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Le taux de défaut sur les prêts à effet de levier américain se maintient à un niveau élevé : avertissement sur les risques et logique de transmission du marché
Le taux de défaut sur les prêts à effet de levier (Leveraged Loans) aux États-Unis a dépassé 4% pendant 22 mois consécutifs, ce qui égalise le record de la période de la crise financière de 2008-2009, et cette tendance se poursuit encore. D’un point de vue historique, ce phénomène de taux de défaut supérieur à 4% pendant une longue période n’est apparu que trois fois : lors de la crise financière, lors de la crise provoquée par la pandémie de 2020, et actuellement, ce qui constitue la troisième fois — il est important de noter que lors des deux premières, une récession économique a été déclenchée. La préoccupation principale ne réside pas dans le niveau absolu du taux de défaut mensuel, mais dans la prolongation de cette période de forte défaillance. Cela signifie que le problème du côté du crédit n’est pas dû à un choc de liquidité ponctuel, mais à une pression continue exercée par un environnement de taux d’intérêt élevé sur la trésorerie des entreprises et leur capacité à se refinancer — cette alerte de pression prolongée est bien plus significative que les fluctuations à court terme. La cible principale des prêts à effet de levier est constituée d’entreprises dont la solvabilité est relativement faible et le ratio d’endettement élevé, ces entités étant également les plus sensibles aux variations des taux d’intérêt dans l’ensemble du système de crédit. Lorsque le taux de défaut de ces actifs reste élevé pendant une longue période, cela indique généralement que les entreprises ne peuvent plus se réparer par l’amélioration de leur gestion ou leur refinancement, et qu’elles ne peuvent que consommer passivement leur flux de trésorerie existant, la tendance à la dégradation du crédit étant alors difficile à inverser. Contrairement à la crise de 2008, ce cycle de risque ne s’est pas initialement concentré sur le système bancaire, mais s’est plutôt concentré sur le capital-investissement, les obligations garanties par des prêts (CLO) et le crédit non bancaire. Le risque ne se manifeste pas par une explosion concentrée, mais se diffuse de manière plus lente et dispersée. Cela explique aussi pourquoi, alors que les données macroéconomiques semblent stables en surface, la pression sur le crédit ne cesse de s’accumuler — le mode de diffusion dispersé du risque retarde l’impact direct sur l’économie macroéconomique, sans pour autant éliminer les dangers sous-jacents. Selon la cyclicité économique, le crédit est toujours un indicateur avancé. Lorsque le taux de défaut sur les prêts à effet de levier reste longtemps élevé, les investissements, fusions-acquisitions et dépenses en capital des entreprises tendent à être freinés, et cet effet de freinage se transmet progressivement aux secteurs de l’emploi et de la consommation. Par conséquent, les données actuelles sur les défauts ne signifient pas que l’économie est déjà en récession, mais indiquent clairement que si l’environnement de taux élevé perdure, la probabilité de ralentissement économique continuera d’augmenter. En termes simples, si la Réserve fédérale ne régule pas l’environnement de taux élevés, le risque de ralentissement ou de récession économique augmentera considérablement. Dans ce contexte, la tarification des actifs risqués sur le marché deviendra plus stricte, et les stratégies d’investissement qui ne dépendent pas de la direction du marché mais privilégient la stabilité des flux de trésorerie et la rentabilité structurelle obtiendront une pondération plus élevée. La popularité actuelle du secteur de l’IA en est un exemple typique — la forte croissance de l’industrie de l’IA stimule l’augmentation du chiffre d’affaires, l’amélioration de l’environnement de financement et l’expansion du marché, répondant précisément à la demande du marché pour des « rendements déterministes ». En comparaison, des cryptomonnaies comme le Bitcoin dépendent davantage de la liquidité, ont du mal à générer des flux de trésorerie stables, et sont donc plus sensibles aux variations de liquidité et aux politiques de régulation. Cependant, je pense toujours que le Bitcoin a une forte corrélation avec les actions technologiques — si ce n’était pas le cas, son prix aurait probablement déjà été réduit de moitié.

Tokyo hausse des taux + "faux relâchement" de la Fed : le marché de Noël du Bitcoin confronté à un "été glacial et brûlant"
Mes frères, dans la matinée du 15 décembre, lorsque les traders asiatiques ont ouvert leur graphique en chandeliers, le Bitcoin a subi un "coup de massue" en chutant directement de 90 000 dollars à 85 616 dollars, une baisse de 5% qui a fait couler le sang dans les comptes à terme. Étrangement, à la même heure, l’or n’a baissé que d’un dollar, restant aussi stable qu’une montagne. Sans explosion ni mauvaises nouvelles, le coupable de ce "massacre silencieux" se cache dans une décision de la Banque du Japon.
Et la même semaine, la Fed jouait encore à "l’eau stagnante" — en dix jours, elle a déversé 38 milliards, mais lors d’un seul jour, le rachat inverse a pompé 13,5 milliards. Ce tableau ressemble à boire de la bière en se grattant la gorge pour vomir, en buvant en vain. Les deux grandes banques centrales jouent la même partition, forçant le Bitcoin dans un cul-de-sac de "glace et feu".
1. Le jeu schizophrène de la Fed : le relâchement est faux, le soutien est réel
Commençons par la manœuvre spectaculaire de la grande dame. Le gouvernement a fait une pause de trois mois, la dette du Trésor a explosé de 700 milliards de dollars, la liquidité du marché interbancaire est devenue un désert. Le coût d’emprunt des petites banques a explosé, les prêts aux entreprises réelles sont aussi difficiles qu’atteindre le sommet d’une montagne, et les salaires des citoyens ont diminué pendant trois mois consécutifs — un vrai "champagne en haut, mégots en bas".
La Fed crie "fin du QT (resserrement quantitatif)", mais son corps est très honnête. Le 22 décembre, elle a déversé 6,8 milliards en un seul jour, totalisant 38 milliards en dix jours. Mais, mes frères, vous avez aussi remarqué ? Pourquoi le marché ne bouge-t-il pas ? Parce que cette bande de gamins déverse de l’eau dans une main et la pompe dans l’autre — le rachat inverse (ONRRP) a dépassé 13,5 milliards en un seul jour, pompant plus qu’elle ne déverse.
Ce qui est encore plus audacieux, c’est le "Plan de financement à terme des banques (BTFP)", dont un stratège de Citi a directement dévoilé : "C’est la veste du QE, ses effets sont exactement comme l’achat direct de dettes d’État." L’eau est effectivement déversée, mais aucune goutte n’arrive dans le champ des citoyens, tout est versé dans la piscine de Wall Street. Le S&P grimpe, l’or s’envole de 68% en un an, et la stablecoin en chaîne gonfle jusqu’à 230 milliards — les munitions sont prêtes, mais la gâchette n’est pas dans la main des petits investisseurs.
Ce jeu de "droit et gauche" repose sur une logique sous-jacente : la Fed doit à la fois soutenir le système financier pour éviter l’effondrement, et contrôler les anticipations d’inflation ; elle doit donner du sang aux gros bonnets, tout en craignant que l’inflation ne submerge les petits commerces dans la rue. Résultat ? La liquidité irrigue précisément l’arbre à argent des riches, pendant que ceux qui travaillent en dessous n’en voient pas la couleur.
2. La cloche de Tokyo sonne, pourquoi le Bitcoin "met fin à la partie" d’un seul coup ?
Revenons à Tokyo. Le 19 décembre, la Banque du Japon a relevé ses taux à 0,75%, un sommet en 30 ans. Ce léger ajustement de 0,25 point de pourcentage a-t-il fait chuter le Bitcoin en mode "pipi" ?
Parce que la "grosse bête du carry trade en yen" s’est réveillée.
Depuis trente ans, le taux zéro au Japon a créé une mauvaise habitude chez les hedge funds mondiaux : emprunter le yen presque gratuit → le convertir en dollars → acheter des actifs à haut rendement (obligations américaines, actions américaines, Bitcoin). Ce "moteur perpétuel" a atteint plusieurs dizaines de billions de dollars. Mais dès que le yen monte, le jeu change instantanément :
1. Coût d’emprunt en hausse : le yen, qui était gratuit, doit maintenant payer des intérêts, l’arbitrage se réduit
2. Pression à l’appréciation du yen : à l’origine, emprunter en yen pour convertir en dollars, maintenant il faut faire l’inverse, vendre des actifs pour rembourser en yen
3. Le Bitcoin devient la "piscine de liquidité" en première ligne : trading 24h/24, profondeur de marché faible, levier élevé, la première à couper est lui
Les données historiques sont alarmantes : après la hausse des taux de la BoJ en juillet 2024, le Bitcoin a chuté de 65 000 à 50 000 dollars en une semaine, une chute de 23%. Lors des trois précédentes hausses de taux, la moyenne de retracement dépassait 20%. Cette fois, une baisse de 5% n’est qu’un apéritif.
Ce qui fait mal, c’est que l’or n’a baissé que d’un dollar, alors que le Bitcoin s’est effondré de 5%. Où est la "golden digital" promise ? Frères, l’époque a changé.
3. La "crise d’identité" du Bitcoin : de rebelle adolescent à marionnette de Wall Street
Après l’approbation du ETF spot en janvier 2024, le Bitcoin a été intégré à Wall Street. BlackRock, Fidelity ont soudé le Bitcoin dans leur portefeuille, les fonds de pension et hedge funds y ont alloué selon le modèle de risque traditionnel.
Ce changement fatal est : le Bitcoin est passé d’un actif refuge à un outil à haut risque Beta.
Les chiffres parlent :
• Corrélation avec le Nasdaq : de -0,2~0,2 avant 2020, elle a explosé à 0,80 en 2025
• Structure de volatilité : même hausse et baisse avec les actions technologiques, disparition de l’immunité aux événements macroéconomiques
• Structure des détenteurs : les adresses de gros whales réduisent leurs positions, les petites et moyennes adresses croissent, les institutions accumulent lors des corrections
Ce n’est pas une vente panique, mais une "transmission générationnelle". Les premiers gros whales donnent leurs jetons à la nouvelle génération d’institutions, Bitcoin se transforme de "rebelle contre la fiat" en "levier de liquidité de Wall Street".
Les données on-chain montrent que 230 milliards de stablecoins sont en attente sur les exchanges, mais personne n’ose bouger. Car tout le monde sait : le Bitcoin est devenu la pièce la plus sensible et fragile de la chaîne de liquidité mondiale. La salle de réunion de Tokyo peut décider en un instant de votre solde.
4. La fête de Noël en suspens : cette année pourrait briser le mythe du "toujours en hausse"
Depuis 1969, la tendance de Noël (les 5 derniers jours de l’année + les 2 premiers jours de l’année suivante) voit le S&P en moyenne augmenter de 1,3%, et le Bitcoin fête souvent la fin d’année en grande pompe. Mais cette année, la règle pourrait vraiment être brisée.
Le double coup dur est déjà en place :
• La Fed : "faux relâchement" continu, signaux de politique confus. Comme le montre Futu, quand la Fed joue à la fois à gauche et à droite, les lois de l’histoire échouent souvent
• Le Japon : a déjà laissé entendre qu’elle poursuivra une hausse modérée des taux en 2026, la pression pour clôturer la position d’arbitrage ressemble à une épée de Damoclès suspendue, prête à déclencher un nouveau recul de 15%
Deux scénarios :
Version douce : la Fed achète 400 milliards de dettes par mois, comblant le déficit de liquidité. Les actifs risqués prennent une petite soupe, le Bitcoin grimpe doucement vers 93 000, mais ne pas espérer une fête.
Version agressive : la Fed déverse plus de 600 milliards par mois, inondant tout. Wall Street fête, le Bitcoin suit la hausse des actions, atteignant de nouveaux sommets. Mais au prix d’une explosion de l’inflation, d’une crédibilité en chute, et d’une puissance de frappe japonaise plus grande.
Les opinions des chasseurs de profits crypto : probablement une "marché de malades". L’indice de peur et de cupidité est dans la zone de peur extrême à 25, le sentiment du marché est comme une grippe qui serre tout le village dans la couette. 89 000 dollars est une résistance clé, si on la tient, on peut viser 93 000 ; si on ne la tient pas, avec une nouvelle hausse de taux au Japon, on ne pourra même pas garder 80 000.
5. Le guide pratique pour les frères
Court terme (fin décembre - début janvier) :
• Survoler la fête : la tendance de Noël est très incertaine, ne pas dépasser 20% de position en contrats
• Surveiller deux indicateurs : le solde du rachat inverse de la Fed + le ratio de réserves bancaires, une baisse du premier et une hausse du second sont un signal de QE4 doux
• Mettre en place des stops : si 89 000 ne tient pas, couper à 85 000 ; si ça tient, petites positions pour viser 93 000
Moyen terme (Q1 2026) :
• Se couvrir contre le risque japonais : suivre les réunions de la BoJ (mars, juin), réduire les positions une semaine avant la hausse
• Surveiller les stablecoins : 230 milliards sont comme du "bois sec", attendre que la SEC nomme un nouveau responsable ou que Trump lâche une bonne nouvelle pour "allumer le feu"
• Piège de corrélation : ne plus considérer le Bitcoin comme un actif refuge, il est lié au Nasdaq, en cas de chute des actions américaines, il ne pourra pas s’échapper
Long terme :
• La QE4 finira par arriver : sous la pression d’une récession, la Fed devra acheter des obligations d’État elle-même, c’est une question de temps. C’est la dernière bonne nouvelle pour le Bitcoin, mais le chemin sera très tortueux.
Conclusion : dans la transition entre vieux et nouveau scénario, survivre est la clé
Mes frères, le Bitcoin n’a rien fait de mal, il paie simplement le prix de son "processus d’institutionnalisation". Avant, on se contentait de suivre les données on-chain ; maintenant, il faut aussi surveiller Tokyo, Washington et Wall Street.
Ce Noël, plutôt que de parier sur la hausse ou la baisse, il vaut mieux réfléchir : quand la plomberie de la Fed et la pompe à eau fonctionnent en même temps, quand la hausse des taux à Tokyo peut faire disparaître votre richesse en un instant, vos actifs sont-ils dans la piscine ou dans le désert ?
L’histoire ne se répète pas simplement, mais elle se ressemble toujours de façon étonnante. La QE de 2008 a créé le Bitcoin, la QE3 de 2020 a lancé le marché haussier institutionnel. La "faux relâchement" d’aujourd’hui, bien qu’immonde, a une direction claire — la logique fondamentale du système financier est en train de s’effondrer, les règles du jeu traditionnelles se brisent. Dans cette confusion de transition, certains éléments obstinés seront réévalués.
Survivre, c’est voir le prochain cycle.
Les frères, quand pensez-vous que la prochaine hausse des taux de la BoJ aura lieu ? Le Bitcoin tombera-t-il sous 80 000 dollars ? Laissez votre avis dans les commentaires ! Si vous trouvez cette analyse fiable, likez + partagez pour que plus de frères comprennent cette grande partie d’échecs ! Pour suivre en temps réel les données on-chain et recevoir des alertes sur la réunion de la BoJ, n’oubliez pas de suivre le Chasseur de crypto et de laisser un message, on continuera à décortiquer les banques centrales mondiales dans le prochain épisode ! #东京加息 #美联储QE4 #比特币身份危机 #圣诞行情预测 #Réserve de stablecoins

#CryptoMarketWatch
Au cours du dernier mois, la tendance du BTC ressemble à une large consolidation avec une légère diminution de l'élan :
le prix n'a presque pas changé, la volatilité a été notable, la structure est plus proche d'une correction dans la plage que d'une forte tendance.
1. Au cours du mois, le BTC a augmenté d'environ 1,56 %, évoluant dans une fourchette d'environ 84 000 à 94 600 $.
2. Le prix est actuellement inférieur aux moyennes mobiles mensuelles et juste en dessous du pivot journalier, le MACD est encore dans le négatif, l'RSI est autour de 45.
3. La zone clé de l'équilibre du mois 87 900–89 300 $, une percée à la hausse ouvrira la voie vers 92–95 k, une percée à la baisse vers 84–85 k.
analyse mensuelle
Comment le BTC a-t-il évolué au cours des 30 derniers jours
Je me base sur les bougies journalières des 30 derniers jours pour [Bitcoin (BTC)]
1. Il y a environ 1 mois, le BTC était d'environ 86 798,77 $.
2. Le prix quotidien actuel est d'environ **88 152,67 $**, ce qui donne **+1,56 %** pour le mois.
3. Plage des 30 derniers jours pour les swings :
1. Minimum (swing low)environ **83 862,25 $**.
2. Maximum (swing high) autour de **94 601,57 $**.
C'est-à-dire que le marché est passé à presque 10-11 000 dollars dans la plage, mais à la fin du mois, il est revenu près des valeurs de départ, ce qui est typique d'une phase de consolidation après de forts mouvements de tendance.
**Que cela signifie :** le mois s'est écoulé sous le signe d'une volatilité latérale. À court terme, il n'y a pas de domination clairement haussière ou baissière, mais une lutte dans une large plage.

Moyennes mobiles et tendance générale
Sur le timeframe journalier :
1. Moyennes mobiles simples (SMA)
1. SMA 7j : 87 572,77 $ (en dessous du prix actuel).
2. SMA 30j: 89 494,37 $ (au-dessus du prix actuel).
3. SMA 200j : 107 880,33 $ (soutrepassant significativement le prix actuel).
2. Moyennes mobiles exponentielles (EMA):**
1. EMA 7j:88 157,44 $.
2. EMA 30j : 90 478,57 $.
3. EMA 200j:102 496,65 $.
Interprétation :
1. À court terme (7 jours) BTC est maintenu près de ses moyennes mobiles rapides, ce qui indique un équilibre local après la récente volatilité.
2. Le prix est en dessous des SMA et EMA sur 30 jours, ce qui soutient le scénario **d'un range correctif ou de distribution**, et non d'une nouvelle impulsion haussière.
3. Un fort écart des moyennes mobiles sur 200 jours au-dessus reflète qu'il y avait auparavant un cycle haussier très puissant et que le mois actuel ressemble davantage à une pause ou à une correction structurelle à l'intérieur d'une grande tendance.
Que signifie cela : sur l'horizon mensuel, la structure est plus proche d'une correction dans un range. Pour qu'une tendance haussière confiante reprenne, le prix doit se consolider au-dessus de 89,5–90,5 k et ramener le prix au-dessus des moyennes mobiles sur 30 jours.

Impulsion : MACD et RSI
1. **MACD (journalier):**
1. **Ligne MACD :** −1 454,8.
2. **Ligne de signal :** −1 680,3.
3. **Histogramme :** +225,49.
Cela signifie que le MACD est toujours dans la zone négative ( l'impulsion à moyen terme s'affaiblit ), mais l'histogramme est déjà positif. C'est-à-dire que l'impulsion baissière s'essouffle, une phase de « ralentissement de la chute » et une possible formation d'un fond de plage se met en place.
2. RSI (quotidien):
1. RSI 7:49,6.
2. RSI 14: 45,42.
3. RSI 21 : 43,68.
Toutes les valeurs en dessous de 50, mais loin de la zone de survente. C'est un régime modérément baissier, mais pas panique, caractéristique d'un marché latéral avec une légère pente vers le bas.
**Que cela signifie :** l'impulsion sur le BTC au cours du mois semble plutôt s'affaiblir que de s'inverser en une forte tendance. Cela est pratique pour l'accumulation et peu pratique pour les stratégies de tendance agressives à court terme, qui préfèrent les mouvements nets plutôt que les fluctuations.

Niveaux importants : Fibonacci et pivot
Sur le timeframe journalier, selon la dernière plage mensuelle :
1. Plage de swing :
1. Swing high : 94 601,57 $.
2. Swing low : 83 862,25 $.
2. Niveaux de retracement de Fibonacci (retracement):
1. 23,6 %: 92 067,09 $.
2. 38,2 %: 90 499,15 $.
3. 50,0 %:89 231,91 $.
4. 61,8 %:87 964,67 $.
5. 78,6 %: 86 160,46 $.
3. Pivot principal quotidien:
1. Point de pivot : 88 966,67 $.
2. Le prix actuel est d'environ 88 152,67 $, c'est-à-dire juste en dessous du pivot.
Conclusion pratique par niveaux :
1. La zone actuelle autour de 88–89 k tombe exactement dans la « zone de balance » entre 50 % et 61,8 % de Fibonacci(89 232 et 87 965 $). C'est souvent une zone clé de décision où le marché se concentre avant un nouveau mouvement.
2. Au-dessus de **90 500 $** commence la zone de renforcement du scénario haussier et le possible retour à 92–95 k. (23,6 % de Fibonacci et swing high).
3. En dessous de 86 100–86 500 $, le risque d'une correction plus profonde vers 84–85 000 $ et de test de la partie inférieure de la plage augmente.
Que signifie ceci : au cours du mois, le marché a dessiné une large plage de type boîte avec un centre d'environ 88–89 k. Tant que le BTC oscille autour de cette zone, le scénario de base pour le mois prochain ressemble à une continuation du commerce dans la plage jusqu'à une sortie claire au-dessus de 90,5–92 k ou en dessous de 86 k.
Scénarios pour le mois prochain concernant la technique
Pas comme une recommandation, mais comme un ensemble de scénarios conditionnels :
1. **Scénario modérément haussier ( cassure vers le haut de la plage ) :**
1. Le prix se maintient au-dessus de 87,9k (61,8 % Fib) et revient au-dessus de 89,5–90,5k.
2. Le RSI monte de manière stable au-dessus de 50, le MACD passe en zone positive.
3. Dans ce cas, un test de 92 à 95 000 est tout à fait réaliste et, en cas d'impulsion forte, un mouvement vers les extensions de Fibonacci de 97,5 à 101 000.
2. **Continuation de la latéralisation :**
1. Le prix reste dans le couloir de 86 à 92 milliers, le RSI oscille entre 40 et 55.
2. Le volume sans pics évidents, le MACD « scie » autour de zéro.
3. C'est le scénario le plus « banal », mais souvent c'est ainsi que le marché digère la croissance passée avant le prochain grand mouvement.
3. **Scénario correctif ( approfondissement vers le bas ) :**
1. Le prix se fixe en dessous de 86 000, le RSI descend dans la zone de 35 à 40.
2. Le MACD se retourne à nouveau vers le bas avec une augmentation de l'histogramme négatif.
3. Alors, les zones d'intérêt technique se déplacent vers la zone de 82-84k, où se trouvait le minimum mensuel et où des ordres limites plus importants pourraient être présents.
**Que cela signifie :** la technique ne montre pas de tendance forte prête au cours du mois, mais laisse la porte ouverte à la fois vers le haut et vers le bas. Les « frontières » clés pour un changement de scénario se situent environ dans les zones de 90,5 à 92 000 en haut et de 86 000 en bas.
TOTAL REÇU :
Au cours du dernier mois, le BTC a connu une grande plage de volatilité, mais au final, il n'a augmenté que d'environ 1,5 %, ce qui ressemble à une phase de consolidation après un fort cycle. Les moyennes mobiles, le MACD et le RSI indiquent un élan affaibli et un commerce dans une plage de 84 à 95 milliers. La zone clé de prise de décision est maintenant concentrée autour de 88 à 89 milliers, et c'est le dépassement de 90,5 à 92 milliers ou la chute en dessous de 86 milliers avec volume, selon la technique, qui déterminera la direction du prochain grand mouvement.
Confiance : Moyenne, car l'analyse est basée sur les indicateurs journaliers et les prix du BTC au cours des 30 derniers jours, tandis que les scénarios futurs restent probabilistes.