Le Mayer Multiple de Bitcoin a retracé vers la limite inférieure de sa plage à long terme, signalant un ralentissement de l'élan. Historiquement, de telles compressions se sont alignées avec des phases axées sur la valeur où le prix se consolide et la demande commence à intervenir.
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Sous la bande
Le BTC a chuté en dessous des niveaux de coût-basis clés en raison d'une demande au comptant faible et de sorties d'ETF constantes. Les dérivés restent calmes, avec une OI en baisse, un financement au plus bas du cycle et une activité d'options orientée vers la protection à la baisse.
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Lors de la baisse de la semaine dernière, les altcoins ont montré une force relative inhabituelle par rapport au BTC. Bien que rare, cela fait suite à une longue période de sous-performance des altcoins. La plupart des secteurs surperforment en réalité le BTC.

$BTC a cassé en dessous du quantile de coût de 0,75, un niveau qui a historiquement marqué le territoire du marché baissier. À travers les cycles, récupérer et maintenir au-dessus a été essentiel pour restaurer la structure haussière. Les bulls voudront voir ce niveau regagné.
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Quelle est la rentabilité du marché de détail pour les 3 principaux actifs ?
En utilisant le coût de revient de détail estimé :
• BTC : @ $92K (~104 % de profit)
• ETH: @ $3K (~43% de profit)
• XRP : @ 2,17 $ (~61 % de profit)
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La pression de distribution commence à s'atténuer au sein des principaux groupes. Après des semaines de dépenses importantes, plusieurs groupes de holders modèrent désormais leurs ventes, signe que l'offre la plus agressive pourrait commencer à s'estomper alors que $BTC se négocie à -25 % par rapport aux sommets.
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Les profits relatifs des altcoins se stabilisent dans un territoire de profonde capitulation, avec seulement ~5 % de l'offre en profit, tandis que les profits du Bitcoin viennent de commencer à décliner fortement.
Cette divergence inhabituelle entre le BTC et les altcoins est sans précédent dans les cycles précédents.
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À 96 000 $, près de 99 % des investisseurs qui ont accumulé des Bitcoin au cours des 155 derniers jours détiennent maintenant à perte.
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Lorsque la demande de couverture à la baisse augmente, la courbe de skew à 25 deltas monte en flèche. Les récentes hausses ont constamment coïncidé avec des creux à court terme, signalant une peur élevée et un positionnement short lourd. Utile pour les traders à faible période.

Depuis fin août, alors qu'Ethereum se retirait de son nouveau pic, les holders de 3 à 10 ans ont augmenté leurs dépenses quotidiennes moyennes à >45K ETH/jour (90D-SMA).
Cela marque le niveau de dépenses le plus élevé des investisseurs expérimentés depuis février 2021.
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Les holders à long terme $BTC accélèrent leur distribution, avec une offre en forte baisse et un changement de position nette chutant rapidement dans le territoire négatif.
Les LTHs réalisent des bénéfices alors que les taureaux défendent 100k.

Coin bloqué en limbes
#Bitcoin se consolide au-dessus de 100 000 $, avec un support près de $100K et une résistance à 106 000 $. Les sorties de fonds ETF, le faible effet de levier et une forte demande de puts soulignent un marché prudent encore en quête de conviction.
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#Bitcoin se négocie autour de $104K bloqué entre les quantiles de coût de 0,85 et 0,75 ($108,5K / 100,6K$). Ces niveaux ont historiquement servi de support et de résistance, avec une cassure de l’un ou l’autre susceptible de définir la prochaine tendance directionnelle.
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Dans l'ensemble des actifs, on observe souvent que les détenteurs avec de grosses pertes latentes capitulent près des creux locaux.
Ce schéma met en évidence comment la vente motivée par la détresse peut influencer les retournements de marché, une dynamique clé désormais traçable via notre tableau de bord de distribution du coût de base.

Défense de $100k
Bitcoin se stabilise près de $100K après avoir perdu des niveaux clés de coût de revient, avec une demande en baisse et des ventes de détenteurs à long terme. Avec des flux sortants vers les ETF et une position prudente sur les options, les marchés restent survendus.
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$RLUSD l'offre a dépassé $1B pour la première fois, marquant une croissance régulière jusqu'en 2025.
Pendant ce temps, l'offre de $USDe a diminué d'environ 39 % au cours du mois dernier, alors que les rendements on-chain se sont contractés et que la demande motivée par les incitations s'est refroidie.
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Le funding mensuel payé par les longs dans les contrats à terme sur Bitcoin a diminué d'environ 62 %, passant de 338 millions de dollars par mois à la mi-août à 127 millions de dollars par mois actuellement.
Cela souligne une tendance baissière claire de l'appétit spéculatif, alors que les traders deviennent réticents à payer de l'Intérêt pour maintenir leur position Long.
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Bitcoin a perdu son support au niveau du coût de base du 85e percentile (~$109K) et oscille maintenant autour de 103,5K $.
Le prochain niveau clé se situe autour du coût de base du 75e percentile (~$99K), qui a historiquement offert un support lors des retracements.
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Les détenteurs à court terme font face à une pression renouvelée alors que les acheteurs récents enregistrent une perte.
Historiquement, de telles périodes de stress et de capitulation des Short ont marqué des opportunités d'accumulation attractives pour les investisseurs patients.
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Depuis début août, le prix de XRP est passé de 3,3 $ à 2,4 $ (-27% 🔽).
En même temps, les détenteurs à long terme qui ont accumulé avant novembre 2024 ont augmenté leurs dépenses d'environ 580 %, passant de 38 millions de dollars par jour à 260 millions de dollars par jour (7D-SMA).
Un signe clair de traders expérimentés qui sortent du marché et exercent une pression sur l'action des prix.
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