Sebuah konsorsium yang terdiri dari lebih dari 140 perusahaan keuangan dan teknologi besar global meluncurkan stablecoin Open USD (OUSD) pada 30 Mei (waktu setempat), memicu penurunan harga saham Circle sebesar 17,5% dalam sehari. Stablecoin baru ini memperkenalkan model bagi hasil yang mendistribusikan pendapatan bunga aset cadangan kepada perusahaan-perusahaan yang berpartisipasi setelah dikurangi biaya operasional, memicu kekhawatiran investor tentang model bisnis USDC milik Circle yang sudah ada. Konsorsium OUSD mencakup Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google, IBM, Coinbase, Solana, Samsung Electronics, Dunamu, Shinhan Financial Group, Kakao Bank, K Bank, Hyundai Card, KB Kookmin Card, BC Card, Hana Card, Samsung Card, Woori Card, NH Nonghyup Card, dan Hanwha Life, menandai pergeseran dari penerbitan stablecoin terpusat ke tata kelola multi-perusahaan di pasar mata uang kripto.
Open Standard Luncurkan OUSD dengan Konsorsium 140 Perusahaan
Menurut industri aset virtual pada tanggal 6, aliansi stablecoin global Open Standard mengumumkan pada 30 Mei (waktu setempat) stablecoin berbasis dolar OUSD dan menyatakan rencana untuk meluncurkannya dalam tahun ini. Proyek ini menyatukan perusahaan keuangan, pembayaran, dan blockchain global termasuk Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google, IBM, Coinbase, dan Solana. Peserta domestik termasuk Samsung Electronics, Dunamu, Shinhan Financial Group, Kakao Bank, K Bank, Hyundai Card, KB Kookmin Card, BC Card, Hana Card, Samsung Card, Woori Card, NH Nonghyup Card, dan Hanwha Life.
Sementara stablecoin yang ada Tether (USDT) dan USDC beroperasi di bawah struktur terpusat yang berpusat pada perusahaan individu, OUSD mengadopsi model konsorsium di mana banyak perusahaan bersama-sama menjalankan tata kelola. Struktur tersebut membagikan pendapatan bunga yang dihasilkan dari aset cadangan kepada perusahaan yang berpartisipasi setelah dikurangi biaya operasional, yang merupakan pembeda paling signifikan. Perusahaan dapat menggunakan penerbitan dan penebusan tanpa biaya terpisah, dan struktur tersebut tidak memberlakukan batasan buatan pada transaksi skala besar. Open Standard bertujuan untuk memanfaatkan OUSD di berbagai bidang termasuk pembayaran, pengiriman uang, transaksi bisnis-ke-bisnis (B2B), keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan pembayaran agen AI.
Saham Circle Turun 17,5% Setelah Pengumuman OUSD
Pengumuman itu segera berdampak pada pasar. Harga saham Circle, yang terdaftar di Bursa Efek New York, anjlok 17,5% pada 30 Mei (waktu setempat) saja, jatuh ke level terendah dalam waktu sekitar empat bulan. Investor menafsirkan ini sebagai kekhawatiran bahwa model pendapatan Circle yang ada—yang sebagian besar bergantung pada pendapatan bunga cadangan—dapat terguncang dalam jangka panjang. Struktur Circle bergantung pada pendapatan bunga dari operasi aset cadangan USDC untuk sebagian besar pendapatannya. Pengamat industri memperkirakan bahwa jika model yang membagi pendapatan cadangan dengan perusahaan yang berpartisipasi seperti OUSD menyebar, persaingan untuk mengamankan mitra distribusi bisa meningkat.
Analis NH Investment & Securities Sebut Kekhawatiran Penurunan USDC Prematur
Perusahaan sekuritas menilai bahwa peluncuran OUSD kemungkinan tidak akan segera menyebabkan melemahnya dominasi pasar USDC. Hong Seong-wook, seorang peneliti di NH Investment & Securities, menyatakan, "OUSD berencana untuk mendistribusikan pendapatan cadangan kepada perusahaan mitra, sehingga dari sudut pandang perusahaan ada insentif untuk memilih OUSD daripada USDC, yang telah memperluas kekhawatiran pasar," tetapi menambahkan, "Namun, kekhawatiran bahwa USDC akan kehilangan pangsa pasar dengan cepat karena OUSD masih prematur."
Hong menjelaskan, "Perusahaan-perusahaan global besar telah dipresentasikan sebagai mitra, tetapi seberapa aktif masing-masing perusahaan akan benar-benar berpartisipasi masih belum diketahui," dan "Juga perlu dikonfirmasi apakah OUSD dapat mengamankan ekosistem pengembangan dan kompatibilitas aplikasi di tingkat USDC di seluruh keuangan dan DeFi." Ia menambahkan, "Circle memperluas ekosistemnya dengan mengejar berbagai bisnis baru seperti fungsi agen AI, blockchain Arc, dan Circle Payments Network," dan "Di sisi lain, karena OUSD memiliki struktur konsorsium, seberapa tangkas ia dapat merespons dalam hal pengambilan keputusan dan pengembangan teknologi juga merupakan area yang perlu diverifikasi."
Beberapa perusahaan domestik menjelaskan bahwa mereka tidak pernah melakukan konsultasi partisipasi resmi dengan Open Standard dan hanya menyampaikan niat untuk meninjau kemungkinan partisipasi. Seorang pejabat perusahaan menyatakan, "Kami mengetahui pencantuman dalam anggota aliansi melalui laporan media," menambahkan, "Tidak ada konsultasi tentang peran atau metode partisipasi tertentu."
Bank investasi global juga menilai reaksi pasar agak berlebihan. Bank investasi AS William Blair mengevaluasi OUSD sebagai "solusi yang mencari masalah." Penjelasannya adalah bahwa model bagi hasil cadangan yang dipromosikan OUSD bukanlah konsep baru, karena Circle sudah memberikan berbagai insentif kepada mitra distribusi USDC. Bank investasi global Bernstein juga menyatakan, "Reaksi pasar berlebihan," mengevaluasi bahwa "USDC lebih kecil dari Tether dalam kapitalisasi pasar, tetapi tetap menjadi stablecoin yang paling banyak digunakan dalam transaksi komersial bisnis-ke-bisnis yang sebenarnya."
CEO Circle Tekankan Jaringan dan Kepercayaan Regulasi sebagai Keunggulan Kompetitif
Circle juga bergerak untuk mengatasi pasar. CEO Circle Jeremy Allaire menekankan melalui SNS pada 1 Mei (waktu setempat), "Daya saing stablecoin tidak diciptakan dalam waktu singkat tetapi terbentuk melalui likuiditas yang terakumulasi selama bertahun-tahun, persetujuan regulasi, dan jaringan global."
Pengamat industri berpendapat bahwa meskipun peluncuran OUSD jelas telah memicu persaingan baru di pasar stablecoin, perubahan pangsa pasar yang sebenarnya akan membutuhkan waktu yang cukup lama karena harus didukung oleh integrasi layanan, persetujuan regulasi, pengamanan volume transaksi, dan pembangunan ekosistem pengembangan. Seorang pejabat industri menyatakan, "OUSD adalah kasus simbolis yang menunjukkan bahwa industri stablecoin bergerak dari persaingan penerbitan ke persaingan ekosistem," menambahkan, "Namun, tidak akan mudah untuk mengganti dalam waktu singkat DeFi, agen AI, jaringan pembayaran global, dan saluran distribusi yang telah dibangun USDC selama bertahun-tahun."
Tanya Jawab
Apa yang diumumkan Open Standard pada 30 Mei?
Open Standard mengumumkan stablecoin berbasis dolar OUSD pada 30 Mei (waktu setempat) dengan partisipasi lebih dari 140 perusahaan global termasuk Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google, IBM, Coinbase, dan Solana, menyatakan rencana untuk meluncurkannya dalam tahun ini.
Mengapa harga saham Circle turun 17,5%?
Saham Circle turun 17,5% pada 30 Mei (waktu setempat) setelah pengumuman OUSD karena investor khawatir bahwa model bagi hasil OUSD—yang mendistribusikan pendapatan bunga cadangan kepada perusahaan yang berpartisipasi—dapat mengancam model bisnis Circle yang ada yang sebagian besar bergantung pada pendapatan bunga cadangan.
Apa yang dikatakan analis NH Investment & Securities Hong Seong-wook tentang kekhawatiran pangsa pasar USDC?
Hong Seong-wook menyatakan bahwa kekhawatiran tentang USDC kehilangan pangsa pasar dengan cepat karena OUSD masih prematur, mencatat bahwa seberapa aktif masing-masing perusahaan akan berpartisipasi masih belum diketahui dan OUSD perlu membuktikan bahwa ia dapat mengamankan ekosistem pengembangan dan kompatibilitas aplikasi di tingkat USDC di seluruh keuangan dan DeFi.
