Pada kuartal II 2026, pasar keuangan global menyaksikan penurunan kolektif yang langka di antara aset-aset safe haven tradisional.
Harga spot emas anjlok sebesar 14,14% selama kuartal ini, mencatat penurunan kuartalan terbesar sejak kuartal II 2013. Hanya pada bulan Juni, harga emas turun lebih dari 11%, menjadi penurunan bulanan terdalam sejak 2008. Emas, yang sebelumnya melonjak ke rekor tertinggi mendekati $5.596 per ons di awal tahun, kini kesulitan bertahan di level $4.000, bahkan sempat menyentuh titik terendah $3.943,65 dalam perdagangan intraday. Bitcoin pun tak luput dari tekanan, turun sekitar 12% di kuartal II setelah sebelumnya jatuh 22% di kuartal I, sehingga mencatat dua kuartal berturut-turut mengalami kerugian—sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Emas dan Bitcoin—yang secara luas dianggap sebagai "aset safe haven" utama—keduanya mengalami penurunan signifikan dalam periode yang sama. Fenomena ini menjadi tantangan serius terhadap definisi tradisional "aset safe haven".
Bagaimana Penurunan 14,14% Emas di Kuartal II Terjadi?
Melihat pergerakan harganya, kejatuhan emas tidak terjadi secara tiba-tiba—namun berlangsung secara bertahap dan semakin cepat.
Setelah mencapai rekor tertinggi $5.595,47 per ons pada 29 Januari 2026, emas memasuki tren penurunan. Pada awal kuartal II, emas diperdagangkan di kisaran $4.700 per ons. Menjelang penutupan 30 Juni, harga emas turun ke $4.007,28 per ons—penurunan kuartalan sekitar 14,14%. Ini mengakhiri tren kenaikan lima kuartal berturut-turut dan menjadi kerugian kuartalan pertama sejak 2024.
Pada 30 Juni, harga spot emas sempat turun ke $3.942,19 per ons, titik terendah sejak November tahun lalu. Meski aksi beli murah sempat mendorong harga kembali mendekati $4.063, kenaikan tersebut terhapus menjelang penutupan, dan harga ditutup di $4.007,45 per ons. Secara bulanan, emas kini telah turun selama empat bulan berturut-turut, dengan akumulasi penurunan empat bulan sebesar 23,09%, menghapus seluruh kenaikan sepanjang tahun ini.
Bitcoin Tertekan di Kuartal II: Apa Arti Dua Kuartal Berturut-turut Merugi?
Kinerja Bitcoin di paruh pertama 2026 juga tidak kalah suram.
Pada kuartal I, Bitcoin turun sekitar 22%. Kuartal II dibuka dengan reli singkat di bulan April, seiring saham AS melonjak dan Bitcoin menembus $82.000. Namun, kenaikan ini tidak bertahan lama dan Bitcoin kembali melemah. Pada 28 Juni, harga turun di bawah $60.000. Menjelang akhir kuartal II, Bitcoin diperkirakan mencatat penurunan kuartalan sekitar 12%.
Kerugian dua kuartal berturut-turut adalah hal yang jarang terjadi dalam sejarah Bitcoin. Secara historis, kuartal II biasanya menjadi periode kuat bagi Bitcoin, dengan rata-rata kenaikan dalam satu dekade terakhir. Kinerja tahun 2026 mematahkan pola musiman tersebut, menandakan bahwa aset kripto kini juga terjebak dalam pengetatan likuiditas makro global.
Ethereum bahkan mengalami tekanan lebih besar, turun sekitar 25% di kuartal II setelah sebelumnya jatuh 29% di kuartal I. Seluruh sektor aset digital menghadapi tekanan berat sepanjang kuartal ini.
Bagaimana Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga The Fed Jadi Pemicu Utama Kejatuhan Emas
Pendorong utama kejatuhan emas adalah perubahan fundamental dalam ekspektasi kebijakan moneter Federal Reserve.
Pada kuartal IV 2025, pasar sangat yakin akan ada tiga kali pemangkasan suku bunga The Fed di 2026. Namun, Ketua The Fed yang baru, Kevin Warsh, mengambil sikap hawkish dalam debutnya pada bulan Juni, memupus harapan pemangkasan suku bunga. Proyeksi kuartalan terbaru The Fed menunjukkan sembilan dari 19 pembuat kebijakan memperkirakan kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun.
Data pasar jelas mencerminkan perubahan ini. Pelaku pasar menilai probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada September naik mendekati 80%. Harga futures dana federal menunjukkan peluang kenaikan suku bunga sebesar 65% hingga 67% pada September.
Bagi emas, perubahan suku bunga sangat krusial. Sebagai aset tanpa imbal hasil, harga emas sangat berkorelasi negatif dengan suku bunga riil AS. Kenaikan suku bunga meningkatkan opportunity cost memegang emas—modal yang ditempatkan di US Treasury dan aset berbunga lain dapat menghasilkan return signifikan, sementara emas tidak memberikan imbal hasil dan justru menimbulkan biaya penyimpanan. Imbal hasil Treasury 10 tahun naik di atas 4,4%, dan imbal hasil riil bertahan di atas 2%, semakin mengurangi daya tarik emas.
Bagaimana Konflik Timur Tengah Berubah dari Sentimen Bullish ke Bearish bagi Emas
Salah satu aspek paling kontra-intuitif dari kejatuhan emas kali ini: perang justru mendorong harga turun.
Secara historis, konflik di Timur Tengah menjadi katalis paling andal bagi reli emas. Pada 28 Februari, saat AS dan Israel menyerang Iran, harga emas berada dekat rekor tertinggi. Selat Hormuz sempat ditutup, harga minyak melonjak, dan ekspektasi inflasi meningkat.
Namun kali ini, mekanismenya berbalik. Harga minyak yang lebih tinggi mendorong ekspektasi inflasi, yang pada gilirannya memperkuat ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga The Fed. The Fed pun terpaksa mempertahankan sikap hawkish, memperketat ekspektasi suku bunga—setiap langkah ini menekan harga emas di pasar berjangka.
Alih-alih mendorong investor beralih ke emas sebagai aset safe haven, konflik ini justru menyoroti sensitivitas emas terhadap suku bunga. Meski konflik AS-Israel-Iran memanas di bulan Juni, gencatan senjata yang cepat meredakan sentimen risiko pasar. Guncangan geopolitik "menggoyang namun tidak mengangkat" harga emas.
Perubahan struktural inilah yang menjadi sorotan utama dalam kejatuhan emas kali ini: ketika risiko geopolitik dan inflasi muncul bersamaan, status safe haven emas bisa tergerus oleh dinamika suku bunga.
Bagaimana Dolar Kuat Memberikan "Pukulan Pamungkas"
Ekspektasi kenaikan suku bunga tidak hanya mendorong imbal hasil obligasi, tetapi juga memperkuat dolar AS.
Setelah naik 1,6% di kuartal I 2026, indeks dolar menguat lagi 1,3% di kuartal II, mencatat empat kuartal berturut-turut kenaikan. Penguatan dolar mencerminkan semakin lebarnya kesenjangan pertumbuhan antara AS dan ekonomi utama lainnya. Pada kuartal I 2026, PDB zona euro yang disesuaikan musiman turun 0,2%. Nilai tukar yen terhadap dolar mendekati level terendah dalam 39 tahun.
Bagi emas yang dihargakan dalam dolar, penguatan dolar berarti pembeli luar negeri harus membayar lebih banyak dalam mata uang lokal untuk jumlah emas yang sama, sehingga permintaan menurun. Sementara itu, arus modal terus mengalir ke saham AS—didukung optimisme AI—yang semakin menopang dolar.
Kombinasi dolar yang kuat, imbal hasil Treasury yang naik, dan suku bunga riil yang lebih tinggi menciptakan "badai sempurna" yang tidak mampu ditahan emas.
Emas dan Bitcoin: Label "Aset Safe Haven" Perlu Dikaji Ulang
Penurunan serentak emas dan Bitcoin di kuartal II menimbulkan pertanyaan mendasar: Ketika aset safe haven gagal memberikan perlindungan, seberapa valid label tersebut?
Kedua aset mencatat penurunan serupa—emas turun 14,14% dalam kuartal, Bitcoin sekitar 12%—namun faktor pendorong di baliknya berbeda. Penurunan emas dipicu oleh pembalikan ekspektasi suku bunga dan penguatan dolar, faktor makro klasik; penurunan Bitcoin didorong oleh pengetatan likuiditas, menurunnya selera risiko, dan penyesuaian siklusnya sendiri.
Sejak April 2026, ETF Bitcoin dan emas mencatat arus keluar gabungan sebesar $12 miliar. ETF Bitcoin terbesar turun 12%, sementara ETF emas turun 13%. Di saat yang sama, ETF semikonduktor AS melonjak masing-masing 81% dan 60%, menarik arus masuk sebesar $20 miliar. Rotasi dari aset safe haven ke saham teknologi menjadi arus lintas aset paling menonjol di kuartal II.
Pergerakan Bitcoin tidak selalu sejalan dengan aset safe haven tradisional. Ini menunjukkan bahwa sekadar melabeli Bitcoin sebagai "emas digital" atau "aset safe haven" bisa jadi meremehkan volatilitasnya sebagai aset berisiko dan melebih-lebihkan ketahanannya di bawah tekanan makro.
Dari $5.600 ke $4.000: Apakah Logika Harga Emas Telah Berubah?
Logika perdagangan emas telah bergeser—dari "lindung nilai risiko kredit dolar" di akhir 2025 dan awal 2026, menjadi didominasi oleh "kebijakan The Fed dan tren dolar".
Awal tahun ini, spekulasi ritel mendorong emas ke rekor tertinggi mendekati $5.596, seiring pasar optimistis akan pemangkasan suku bunga The Fed. Saat itu, reli emas didorong narasi struktural "de-dolarisasi" dan "pembelian emas bank sentral". Menurut World Gold Council, bank sentral global secara neto membeli 244 ton emas pada kuartal I 2026, menandai 17 bulan berturut-turut pembelian bersih.
Namun, kekuatan makro jangka pendek mengalahkan narasi struktural jangka panjang. Suku bunga tinggi, dolar kuat, dan meredanya ketegangan geopolitik terus menekan harga emas. Penurunan dari $5.600 ke $4.000 sebagian besar mengonfirmasi "koreksi tren menengah".
Namun, apakah ini berarti logika jangka panjang emas rusak? Tidak juga. Survei Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF) menunjukkan, karena kekhawatiran geopolitik, bank sentral kemungkinan akan mengurangi eksposur dolar dan meningkatkan kepemilikan emas dalam satu dekade ke depan. Struktur "de-dolarisasi plus peningkatan emas" tetap utuh dalam jangka sepuluh tahun. Koreksi harga jangka pendek tidak bertentangan dengan permintaan struktural jangka panjang.
Setelah $4.000: Prospek Emas dan Bitcoin
Level $4.000 menjadi batas psikologis penting bagi emas dan ajang pertarungan antara pihak bullish dan bearish.
Dalam jangka pendek, tiga tekanan utama—suku bunga tinggi, dolar kuat, imbal hasil riil naik—belum mereda. Level $4.050 menjadi batas atas, sementara $3.960 hingga $3.920 menjadi zona percepatan penurunan pertama. Fokus pekan ini tertuju pada data pasar tenaga kerja: jika data ADP dan nonfarm payrolls melebihi ekspektasi, hal ini akan memperkuat harga suku bunga "lebih tinggi lebih lama", kemungkinan mendorong emas menguji kisaran $3.960–$3.920. Jika data mengecewakan, ekspektasi pengetatan bisa mereda dan emas berpeluang bernapas di bawah $4.000.
Untuk Bitcoin, setelah dua kuartal berturut-turut merugi, pasar tengah mencari titik dasar baru. Level $60.000 kini menjadi resistance kunci jangka pendek. Korelasi rendah Bitcoin dengan aset tradisional mulai memudar—dalam kondisi pengetatan likuiditas makro, aset kripto tidak lagi menunjukkan tren independen, melainkan bergerak lebih sejalan dengan aset berisiko.
Analis Goldman Sachs memangkas target harga emas akhir tahun sebesar $500 menjadi $4.900. Namun, aksi pemangkasan target ini justru mengonfirmasi satu hal: institusi masih memantau emas, hanya saja mereka menyesuaikan proyeksi jangka pendeknya.
Ringkasan
Pada kuartal II 2026, harga spot emas anjlok 14,14%, menjadi penurunan kuartalan terbesar sejak 2013 dan menembus di bawah ambang $4.000. Bitcoin juga tertekan, mencatat dua kuartal berturut-turut mengalami kerugian. "Aset safe haven" mundur secara kolektif di bawah tekanan tiga faktor: ekspektasi kenaikan suku bunga, penguatan dolar, dan perubahan logika geopolitik. Logika harga emas bergeser dari "de-dolarisasi" ke dominasi "kebijakan The Fed dan tren dolar", sementara divergensi Bitcoin dari safe haven tradisional semakin nyata dalam periode penurunan ini. Prospek pasca-$4.000 akan sangat bergantung pada kebijakan The Fed, arah indeks dolar, dan pergerakan arus modal global berikutnya.
FAQ
Q1: Mengapa emas jatuh di kuartal II 2026?
Alasan utamanya adalah perubahan ekspektasi kebijakan The Fed dari pemangkasan menjadi kenaikan suku bunga, diperparah oleh penguatan dolar dan kekhawatiran inflasi akibat konflik Timur Tengah. Tekanan gabungan ini secara tajam meningkatkan biaya kepemilikan emas sebagai aset tanpa imbal hasil, sehingga mendorong arus keluar modal secara berkelanjutan.
Q2: Berapa besar penurunan Bitcoin di kuartal II?
Bitcoin turun sekitar 12% di kuartal II 2026, setelah sebelumnya jatuh sekitar 22% di kuartal I, menandai dua kuartal berturut-turut merugi—sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Q3: Mana yang lebih "safe haven"—emas atau Bitcoin?
Berdasarkan kinerja kuartal II 2026, tidak ada aset yang menunjukkan kualitas safe haven efektif. Penurunan emas didorong oleh dinamika suku bunga makro, sementara penurunan Bitcoin dipicu pengetatan likuiditas dan menurunnya selera risiko. Pergerakan Bitcoin tidak sejalan dengan aset safe haven tradisional, sehingga menyebutnya "emas digital" belum tentu akurat.
Q4: Apakah emas akan terus turun setelah menembus $4.000?
Arah jangka pendek sangat bergantung pada kebijakan The Fed dan tren dolar. Kisaran $3.960–$3.920 menjadi zona support penting di bawah, sementara $4.050 menjadi resistance di atas. Dalam jangka panjang, pembelian emas oleh bank sentral dan permintaan struktural "de-dolarisasi" tetap utuh.
Q5: Bisakah Anda memperdagangkan emas dan saham AS di Gate?
Gate kini menawarkan kontrak perpetual untuk logam mulia (XAU/USDT, XAG/USDT), dengan leverage hingga 50x dan perdagangan 24/7. Per 1 Juni 2026, Gate secara resmi meluncurkan perdagangan saham AS riil, mencakup lebih dari 10.000 saham dan ETF di NYSE, Nasdaq, dan tiga bursa utama lainnya. Pengguna dapat berdagang langsung menggunakan USDT.
