Pada penutupan 2 Juli 2026 (Waktu Beijing), saham Nike (NKE) berakhir di level $43,06, dengan rentang perdagangan harian antara $40,11 hingga $43,28. Terakhir kali saham Nike berada di level ini adalah pada tahun 2014—12 tahun yang lalu. Sejak mencapai rekor tertinggi sekitar $179 pada November 2021, harga saham telah anjlok lebih dari 73%. Dari sisi kapitalisasi pasar, nilai Nike telah menyusut dari puncaknya sekitar $250 miliar menjadi sekitar $66 miliar saat ini. Dengan harga saham yang kembali ke level 12 tahun lalu dan kapitalisasi pasar yang terpangkas lebih dari 70%, jelas bahwa merek olahraga terbesar di dunia ini tengah mengalami penyesuaian nilai secara sistemik.
Laba Melebihi Ekspektasi, Namun Saham Sentuh Titik Terendah dalam 12 Tahun
Setelah pasar AS tutup pada 30 Juni 2026, Nike merilis laporan keuangan untuk kuartal keempat dan tahun penuh fiskal 2026. Secara sekilas, angka-angka yang disajikan tidak buruk: pendapatan kuartal keempat tercatat sebesar $10,97 miliar, turun hanya 1% secara tahunan dan melampaui proyeksi pasar sebesar $10,85 miliar. Laba per saham (EPS) yang disesuaikan mencapai $0,20, hampir dua kali lipat dari estimasi konsensus sebesar $0,13. Pendapatan tahun penuh sebesar $46,4 miliar, relatif datar dibandingkan tahun sebelumnya berdasarkan laporan resmi.
Namun, setelah laporan tersebut dirilis, saham Nike sempat turun hingga 3,4% dalam perdagangan after-hours, bertahan di kisaran $40,17—level terendah dalam 12 tahun terakhir. Respon pasar yang kurang antusias berpusat pada prospek manajemen yang sangat berhati-hati. CFO menegaskan bahwa "tidak ada perbaikan signifikan yang diharapkan dalam enam bulan ke depan," dan tren lesu ini kemungkinan akan berlanjut hingga paruh pertama fiskal 2027.
Rahasia Lonjakan Laba 407%: Pengembalian Tarif Satu Kali Senilai $986 Juta
Angka paling mencolok dalam laporan tersebut adalah laba bersih, yang melonjak 407% secara tahunan menjadi $1,069 miliar. Namun, lonjakan ini hampir seluruhnya disebabkan oleh peristiwa satu kali: pada Februari 2026, Mahkamah Agung AS memutuskan bahwa tarif di bawah International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) tidak konstitusional, sehingga Nike menerima pengembalian tarif sekitar $986 juta—menyumbang sekitar $0,52 per saham dalam laba.
Tanpa keuntungan satu kali ini, EPS yang disesuaikan adalah $0,20. Marjin kotor yang dilaporkan melonjak dari 40,3% menjadi 49,2%, dengan sekitar 900 basis poin berasal dari pengembalian tarif tersebut. Tanpa pengembalian tersebut, marjin kotor inti sekitar 40,3%, relatif datar dibandingkan tahun sebelumnya. Wall Street secara luas menilai windfall ini sebagai "pereda nyeri jangka pendek"—operasi inti perusahaan belum menunjukkan perbaikan berarti.
Empat Tantangan Struktural: Mengapa Saham Kembali ke Level 2014?
Kembalinya harga saham Nike ke level 2014 bukan akibat satu peristiwa tunggal, melainkan akumulasi dari empat persoalan struktural.
Kebijakan Direct-to-Consumer (DTC) yang Berbalik Arah. Dalam beberapa tahun terakhir, Nike secara agresif mendorong strategi DTC (Direct-to-Consumer), menjauhkan diri dari grosir dan retailer. Pendekatan ini memang meningkatkan marjin laba selama pandemi, namun era pascapandemi justru memperlihatkan dampak negatif dari ketidakseimbangan kanal distribusi. Pada kuartal IV, penjualan DTC turun 9% menjadi $4,1 miliar, dengan platform digital anjlok 12%. Dalam paparan kinerja, manajemen Nike mengakui bahwa strategi "NIKE Direct first offense" sebelumnya kini harus diimbangi dengan memperbaiki hubungan bersama mitra grosir. CFO menyatakan perusahaan kini kembali fokus pada "melayani seluruh pasar," bukan hanya satu kanal saja.
Ketergantungan Berlebihan pada Produk Klasik dan Stagnasi Inovasi. Model ikonik seperti Air Force 1, Dunk, dan Jordan Retro telah lama menjadi mesin uang bagi Nike, memberikan marjin laba jauh di atas rata-rata industri. Namun, ketergantungan berlebihan pada produk klasik ini justru mengikis kesegaran merek. Manajemen menyatakan bahwa upaya proaktif membersihkan inventaris produk klasik telah menekan pendapatan kuartalan sekitar lima poin persentase. Segmen sportswear dan lini Jordan (di luar sepatu basket utama) juga terus mengalami penurunan dua digit. Pimpinan perusahaan menyebut kondisi ini akibat "ketergantungan berlebih pada bisnis franchise"—terlalu sering merilis ulang model lama tanpa investasi cukup pada inovasi generasi berikutnya.
Perlambatan Pasar Tiongkok. Tiongkok Raya dulunya adalah mesin pertumbuhan utama Nike, namun kini justru menjadi beban terbesar. Pada kuartal IV, pendapatan Tiongkok Raya turun 12% secara laporan resmi dan 17% secara mata uang konstan, dengan EBIT turun 20%. Pendapatan tahun penuh tercatat $5,847 miliar, turun 11% secara tahunan, dibandingkan $8,29 miliar pada fiskal 2021. CEO Elliott Hill mengakui adanya "tantangan struktural" di Tiongkok dan menyebut sedang dilakukan "reset menyeluruh." Merek lokal seperti Anta dan Li-Ning menekan Nike dari sisi harga maupun relevansi budaya, sehingga mengikis premi merek Nike. Per kuartal IV FY2026, pendapatan Tiongkok Raya telah turun secara tahunan selama delapan kuartal berturut-turut.
Lanskap Persaingan yang Berubah Drastis. Merek-merek baru seperti On dan Hoka mulai merebut pangsa pasar sepatu lari performa—kategori inti warisan Nike. Menurut Deutsche Bank, per Mei 2026, pangsa pasar On di segmen sepatu lari AS telah menyamai Nike (di luar Jordan), masing-masing sekitar 25%. Jika Jordan dihitung, Nike unggul kurang dari tiga poin persentase. Kebangkitan Adidas di Tiongkok juga semakin menekan prospek pertumbuhan Nike.
Pandangan Institusi: Konsensus di Tengah Perbedaan
Setelah laporan keuangan dirilis, sejumlah institusi menurunkan target harga Nike, namun rating yang diberikan bervariasi:
- Goldman Sachs memangkas target dari $46 menjadi $42, tetap dengan rating "Netral"
- JPMorgan menurunkan target dari $52 menjadi $47, juga "Netral"
- Citi mempertahankan target $45 dan rating "Netral"
- UBS tetap pada target $48 dan rating "Netral"
- Jefferies mempertahankan target $90 dan rating "Beli"
- BTIG tetap pada target $55 dan rating "Beli"
- Bernstein menurunkan rating dari "Outperform" menjadi "Market Perform," memangkas target dari $72 menjadi $55
Perbedaan ini pada dasarnya mencerminkan pandangan yang berbeda terhadap kecepatan transformasi Nike. Pihak optimis percaya restrukturisasi manajemen akan memperbaiki marjin dan arus kas; pihak pesimis menilai pemulihan penjualan masih tertinggal. Sinyal dari pasar opsi bahkan lebih pesimistis: rasio put/call melonjak dari 0,53 pada 26 Juni menjadi 1,14 pada 30 Juni—rasio di atas 1 menandakan lebih banyak kontrak put dibanding call yang beredar.
Transformasi Berlangsung: Dari Win Now Menuju Sport Offense
CEO Elliott Hill kembali memimpin Nike pada Oktober 2024 dan meluncurkan rencana transformasi "Win Now." Strategi kini telah bergeser dari target jangka pendek seperti pembersihan inventaris dan perbaikan kanal, menuju pembangunan kapabilitas jangka panjang di bawah inisiatif "Sport Offense."
Dari sisi eksekusi, bisnis lari mencatat pertumbuhan dua digit selama lima kuartal berturut-turut—namun pasar menilai ini lebih sebagai rebound dari basis rendah. Kategori sepak bola mendapat manfaat dari Piala Dunia FIFA 2026 di Amerika Utara, dengan penjualan jersey tim nasional mencapai 2,5 kali lipat dari tahun 2022. Namun, manajemen memperkirakan pendapatan akan kembali turun pada paruh pertama fiskal 2027—dengan proyeksi penurunan "single digit rendah hingga menengah," lebih pesimistis dibandingkan proyeksi penurunan "single digit rendah" pada Maret. Imbal hasil komersial dari transformasi ini diperkirakan memerlukan waktu.
Prospek ke Depan: Tiga Variabel Kunci
Apakah saham Nike dapat keluar dari kisaran terendah 12 tahun terakhir sangat bergantung pada tiga variabel inti berikut.
Titik Balik Siklus Inventaris dan Diskon. Nike secara proaktif mengurangi pasokan model klasik dan memangkas diskon. Per akhir kuartal IV, inventaris tercatat $7,53 miliar, relatif datar dibandingkan $7,52 miliar tahun sebelumnya. Manajemen menargetkan peningkatan marjin kotor melalui pengetatan pembelian dan pengelolaan inventaris yang lebih disiplin, namun memperkirakan proses ini akan berlangsung sepanjang fiskal 2027.
Kedalaman Lokalisasi di Tiongkok. Tiongkok Raya kini telah mencatat delapan kuartal penurunan berturut-turut. Dalam paparan kinerja, Elliott Hill menegaskan bahwa tim Tiongkok mendorong lokalisasi hingga tingkat "operasional harian"—termasuk desain produk yang disesuaikan kebutuhan lokal, strategi pemasaran yang terregionalisasi, dan komposisi kanal yang lebih fleksibel. Namun, penyesuaian struktural semacam ini biasanya memerlukan beberapa kuartal sebelum tercermin dalam hasil keuangan.
Membangun Kembali Jalur Inovasi. Beralih dari ketergantungan pada model retro ke fokus pada inovasi performa menjadi kunci pemulihan valuasi jangka panjang Nike. Manajemen menyatakan pertumbuhan pada tahun fiskal baru akan meluas dari segmen lari ke basket dan training, dengan produk serta rencana pasar spesifik akan diumumkan pada investor day bulan September. Apakah pertumbuhan di segmen lari dan sepak bola dapat beralih dari rebound berbasis efek dasar menjadi momentum berkelanjutan akan sangat menentukan valuasi jangka panjang.
Rasio harga terhadap laba Nike saat ini telah turun tajam ke sekitar 22x (berdasarkan proyeksi laba non-GAAP), di bawah rata-rata lima tahun sekitar 30x. Beberapa institusi menilai sentimen negatif sudah lebih dari cukup tercermin pada harga saat ini. Namun, panduan manajemen yang masih pesimistis untuk paruh pertama tahun menandakan belum ada katalis jangka pendek. Parit merek Nike—mulai dari portofolio atlet global, skala rantai pasok, hingga budaya olahraga yang telah berusia satu abad—masih tetap kuat, namun untuk membangun kembali kepercayaan pasar diperlukan serangkaian hasil yang membaik, yang bisa memakan waktu beberapa kuartal atau lebih lama.
Kesimpulan
Kembalinya saham Nike ke level terendah dalam 12 tahun merupakan hasil dari kesalahan strategi, perubahan pasar, dan persaingan yang semakin ketat. Ekspansi DTC yang berlebihan melemahkan ekosistem kanal distribusi, ketergantungan pada produk klasik mengikis inovasi, perlambatan di Tiongkok menyoroti kekurangan lokalisasi, serta kemunculan On dan para penantang lain telah mengubah lanskap persaingan secara fundamental. Pengembalian tarif satu kali memang memperindah laporan kuartal IV, namun tidak mampu menutupi kelemahan operasional inti.
Transformasi tengah berlangsung, namun manajemen memperingatkan bahwa kelesuan akan berlanjut hingga paruh pertama fiskal 2027. Bagi investor, valuasi Nike saat ini memang di bawah rata-rata historis, namun "murah" saja bukan alasan cukup untuk membeli. Sampai ada titik balik jelas pada siklus inventaris, stabilisasi di Tiongkok, dan respons pasar yang positif terhadap produk baru, kisah pemulihan Nike masih berada pada tataran "ekspektasi."
FAQ
Q1: Di level berapa posisi saham Nike saat ini?
Pada penutupan 2 Juli 2026 (Waktu Beijing), saham Nike berada di $43,06, dengan level terendah intraday $40,11. Ini merupakan level terendah sejak 2014—atau dalam 12 tahun terakhir. Sejak puncaknya sekitar $179 pada November 2021, harga saham telah turun lebih dari 73%.
Q2: Berapa angka utama dari laporan keuangan Q4 FY2026 Nike?
Pendapatan kuartal keempat sebesar $10,97 miliar, turun 1% secara tahunan namun di atas estimasi pasar $10,85 miliar. Laba bersih tercatat $1,069 miliar, naik 407% secara tahunan, namun ini terutama karena pengembalian tarif satu kali sekitar $986 juta. Tanpa itu, EPS yang disesuaikan adalah $0,20. Pendapatan Tiongkok Raya turun 12% secara laporan resmi.
Q3: Apa faktor utama saham Nike menyentuh titik terendah dalam 12 tahun?
Ada empat faktor utama: ekspansi berlebihan strategi DTC mengganggu keseimbangan kanal; ketergantungan berlebih pada model retro seperti Air Force 1, Dunk, dan Jordan dengan investasi inovasi yang kurang; pendapatan Tiongkok Raya turun delapan kuartal berturut-turut di tengah persaingan lokal yang semakin ketat; serta pangsa On di pasar sepatu lari AS kini menyamai Nike (di luar Jordan), sehingga lanskap persaingan berubah secara fundamental.
Q4: Bagaimana pandangan institusi terhadap prospek saham Nike ke depan?
Pendapat terbagi. Jefferies mempertahankan target $90 dan rating "Beli"; BTIG tetap $55 dan "Beli"; Goldman Sachs memangkas target dari $46 menjadi $42; JPMorgan menurunkan target dari $52 menjadi $47; Bernstein menurunkan target ke $55 dan rating menjadi "Market Perform." Konsensusnya, transformasi akan memakan waktu dan belum ada katalis jangka pendek yang jelas.
