Le Service national des pensions de Corée du Sud a allégé la pression de rééquilibrage, car la baisse du KOSPI a ramené le poids des actions domestiques au sein des limites stratégiques. Meritz Securities a estimé le poids des actions domestiques de l'NPS à 26,3 % au 8, contre 31,1 % le 22 du mois dernier, soit désormais en dessous de la limite supérieure de 26,8 % de l'Allocation d'actifs stratégique (SAA). La chute de 20,5 % du KOSPI, de 9114,55 à 7246,79, a réduit la pression de vente mécanique qui avait été anticipée lorsque le poids dépassait la fourchette autorisée. Les fonds de pension ont vendu net 2 158 milliards de won du 1er au 3, puis 989 milliards de won du 6e au 8e, mais se sont remis à acheter net le 9e (735 milliards de won) et le 10e (355 milliards de won), marquant un changement par rapport à une vente concentrée en début de mois.
Le poids des actions domestiques de l'NPS chute à 26,3 % avec la baisse du KOSPI
Meritz Securities a estimé le poids des actions domestiques du Service national des pensions à 26,3 % à la clôture du 8, d'après des données rapportées par l'industrie de l'investissement financier. Ce poids avait auparavant été estimé à 29,9 % à la fin mai, puis est passé à 31,1 % le 22 du mois dernier, lorsque le KOSPI a grimpé, avant de reculer à 29,5 % à la fin du mois dernier, puis à 26,3 % le 8 de ce mois. Durant cette période, le KOSPI a culminé à 9114,55 le 22 du mois dernier et a clôturé à 7246,79 le 8, soit une baisse de 20,5 %. Samsung Electronics et SK Hynix ont respectivement chuté de 23,5 % et 28,9 % sur la même période. La baisse des cours des actions a réduit la valorisation des participations en actions domestiques de l'NPS, abaissant ainsi le poids des actions domestiques dans l'ensemble du portefeuille.
Le poids de l'NPS repasse sous la limite supérieure de la SAA, réduisant la pression de vente
Le poids-cible des actions domestiques de l'NPS pour 2026 est de 20,8 %. En ajoutant l'allocation de 6 points de pourcentage de l'Allocation d'actifs stratégique (SAA), le poids des actions domestiques peut monter à 26,8 %, tout en restant dans la plage opérationnelle. Si l'allocation de 2 points de pourcentage de l'Allocation tactique des actifs (TAA) est également incluse, le poids pourrait atteindre 28,8 %, mais l'NPS est connu pour ne pas utiliser cette flexibilité maximale. En appliquant l'estimation de 26,3 % de Meritz Securities, le poids des actions domestiques, qui avait dépassé la limite supérieure de la SAA jusqu'au mois dernier, est revenu dans la plage autorisée après la correction récente du marché. Cela signifie que la pression de vente d'urgence des actions domestiques pour réduire l'excès de poids a diminué. Les acteurs du marché avaient auparavant exprimé des inquiétudes concernant le volume de vente entraîné par l'NPS, car la forte hausse du KOSPI au cours du premier semestre aurait, selon eux, poussé le poids des actions domestiques de l'NPS nettement au-dessus de la limite supérieure de la cible. L'NPS avait retardé le rééquilibrage afin de minimiser l'impact sur le marché, mais la période de grâce s'est achevée à la fin du mois dernier, ce qui a conduit à des prévisions selon lesquelles le fonds pourrait commencer à réduire ses positions ce mois-ci, avec un volume de vente potentiel estimé jusqu'à 74 billions de won. Yeom Seung-jun, chercheur chez Meritz Securities, a déclaré qu'à la clôture du 8, le poids des actions domestiques s'établissait à 26,3 %, dans la plage autorisée par la SAA, et que la pression de vente mécanique de l'NPS devrait s'alléger.
Achats nets record des fonds de pension les 9 et 10 après des ventes en début de mois
Les activités récentes de négociation des fonds de pension reflètent un changement similaire. D'après les données de KOSCOM CHECK, les fonds de pension et entités similaires ont vendu net 2 057 milliards de won sur le marché des titres (Korea Exchange et Nextrade combinés) du 1er au 10. Juste après la fin de la période de grâce du rééquilibrage, du 1er au 3, ils ont vendu net 2 158 milliards de won. Du 6 au 8, lorsque la baisse du marché s'est intensifiée, ils ont maintenu une position de vente nette de 989 milliards de won, mais le 9, ils ont acheté net 735 milliards de won, puis 355 milliards de won le 10. Bien que l'activité cumulée du mois reste une vente nette, les achats nets consécutifs des 9 et 10 indiquent que la vente concentrée observée en début de mois s'est calmée. La catégorie « fonds de pension et entités similaires » inclut non seulement le Service national des pensions, mais aussi la Caisse de pension des enseignants du privé, la Caisse de pension des employés du secteur public et diverses associations d'entraide. Toutefois, compte tenu de l'ampleur dominante de l'NPS dans la gestion d'actifs, le marché utilise ces données offre-demande comme indicateur de référence pour mesurer l'impact d'un rééquilibrage de l'NPS.
Les analystes mettent en garde contre l'interprétation de l'activité comme un basculement vers des achats
Les récents changements dans l'offre et la demande des fonds de pension ne peuvent pas être attribués uniquement à l'allègement du fardeau de rééquilibrage de l'NPS. Les achats opportunistes peuvent s'être portés sur des actions ayant connu des baisses excessives après la chute du marché, ou bien le rebond du 9 et du 10 pourrait avoir influencé l'activité de négociation. Un responsable du secteur des valeurs mobilières a déclaré que la baisse récente des cours des actions semble avoir fortement réduit la pression immédiate sur l'NPS pour réduire massivement ses positions en actions domestiques, mais qu'il est plus approprié d'y voir une réduction de la pression de vente mécanique plutôt qu'un basculement actif vers des achats. Le responsable a ajouté que le rebond du 9 et du 10 a peut-être relevé la valorisation et le poids des actions domestiques à nouveau, de sorte que les conditions de rééquilibrage pourraient évoluer selon les mouvements ultérieurs du marché.
FAQ
Quel est le poids actuel des actions domestiques du Service national des pensions ?
Meritz Securities a estimé le poids des actions domestiques du Service national des pensions à 26,3 % à la clôture du 8, contre 31,1 % le 22 du mois dernier.
Pourquoi la pression de vente de l'NPS s'est-elle allégée récemment ?
La baisse de 20,5 % du KOSPI, de 9114,55 le 22 du mois dernier à 7246,79 le 8, a réduit la valorisation des participations en actions domestiques de l'NPS, ramenant le poids sous la limite supérieure de l'Allocation d'actifs stratégique de 26,8 % et allégeant le besoin de ventes mécaniques.
Comment les fonds de pension ont-ils négocié les 9 et 10 ?
Les fonds de pension ont acheté net 735 milliards de won le 9 et 355 milliards de won le 10, inversant la tendance des ventes nettes observée du 1er au 8.
