Pada kuartal II tahun 2026, pasar minyak mentah global mengalami gejolak yang sangat tajam. Kontrak berjangka minyak mentah WTI turun hampir 15% selama kuartal tersebut, dengan penurunan bulanan lebih dari 18% pada bulan Juni. Kontrak berjangka minyak mentah Brent jatuh lebih dari 19% di kuartal II, anjlok 21% pada bulan Juni—penurunan bulanan terbesar sejak guncangan COVID-19 pada Maret 2020. Per 1 Juli 2026, kontrak berjangka WTI berada di level $69,50 per barel, sementara Brent diperdagangkan pada $72,92 per barel.
Di balik penurunan ini terdapat pelepasan cepat premi risiko geopolitik dan repricing mendasar atas pasokan dan permintaan. Pembukaan kembali Selat Hormuz setelah blokade, pergeseran ketegangan militer AS-Iran menuju nota kesepahaman, kenaikan produksi OPEC+ yang berkelanjutan, serta proyeksi permintaan global yang menurun—semua faktor ini saling terkait membentuk kerangka narasi lengkap bagi harga minyak di kuartal II.
Mengapa premi risiko geopolitik menguap begitu cepat di kuartal II?
Sepanjang paruh pertama 2026, logika penetapan harga pasar minyak mentah berubah tajam dari yang sebelumnya "berbasis geopolitik" menjadi "berbasis fundamental".
Setelah konflik meletus di Timur Tengah pada akhir Februari, Selat Hormuz secara efektif diblokade. Titik krusial energi ini—tempat sekitar 17 juta barel minyak mentah melintas setiap hari, hampir sepertiga dari perdagangan minyak laut global—lumpuh, mendorong harga Brent mendekati $120 per barel. Saat itu, pasar membayar premi risiko geopolitik sebesar $10–$20 per barel akibat gangguan rantai pasok.
Namun, memasuki kuartal II, premi ini dengan cepat menghilang. Pada 17 Juni, AS dan Iran merilis naskah lengkap nota kesepahaman, berkomitmen untuk bernegosiasi dan mencapai kesepakatan final dalam 60 hari. Pada 23 Juni, Selat Hormuz dibuka kembali sepenuhnya untuk pelayaran komersial global selama 60 hari, tanpa biaya transit selama periode ini. Departemen Keuangan AS secara bersamaan mengeluarkan pengecualian ekspor minyak, dan Iran mulai secara bertahap mencairkan aset luar negeri senilai $12 miliar.
Pasar dengan cepat menafsirkan perkembangan ini sebagai sinyal kembalinya pasokan. Premi risiko yang dihasilkan konflik geopolitik hampir seluruhnya terhapus dalam hitungan minggu. Beberapa institusi menyoroti bahwa logika inti perdagangan minyak mentah telah bergeser dari kekhawatiran kekurangan pasokan jangka pendek menjadi ekspektasi surplus pasokan di masa depan. Meskipun volatilitas geopolitik masih dapat menyuntikkan premi risiko jangka pendek, hal ini tidak lagi mampu membalikkan restrukturisasi mendasar pasokan dan permintaan.
Mengapa kebuntuan Selat Hormuz tidak menopang harga minyak?
Masalah transit di Selat Hormuz pada kuartal II mengalami siklus "blokade—pembukaan kembali—konflik baru—negosiasi ulang", namun setiap eskalasi berdampak semakin kecil terhadap harga minyak.
Pada 25 Juni, AS dan Dewan Kerja Sama Teluk mengeluarkan pernyataan bersama menentang segala biaya transit atau upaya pengendalian Selat Hormuz. Iran merespons tegas, dengan Angkatan Laut Garda Revolusi memperingatkan bahwa kapal hanya boleh melintas melalui jalur yang diumumkan Iran, dan pelanggar "akan ditindak". Pada 26 Juni, AS menuduh Iran menyerang kapal kargo berbendera Singapura dan kemudian menyerang fasilitas militer Iran, memicu babak baru aksi militer AS-Iran. Pada 27 dan 28 Juni, AS melancarkan serangan udara berturut-turut ke target pesisir di Iran selatan.
Meski terjadi serangkaian eskalasi, harga minyak tidak kembali ke level tertinggi sebelumnya. Respons pasar menunjukkan efek "peredaman" yang jelas—setiap guncangan geopolitik hanya menghasilkan kenaikan harga yang semakin kecil dan singkat. Para analis menyebut ini sebagai "penurunan efektivitas premi geopolitik"—pasar telah belajar menyeimbangkan narasi berlawanan antara "pemulihan pasokan" dan "risiko geopolitik".
Alasan yang lebih mendalam adalah pasar sebenarnya telah mengantisipasi potensi gangguan pasokan di Selat Hormuz. Selama blokade, harga minyak tidak melonjak tak terkendali—bukan karena guncangannya kecil, melainkan karena pelepasan cadangan, alternatif jalur pipa, peningkatan kapasitas cadangan, ekspor AS yang lebih tinggi, dan pergeseran sumber non-Hormuz semuanya membantu meredam dampak pembatasan pengiriman minyak mentah. Ketahanan rantai pasok energi global ternyata melampaui ekspektasi pasar sebelumnya.
Mengapa negosiasi AS-Iran beralih dari "bullish" menjadi "bearish" bagi harga minyak?
Perkembangan hubungan AS-Iran menjadi variabel paling dramatis dalam pergerakan harga minyak di kuartal II. Awalnya, pasar melihat negosiasi AS-Iran sebagai faktor bearish—setiap kesepakatan berarti minyak Iran kembali ke pasar dan pasokan meningkat. Seiring berjalannya negosiasi, logika ini semakin menguat dan akhirnya menjadi kekuatan sistematis yang menekan harga minyak.
Nota kesepahaman yang dirilis pada 17 Juni memuat komitmen AS untuk mengakhiri berbagai sanksi terhadap Iran sesuai jadwal yang akan ditentukan dalam kesepakatan final, memungkinkan ekspor minyak mentah, produk minyak, dan turunannya dari Iran, serta seluruh layanan pendukung seperti perbankan, asuransi, dan transportasi. Pengumuman Departemen Keuangan AS kemudian mengonfirmasi pengecualian yang mencakup produksi, pengiriman, dan penjualan minyak mentah, petrokimia, serta produk minyak Iran, bahkan mengizinkan impor minyak mentah Iran ke AS.
Hal ini memperjelas jalur kembalinya minyak Iran ke pasar global. Sebagai antisipasi, institusi Wall Street secara kolektif menurunkan proyeksi harga minyak. Goldman Sachs memangkas estimasi harga Brent kuartal IV 2026 dari $90 menjadi $80 per barel. Morgan Stanley menurunkan proyeksi harga dua kali hanya dalam waktu lebih dari dua minggu.
Yang lebih penting, tingkat kepercayaan antara AS dan Iran tetap sangat rapuh. Kurang dari seminggu setelah penandatanganan nota kesepahaman, kedua pihak kembali bersitegang terkait masalah transit Selat Hormuz. Meski kemudian kedua belah pihak sepakat menghentikan permusuhan dan melanjutkan negosiasi, pola "negosiasi di tengah konflik" ini justru meningkatkan penilaian pasar atas ketidakpastian implementasi kesepakatan—ketidakpastian yang, dalam narasi pasar, lebih terkait pada gangguan kecepatan kembalinya pasokan dibandingkan kekhawatiran gangguan pasokan itu sendiri.
Bagaimana ekspektasi surplus minyak global terbentuk?
Jika faktor geopolitik menjadi "katalis" penurunan harga minyak di kuartal II, maka memburuknya fundamental pasokan-permintaan adalah "kekuatan struktural" yang lebih dalam.
Dari sisi pasokan, OPEC+ terus meningkatkan produksi sepanjang kuartal II. Sejak April 2026, kelompok ini menaikkan kuota produksi hampir 600.000 barel per hari. Pada Juni, OPEC+ sepakat menaikkan target produksi Juli sebesar 188.000 barel per hari lagi, menandai kenaikan kuota empat bulan berturut-turut. Para analis mencatat bahwa meski kenaikan produksi berdampak terbatas selama penutupan Selat, begitu Selat dibuka kembali, pasar dengan cepat beralih dari kekhawatiran kekurangan menjadi ketakutan akan surplus. Pandangan ini terbukti di akhir kuartal II—begitu Selat dibuka, setidaknya 20 kapal tanker penuh dengan total 35 juta barel minyak mentah berangkat, dan produsen Teluk Persia segera memulihkan kapasitas idle.
Prospek permintaan juga suram. Badan Energi Internasional (IEA) dalam laporan Juni memperkirakan permintaan minyak global tahun 2026 akan turun 1,1 juta barel per hari secara tahunan, revisi tajam turun 700.000 barel per hari dibandingkan estimasi Mei. Administrasi Informasi Energi AS (EIA) memproyeksikan penurunan konsumsi minyak dan bahan bakar cair lain sebesar 1,09 juta barel per hari secara tahunan pada 2026. IEA menyebut penurunan tajam permintaan ini terutama akibat harga minyak tinggi dan gangguan pasokan produk pada kuartal II, menyebabkan penurunan 5 juta barel per hari secara tahunan.
Tekanan struktural jangka panjang juga mulai terbentuk. IEA memperkirakan pada akhir 2026, pasar minyak global bisa kembali mengalami surplus, dengan produksi tahun 2027 melonjak ke 110,3 juta barel per hari, sementara permintaan hanya 105,3 juta barel per hari—potensi surplus sekitar 5 juta barel per hari. Goldman Sachs memperingatkan surplus harian minyak mentah bisa melebihi 3 juta barel per hari.
Memburuknya kondisi baik dari sisi pasokan maupun permintaan membentuk narasi fundamental lengkap bagi penurunan harga minyak di kuartal II.
Mengapa logika perdagangan pasar bergeser dari "kekhawatiran kekurangan" ke "penetapan harga surplus"?
Perubahan paling mendalam di pasar minyak mentah kuartal II bukanlah pada harga itu sendiri, melainkan pergeseran mendasar dalam logika perdagangan.
Sejak awal tahun hingga April, narasi utama pasar adalah "kekurangan pasokan"—blokade Selat Hormuz, eskalasi konflik Timur Tengah, dan risiko gangguan rantai pasok global mendorong harga minyak naik. Setelah Mei, seiring kemajuan negosiasi AS-Iran, pasar mulai memperhitungkan pemulihan pasokan lebih awal. Pasca penandatanganan nota kesepahaman pada Juni, pergeseran ini semakin cepat, dan kekhawatiran beralih dari kekurangan menjadi surplus.
Pergeseran ini tercermin jelas dalam struktur harga. Harga WTI secara bertahap turun dari puncak kuartal I ke sekitar $70 per barel, dengan premi geopolitik hampir sepenuhnya terhapus. Beberapa institusi menilai sebagian besar premi risiko geopolitik telah lenyap, dan harga minyak kembali mengikuti jalur berbasis fundamental.
Penting dicatat bahwa penurunan ini bukan sekadar "semua berita negatif sudah tercermin", melainkan penilaian ulang pasar atas dinamika pasokan-permintaan menengah. Pelaku pasar kini tidak lagi hanya fokus pada gangguan pasokan jangka pendek, tetapi secara proaktif memperhitungkan berakhirnya pemangkasan produksi OPEC+ dan pertumbuhan pasokan non-OPEC+ yang diperkirakan terjadi pada 2026. Neraca pasokan-permintaan saat ini masih menunjukkan surplus, dan tekanan harga dapat bertahan sepanjang tahun.
Variabel kunci apa yang akan memengaruhi harga minyak di kuartal III?
Memasuki kuartal III, penetapan harga pasar minyak mentah akan berputar pada beberapa variabel inti.
Pertama adalah status transit di Selat Hormuz. Meski AS dan Iran telah sepakat gencatan senjata dan melanjutkan negosiasi, Selat pada praktiknya beroperasi dengan "dua rezim"—Iran mewajibkan semua kapal melapor ke Angkatan Laut Garda Revolusi dan mengikuti jalur yang ditetapkan, sementara AS terus menekankan pengawalan dan jalur alternatif. Bagi kapal komersial, risiko terbesar adalah tumpang tindih aturan, standar yang tidak konsisten, dan benturan otoritas penegakan. Jika terjadi lagi serangan besar terhadap kapal komersial, harga minyak bisa mendapat dukungan sementara.
Kedua adalah kemajuan negosiasi 60 hari AS-Iran. Nota kesepahaman menetapkan tenggat 60 hari untuk pembicaraan kesepakatan final, yang dapat diperpanjang atas persetujuan bersama. Namun, kedua pihak belum masuk ke diskusi substantif isu inti nuklir. Variabel eksternal terbesar adalah Israel—gencatan senjata di Lebanon menjadi ujian awal bagi kesepakatan, dan jika pertempuran kembali pecah di Lebanon selatan, Iran bisa segera memblokade ulang Selat, menggagalkan proses deeskalasi kapan saja.
Ketiga adalah laju pemulihan permintaan. IEA memperkirakan permintaan minyak kuartal III akan turun 1,7 juta barel per hari secara tahunan, namun kuartal IV bisa rebound menjadi kenaikan 1,1 juta barel per hari secara tahunan. Jika pemulihan permintaan lebih cepat dari perkiraan, tekanan surplus bisa sedikit teredam.
Keempat adalah kebijakan produksi OPEC+. Pada level harga saat ini, apakah OPEC+ tetap melanjutkan kenaikan produksi akan langsung memengaruhi persepsi pasar atas keseimbangan pasokan-permintaan.
Ringkasan
Pada kuartal II 2026, WTI turun hampir 15%, dan Brent anjlok lebih dari 19%, keduanya mencatat penurunan kuartalan terbesar sejak pandemi. Penurunan ini bukan disebabkan satu faktor, melainkan gabungan dari memudarnya premi risiko geopolitik, ekspektasi kembalinya minyak Iran, kenaikan produksi OPEC+ yang berkelanjutan, dan lemahnya permintaan global.
Dari blokade hingga pembukaan kembali Selat Hormuz, dan dari kebuntuan militer AS-Iran hingga penandatanganan nota kesepahaman, penetapan harga risiko geopolitik di pasar mengalami siklus penuh—dari "panic premium" ke "unwinding premium". Sementara itu, IEA dan EIA memangkas tajam proyeksi permintaan minyak global, OPEC+ terus menaikkan produksi, dan pasar minyak global menggeser logika perdagangan dari "kekhawatiran kekurangan pasokan" ke "ekspektasi surplus".
Menatap kuartal III, status transit Selat Hormuz, kemajuan negosiasi 60 hari AS-Iran, laju pemulihan permintaan global, dan kebijakan produksi OPEC+ akan menjadi variabel kunci penentu arah harga minyak. Skenario dasar yang saat ini tercermin di pasar adalah pemulihan pasokan secara bertahap dan rebound permintaan yang moderat, namun tingginya ketidakpastian geopolitik berarti setiap kejadian tak terduga bisa memicu revaluasi harga secara tajam.
FAQ
Q1: Berapa besar penurunan WTI pada kuartal II?
Per 1 Juli 2026, kontrak berjangka WTI turun hampir 15% di kuartal II, dengan penurunan bulanan lebih dari 18% pada bulan Juni. Kontrak berjangka Brent turun lebih dari 19% di kuartal II, anjlok 21% pada bulan Juni.
Q2: Mengapa konflik Selat Hormuz tidak mendorong harga minyak naik?
Pasar sebenarnya telah mengantisipasi potensi gangguan pasokan di Selat Hormuz—pelepasan cadangan, alternatif jalur pipa, peningkatan kapasitas cadangan, ekspor AS yang lebih tinggi, dan pergeseran sumber non-Hormuz semuanya membantu meredam dampak pembatasan pengiriman minyak mentah. Selain itu, setelah AS dan Iran menandatangani nota kesepahaman, pasar lebih fokus pada ekspektasi kenaikan pasokan dari kembalinya minyak Iran, bukan lagi pada risiko gangguan pasokan jangka pendek akibat konflik.
Q3: Dari mana asal ekspektasi surplus minyak global?
Dari sisi pasokan, OPEC+ telah menaikkan kuota produksi hampir 600.000 barel per hari sejak April. Dari sisi permintaan, IEA memperkirakan permintaan minyak global tahun 2026 turun 1,1 juta barel per hari secara tahunan. IEA juga memperkirakan pada 2027, pasokan minyak global bisa mencapai 110,3 juta barel per hari, sementara permintaan hanya 105,3 juta barel per hari, menciptakan potensi surplus sekitar 5 juta barel per hari.
Q4: Apakah negosiasi AS-Iran bersifat bullish atau bearish bagi harga minyak?
Dalam jangka pendek, bersifat bearish. Nota kesepahaman memungkinkan ekspor minyak mentah dan produk minyak Iran, mencakup layanan perbankan, pengiriman, asuransi, dan seluruh layanan pendukung. Pasar menafsirkan ini sebagai sinyal kembalinya minyak Iran dalam skala besar, memperkuat kekhawatiran surplus. Namun, negosiasi itu sendiri sangat tidak pasti—setiap pembalikan bisa memicu rebound harga minyak sementara.
Q5: Apakah Gate mendukung perdagangan aset terkait minyak?
Gate telah meluncurkan perdagangan saham AS nyata, mendukung lebih dari 10.000 sekuritas terdaftar di AS, termasuk saham energi dan ETF yang sangat berkorelasi dengan harga minyak. Investor dapat dengan mudah berpartisipasi dalam investasi dan manajemen risiko pasar energi melalui platform Gate.
