Perusahaan Korea Beralih ke Pinjaman Bank Saat Suku Bunga Obligasi Melebihi 4,4%

Perusahaan-perusahaan Korea mengalihkan strategi pendanaan dari penerbitan obligasi korporasi ke pinjaman bank pada paruh pertama tahun ini, demikian menurut analisis Lee Kyung-rok, peneliti di Shinhan Securities. Perubahan itu terjadi ketika suku bunga obligasi korporasi naik melewati suku bunga pinjaman bank, sehingga pembiayaan langsung menjadi lebih mahal dibandingkan pembiayaan tidak langsung. Regulasi pemerintah yang membatasi pinjaman untuk rumah tangga mendorong bank untuk memperluas operasi pinjaman korporasi, menciptakan kondisi pinjaman yang menguntungkan bagi perusahaan besar yang mencari alternatif pendanaan yang lebih efisien dari sisi biaya.

Catatan Pasar Obligasi Korporasi: Penebusan Bersih 5,7 Triliun Won di H1

Pada paruh pertama, penerbitan obligasi korporasi mencapai total 46,3 triliun won, yang berujung pada penebusan bersih 5,7 triliun won setelah memperhitungkan jatuh tempo, menurut laporan Shinhan Securities. Volume penerbitan turun 10 triliun won dibandingkan angka paruh pertama tahun sebelumnya sebesar 56,3 triliun won.

Lee menyoroti kontras dengan pola historis ketika perusahaan biasanya mendapatkan pendanaan melalui penerbitan bersih dalam skala besar pada paruh pertama. Peneliti tersebut menyatakan tingkat penebusan bersih turun secara signifikan di bawah 171,2 miliar won yang tercatat pada 2022, periode yang ditandai ketidakstabilan pasokan-permintaan yang parah di tengah ketidakpastian makroekonomi.

Suku Bunga Obligasi Korporasi Lebih Tinggi daripada Suku Bunga Pinjaman Bank

Obligasi korporasi 3 tahun berperingkat AA- saat ini diperdagangkan pada 4,4%, sementara suku bunga pinjaman korporasi bank berada pada kisaran level 3% hingga 4% bagian bawah. Pembalikan (inversion) suku bunga mendorong perusahaan untuk mengurangi beban bunga dengan mendiversifikasi struktur pendanaan ke arah commercial paper, obligasi jangka pendek, dan pinjaman bank, menurut analisis.

Lee mengidentifikasi selisih suku bunga antara obligasi korporasi dan pinjaman bank sebagai pendorong utama kontraksi pasar penerbitan.

Bank Memperluas Pinjaman Korporasi di Tengah Pembatasan Pinjaman Rumah Tangga

Pembatasan pemerintah terhadap pinjaman rumah tangga dan hipotek—yang sebelumnya menjadi sumber pendapatan utama bagi bank—mempercepat pergeseran pendanaan. Lee menyatakan bank semakin menaruh perhatian pada pasar pinjaman korporasi dan memperluas operasi pinjaman untuk mengamankan permintaan dari perusahaan besar.

Peneliti tersebut menambahkan bahwa mengingat kondisi makroekonomi menawarkan insentif terbatas bagi penurunan suku bunga pasar yang signifikan, preferensi perusahaan-perusahaan besar terhadap pinjaman bank berdasarkan efisiensi biaya akan terus berlanjut untuk sementara waktu.

FAQ

Apa yang menyebabkan penebusan bersih obligasi korporasi Korea pada paruh pertama?
Penerbitan obligasi korporasi total mencapai 46,3 triliun won pada paruh pertama, sehingga menghasilkan penebusan bersih sebesar 5,7 triliun won setelah jatuh tempo. Kontraksi terjadi ketika suku bunga obligasi korporasi 3 tahun AA- pada 4,4% melampaui suku bunga pinjaman korporasi bank pada kisaran level 3% hingga 4%, membuat pinjaman bank lebih efisien dari sisi biaya.

Mengapa bank meningkatkan aktivitas pemberian pinjaman korporasi?
Regulasi pemerintah yang membatasi pinjaman rumah tangga dan hipotek mengurangi sumber pendapatan tradisional bank. Bank merespons dengan memperluas operasi pinjaman korporasi untuk mengamankan permintaan penyaluran dana dari perusahaan besar, menurut analisis Lee Kyung-rok di Shinhan Securities.

Bagaimana pengaruh selisih suku bunga terhadap pilihan pendanaan korporasi?
Selisih suku bunga antara obligasi korporasi 4,4% dan pinjaman bank di bawah 4% mendorong perusahaan untuk mendiversifikasi pendanaan ke commercial paper, obligasi jangka pendek, serta pinjaman bank. Lee menyatakan preferensi berbasis biaya terhadap pinjaman bank ini akan bertahan mengingat prospek terbatas untuk penurunan suku bunga pasar yang signifikan.