Tidak hanya volume, dari "rasio perputaran aset" melihat kekuatan dan kebenaran nyata dari pertukaran.

Dalam TradFi, indikator rasio perputaran aset ini umumnya digunakan untuk mengukur efisiensi penggunaan aset, dan selanjutnya menilai penjualan, tingkat konversi, dan lain-lain; tetapi jika kita menerapkan indikator yang sama di bidang Aset Kripto, apa yang akan terjadi?

Anda akan menemukan perspektif yang sama sekali baru. Artikel ini adalah saudara dari analisis laporan keuangan Nvidia (https://x.com/agintender/status/1991890344653570186?s=20), bertujuan untuk menunjukkan kepada para praktisi keberagaman data dan aplikasi “keuangan” dalam dunia Aset Kripto.

Artikel ini panjangnya 4500 kata, bagi yang malas membaca isi, cukup lihat tabel di bawah ini:

Penyangkalan: Artikel ini semua diperoleh dari informasi publik dan ditafsirkan berdasarkan pandangan pribadi. Kesimpulan pasti akan memiliki kesalahan, bahkan bisa jadi salah, mohon agar semua orang tidak mengandalkannya. Artikel ini hanya untuk tujuan pertukaran akademis.

Satu, Teori

Dari sudut pandang pasokan bisnis, ukuran aset yang dikelola oleh bursa harus memiliki hubungan positif dengan volume perdagangannya:

Penyediaan likuiditas: Aset yang disimpan di bursa (terutama aset yang dimiliki oleh pembuat pasar) ditempatkan di buku pesanan untuk memfasilitasi perdagangan. Lebih banyak aset biasanya berarti buku pesanan yang lebih dalam dan kapasitas volume perdagangan yang lebih tinggi.

Aktivitas Pengguna: Tujuan utama pengguna menyimpan dana di CEX adalah untuk perdagangan. Meskipun sebagian pengguna menggunakan CEX sebagai dompet (HODLing), tetapi di bursa yang aktif, kecepatan uang (Velocity of Money) berarti sebagian cadangan akan berputar setiap hari.

Efek magnet kepercayaan: Volume transaksi yang tinggi menarik likuiditas, yang pada gilirannya membutuhkan simpanan. Sebaliknya, sinyal simpanan yang tinggi menarik trader aktif.

Selain itu, ada sebuah legenda urban yang beredar di kalangan masyarakat, bahwa pendapatan bursa saat ini = aset yang masuk saat ini x 20～30% (dikenal sebagai penyimpanan aset)

Dua, Indikator: Definisi “Rasio Perputaran Aset Kripto” (CATR)

Untuk melakukan perbandingan horizontal, rasio perputaran aset bursa kripto (Crypto Exchange Asset Turnover Ratio, CATR) adalah sebagai berikut:

CATR = Volume perdagangan bulanan (Kontrak + Spot) / Aset pengguna (nilai POR)

Dari sudut pandang akuntansi tradisional, rasio perputaran aset adalah ukuran seberapa cepat perusahaan dapat menciptakan pendapatan penjualan melalui total aset dalam periode tertentu, biasanya dihitung dengan rumus “pendapatan penjualan bersih” dibagi dengan “rata-rata total aset”. Semakin tinggi rasio ini, semakin tinggi efisiensi penggunaan aset, semakin tinggi kemampuan konversi, semakin kuat kemampuan penjualan, dan semakin tinggi tingkat perputaran.

Namun ketika sampai di bursa aset kripto, meskipun yang dimaksud juga adalah efisiensi penggunaan aset, tetapi maknanya menjadi sangat berbeda. Uang ini milik pengguna, semakin tinggi perputarannya berarti semakin tinggi niat (dan semangat?) transaksi pengguna, sehingga manfaat per unit yang dihasilkan dari transaksi semakin tinggi.

Secara umum, pembuat pasar memiliki persyaratan efisiensi penggunaan dana yang lebih tinggi (arbitrase, pembuatan pasar, dan transaksi lainnya), sedangkan individu memiliki efisiensi penggunaan dana yang lebih rendah.

Efisiensi perputaran yang rendah, mungkin menunjukkan bahwa bursa ini terutama digunakan untuk penyimpanan, setoran, atau partisipasi pengguna yang sangat rendah.

Efisiensi perputaran tinggi, menunjukkan kecepatan aliran dana yang ekstrem. Umumnya akan muncul di platform yang berfokus pada kontrak (leverage tinggi), menunjukkan bahwa keinginan pengguna untuk berdagang sangat tinggi, dan efisiensi transaksi pembuat pasar cukup tinggi.

Namun, jika terjadi efisiensi perputaran yang ekstrem, mungkin ada kecurigaan terhadap wash trading dan cross trading.

Artikel ini hanya sebagai pemicu, berharap dapat menginspirasi para pembaca untuk menggali lebih banyak indikator dan dimensi data yang lebih menarik dan lebih efisien. Bukan pasar kripto yang terlalu sulit, tetapi kita tidak melihat pasar ini secara sistematis.

Tiga, Penjelasan Data

Contoh: Binance, OKX, Bybit, Bitget, Gate, MEXC dan HTX

Sumber data:

Sumber volume perdagangan bulanan bursa bulan Oktober:

https://data.coindesk.com/reports/exchange-review-november

https://www.scribd.com/document/831768086/CCdata-crypto-exchange-review-12-24

Kemudian, berdasarkan sumber data di atas, perkirakan volume perdagangan spot + kontrak dari masing-masing bursa.

Sumber data POR: berasal dari pengungkapan berbagai bursa,

https://www.binance.com/en/proof-of-reserves

https://www.okx.com/en-sg/proof-of-reserves

https://www.bybit.com/app/user/proof-of-reserve

https://www.mexc.com/proof-of-reserve

https://www.bitget.com/support/articles/12560603840435

https://www.gate.com/proof-of-reserves

https://www.htx.com/en-us/proof-of-reserve

Perhatian: Aset inti pengguna POR dalam artikel ini hanya mencakup BTC, ETH, USDT, dan USDC, sehingga mungkin ada perbedaan dengan data total aset yang sebenarnya diungkapkan oleh bursa.

Empat, Data CATR dari berbagai bursa

4.1 Binance

4.1.1 Analisis Bukti Aset (PoR)

Snapshot data hingga Oktober 2025:

BTC： 593,851

ETH：4,095,663

USDT: 34,7 miliar (rasio jaminan 107,45)

USDC: 78 miliar (rasio jaminan mencapai 133,79%)

Estimasi total aset inti pengguna adalah 1150 miliar dolar AS

4.1.2 Analisis Volume Perdagangan

Pada bulan Oktober 2025, aktivitas bursa terpusat meningkat pesat. Data dari CCData menunjukkan bahwa total volume perdagangan spot dan kontrak CEX global melonjak menjadi 10,3 triliun dolar AS. Binance biasanya menguasai sekitar 40%-50% pangsa pasar.

Perdagangan spot: Data menunjukkan bahwa volume perdagangan bulanan Binance pada bulan Oktober sekitar 8104 miliar dolar.

Perdagangan kontrak: Kontrak biasanya 3-4 kali lipat dari volume spot. Menggabungkan data dari TokenInsight dan CryptoQuant, volume perdagangan kuartalan Binance mencapai 8,39 triliun USD, setara dengan rata-rata bulanan sekitar 2,8 triliun USD.

Perkiraan keseluruhan: Volume perdagangan total Binance pada bulan Oktober (spot + kontrak) diperkirakan konservatif antara 3,6 triliun dolar.

4.1.3 Perhitungan Tingkat Perputaran Aset Kripto (CATR)

36000 / 1150 = 31.304x

4.2 OKX

4.2.1 Analisis Pembuktian Aset (PoR)

Snapshot data hingga Oktober 2025:

BTC：133,087 （rasio jaminan 105%）

ETH：1,622,674

USDT：100 miliar（ rasio jaminan 106%）

USDC: 1.2 juta

Estimasi total aset inti pengguna adalah 30 miliar dolar AS

4.2.2 Analisis Volume Transaksi

Laporan CCData menunjukkan bahwa volume perdagangan spot OKX pada bulan November mencapai 163 miliar USD (data bulan Oktober hampir sama). Bisnis kontrak OKX selalu kuat, biasanya 4-5 kali lipat dari spot.

Perkiraan keseluruhan: Jika spot adalah 163 miliar USD, kontrak sekitar 700-800 miliar USD. Total volume perdagangan bulanan sekitar 1 triliun USD.

4.2.3 Perhitungan Tingkat Perputaran Aset Kripto (CATR)

10000 / 290 = 34.48x

4.3 Bybit

4.3.1 Analisis Bukti Aset (PoR)

Data per 22 Oktober 2025:

USDT： Aset pengguna 5,8 miliar, saldo dompet 6,38 miliar (110%).

USDC： Aset pengguna 6 miliar. Saldo dompet 6,8 miliar (135%)

BTC： 61,976 BTC（sekitar 56 miliar dolar AS）。

ETH: 532.000 ETH (sekitar 15 miliar dolar).

Estimasi total aset: sekitar 13,5 miliar dolar.

4.3.2 Analisis Volume Perdagangan

Pertumbuhan Bybit sangat pesat, data CCData menunjukkan bahwa volume perdagangan spotnya mencapai 2080 miliar USD pada bulan November. Mengingat Bybit adalah platform yang mengutamakan kontrak, volume perdagangan kontraknya biasanya 3-4 kali lipat dari spot.

Perkiraan total: Spot 200 miliar + Kontrak 800 miliar ≈ 1 triliun dolar AS.

Mengacu pada, transaksi beli-jual di Bybit dihitung sekali, jadi seharusnya volume transaksi dibagi 2, yaitu 5000 miliar dolar.

4.3.3 Perhitungan Tingkat Perputaran Aset Kripto (CATR)

5000 / 135 = 37.31x

4.4 Bitget

4.4.1 Analisis Pembuktian Aset (PoR)

Data Oktober 2025 :

BTC： Pengguna memiliki 10.275 BTC, platform memiliki 31.556 BTC (fakta menarik: rasio cadangan BTC Bitget mencapai 307%, ini untuk menunjukkan kekuatan modal sendiri yang kuat?!).

ETH: Platform memiliki hampir 300.000 ETH, pengguna memiliki 134.000 (rasio cadangan ETH juga mencapai 224% yang mengerikan)

USDT： 17.8 miliar + USDC 1.1 miliar

Estimasi total aset pengguna: sekitar 3,2 miliar dolar AS. (Estimasi aset platform: 5,2 miliar dolar AS)

4.4.2 Analisis Volume Perdagangan

Bitget melaporkan bahwa volume perdagangan futures pasar saham AS-nya melebihi 200 juta USD pada bulan Oktober, meskipun nilai absolutnya tidak besar, tetapi menunjukkan diversifikasi produknya. CCData menunjukkan volume perdagangan spotnya sekitar 80,2 miliar USD. Dalam hal kontrak, Bitget sebelumnya melaporkan volume perdagangan futures bulanan mencapai 92 miliar USD, yang mungkin lebih tinggi dalam konteks pasar bullish.

Estimasi total: Spot 80 miliar + Kontrak 320 miliar ≈ 400 miliar dolar AS.

Mengacu pada hal tersebut, setiap transaksi beli-jual di Bitget dihitung sekali, sehingga seharusnya volume transaksi dibagi 2, yaitu 2000 miliar dolar.

4.4.3 Perhitungan Tingkat Perputaran Aset Kripto (CATR)

2000/ 32 = 62.5x

4.5 Gate：

4.5.1 Analisis Bukti Aset (PoR)

Hingga 28 Oktober, nilai total cadangan yang dilaporkan oleh Gate adalah 11,676,000,000 USD, dengan rasio cadangan 124%.

Menariknya, rasio jaminan aset inti Gate jauh melebihi 100%, yaitu konten aset platform > aset pengguna.

Situasi aset inti pengguna adalah sebagai berikut:

BTC 18,536 （rasio jaminan 133,96%）

ETH 332,801

USDT 13.32 miliar

USDC 0,67 miliar (rasio jaminan hampir 250%)

Total aset inti pengguna: sekitar 4 miliar USD, aset platform sebesar 6,3 miliar USD

4.5.2 Analisis Volume Perdagangan

Gate mengalami lonjakan volume perdagangan spot sebesar 39,1% pada bulan Oktober, mencapai rekor tertinggi sebesar 163 miliar USD. Untuk kontrak, data bulan Mei adalah 264 miliar USD, diperkirakan pada bulan Oktober sekitar 400 miliar. （https://www.globenewswire.com/news-release/2025/06/23/3103369/0/en/Gate-s-Nearly-70-MoM-Growth-in-Derivatives-Volume-Tops-Global-Charts-Featured-in-CoinDesk-s-Latest-Report.html）

Perkiraan total: Spot 163 miliar + Kontrak 4000 miliar ≈ 5600 miliar USD.

Mengacu pada, setiap transaksi jual-beli di Gate dihitung satu kali, sehingga harus membagi volume transaksi/2, yaitu 280 miliar dolar.

4.5.3 Perhitungan Tingkat Perputaran Aset Kripto (CATR)

2800 / 40 = 70x

4.6 MEXC

4.6.1 Data Aset Inti Pengguna

USDT： Aset pengguna 17,23 miliar USD ( aset platform 22,45 miliar, rasio jaminan di 130%）

BTC： Aset pengguna 3.555 BTC (sekitar 300 juta USD).

ETH: Aset pengguna 54357 ETH ( sekitar 1,6 juta dolar AS)

USDC: sekitar 100 juta

Estimasi total aset: sekitar 2,3 miliar dolar AS

4.6.2 Analisis Volume Perdagangan

Menurut data spot Coingecko, rata-rata volume perdagangan harian spot dalam 30 hari terakhir adalah 3,3 miliar, dengan estimasi volume perdagangan bulanan sebesar 100 miliar; volume perdagangan harian kontrak adalah 45 miliar, dengan estimasi volume perdagangan bulanan sebesar 1.350 miliar. (Saya benar-benar tidak dapat menemukan sumber data yang dapat diandalkan, jadi harap bersabar.)

Mengacu pada, setiap transaksi beli-jual di MEXC dihitung sekali, jadi seharusnya volume transaksi dibagi 2, yaitu 6750 miliar dolar.

Menariknya: Laporan TokenInsight menyebutkan bahwa MEXC menduduki peringkat kedua dalam perdagangan spot global, dengan pangsa pasar sekitar 9% ( https://www.globenewswire.com/news-release/2025/10/30/3177141/0/en/TokenInsight-MEXC-Ranks-Second-in-Global-Spot-Trading-Capturing-11-of-Market-Share-in-Q3-2025.html) )

4.6.3 Perhitungan Tingkat Perputaran Aset Kripto (CATR)

6750 / 23 = 293.48x

4.7 HTX

4.7.1 Data Aset Inti Pengguna

Menurut pengungkapan HTX bulan Oktober, aset pengguna adalah sebagai berikut:

BTC 19867 koin

ETH 115278 koin

USDT 13.5 miliar

USDC 3700 juta

Total estimasi aset inti pengguna adalah 3,5 miliar dolar AS

4.7.2 Analisis Volume Perdagangan

Menurut data coingecko, rata-rata volume perdagangan kontrak HTX per hari adalah 8,5 miliar. Selama 30 hari adalah 255 miliar; rata-rata volume perdagangan spot per hari adalah sekitar 4 miliar, selama 30 hari adalah 120 miliar.

Estimasi keseluruhan: Volume perdagangan bulanan sekitar 3375 miliar dolar.

Mengingat bahwa setiap transaksi beli-jual di HTX dihitung satu kali, maka volume transaksi seharusnya 3750/2, yaitu 1875 miliar dolar AS.

4.7.3 Perhitungan Rasio Perputaran Aset (ATR)

1875 / 35 = 53.57x

Artikel ini hanya sebagai pemicu, berharap dapat menginspirasi para pembaca untuk menggali lebih banyak indikator dan dimensi data yang lebih menarik dan lebih efisien. Bukan pasar kripto yang terlalu sulit, tetapi kita tidak melihat pasar ini secara sistematis.