Korea Zinc telah mengeksekusi kontrak Price Return Swap (PRS) pertamanya, dengan suku bunga berada pada kisaran mid-5%, menggunakan saham anak usaha Australia sebagai aset yang mendasari. Anak usaha Australia Korea Zinc, Richmond Valley Energy Reserve Holdings, sedang menjalankan penambahan modal pihak ketiga sebesar 400,5 miliar won untuk menargetkan special purpose corporation (SPC) yang dibentuk oleh Meritz Securities, sementara Korea Zinc secara terpisah masuk ke dalam kontrak PRS dengan tenor 3 tahun bersama Meritz dengan menggunakan saham baru anak usaha tersebut sebagai aset dasar. Suku bunga mid-5% mencerminkan faktor struktural, termasuk denominasi dolar Australia, selisih antara base rate Australia 4,35% dan suku bunga Korea 2,75%, serta penggunaan saham anak usaha yang tidak tercatat sebagai jaminan, sehingga menghasilkan suku bunga yang kira-kira 1 poin persentase lebih tinggi dibandingkan tingkat 4,571% untuk obligasi korporasi tenor 3 tahun berperingkat AA.
Korea Zinc Menjalankan Kontrak PRS Senilai 400,5 Miliar Won Lewat Anak Usaha di Australia
Menurut industri perbankan investasi (IB) pada tanggal 23, anak usaha Australia Korea Zinc, Richmond Valley Energy Reserve Holdings, sedang menjalankan penambahan modal pihak ketiga sebesar 400,5 miliar won untuk menargetkan SPC yang dibentuk oleh Meritz Securities. Kantor pusat Korea Zinc secara terpisah menandatangani kontrak PRS berjangka waktu 3 tahun dengan Meritz dengan menggunakan saham baru anak usaha tersebut sebagai aset yang mendasari. Perusahaan menghimpun 387 juta dolar Australia (AUD) melalui transaksi ini.
Suku Bunga Mid-5% Dibandingkan dengan Perusahaan Sejawat dan Peringkat Kredit AA
Suku bunga PRS Korea Zinc ditetapkan pada kisaran mid-5%. Dibandingkan dengan perusahaan besar yang sebelumnya menerbitkan PRS, tingkat ini lebih tinggi daripada SK On dan LG Chem (kisaran low 4%), serupa dengan Ecopro (kisaran mid-5%), dan lebih rendah daripada Lotte Chemical (kisaran 6%). Jika dibandingkan dengan tingkat private placement 4,571% untuk obligasi korporasi 3 tahun berperingkat AA yang sesuai dengan peringkat kredit Korea Zinc, tingkat PRS tersebut kira-kira sekitar 1 poin persentase lebih tinggi.
Denominasi Dolar Australia dan Saham Anak Usaha yang Tidak Tercatat Mendorong Premi Suku Bunga
Selisih suku bunga berasal dari mata uang pendanaan dan perbedaan base rate. Korea Zinc menghimpun dana dalam 387 juta dolar Australia, bukan won Korea. Base rate saat ini Australia berada di 4,35%, dibandingkan level Korea sebesar 2,75%. Risiko likuiditas anak usaha Australia Korea Zinc sebagai aset yang mendasari kemungkinan turut berkontribusi pada premi tingkat tersebut. Perusahaan domestik sebelumnya menggunakan saham perusahaan yang tercatat di bursa Korea, seperti SK Innovation, LG Energy Solution, dan Ecopro BM, sebagai aset dasar. Sebaliknya, anak usaha Australia Korea Zinc adalah perusahaan lokal yang tidak tercatat yang didirikan pada April, tanpa laporan keuangan yang baru disiapkan. Sifat tidak likuidnya saham yang tidak tercatat dibandingkan saham yang tercatat menuntut adanya premi yang tercermin dalam suku bunga.
Sejumlah analis menyebutkan Meritz Securities mengandalkan kredit kantor pusat Korea Zinc sebagai jaminan praktis ketimbang nilai intrinsik bisnis dari anak usaha Australia yang tidak tercatat. Dalam struktur PRS, jika harga saham anak usaha tersebut turun pada saat jatuh tempo 3 tahun, kantor pusat Korea Zinc dengan peringkat kredit AA harus mengompensasi penuh kerugian tersebut. Seorang pejabat industri IB menyatakan bahwa Korea Zinc menemukan kompromi pada tingkat mid-5% sambil memilih metode penghimpunan modal yang tidak meningkatkan rasio utang neraca, menggambarkannya sebagai kasus ekspansi aktif metode pendanaan tidak langsung di tengah belanja modal luar negeri skala besar dan sengketa pengendalian manajemen.
FAQ
Berapa suku bunga kontrak PRS Korea Zinc?
Suku bunga kontrak PRS Korea Zinc ditetapkan pada kisaran mid-5% untuk tenor 3 tahun, dengan menggunakan saham Richmond Valley Energy Reserve Holdings sebagai aset yang mendasari melalui transaksi senilai 400,5 miliar won dengan Meritz Securities.
Mengapa suku bunga PRS Korea Zinc lebih tinggi daripada yang disarankan oleh peringkat kredit AA?
Tingkat mid-5% mencerminkan faktor struktural, termasuk denominasi dolar Australia dengan base rate Australia 4,35% dibanding base rate Korea 2,75%, serta penggunaan anak usaha yang didirikan pada April sebagai jaminan yang tidak likuid (bukan saham yang diperdagangkan dan likuid), sehingga menghasilkan suku bunga kira-kira 1 poin persentase di atas tingkat 4,571% untuk obligasi korporasi berperingkat AA.
Bagaimana suku bunga PRS Korea Zinc dibandingkan dengan perusahaan lain?
Suku bunga PRS Korea Zinc sebesar mid-5% lebih tinggi daripada kisaran low 4% milik SK On dan LG Chem, serupa dengan kisaran mid-5% milik Ecopro, dan lebih rendah daripada kisaran 6% milik Lotte Chemical, dengan selisih yang dikaitkan pada perbedaan denominasi mata uang dan jenis jaminan, bukan semata-mata kualitas kredit.
