Le fondateur du groupe Wemade, Park Kwan-ho, a annoncé le 30 du mois dernier la vente de l'intégralité de sa participation de 39,33 % dans Wemade (13,35 millions d'actions) à NeoPulse au prix de 68 910 KRW par action, pour un total de 920 milliards de KRW — soit trois fois le cours du marché avant la divulgation. La transaction a déclenché un débat sur la prime de contrôle de gestion, car le prix par action impliquait une valorisation d'entreprise de 2,34 billions de KRW lorsqu'extrapolé à l'ensemble des actions en circulation. Les actions Wemade et ses filiales cotées WemadeMax et WemadePlay ont connu des fluctuations à deux chiffres sur trois des cinq jours de bourse de ce mois, Wemade ayant atteint la limite quotidienne de 25 100 KRW le 1er avant de clôturer à 18 670 KRW le 7. La prime — bien supérieure à la majoration habituelle de 30 à 50 % dans les blocs de transactions — a suscité des spéculations sur une sous-évaluation et des pressions d'achat dans l'ensemble des entités cotées sur le Kosdaq du groupe. Les observateurs du secteur ont noté que la faible liquidité des actions des petites capitalisations du Kosdaq amplifie la volatilité, tandis que les ratios cours/bénéfice historiquement bas du secteur du jeu compliquent les évaluations de valorisation.
Park Kwan-ho vend une participation de 39,33 % dans Wemade à NeoPulse à 3 fois le cours du marché
Park Kwan-ho, président du conseil d'administration de Wemade, a divulgué le 30 du mois dernier un accord de cession d'actions transférant la totalité des 13 350 738 actions (39,33 % du capital) à NeoPulse. Le prix par action de 68 910 KRW représentait plus du triple du cours de clôture juste avant l'annonce. Selon la Bourse de Corée, les blocs de transactions impliquant des participations de contrôle comportent généralement une prime de 30 à 50 % par rapport au cours du marché pour refléter la valeur du contrôle de gestion. La prime de la transaction Wemade a largement dépassé cette fourchette, incitant les participants au marché à réévaluer la valeur intrinsèque de l'entreprise. La valorisation implicite de NeoPulse de 2,34 billions de KRW contrastait fortement avec la capitalisation boursière de Wemade de 633,8 milliards de KRW au 7.
Les actions Wemade atteignent la limite quotidienne avant d'inverser les gains
Les actions Wemade ont bondi jusqu'à la limite quotidienne de 25 100 KRW le 1er de ce mois, contre 19 330 KRW à la fin du mois dernier. L'action a ensuite inversé tous ses gains, clôturant à 18 670 KRW le 7. WemadeMax et WemadePlay ont suivi le même schéma, atteignant les limites quotidiennes le 1er avant d'enregistrer des baisses à deux chiffres lors des séances suivantes. WemadeMax a enregistré un gain cumulé de 51,82 % pour le mois au 7. Les données de capitalisation boursière de la Bourse de Corée montraient Wemade à 633,8 milliards de KRW, WemadeMax à 418,6 milliards de KRW et WemadePlay à 64,8 milliards de KRW au 7. Les trois sociétés ont enregistré des mouvements à deux chiffres sur trois des cinq premiers jours de bourse du mois.
Calendrier de paiement de NeoPulse et échéancier du transfert de propriété
NeoPulse a versé 92 milliards de KRW (10 % du montant total de la transaction) le 30 du mois dernier. Le solde restant de 828 milliards de KRW est prévu pour le 30 octobre de cette année, selon l'accord de cession d'actions divulgué par Wemade. La transaction entraînera un changement du principal actionnaire de Wemade, de Park Kwan-ho à NeoPulse, une fois le paiement final effectué. L'afflux de capitaux d'origine chinoise et la restructuration de gouvernance à grande échelle qui en résulte devraient maintenir la volatilité du cours de l'action à court terme, selon une analyse du secteur des valeurs mobilières citée dans la source.
Les analystes de marché mettent en garde contre l'interprétation de la prime
Un responsable du secteur de l'investissement financier a déclaré que les investisseurs devraient faire preuve de prudence lorsqu'ils traitent les primes de contrôle de gestion comme des reflets de la valeur intrinsèque de l'entreprise. Le responsable a noté que la majorité des actions des jeux nationaux se négocient à des ratios cours/bénéfice historiquement bas depuis une période prolongée, ce qui suggère que le sentiment des investisseurs dans le secteur mérite une surveillance. Les remarques du responsable ont abordé le risque d'achat spéculatif basé uniquement sur la prime observée dans la transaction de Park Kwan-ho. La liquidité typiquement faible des actions des petites capitalisations du Kosdaq amplifie les fluctuations de prix, nécessitant une gestion des risques renforcée, selon la source.
FAQ
Quel pourcentage de Wemade Park Kwan-ho a-t-il vendu à NeoPulse ?
Park Kwan-ho a vendu l'intégralité de sa participation de 39,33 % dans Wemade, composée de 13 350 738 actions, à NeoPulse au prix de 68 910 KRW par action, pour un montant total de transaction de 920 milliards de KRW.
Quand NeoPulse doit-elle payer le solde restant pour la participation dans Wemade ?
NeoPulse a payé 10 % du montant de la transaction (92 milliards de KRW) le 30 du mois dernier. Le solde restant de 828 milliards de KRW est dû le 30 octobre de cette année, selon l'accord de cession d'actions.
Pourquoi les actions Wemade ont-elles connu une forte volatilité ce mois-ci ?
Les actions Wemade ont atteint la limite quotidienne de 25 100 KRW le 1er de ce mois après que la vente de la participation de Park Kwan-ho à trois fois le cours antérieur du marché a suscité des spéculations sur une sous-évaluation. L'action a ensuite inversé ses gains, clôturant à 18 670 KRW le 7, reflétant les contraintes de liquidité des petites capitalisations du Kosdaq et le débat en cours sur la prime de la transaction.
