IntoTheBlock

Les principales métriques onchain de cette semaine :
✔️DeFi TVL a augmenté de $3.99B à $98.35B, tandis que l'offre de stablecoins a chuté de $3.26B.
✔️Cela indique que les capitaux quittent les liquidités inactives pour se diriger vers les marchés onchain.
✔️Le financement USDC s'est également resserré, le CDOR bondissant à 6.36%, suggérant que la demande d'emprunt USDC dépasse l'offre sur Aave.

L'encours sous gestion (AUM) des ETP crypto mondiaux s'élève à 140 milliards de dollars, en baisse d'environ 15 % depuis le début de l'année, tandis que les avoirs en BTC au sein des structures d'ETP restent à moins de 8 % de leurs records historiques, à 1,25 million de BTC.
Avec Bitcoin en baisse d'environ 50 % par rapport à son sommet $126K , la majeure partie de la baisse de l'AUM reflète des mouvements de mark-to-market plutôt que des sorties institutionnelles.

Le BUIDL de BlackRock s'étend sur 8 chaînes et la suite BENJI de Franklin Templeton en couvre 9, pourtant l'USYC de Circle domine en termes d'actifs sous gestion tout en étant concentré sur une seule.
Dans les bons du Trésor tokenisés, l'endroit où un jeton s'intègre dans les rails de collatéral et de liquidité importe plus que le nombre de chaînes qu'il touche.

Les liquidations DeFi hebdomadaires augmentent : 22,4 M$, en hausse de $17M par rapport à la semaine précédente.
Pourtant, elles restent bien en dessous du pic d'environ $102M du début juin.
⚠️ Un stress accru sur le marché monétaire mérite d'être surveillé.

BUIDL est toujours sur huit réseaux. Il détient toujours 2,40 milliards de dollars. Il a toujours un $5M minimum et un règlement par virement quotidien.
Il a perdu la première place car cette structure ne convient pas à une rotation rapide des garanties.
La qualité du produit et l'adéquation de la distribution sont des choses différentes.

Obligations du Trésor américain tokenisées sur chaînes publiques : ~15 milliards $, rendement moyen ~3,35 %.
La même exposition aux bons du Trésor peut désormais se trouver dans des prêts, des perps ou des rendements structurés sans attendre les heures bancaires.
L'équivalent de liquidités inactives était l'ancien cadre. Une garantie productive est le nouveau.

En 2025, le compte d'épargne américain moyen rapportait 0,4 % de rendement annuel en pourcentage (APY).
$20K d'épargne a rapporté 80 $. Une stratégie de stablecoin générant des rendements aurait rapporté entre 800 et 1 600 $. Et la différence est revenue au déposant, pas à la banque.
Une nouvelle économie est en train de prendre forme.

USYC a dépassé BUIDL en termes d'actifs sous gestion tokenisés de bons du Trésor.
3,13 milliards $ contre 2,40 milliards $.
Les deux détiennent des bons du Trésor à court terme. Les deux rapportent environ 3,1 à 3,4%. Mais environ 86% de l'offre d'USYC se trouve sur la chaîne BNB en tant que garantie de produits dérivés hors bourse. Toute l'histoire tient là.
Les rails de garantie l'emportent sur la marque de l'émetteur.

Les protocoles DeFi fonctionnent bloc par bloc. Les équipes de risque qui les supervisent travaillent via des discussions de groupe, des appels en conférence et des signatures collectées une par une.
Ce décalage constitue un risque structurel, et il s'aggrave à mesure que la complexité des coffres augmente.
En savoir plus :

La concentration de la DeFi a augmenté alors que le marché baissait.
Le capital qui a quitté le marché s'est retiré d'abord des plateformes plus petites et est resté avec les plus grandes. Le marché s'est contracté et concentré dans le même mouvement. La domination peut augmenter uniquement par attrition :

À mesure que les outils alimentés par l'IA se développent, la surface d'attaque pour l'exposition des identifiants s'élargit avec eux.
Les intégrations légitimes fonctionnent via des permissions déléguées et un accès API limité. Elles ne nécessitent pas de clés privées.
Tout flux de travail qui en aurait besoin doit être considéré comme un risque de sécurité important.

Une gestion disciplinée des coffres-forts laisse une trace de preuve : près de 22 000 fichiers de rapports, 458 seuils d'alerte, plus de 40 protocoles surveillés bloc par bloc.
Voyez à quoi ressemble cette infrastructure en pratique :

Les institutions ne navigueront pas dans les interfaces des protocoles.
Les utilisateurs particuliers ne géreront pas eux-mêmes leurs positions DeFi.
Les deux appuieront sur un bouton dans une application en laquelle ils ont déjà confiance.
C'est ainsi que la prochaine vague de capitaux arrive sur la DeFi.
Voici comment cela se produit :

Le principe de Sentora est simple : le retour de capital précède le retour sur capital.
Dans la DeFi modulaire, cela n'est vrai que lorsque la surveillance suit le rythme du marché.
Notre nouveau rapport explique comment.

Revolut vaut 75 milliards de dollars.
La stablecoin de PayPal a augmenté de 600 % l'année dernière.
Stripe a payé 1,1 milliard de dollars pour Bridge.
Rien de tout cela n'est plus une expérience cryptographique. Ces plateformes reconstruisent leurs feuilles de route autour des rails sur lesquels la DeFi fonctionne déjà.
Voici où cela mène :

Le risque de coffre est souvent considéré comme un seul point de contrôle lors de l'intégration, mais la véritable analyse des risques apparaît après le déploiement.
Notre nouveau rapport montre comment Sentora transforme la diligence raisonnable en une surveillance continue en direct.