Sejak 2026, saham ter-tokenisasi telah dengan cepat muncul sebagai salah satu sektor yang paling diperhatikan di industri kripto. Dengan semakin banyaknya platform perdagangan saham on-chain dan bursa utama yang meluncurkan fitur perdagangan saham spot AS, saham ter-tokenisasi telah berevolusi dari konsep pinggiran menjadi salah satu area pertumbuhan paling eksplosif di sektor RWA (Real World Assets).
Kapitalisasi pasar global untuk saham ter-tokenisasi telah melampaui $5,5 miliar, naik 147% dari $2,23 miliar pada awal 2025. Per 30 Juni 2026, volume perdagangan kumulatif di Gate’s Tokenized Stock Zone telah melampaui ratusan miliar dolar, dengan hampir 100 pasangan perdagangan terdaftar dan lebih dari 70 saham ter-tokenisasi tersedia. Pada puncaknya, pangsa pasar bulanan mencapai hingga 89,1%.
Namun, di balik lonjakan ini terdapat satu pertanyaan mendasar yang masih belum terjawab—seberapa likuid sebenarnya saham ter-tokenisasi? Likuiditas secara langsung menentukan apakah trader dapat membeli atau menjual dengan harga wajar secara cepat, sehingga menjadi metrik fundamental dalam menilai nilai perdagangan suatu produk keuangan.
Apa Itu Likuiditas? Metrik Kunci untuk Menilai Kualitas Perdagangan Saham Ter-tokenisasi
Di pasar keuangan, likuiditas biasanya diukur melalui tiga dimensi utama: volume perdagangan, spread bid-ask, dan kedalaman pasar.
Volume perdagangan mencerminkan total nilai transaksi suatu aset dalam periode tertentu, berfungsi sebagai indikator paling langsung dari aktivitas pasar. Volume perdagangan yang tinggi berarti lebih banyak partisipan dan peluang lebih besar bagi pembeli dan penjual untuk menemukan lawan transaksi.
Spread bid-ask mengacu pada selisih antara harga bid tertinggi dan harga ask terendah di buku order. Spread yang lebih sempit berarti biaya masuk atau keluar pasar lebih rendah. Pada pasar yang sangat likuid, spread bid-ask biasanya sangat tipis.
Kedalaman pasar mengukur volume order yang tersedia di sekitar level harga saat ini. Kedalaman yang lebih besar berarti order dalam jumlah besar memiliki dampak harga yang lebih kecil dan slippage yang lebih rendah.
Untuk saham ter-tokenisasi, ketiga dimensi ini secara kolektif menentukan pengalaman perdagangan nyata bagi investor. Pasar saham ter-tokenisasi yang likuid seharusnya memungkinkan trader untuk membeli atau menjual dengan cepat pada harga yang mendekati nilai wajar, tanpa menanggung biaya tersembunyi yang berlebihan.
Ukuran Pasar dan Aktivitas Perdagangan Saham Ter-tokenisasi Gate
Untuk menilai likuiditas saham ter-tokenisasi, penting terlebih dahulu melihat ukuran pasar dan aktivitas perdagangannya.
Per Mei 2026, Gate’s Tokenized Stock Zone telah mencatat hampir 100 pasangan perdagangan, dengan lebih dari 70 saham ter-tokenisasi yang mencakup sektor seperti raksasa teknologi, pemimpin dirgantara dan pertahanan, perusahaan barang konsumsi utama, serta ETF inti. Sejak awal 2026, Gate terus memperluas lini produk saham ter-tokenisasi, menambahkan kontrak perpetual untuk lebih dari 30 saham dan ETF hanya pada bulan April saja.
Dari sisi volume perdagangan, hingga awal 2026, Tokenized Stock Zone Gate telah melampaui $140 miliar dalam volume perdagangan kumulatif, dengan pangsa pasar bulanan mencapai 89,1%. Pada awal Juni 2026, volume perdagangan harian saham di Gate melonjak hingga hampir $30 juta, menandai tingkat aktivitas tertinggi dalam beberapa bulan terakhir.
Melihat likuiditas platform secara keseluruhan, volume perdagangan spot Gate mencapai $43,8 miliar pada Mei 2026, naik 11,5% secara bulanan, menempati peringkat pertama di antara bursa global utama dalam pertumbuhan perdagangan spot. Pangsa pasar spot globalnya naik menjadi 4,55%, mengukuhkan posisinya di antara lima bursa spot terbesar dunia. Untuk derivatif, volume perdagangan kontrak Gate mencapai $327 miliar pada Mei, dengan pangsa pasar 9,47%, menempati peringkat keempat secara global.
Dengan lebih dari 54 juta pengguna terdaftar dan lebih dari 4.700 pasangan perdagangan, platform ini menyediakan fondasi yang kokoh bagi likuiditas produk saham ter-tokenisasi mereka.
Keunggulan Likuiditas Saham Ter-tokenisasi
Perdagangan 24/7, Tanpa Gangguan
Saham ter-tokenisasi menawarkan keunggulan efisiensi yang tidak dapat ditandingi saham tradisional. Pasar saham AS hanya buka sekitar 6,5 jam per hari, dan tutup sepenuhnya di akhir pekan serta hari libur. Sebaliknya, saham ter-tokenisasi beroperasi di jaringan blockchain, memungkinkan investor untuk berdagang kapan saja dan di mana saja, tanpa dibatasi jam bursa atau zona waktu.
Sebagai contoh, pada Januari 2026, setelah Meta merilis laporan keuangannya, saham dasarnya mengalami fluktuasi harga tajam di luar jam perdagangan. Pada saat itu, waktu menunjukkan pukul 04.00 pagi Waktu Bagian Timur AS—broker tradisional telah tutup, namun di Gate, pengguna yang memegang saham ter-tokenisasi METAX sudah dapat menyelesaikan transaksi mereka. Mekanisme perdagangan 24/7 ini secara inheren meningkatkan likuiditas aset, memungkinkan partisipan menyesuaikan posisi secara real time seiring pergerakan pasar.
Penyelesaian Instan T+0
Penyelesaian sekuritas tradisional biasanya membutuhkan T+2 (dua hari kerja setelah transaksi). Meskipun Securities and Exchange Commission AS telah mempersingkat siklus penyelesaian menjadi T+1, prosesnya tetap bergantung pada lembaga kliring dan jam operasional bank.
Penyelesaian sekuritas digital berbasis blockchain memungkinkan penyelesaian instan. Ketika menjual saham ter-tokenisasi, USDT langsung masuk ke akun, dan kepemilikan berpindah di blockchain secara real time. Proses perdagangan, kliring, dan penyelesaian digabungkan dalam satu lapisan, mendorong efisiensi modal ke tingkat yang benar-benar instan. Artinya, konfirmasi transaksi dan perpindahan kepemilikan terjadi secara langsung, sehingga sangat mengurangi risiko lawan transaksi dan kemungkinan kegagalan penyelesaian.
Batas Masuk Rendah dan Efisiensi Modal Tinggi
Saham ter-tokenisasi dihargai dan diselesaikan dalam USDT, sehingga pengguna dapat berdagang tanpa proses on-ramp atau off-ramp fiat. Pembelian minimum hanya $10, memungkinkan alokasi aset global yang benar-benar terjangkau.
Tantangan Likuiditas Saham Ter-tokenisasi
Meski memiliki keunggulan efisiensi, saham ter-tokenisasi masih menghadapi tantangan likuiditas nyata di dunia nyata.
Kedalaman Pasar Kurang dan Slippage Tinggi
Isu inti bagi aset ter-tokenisasi adalah kedalaman pasar yang terbatas. Saham ter-tokenisasi seperti TSLAx dan NVDAx sering mengalami slippage tinggi, dengan likuiditas yang jauh tertinggal dibanding pasar sekuritas tradisional.
Karena kedalaman pasar yang dangkal, kapasitas buku order untuk menyediakan likuiditas efektif sangat terbatas—bahkan di venue paling likuid, kedalaman efektif sering kali tidak mencapai $3 juta.
Beberapa analisis mencatat bahwa meskipun slippage yang ditampilkan untuk beberapa saham ter-tokenisasi hanya 0,03%, likuiditas on-chain yang sebenarnya sangat terbatas, dan slippage riil bisa mencapai 45%. Sebagai contoh, transaksi $1 juta pada Tesla ter-tokenisasi (TSLAx) dapat menimbulkan slippage sekitar 5%; untuk Nvidia ter-tokenisasi (NVDAx) di beberapa platform, slippage bisa mencapai 80%, sehingga eksekusi efektif hampir mustahil.
Dibandingkan dengan pasar tradisional, kesenjangan ini bahkan lebih mencolok: di pasar saham konvensional, transaksi dengan ukuran serupa biasanya hanya mengalami slippage sekitar 15 basis poin (0,15%).
Likuiditas Bergantung pada Jam Pasar Tradisional
Likuiditas utama disediakan oleh market maker off-chain selama jam perdagangan saham AS, sehingga terjadi kekosongan likuiditas di luar jam tersebut.
Meskipun saham ter-tokenisasi tampak menawarkan perdagangan sepanjang waktu, kenyataannya likuiditas sangat terikat pada jam pasar tradisional. Ketika pasar AS tutup, jangkar harga—yakni harga real-time dari bursa seperti Nasdaq—menghilang, dan "perdagangan" on-chain berlangsung dalam kekosongan, dengan likuiditas menipis dan tanpa referensi harga yang andal. Pada dasarnya, pasar masih mengikuti ritme keuangan tradisional, hanya dengan kemasan blockchain.
Kedalaman buku order pada malam hari dan akhir pekan jauh lebih rendah dibandingkan jam perdagangan New York Stock Exchange. Ini berarti order besar menghadapi biaya eksekusi yang jauh lebih tinggi di luar jam pasar AS.
Likuiditas Terfragmentasi
Ketika saham yang sama diter-tokenisasi di berbagai blockchain dan platform terdesentralisasi, volume perdagangan dan arus order yang seharusnya terkonsentrasi di NYSE atau Nasdaq menjadi tersebar di banyak venue. Hal ini menyebabkan perbedaan harga antar platform, slippage lebih tinggi untuk order besar, dan efisiensi pasar secara keseluruhan menurun.
Akar Permasalahan Struktural
Akar dari kurangnya likuiditas terletak pada masalah struktural. Hambatan penerbitan tinggi: Penerbitan aset ter-tokenisasi on-chain membutuhkan pra-penguncian aset dasar, melibatkan proses hukum dan kustodian yang kompleks, serta jauh lebih mahal dibanding aset kripto native. Siklus penebusan panjang: Penebusan token on-chain menjadi fiat atau aset fisik dasar biasanya memakan waktu 1 hingga 5 hari kerja, sehingga penarikan modal secara cepat tidak memungkinkan. Faktor-faktor ini secara kolektif membatasi kemauan dan kemampuan market maker untuk menyediakan likuiditas.
Kesimpulan
Likuiditas saham ter-tokenisasi adalah isu kompleks dan berlapis-lapis yang tidak dapat sekadar diberi label "baik" atau "buruk".
Di sisi positif, saham ter-tokenisasi menawarkan efisiensi perdagangan yang tidak dapat ditandingi saham konvensional: perdagangan 24/7 menghapus batasan jam bursa; penyelesaian instan T+0 menggabungkan perdagangan, kliring, dan penyelesaian dalam satu lapisan sehingga efisiensi modal meningkat pesat; serta minimum investasi hanya $10 menurunkan hambatan untuk alokasi aset global. Tokenized Stock Zone Gate, dengan volume perdagangan kumulatif melampaui $140 miliar dan pangsa pasar bulanan hingga 89,1%, membuktikan bahwa pasar ini telah mencapai aktivitas perdagangan yang substansial.
Namun, investor juga harus menyadari tantangan nyata yang dihadapi likuiditas saham ter-tokenisasi. Kedalaman pasar yang kurang menyebabkan slippage signifikan pada transaksi besar; likuiditas sangat bergantung pada jam pasar AS, sehingga di luar jam tersebut dan akhir pekan terjadi kekosongan likuiditas; serta fragmentasi di berbagai platform dan blockchain semakin memperbesar perbedaan harga dan kesulitan eksekusi.
Likuiditas saham ter-tokenisasi umumnya cukup untuk transaksi skala kecil yang rutin, memenuhi kebutuhan harian mayoritas investor ritel. Namun, untuk transaksi besar atau di luar jam pasar AS, keterbatasan likuiditas struktural dapat secara signifikan meningkatkan biaya perdagangan.
Sebelum memperdagangkan saham ter-tokenisasi, investor sebaiknya benar-benar memahami kedalaman pasar dan likuiditas aset yang dipilih, menilai apakah ukuran dan waktu transaksi sesuai dengan kondisi pasar, serta memilih jendela perdagangan yang tepat sesuai kebutuhan aktual. Dalam lingkungan likuiditas yang masih berkembang saat ini, evaluasi cermat atas biaya perdagangan adalah disiplin penting bagi setiap investor yang rasional.
Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)
T: Apakah saham ter-tokenisasi lebih likuid dibandingkan saham nyata?
Perbandingannya tidaklah sederhana. Saham ter-tokenisasi unggul dalam jam perdagangan (24/7) dan kecepatan penyelesaian (T+0), namun tertinggal jauh dalam hal kedalaman pasar. Pasar saham konvensional mencatat volume perdagangan harian ratusan miliar dolar, sementara saham ter-tokenisasi hanya $800 juta hingga $1 miliar per bulan. Transaksi besar di saham ter-tokenisasi menghadapi biaya slippage yang jauh lebih tinggi dibanding pasar konvensional.
T: Apakah slippage tinggi saat memperdagangkan saham ter-tokenisasi di Gate?
Tergantung pada aset, ukuran transaksi, dan waktu perdagangan. Untuk aset populer seperti TSLAx dan NVDAx, transaksi kecil selama jam pasar AS umumnya memiliki slippage yang masih terkendali. Namun, di luar jam tersebut atau untuk transaksi besar, kedalaman pasar yang terbatas dapat menyebabkan slippage jauh lebih tinggi. Beberapa saham ter-tokenisasi hanya memiliki kedalaman buku order efektif kurang dari $3 juta.
T: Berapa spread bid-ask tipikal untuk saham ter-tokenisasi?
Spread bid-ask bervariasi tergantung aset dan waktu. Selama jam pasar AS, saham ter-tokenisasi populer biasanya memiliki spread yang ketat. Di luar jam tersebut dan akhir pekan, saat partisipasi market maker menurun, spread dapat melebar secara signifikan. Investor dapat memeriksa grafik kedalaman order book untuk menilai spread dan likuiditas terkini.
T: Apa risiko memperdagangkan saham ter-tokenisasi di luar jam pasar AS?
Risiko utamanya adalah likuiditas yang tidak mencukupi. Karena sebagian besar likuiditas disediakan oleh market maker off-chain selama jam perdagangan AS, terjadi kekosongan likuiditas di luar jam tersebut. Perdagangan pada waktu-waktu ini dapat menyebabkan slippage lebih tinggi, spread bid-ask lebih lebar, dan waktu eksekusi order yang lebih lama.
T: Berapa ukuran transaksi maksimum yang didukung untuk saham ter-tokenisasi Gate?
Saham ter-tokenisasi Gate mendukung transaksi mulai dari pecahan kecil saham (minimum $10) hingga transaksi profesional berukuran besar. Untuk transaksi besar (misalnya $1 juta atau lebih), investor disarankan untuk menilai kedalaman pasar dan slippage yang diharapkan terlebih dahulu, serta mempertimbangkan membagi order untuk meminimalkan dampak harga.
