Do Kwon menjelang persidangan, 1,8 miliar dolar AS sedang bertaruh besar pada hukuman penjaranya

Tulisan: David, Deep Tide TechFlow

Hingga malam 10 Desember, mungkin Anda belum menyadari bahwa data kontrak token LUNA sangat tidak masuk akal.

Tanpa adanya peningkatan teknologi apapun, tanpa berita baik terkait ekosistem, total volume transaksi kontrak seri LUNA (termasuk LUNA dan LUNA2) dalam 24 jam di seluruh pasar telah mendekati 1,8 miliar dolar AS.

Sementara itu, dalam minggu terakhir, harga LUNA juga naik sebanyak 150%.

Sebagai perbandingan, volume transaksi LUNA dan LUNA2 jika digabungkan saat ini hampir menduduki posisi sepuluh besar volume kontrak di pasar, hanya kalah dari HYPE yang mencapai 1,88 miliar dolar AS.

Kedua token ini memiliki tingkat biaya dana masing-masing sebesar -0,0595% dan -0,0789%.

Biaya negatif yang tinggi berarti pasar saat ini tidak hanya penuh sesak, tetapi juga berada dalam kondisi ketidaksepakatan ekstrem: sejumlah besar dana melakukan short, sementara sejumlah besar dana lain memanfaatkan keramaian ini untuk memaksa harga naik.

Kita semua tahu bahwa LUNA sudah tidak memiliki dasar fundamental lagi. Likuiditas sebesar 1,8 miliar dolar AS ini sebenarnya hanyalah sebuah taruhan yang akan segera diumumkan hasilnya:

Besok, 11 Desember pukul 24:00, mantan “raja stablecoin” Do Kwon akan menghadiri sidang akhir di Pengadilan Distrik Federal Selatan New York di ruang sidang nomor 1305.

Pasar sedang bertaruh dengan uang asli untuk hukuman yang akan dijatuhkan kepada salah satu tokoh besar di dunia crypto versi sebelumnya ini.

Hukuman bisa panjang atau pendek, spekulasi tidak akan berhenti

Untuk memahami volume transaksi kontrak sebesar 1,8 miliar dolar AS ini, kita perlu melihat perkembangan kasus ini saat ini.

Bagi kebanyakan orang, nama Do Kwon sudah tidak terlihat lagi sejak kejatuhan epik pada 2022.

Namun faktanya, tokoh crypto yang dulu sangat berpengaruh ini sudah diekstradisi ke Amerika Serikat pada akhir 2024. Pada Agustus lalu, dia secara resmi mengaku bersalah di Pengadilan Federal Manhattan, mengakui beberapa tuduhan termasuk penipuan sekuritas.

Sidang besok bukanlah debat tentang “bersalah atau tidak bersalah”, melainkan keputusan akhir mengenai lamanya hukuman. Berdasarkan dokumen pengadilan terbaru, terdapat jurang besar antara usulan hukuman dari pihak penuntut dan pembela:

Jaksa menuntut 12 tahun penjara.

Kantor Kejaksaan AS bersikap keras, dengan alasan kerugian puluhan miliar dolar akibat kejatuhan Terra dan tindak penipuan terkait “penyimpangan data” pada aplikasi pembayaran Chai sebelum kejatuhan.

Di mata pasar, 12 tahun mewakili akhir yang total. Berdasarkan siklus 4 tahun di dunia crypto, tiga siklus tersebut sudah tidak ada kaitannya lagi dengan Do Kwon.

Tim pembela mengajukan hukuman 5 tahun.

Tim pembela melakukan pendekatan “kasihan,” menekankan bahwa Do Kwon sudah ditahan di Montenegro selama cukup lama, bersikap kooperatif, dan telah memenuhi denda dari SEC.

Perbedaan 7 tahun ini sebenarnya sudah cukup untuk melakukan spekulasi intraday dan pertarungan dana terkait token LUNA.

Logika normal tentu saja, jika pendiri dihukum berat, token LUNA pasti akan kembali ke nol. Oleh karena itu, pasar penuh dengan posisi short, dan kita melihat tingkat biaya dana negatif;

Namun, dana utama atau bandar sebenarnya tidak perlu percaya bahwa Do Kwon akan dihukum 5 tahun, mereka hanya memanfaatkan ketidakpastian ini untuk mengerek harga secara terbalik dan secara terarah mengincar para short yang terlalu penuh sesak.

Ini mungkin juga menjelaskan mengapa LUNA mengalami lonjakan harga besar menjelang sidang Do Kwon. Pasar tentu bukan sedang merayakan keadilan, melainkan melakukan spekulasi terhadap putusan itu sendiri.

Pada awalnya, pasar crypto sudah tidak memiliki banyak tren dan secara keseluruhan lemah, sidang besok juga hanya menimbulkan sedikit volatilitas lokal.

Dari korban menjadi predator

Kamu sudah bangun, kan? Sekarang tahun 2022.

Jika kita membuka grafik distribusi posisi LUNA pada Mei 2022, yang terlihat akan lebih menyedihkan:

Di sana penuh dengan investor ritel Korea yang kehilangan seluruh tabungannya, dana crypto yang mengalami kerugian besar, serta spekulan yang mencoba memborong di bawah tetapi akhirnya terkubur. Saat itu, transaksi lebih banyak dipenuhi kemarahan, keputusasaan, dan upaya penyelamatan diri secara irasional.

Tiga tahun kemudian, struktur mikro pasar telah sepenuhnya berubah.

Korban masa lalu sudah keluar dari pasar. Sekarang, yang duduk di meja poker bisa jadi adalah kelompok peserta yang benar-benar berbeda. Misalnya, tim kuantitatif frekuensi tinggi, hedge fund berbasis peristiwa (Event-Driven Funds), dan spekulan yang khusus berburu “aset sampah.”

Bagi pemain baru ini, apakah Do Kwon tidak bersalah, apakah ekosistem Terra punya masa depan, bukan lagi menjadi pertanyaan penting, malah menjadi noise. Satu-satunya indikator yang mereka pedulikan adalah event beta (Event Beta), yaitu sensitivitas harga aset terhadap berita hukum tertentu.

Dalam kondisi ini, properti aset LUNA sebenarnya telah berubah menjadi sebuah instrumen derivatif berbasis hukum, seperti halnya fluktuasi meme coin yang sebenarnya bergantung pada satu langkah tokoh publik.

Ini adalah salah satu bentuk kedewasaan pasar crypto yang sangat keras, di mana kematian atau penjara sendiri bisa “dikapitalisasi.”

Saat ini, bahkan banyak token LUNA yang hanya berupa koin kerangka, pada dasarnya hanyalah harga diskon dari sebuah bencana. Dana utama sangat memahami bahwa fundamentalnya sudah nol. Tetapi selama ada ketidaksepakatan, selama ada ruang untuk pertarungan long dan short, “kerangka” ini menjadi objek trading yang sempurna.

Bahkan bisa dikatakan, karena tidak adanya dasar fundamental yang mengikat, volatilitas harga token tidak lagi terkunci, sepenuhnya bergantung pada pelepasan emosi.

Ini juga membenarkan pepatah bahwa sebagian besar token di pasar crypto sebenarnya adalah meme.

Menetapkan harga untuk segala sesuatu

Setelah pengumuman besok, tidak peduli Do Kwon mendengar “5 tahun” maupun “12 tahun,” hasilnya bagi aset trading LUNA kemungkinan besar akan sama saja.

Setelah kasus berakhir, besar kemungkinan token akan kembali tidak bergerak; bukan hanya kabar buruk yang bisa mematikan tren, kabar baik yang pasti pun bisa.

Jika hukuman berat, secara logika akan kembali ke dasar fundamental, harga akan kembali ke nol; jika hukuman ringan dan manfaatnya terwujud, itu akan menjadi Sell the News, dan profit-taking akan menghilang seperti gelombang.

Sejujurnya, LUNA sebenarnya adalah cermin yang sangat baik untuk observasi.

Ia mencerminkan narasi teknologi stablecoin yang pernah ada, sekaligus mengungkap sisi pasar yang sangat matang dan sangat dingin.

Sekarang ini, bahkan sebuah token mati dan pendiri yang sudah mengaku bersalah pun, selama masih memiliki sedikit nilai berita, dapat dengan efisien dibungkus ulang menjadi taruhan di meja judi.

Likuiditas pasar crypto telah mencapai tingkat evolusi tertinggi, mampu memberi harga pada apapun: emosi, bug, meme, bahkan kebebasan seseorang dan bentuk keadilan.

Di hadapan efisiensi ekstrem ini, penilaian moral menjadi sedikit terlalu berlebihan.

Mungkin hidup Do Kwon akan berakhir dengan kesedihan di penjara, tetapi pasar crypto tidak punya kesedihan, hanya volatilitas yang belum terhitung harganya.