La Commission des services financiers et le Service de supervision financière de Corée du Sud ont annoncé le 24 juillet que l’exigence de dépôt de base pour les ETF et les ETN à effet de levier sur une seule action augmentera de 10 millions de won à 30 millions de won à partir du 31 juillet, accélérant ainsi la mise en œuvre par rapport à la date initialement prévue du 19 août. Ce durcissement réglementaire fait suite à une volatilité persistante du marché : des coupe-circuits ont été déclenchés les 4 jours de trading sur 5 de la semaine dernière, malgré les mesures annoncées le 16. Les nouvelles règles s’appliquent aux produits à effet de levier liés à Samsung Electronics et SK Hynix, exigeant des dépôts en espèces uniquement et interdisant les titres de substitution ou les prêts sur marge adossés au produit de la vente.
La FSC relève le dépôt de base à 30 millions de won en espèces uniquement à partir du 31 juillet
La Commission des services financiers a indiqué dans un communiqué de presse du 24 juillet que l’augmentation du dépôt à 30 millions de won (initialement prévue pour le 5 août) et la suppression des titres de substitution (initialement prévue pour le 19 août) prendront effet le 31 juillet. Les investisseurs existants détenant 10 millions de won en dépôts doivent ajouter 20 millions de won en espèces afin d’effectuer des achats supplémentaires d’ETF à effet de levier sur une seule action de SK Hynix ou de Samsung Electronics. Un responsable de la FSC a expliqué que « le système renforcé s’applique de la même manière lorsque les investisseurs existants effectuent des achats supplémentaires, ce qui peut impacter les stratégies d’investissement » et a souligné que « les investisseurs existants doivent également faire preuve de prudence lorsqu’ils prennent des décisions d’investissement ».
L’exigence de dépôt de base exclut les titres de substitution comme les actions, les ETF et les obligations. Alors que les sociétés de valeurs avaient précédemment accepté des titres de substitution comme dépôts de base, seuls les dépôts en espèces seront reconnus à partir du 31 juillet. Pour les ETF à effet de levier sur une seule action en particulier, les liquidités provenant des ventes de titres ne seront reconnues comme dépôts qu’après règlement effectif (jour de bourse + 2 jours). Cette mesure vise à empêcher le trading ultra-court terme, dans lequel les investisseurs vendent et rachètent immédiatement des titres le même jour. Les prêts sur marge adossés au produit de la vente avant la date de règlement T+2 ne compteront pas non plus dans l’exigence de dépôt.
Les autorités mettent en œuvre la hausse des unités de trading et des limites d’erreur de suivi
Les autorités financières prévoient de mettre en place, à partir du 19 août, une gestion plus stricte de l’erreur de suivi, en resserrant l’écart autorisé entre l’actif sous-jacent et le prix de l’ETF de 3 % à 2 %. Les sociétés de valeurs et les gestionnaires d’actifs qui ne respecteront pas la norme feront l’objet de restrictions sur les nouvelles activités de fourniture de liquidité (LP) et sur les nouveaux listings d’ETF. Les autorités prévoient aussi d’accélérer la hausse de l’unité de trading minimum de 1 action à 20 actions, initialement prévue pour novembre. Passer l’unité de trading d’environ 20 000 won (1 action) à 400 000 won (20 actions) vise à encourager un trading plus prudent de la part des investisseurs individuels et à décourager le trading ultra-court terme.
Un responsable de la FSC a déclaré que « nous surveillerons en continu les conditions du marché, y compris l’impact des mesures supplémentaires » et a ajouté que « si le marché ne se stabilise pas, nous réexaminerons des mesures supplémentaires après des discussions approfondies avec des experts et des investisseurs ». L’accélération de la mise en œuvre reflète les inquiétudes persistantes concernant l’impact du marché des produits à effet de levier sur une seule action : le volume de trading des produits à effet de levier et inverses reste élevé par rapport à l’activité globale du marché malgré les mesures annoncées le 16.
Les analystes s’attendent à une stabilisation de l’offre grâce aux changements réglementaires
Les observateurs du marché anticipent que les améliorations réglementaires des ETF à effet de levier contribueront à stabiliser l’offre. Lee Jae-won, chercheur chez Yuanta Securities, a indiqué que « si les achats au comptant et à terme des investisseurs étrangers se poursuivent, l’entité acheteuse nette pourrait passer d’investisseurs individuels axés sur l’effet de levier à une entité d’offre plus saine » et a évalué que « les améliorations du système des ETF à effet de levier constituent aussi un facteur attendu dans les perspectives boursières de la semaine ».
FAQ
Quel montant de dépôt est requis pour les ETF à effet de levier sur une seule action à partir du 31 juillet ?
À partir du 31 juillet, les investisseurs doivent conserver un dépôt de base de 30 millions de won en espèces afin de trader des ETF à effet de levier sur une seule action ou des ETN liés à Samsung Electronics et SK Hynix. L’exigence a augmenté par rapport aux 10 millions de won précédents, et seuls les dépôts en espèces sont acceptés : les titres de substitution comme les actions, les ETF ou les obligations ne sont plus reconnus.
Pourquoi les autorités sud-coréennes ont-elles accéléré la mise en œuvre de règles plus strictes pour les ETF ?
Les autorités financières ont accéléré la mise en œuvre, la passant du 19 août au 31 juillet, parce que la volatilité du marché restait élevée malgré les mesures précédentes annoncées le 16. Des coupe-circuits ont été déclenchés les 4 jours de trading sur 5 de la semaine dernière, et le volume de trading des produits à effet de levier sur une seule action et inverses est resté à des niveaux élevés par rapport à l’activité globale du marché.
