pension était de 21 % à la fin mars, mais est récemment passée à 30,8 % en raison des gains de l'indice. Yoon Seok-mo a déclaré qu'en considérant la discrétion d'allocation d'actifs stratégique et tactique (maximum 29,8 %), le fonds devra réduire sa pondération en actions d'environ 1 point de pourcentage d'ici la fin de l'année, le décrivant comme une quantité non négligeable mais non pesante.
Yang Ji-hwan de Daishin Securities a expliqué que les transactions des fonds de pension ont historiquement eu un impact limité sur les mouvements du marché boursier national. Il a déclaré qu'en reflétant les fourchettes d'allocation stratégique et tactique, le poids excédentaire se réduit à environ 1 point de pourcentage, et bien que la pression de vente de rééquilibrage puisse augmenter au-dessus du niveau de 8 300, l'influence du rééquilibrage des pensions sur le marché est limitée et doit être considérée comme une variable neutre.
Park Yeon-joo de Mirae Asset Securities a noté que la politique de base du Fonds national de pension est de minimiser les chocs de marché, considérant l'impact comme un ralentissement temporaire de l'offre plutôt qu'un choc. Lee Jin-woo de Meritz Securities a estimé que même si le fonds de pension est peu susceptible de devenir un acheteur supplémentaire, compte tenu du volume de transactions quotidien moyen du premier semestre (environ 35 billions de won) et de la limite de vente quotidienne du fonds de pension, l'impact à la baisse sur l'offre ne sera pas significatif. Hwang Seung-taek de Hana Securities a signalé qu'un certain volume de ventes pourrait émerger lors du rééquilibrage de fin de trimestre et de fin de mois à court terme, amplifiant potentiellement la volatilité à des points spécifiques. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities a diagnostiqué la possibilité que cela puisse réduire partiellement le potentiel de hausse des actions à grande capitalisation.
Les bénéfices et les fondamentaux orienteront la direction du second semestre
Les responsables de centres de recherche ont convenu que si le marché du second semestre connaîtra une volatilité à court terme au milieu des dynamiques d'offre des fonds étrangers et des pensions, le facteur clé déterminant la direction sera finalement les bénéfices des entreprises et les fondamentaux. Yang Ji-hwan de Daishin Securities a déclaré que de solides bénéfices au T2 et la stabilisation des rendements obligataires et du dollar due à la baisse des prix du pétrole seront les moteurs de la hausse du KOSPI en juillet et août, ajoutant que l'expansion de la volatilité due à l'affaiblissement du sentiment des investisseurs et à l'anxiété liée à l'offre devrait être utilisée comme une opportunité pour augmenter les positions.
Les chefs de centre ont noté que si la fourchette supérieure de l'indice au second semestre est ouverte, les fluctuations de prix à haute volatilité se poursuivront en raison du poids sans précédent du secteur des semi-conducteurs dans le KOSPI. Kim Hak-kyun de Shin Young Securities a souligné que Samsung Electronics et SK Hynix représentent actuellement environ 57 % de la capitalisation boursière du KOSPI, notant que la structure des deux actions appartenant au même secteur des semi-conducteurs et évoluant ensemble en fonction des conditions de l'industrie amplifie la volatilité du marché. Il a déclaré que les semi-conducteurs sont un secteur cyclique représentatif avec de grands changements dans les bénéfices et les estimations de profits, et cette structure elle-même augmente la volatilité du marché.
Hwang Seung-taek de Hana Securities a également jugé qu'une volatilité accrue due à la dépendance croissante à l'égard des deux actions à grande capitalisation et à l'influence accrue de l'offre d'ETF est inévitable. Lee Jin-woo de Meritz Securities a soulevé la possibilité que la volatilité se poursuive pour le moment en raison de l'impact de l'effet de levier sur actions individuelles. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities a déclaré que les estimations de bénéfices à 12 mois pour les principaux secteurs, y compris les semi-conducteurs, sont maintenues solidement.
FAQ
Quelle fourchette du KOSPI les responsables de la recherche sur les valeurs mobilières coréennes ont-ils prévue pour le second semestre ?
Huit responsables de centres de recherche de grandes sociétés de valeurs mobilières coréennes prévoient que le KOSPI se négociera entre 7 300 et 12 600 au second semestre, avec Yoon Seok-mo de Samsung Securities fournissant les perspectives les plus optimistes à 8 400–12 600 et Hwang Seung-taek de Hana Securities citant une fourchette de 7 300–11 450 basée sur les estimations de bénéfice net de l'année prochaine.
Pourquoi les investisseurs étrangers vendent-ils des actions coréennes selon l'enquête ?
Les responsables de centres de recherche ont caractérisé les ventes étrangères comme un rééquilibrage tactique parmi les marchés leaders de l'IA plutôt qu'une sortie structurelle. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities a noté que 90 % des ventes nettes étrangères étaient concentrées dans les semi-conducteurs, comme des prises de bénéfices typiques de rééquilibrage, tandis que Kim Dong-won de KB Securities a expliqué que les capitaux se sont déplacés de la Corée et de Taïwan vers le Japon et les États-Unis, relativement moins performants, au sein des pays investissant dans l'IA.
Comment les ventes du Fonds national de pension affecteront-elles le marché boursier coréen au second semestre ?
Les analystes ont estimé que l'impact était gérable. Yoon Seok-mo de Samsung Securities a déclaré que le fonds devra réduire sa pondération en actions d'environ 1 point de pourcentage d'ici la fin de l'année, ce qui n'est pas pesant, tandis que Yang Ji-hwan de Daishin Securities a noté que l'influence du rééquilibrage des pensions sur le marché est historiquement limitée et doit être considérée comme une variable neutre.
