Apa lima perubahan utama yang akan terjadi pada hubungan antara Wall Street dan BTC pada tahun 2025?

Penulis: Mauricio Di Bartolomeo CEO Ledn, CoinDesk; Terjemahan: Bai Shui, Jinse Finance

Ketika Michael Saylor mengumumkan pada Agustus 2020 bahwa MicroStrategy mengubah cadangan fiskalnya sebesar 250 juta dolar menjadi Bitcoin, analis Wall Street menganggap ini sebagai perjudian nekat. Saylor saat itu menyatakan bahwa Bitcoin “lebih unggul dari uang tunai,” yang menimbulkan keraguan dari dunia perbankan tradisional.

Namun saat ini, bank-bank yang dulu mengejek adopsi Bitcoin oleh perusahaan kini berlomba-lomba terlibat dalam pinjaman jaminan Bitcoin, karena mereka ingin memanfaatkan keunggulan karakteristik Bitcoin sebagai agunan institusional dan pasar produk yang berkembang pesat.

Jaminan tradisional (misalnya properti real estate) memerlukan penilaian manual, penilaian subjektif, dan kerangka hukum yang kompleks (bervariasi menurut yurisdiksi). Sebaliknya, Bitcoin menyediakan verifikasi langsung melalui data blockchain publik, fungsi penyelesaian dan kliring real-time 24/7, kualitas yang seragam tanpa memandang lokasi geografis atau mitra transaksi, serta kemampuan menjalankan ketentuan pinjaman secara terprogram.

Ketika pemberi pinjaman menyadari bahwa mereka dapat memverifikasi dan mungkin menyelesaikan jaminan Bitcoin secara langsung pada pukul 3 pagi hari Minggu—sementara properti real estate harus menunggu penilaian manual, penilaian subjektif, dan potensi pengusiran—maka tidak akan ada lagi lingkaran umpan balik.

1. Industri perbankan tradisional menyerah kepada Bitcoin.

Pendekatan MicroStrategy (MSTR) secara fundamental mengubah cara perusahaan publik memandang Bitcoin sebagai aset keuangan. Perusahaan ini tidak sekadar memegang Bitcoin, tetapi menciptakan model keuangan yang memanfaatkan pasar terbuka untuk memperbesar posisi kripto mereka—mengeluarkan surat utang konversi dan menerbitkan saham di pasar untuk membiayai pembelian Bitcoin. Strategi ini memungkinkan MicroStrategy memanfaatkan rekayasa keuangan yang sama yang membuat bank-bank konvensional kuat, tetapi berbasis Bitcoin sebagai aset dasar, bukan instrumen keuangan tradisional atau properti real estate, sehingga kinerja MicroStrategy jauh melampaui ETF Bitcoin spot.

Oleh karena itu, salah satu prediksi saya untuk 2025 adalah MSTR akan mengumumkan pemecahan saham 10 banding 1 untuk memperluas pangsa pasar mereka, karena ini akan memungkinkan lebih banyak investor membeli saham dan kontrak opsi. Tindakan MicroStrategy menunjukkan betapa dalamnya penetrasi Bitcoin ke dalam pembiayaan perusahaan tradisional.

Saya juga percaya bahwa seiring dengan keinginan pemegang jangka panjang dan investor baru untuk memperoleh lebih banyak keuntungan dari posisi mereka, layanan keuangan berbasis Bitcoin akan menjadi sangat populer. Kami memperkirakan pinjaman berbasis Bitcoin dan produk penghasilan dari pemilik Bitcoin global akan berkembang pesat.

Selain itu, ada jawaban yang hampir puitis mengapa pinjaman berbasis Bitcoin menjadi begitu populer—karena mereka adalah representasi nyata dari inklusi keuangan, di mana pengusaha Medellín menghadapi persyaratan jaminan dan tingkat bunga yang sama seperti di Madrid. Setiap Bitcoin memiliki atribut, standar verifikasi, dan proses penyelesaian yang sama. Standarisasi ini menghilangkan risiko premi yang secara arbitrer dikenakan kepada peminjam di pasar yang sedang berkembang.

Selama puluhan tahun, bank-bank tradisional mempromosikan “pengaruh global,” sambil mempertahankan standar pinjaman yang sangat berbeda di berbagai wilayah. Sekarang, pinjaman berbasis Bitcoin mengungkapkan esensi dari inefisiensi warisan ini: sisa-sisa sistem keuangan usang.

2. Dengan aliran modal yang bebas, batas-batas menghilang.

Negara-negara memasuki era baru kompetisi bisnis dan modal Bitcoin. Oleh karena itu, kami memperkirakan pada 2025 akan muncul insentif pajak baru yang khusus untuk investor dan perusahaan Bitcoin. Insentif ini akan disertai dengan skema visa cepat bagi pengusaha kripto dan kerangka regulasi yang dirancang untuk menarik perusahaan Bitcoin.

Secara historis, negara-negara bersaing untuk menjadi basis manufaktur atau kantor pusat regional. Kini mereka bersaing untuk bisnis penambangan Bitcoin, bursa, dan infrastruktur kustodian.

Status cadangan Bitcoin El Salvador merupakan eksperimen awal dari negara-negara dalam menyimpan cadangan Bitcoin. Meski bersifat eksperimental, langkah mereka dan proposal terbaru tentang cadangan strategis Bitcoin di Amerika Serikat memaksa pusat keuangan tradisional untuk mengakui peran Bitcoin dalam keuangan berdaulat.

Negara-negara lain akan meneliti dan mencoba menyalin kerangka ini, mempersiapkan langkah mereka sendiri untuk menarik aliran modal berbasis Bitcoin.

3. Membuka pintu bagi peserta bank.

Di pasar utang, kebutuhan mendorong inovasi. Perusahaan publik kini sering memanfaatkan pasar obligasi dan surat utang konversi untuk mendanai transaksi terkait Bitcoin. Praktik ini telah mengubah Bitcoin dari aset spekulatif menjadi fondasi pengelolaan keuangan perusahaan.

Perusahaan seperti Marathon Digital Holdings dan Semler Scientific telah mengikuti jejak MicroStrategy dan mendapatkan imbal hasil pasar. Bagi manajer keuangan dan CEO, ini adalah sinyal terpenting. Bitcoin kini menarik perhatian mereka.

Sementara itu, pasar pinjaman Bitcoin telah berkembang pesat dalam dua tahun terakhir. Pemberi pinjaman institusional yang serius sekarang menuntut agunan yang terisolasi dengan baik, pengaturan kustodian yang transparan, dan rasio pinjaman terhadap nilai yang konservatif. Standarisasi praktik manajemen risiko ini secara tepat menarik modal institusional yang sebelumnya ragu-ragu.

Regulasi menjadi lebih jelas. Ini harus membuka pintu bagi lebih banyak bank untuk berpartisipasi dalam produk keuangan berbasis Bitcoin—yang akan sangat menguntungkan konsumen, menurunkan suku bunga melalui kompetisi baru, dan membuat pinjaman berbasis Bitcoin lebih menarik.

4. Akuisisi di bidang Bitcoin dan kripto semakin meningkat.

Seiring dengan kejelasan regulasi terkait resolusi SAB 121 yang melibatkan kustodian kripto dan panduan lainnya, bank akan menghadapi pilihan penting: membangun atau membeli akses ke pasar Bitcoin dan pinjaman yang terus berkembang. Oleh karena itu, kami memprediksi setidaknya satu dari 20 bank terbesar di AS akan mengakuisisi bisnis kripto tahun depan.

Bank ingin bertindak cepat, karena jadwal pengembangan infrastruktur kripto melebihi waktu kompetisi, sementara perusahaan-perusahaan mapan sudah memproses miliaran transaksi setiap bulan melalui sistem yang teruji.

Platform operasional ini merupakan hasil dari bertahun-tahun pengembangan keahlian, yang sulit ditiru bank secara cepat. Harga akuisisi relatif lebih kecil dibandingkan biaya peluang dari penundaan masuk ke pasar.

Kombinasi kedewasaan operasional, kejelasan regulasi, dan kebutuhan strategis menciptakan kondisi alami bagi industri perbankan untuk mengakuisisi kemampuan kripto.

5. Infrastruktur Bitcoin diverifikasi di pasar publik.

Industri kripto diperkirakan akan mengalami tahun yang penuh terobosan di pasar terbuka. Kami memperkirakan setidaknya satu penawaran umum perdana (IPO) kripto yang mencolok di AS dengan valuasi di atas 10 miliar dolar. Perusahaan aset digital utama telah membangun lapisan layanan institusional yang kompleks, dengan aliran pendapatan yang sekarang setara dengan bank tradisional—mengelola transaksi miliaran dolar setiap hari, mengelola aset kustodian dalam jumlah besar melalui kerangka kepatuhan yang ketat, dan menghasilkan pendapatan stabil dari aktivitas yang diatur.

Dengan demikian, bab berikutnya dalam keuangan tidak akan ditulis oleh mereka yang menolak perubahan, melainkan oleh mereka yang menyadari bahwa keberlangsungan mereka bergantung pada merangkul perubahan tersebut.