NH Investment & Securities a publié un rapport le 20, analysant la volatilité extrême récente des actions coréennes. Le groupe conclut que le marché haussier n’est pas terminé malgré la chute du KOSPI de 25,2% par rapport à son plus haut, à 6 820 le 16 de ce mois. L’analyste Na Jeong-hwan a attribué cette volatilité à la concentration sur les grandes valeurs de semi-conducteurs et sur les ETF à effet de levier sur une seule action, mais a indiqué que les signaux annonçant la fin des marchés haussiers — ralentissement de la croissance des profits et resserrement monétaire — n’apparaissent pas encore. Le KOSPI a bondi de 101% au premier semestre de cette année avant la correction brutale. L’indice de volatilité VKOSPI a atteint 96,9 fin du mois dernier, dépassant les pics observés pendant la crise financière de 2008 (89,3) et la pandémie de COVID-19 (69,2).
VKOSPI dépasse le pic de la crise financière de 2008 à 96,9
Le KOSPI a progressé de 101% au premier semestre de cette année, mais a ensuite reculé de 25,2% depuis son sommet jusqu’à 6 820 le 16 de ce mois. La baisse est intervenue en l’espace de deux semaines, contre des corrections précédentes qui prenaient généralement plusieurs mois. Le VKOSPI a atteint 96,9 fin du mois dernier, dépassant le record de la crise financière de 2008 (89,3) et le pic de la COVID-19 (69,2). La dispersion des rendements des actions individuelles au sein des valeurs à grande capitalisation a atteint 39,6 points de pourcentage fin mai, contre 32,6 points pour les actions à moyenne capitalisation et 26,2 points pour les actions à petite capitalisation. Les ETF à effet de levier sur une seule action amplifient la volatilité de manière mécanique en achetant des titres de Samsung Electronics et de SK Hynix lorsque les prix montent, et en les vendant quand les prix baissent.
La marge opérationnelle de SK Hynix atteint 76,7% grâce à la demande en IA et en HBM
SK Hynix a brièvement dépassé Samsung Electronics en capitalisation boursière le mois dernier, sur la base des actions ordinaires. Na Jeong-hwan a rapproché cette situation de 1999, lorsque Korea Telecom a pris l’avantage sur Samsung Electronics, en notant des similarités entre les attentes liées à une nouvelle technologie et la concentration sur quelques grandes valeurs. Toutefois, la concentration actuelle dans les semi-conducteurs est soutenue par les profits, contrairement à la bulle des télécoms de 1999. La marge opérationnelle de SK Hynix est projetée à 76,7% cette année, contre 51,8% pour Samsung Electronics, portée par la demande en intelligence artificielle (IA) et en mémoire à large bande passante (HBM). Samsung Electronics et SK Hynix représentent 71,2% du profit net du KOSPI, un niveau supérieur à leur pondération combinée de 54,9% dans la capitalisation boursière.
NH Investment & Securities identifie l’infrastructure IA et l’énergie comme secteurs clés
Na Jeong-hwan a déclaré que les prévisions de profits des entreprises continuent d’être révisées à la hausse et que la politique monétaire n’est pas encore entrée dans un mode de resserrement complet. Il a recommandé les secteurs d’infrastructure IA, incluant les semi-conducteurs et les équipements électriques, en citant un pouvoir de fixation des prix et une visibilité sur les résultats, à mesure que les pénuries d’offre s’intensifient avec la hausse des investissements IA. Les secteurs de l’énergie et des valeurs mobilières ont été mis en avant pour leur contribution importante à la croissance des profits du KOSPI hors semi-conducteurs, mais ne se reflètent pas encore dans les gains de capitalisation boursière. La consommation premium centrée sur les magasins de détail et les hôtels a aussi été mentionnée : la faiblesse du won a renforcé la compétitivité des prix des produits de luxe domestiques, attirant à la fois les consommateurs locaux et les touristes étrangers. Les arrivées de touristes étrangers devraient augmenter saisonnièrement au second semestre, ce qui amplifierait la consommation liée aux hôtels et au tourisme. Na a précisé que, dans un contexte de forte volatilité, les investisseurs privilégient des profits certains à court terme plutôt que des rendements lointains et incertains. Cela rend les secteurs d’infrastructure IA, les actions de bénéfices sous-évaluées et la consommation premium des alternatives viables tant que la croissance des profits ralentit et que le resserrement de la liquidité est confirmé.
FAQ
Qu’est-ce qui a provoqué la baisse du KOSPI de 25,2% par rapport à son pic jusqu’à 6 820 le 16 de ce mois ?
NH Investment & Securities attribue la baisse à la concentration sur les grandes valeurs de semi-conducteurs et sur les ETF à effet de levier sur une seule action, qui amplifient la volatilité. Le VKOSPI a atteint 96,9 fin du mois dernier, dépassant les pics de la crise financière de 2008 et de la COVID-19, malgré l’absence de catalyseur négatif clair expliquant la baisse de 25,2% entre le pic du KOSPI et 6 820 le 16 de ce mois.
Pourquoi NH Investment & Securities affirme que le marché haussier des actions coréennes n’est pas terminé ?
L’analyste Na Jeong-hwan a déclaré le 20 que les signaux annonçant la fin des marchés haussiers — ralentissement de la croissance des profits et resserrement monétaire — ne sont pas encore apparus. Les prévisions de profits des entreprises continuent d’être révisées à la hausse, et la politique monétaire n’est pas encore entrée dans un mode de resserrement complet, ce qui soutient la poursuite du marché haussier malgré la volatilité récente.
Quels secteurs NH Investment & Securities a-t-il recommandés aux investisseurs en actions coréennes ?
Le rapport recommande l’infrastructure IA (semi-conducteurs et équipements électriques), l’énergie, les valeurs mobilières et la consommation premium (magasins et hôtels). Ces secteurs offrent une visibilité sur les résultats et un pouvoir de fixation des prix à mesure que les investissements IA augmentent, ou contribuent aux profits sans que cela se reflète encore dans les gains de capitalisation boursière.
