Analis Hana Securities, Lee Jae-man, menyatakan bahwa KOSPI mencapai titik terendah secara teknikal setelah anjlok 8,95% menjadi 6.806,93 pada 13 Juli. SK Hynix turun 15% dan Samsung Electronics melemah lebih dari 10% pada hari yang sama. Lee memperkirakan indeks bisa naik hingga 11.450, dengan mengutip tiga faktor: aturan maximum drawdown yang menunjukkan -20% dari puncak 9.114 sama dengan lantai 7.290 yang sudah tercapai, target deviasi moving average 20 hari sebesar 9.240, serta estimasi laba 2027 sebesar 946 triliun won yang dikalikan PER historis rata-rata 9,96x. Ia mengaitkan penurunan tersebut pada kondisi oversold secara teknikal, bukan pelemahan fundamental. Prakiraannya mengikuti laporan 18 Mei, ketika ia memprediksi puncak pasar secara akurat saat kapitalisasi pasar SK Hynix melampaui Samsung pada 22 Juni, hari ketika KOSPI mencapai rekor tertinggi 9.114,55 sebelum kemudian turun 20% menjadi 7.291,91 pada 9 Juli.
Hana Securities Mengutip Tiga Indikator Teknis yang Mendukung Pemulihan KOSPI ke 11.450
Lee Jae-man memaparkan tiga argumen atas potensi kenaikan KOSPI ke 11.450. Pertama adalah aturan maximum drawdown: sejak 2023, penurunan terbesar KOSPI dari puncak sebelumnya ke titik terendah adalah -20%, ambang batas yang tidak pernah dilanggar. Dengan menerapkan tingkat tersebut pada puncak terbaru 9.114, diperoleh lantai 7.290, yang sudah dicapai oleh indeks saat ini. Faktor kedua adalah deviasi moving average 20 hari, yang rata-rata 103,3% dalam setahun terakhir. Lee menyatakan bahwa ketika jarak antara indeks dan moving average menyempit hingga rata-rata historis ini, KOSPI berpotensi rebound relatif cepat ke 9.240. Perhitungan ketiga menggabungkan laba dan valuasi: mengalikan estimasi laba KOSPI 2027 sebesar 946 triliun won dengan PER historis rata-rata 9,96x sejak 2010 menghasilkan target atas 11.450. Lee menyatakan bahwa penurunan saat ini mencerminkan penjualan berlebihan secara psikologis, bukan kemerosotan fundamental, dan momentum naik jangka panjang menuju level 10.000 tetap terjaga.
Lee Jae-man Menepis Kekhawatiran Puncak Semikonduktor dengan Data Pertumbuhan Laba
Lee menolak kekhawatiran pasar soal puncak sektor semikonduktor sebagai hal yang masih terlalu dini. Ia mencatat bahwa dominasi laba Samsung Electronics dan SK Hynix tidak terguncang. Prakiraan pertumbuhan laba agregat KOSPI 2026 adalah 235%, dan 2027 sebesar 30%, sementara Samsung Electronics diproyeksikan tumbuh 570% pada 2026 dan 33% pada 2027, serta SK Hynix 410% pada 2026 dan 38% pada 2027. Lee menyatakan bahwa rotasi sektor biasanya dimulai ketika celah laba menyempit, tetapi data saat ini menunjukkan tidak ada konvergensi seperti itu. Terkait kekhawatiran melambatnya belanja modal AI oleh perusahaan Big Tech AS, Lee membantah bahwa datanya menunjukkan cerita berbeda: pertumbuhan investasi year-over-year Big Tech naik dari 81% di Q1 menjadi 90% di Q3, yang mengindikasikan puncak belum tercapai.
Analis Memperingatkan Periode Risiko Nyata Dimulai Setelah H2 Tahun Depan Saat Pertumbuhan Capex Big Tech Melambat
Lee mengidentifikasi fase risiko nyata dimulai setelah H2 tahun depan. Ia menyatakan bahwa mulai dari Q3 tahun depan, ketika tingkat pertumbuhan capex turun di bawah tingkat pertumbuhan pendapatan, perdebatan mengenai apakah investasi Big Tech telah memuncak akan menguat, sehingga meningkatkan tekanan untuk menarik modal. Lee mencatat bahwa arus kas bebas (FCF) Big Tech akan sebentar berbalik positif di Q1 tahun depan, memberi jeda, tetapi menekankan bahwa tidak perlu panik lebih dulu dan mengantisipasi skenario ini saat ini.
Laporan Mei Lee Secara Akurat Memprediksi Puncak Pasar Ketika SK Hynix Melampaui Samsung
Lee mendapat perhatian lewat laporan 18 Mei berjudul "KOSPI, Kini Memasuki Era 10.000." Dalam laporan itu, ia memperingatkan bahwa jika kapitalisasi pasar SK Hynix, dengan estimasi laba 2026-2027 yang lebih rendah daripada Samsung Electronics, melampaui Samsung, itu akan menandakan pasar bull telah mencapai puncaknya. Kapitalisasi pasar SK Hynix melampaui Samsung untuk pertama kalinya pada 22 Juni, hari yang sama ketika KOSPI mencetak rekor tertinggi 9.114,55. Hanya dalam dua minggu, per 9 Juli, KOSPI anjlok 20% menjadi 7.291,91, memasuki fase koreksi. Dalam laporan Mei, Lee merujuk preseden 2000 untuk menggambarkan hubungan antara laba korporasi dan keruntuhan gelembung: pada 27-28 Maret 2000, Cisco Systems melampaui Microsoft dan GE untuk menjadi perusahaan terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar di S&P 500, meskipun laba Cisco 2000 sebesar 2,7 miliar dolar hanya mewakili 20% dari laba GE dan 28% dari laba Microsoft.
FAQ
Level titik bawah teknikal apa yang diidentifikasi Hana Securities untuk KOSPI setelah penurunan pada 13 Juli?
Analis Hana Securities Lee Jae-man menyatakan bahwa KOSPI mencapai titik bawah teknikal setelah jatuh ke 6.806,93 pada 13 Juli, dengan mengacu pada aturan maximum drawdown yang menunjukkan penurunan -20% dari puncak 9.114 sama dengan lantai 7.290, yang sudah dicapai oleh indeks.
Mengapa Lee Jae-man menepis kekhawatiran tentang puncak sektor semikonduktor?
Lee menyatakan kekhawatiran tersebut terlalu dini karena Samsung Electronics dan SK Hynix mempertahankan prakiraan pertumbuhan laba dominan sebesar 570% dan 410% masing-masing untuk 2026, jauh melampaui tingkat pertumbuhan agregat KOSPI sebesar 235%, serta tidak ada tanda-tanda celah laba menyempit yang biasanya memicu rotasi sektor.
Kapan Lee Jae-man memprediksi periode risiko nyata untuk KOSPI akan mulai?
Lee mengidentifikasi fase risiko nyata dimulai setelah H2 tahun depan, khususnya mulai dari Q3 tahun depan, ketika pertumbuhan capex Big Tech diperkirakan turun di bawah pertumbuhan pendapatan, sehingga memperkuat perdebatan apakah investasi telah memuncak dan meningkatkan tekanan untuk penarikan modal.
