Microsoft, Meta, Apple, et Amazon publient leurs résultats cette semaine, les investisseurs cherchant surtout des preuves que des dépenses records en IA génèrent des revenus, plutôt que de se fier aux indicateurs de rentabilité traditionnels. Alphabet a fixé le niveau de référence le 22 juillet : ses actions ont chuté d’environ 4% après la clôture, malgré un chiffre d’affaires et une performance qui ont dépassé presque chaque ligne, sous l’effet du relèvement de ses prévisions de dépenses d’investissement (CAPEX) pour l’ensemble de l’année, vers 205 milliards de dollars. Le géant de la recherche a publié un chiffre d’affaires sur le deuxième trimestre de 119,8 milliards de dollars, en hausse de 24% sur un an, avec des bénéfices dilués à 9,11 dollars par action, tandis que les revenus de Google Cloud grimpaient de 82% à 24,8 milliards de dollars. La direction a relevé la prévision de dépenses d’investissement 2026 vers une fourchette de 195 milliards à 205 milliards de dollars, contre un plafond précédent de 190 milliards. Le CAPEX trimestriel a atteint 44,9 milliards de dollars, soit environ le double du chiffre de l’année précédente, tandis que le free cash flow est passé dans le rouge à 5,9 milliards de dollars, instaurant un nouveau test de marché où battre sur les revenus ne suffit plus à protéger le titre si les perspectives de dépenses augmentent plus vite.
Alphabet fixe un nouveau repère avec une hausse des dépenses d’investissement
Les résultats d’Alphabet du 22 juillet ont remis à zéro les attentes autour des résultats de la Big Tech. L’entreprise a publié un chiffre d’affaires sur le deuxième trimestre de 119,8 milliards de dollars, en hausse de 24% sur un an, avec des bénéfices dilués à 9,11 dollars par action. Les revenus de Google Cloud ont progressé de 82% à 24,8 milliards de dollars. Le titre a reculé d’environ 4% après la clôture à la suite de la décision de la direction de relever la guidance de CAPEX 2026 vers une fourchette de 195 milliards à 205 milliards de dollars. L’ancienne fourchette plafonnait à 190 milliards. Les dépenses d’investissement trimestrielles ont atteint 44,9 milliards de dollars, soit environ le double du chiffre de l’année précédente. Le free cash flow est devenu négatif à 5,9 milliards de dollars. Ce cocktail constitue le nouveau test de marché : battre sur les revenus ne protège plus une action si les perspectives de dépenses progressent plus vite.
Les communiqués de cash-flow de la Big Tech révèlent une accélération des dépenses en IA
Les derniers états trimestriels de cash-flow pour Microsoft, Meta, Apple, Amazon et Alphabet montrent que les dépenses d’investissement augmentent bien plus vite que le cash généré pour les financer. Microsoft fournit l’exemple le plus clair. Les ajouts aux immobilisations corporelles et équipements ont atteint 30,9 milliards de dollars au trimestre de mars, en hausse de 84% par rapport à 16,7 milliards un an plus tôt, d’après son dossier. Le cash-flow opérationnel a progressé bien plus lentement. En soustrayant les dépenses d’investissement, le reste a reculé de 22% à 15,8 milliards de dollars, même si le résultat net a augmenté de 23%. La dépréciation raconte la même histoire. La charge de dépréciation et amortissement de Microsoft a augmenté de 31% à 10,2 milliards de dollars. Celle de Meta a grimpé de 54% à 6,0 milliards de dollars. Microsoft a consacré 80,1 milliards de dollars aux immobilisations corporelles et équipements sur les neuf premiers mois de son exercice, en hausse de 69% par rapport à 47,5 milliards de dollars. Amazon montre la dégradation la plus marquée. Le free cash flow « trailing » est tombé à 1,2 milliard de dollars, contre 25,9 milliards un an plus tôt. L’entreprise a attribué la baisse à une hausse de 59,3 milliards de dollars des achats d’équipements. La guidance combinée de la Big Tech pour le capex IA en 2026 se chiffre en centaines de milliards. Azure a progressé de 40% au dernier trimestre, Google Cloud de 82% et Amazon Web Services de 28%.
Meta et Amazon affichent des avantages fiscaux et des gains d’investissement dans leurs bénéfices
Meta et Amazon ont publié des profits « headline » (en clair) le trimestre dernier, intégrant des éléments sans lien direct avec l’activité. Meta a annoncé des bénéfices dilués de 10,44 dollars par action. Ce chiffre incluait un avantage fiscal sur l’impôt sur le revenu de 8,03 milliards de dollars. La société a indiqué que ses bénéfices auraient été inférieurs de 3,13 dollars par action sans cet élément. En retirant l’avantage, Meta a gagné plus près de 7,31 dollars par action. Le consensus de 7,13 dollars de mercredi reflète donc une comparaison « normale », plutôt qu’un signe de stagnation. Amazon a annoncé 2,78 dollars par action. Ce chiffre intégrait 16,8 milliards de dollars de gains avant impôts provenant de son investissement dans Anthropic. La performance opérationnelle de ces entreprises se lit plus difficilement à partir des bénéfices « headline ». Les investisseurs surveillent plutôt les dépenses d’investissement, car cette ligne est sans ambiguïté.
Microsoft affiche la croissance d’Azure face à des dépenses d’investissement en hausse
Microsoft clôture son exercice mercredi. Zacks Investment Research évalue le consensus à 4,21 dollars par action pour 15 analystes, contre 3,65 dollars un an plus tôt. Azure dictera la réaction. L’unité a progressé de 40% au dernier trimestre. La direction a guidé une croissance en devise constante de 39% à 40% pour la période de juin. L’encours restant des obligations de performance commerciales, essentiellement un futur chiffre d’affaires, a presque doublé à 627 milliards de dollars. Le directeur général Satya Nadella a déclaré que l’activité IA de Microsoft a dépassé un rythme annuel de revenus de 37 milliards de dollars.
Meta fait face à un examen des dépenses avec des pertes de Reality Labs
Meta a guidé des coûts annuels de 162 milliards à 169 milliards de dollars et un capex de 125 milliards à 145 milliards de dollars. Reality Labs a perdu 4,03 milliards de dollars rien que sur le dernier trimestre. Le cœur de l’activité se compose rapidement. Les revenus ont augmenté de 33% à 56,31 milliards de dollars au trimestre dernier, dont 55,02 milliards de dollars issus de la publicité. En moyenne, 3,56 milliards de personnes ont utilisé ses applications chaque jour en mars. Meta a annoncé mardi une nouvelle initiative de centres de données avec BlackRock à El Paso.
Apple illustre un modèle de croissance « asset-light »
Apple représente l’exception « asset-light ». Les analystes attendent 1,88 dollar par action, contre 1,57, sur un consensus de revenus d’environ 109 milliards de dollars. Le trimestre de mars a montré une croissance « asset-light ». Les revenus ont augmenté de 17% à 111,2 milliards de dollars et le bénéfice par action a progressé de 22%, selon le communiqué d’Apple. Les Services ont atteint un plus haut historique. Apple a généré plus de 28 milliards de dollars de cash-flow opérationnel ce trimestre-là. Plutôt que de construire des centres de données, l’entreprise a autorisé 100 milliards de dollars supplémentaires de rachats d’actions. Jeudi marque le dernier appel trimestriel sur les résultats de Tim Cook en tant que directeur général. John Ternus lui succédera le 1er septembre.
Amazon Web Services livre la plus forte croissance en 15 trimestres
Amazon publie à 1,81 dollar par action, contre 1,68. Les analystes modélisent environ 40,5 milliards de dollars de revenus pour Amazon Web Services. La guidance de la société situe le résultat opérationnel entre 20 milliards et 24 milliards de dollars. AWS a délivré 37,6 milliards de dollars de revenus et 14,2 milliards de dollars de revenu opérationnel par segment au dernier trimestre, sa croissance la plus rapide en 15 trimestres. L’activité de puces personnalisées d’Amazon, qui couvre Graviton, Trainium et Nitro, a dépassé un rythme annuel de revenus de 20 milliards de dollars. Les analystes modélisent une marge AWS à 33,8%.
La décision des taux de la Réserve fédérale précède les résultats de mercredi
La Réserve fédérale annonce sa décision sur les taux mercredi après-midi, quelques heures avant que Microsoft et Meta ne publient. Les taux se situent actuellement entre 3,50% et 3,75%. Les économistes anticipent largement un statu quo. Les traders ne sont pas d’accord, et la tarification des futures se divise fortement selon les probabilités d’une hausse. Le 30 avril, Alphabet a ajouté plus de 300 milliards de dollars de valeur boursière. Meta a perdu 175 milliards de dollars dans la même séance. Les deux avaient surperformé sur les revenus. Seule leur perspective de dépenses différait. Les marchés d’options impliquent un mouvement d’environ 6,3% pour Amazon le jour des résultats, au-dessus de sa moyenne récente. Une volatilité similaire est intégrée pour les trois autres.
FAQ
Que s’est-il passé le 22 juillet pour Alphabet, au point de faire chuter son action ?
Alphabet a publié un chiffre d’affaires sur le deuxième trimestre de 119,8 milliards de dollars et des bénéfices dilués de 9,11 dollars par action, dépassant presque chaque ligne. Le titre a reculé d’environ 4% après la clôture parce que la direction a relevé la guidance de CAPEX 2026 vers une fourchette de 195 milliards à 205 milliards de dollars, contre un plafond précédent de 190 milliards. Les dépenses d’investissement trimestrielles ont atteint 44,9 milliards de dollars, soit environ le double du chiffre de l’année précédente, tandis que le free cash flow est devenu négatif à 5,9 milliards de dollars.
Combien Microsoft a-t-elle dépensé en immobilisations et équipements au trimestre de mars ?
Les ajouts de Microsoft aux immobilisations corporelles et équipements ont atteint 30,9 milliards de dollars au trimestre de mars, en hausse de 84% par rapport à 16,7 milliards un an plus tôt, d’après son dossier. Sur les neuf premiers mois de son exercice, Microsoft a dépensé 80,1 milliards de dollars en immobilisations corporelles et équipements, en hausse de 69% par rapport à 47,5 milliards de dollars.
Quel est le consensus d’attentes de bénéfices pour les quatre entreprises qui publient cette semaine ?
Les analystes attendent Microsoft à 4,21 dollars par action, contre 3,65 dollars un an plus tôt. Le consensus de Meta s’établit à 7,13 dollars par action. Apple est attendue à 1,88 dollar par action, contre 1,57. Amazon est modélisée à 1,81 dollar par action, contre 1,68, avec environ 40,5 milliards de dollars de revenus pour Amazon Web Services.
