Pasar stablecoin yang dipatok dolar mencapai sekitar 316 miliar dolar AS dalam total kapitalisasi pada Juni 2026, dengan Tether USDT sebesar 187 miliar dolar AS dan Circle USDC sebesar 75 miliar dolar AS menguasai 83% pasokan, menurut data on-chain DefiLlama. Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, mengubah stablecoin dari zona abu-abu regulasi menjadi instrumen keuangan berizin yang memerlukan cadangan likuid 100%, pernyataan publik bulanan, serta pengawasan regulator federal atau negara bagian. Volume transaksi pada 2025 mendekati 46 triliun dolar AS, menyaingi throughput tahunan Visa dan jaringan U.S. ACH, menurut a16z.
Stablecoin Beragunan Fiat Menyimpan Kas dan Cadangan Treasury
Stablecoin beragunan fiat menyimpan cadangan berupa kas dan setara kas di rekening bank serta dana pasar uang. Setiap token yang beredar setara dengan 1 dolar AS dalam cadangan. Tether USDT memimpin pasar dengan sekitar 187 miliar dolar AS, mengendalikan kira-kira 59% dari total pasokan stablecoin. USDC milik Circle menyusul di sekitar 75 miliar dolar AS dengan porsi 24%, menurut statistik CoinLaw yang diperbarui Juni 2026.
Circle menerbitkan kepemilikan cadangan USDC secara mingguan dengan penegasan Big Four bulanan dari Deloitte & Touche LLP sejak tahun fiskal 2022. Tether memperbarui data peredaran USD setiap hari dan menerbitkan laporan penegasan triwulanan melalui BDO Italia. Tether memiliki posisi Treasury AS sebesar 113 miliar dolar AS pada Q1 2026, menurut penegasan triwulanan.
Tidak ada stablecoin lain yang memiliki pangsa pasar bahkan sampai 3%. Sky Dollar (USDS) berada di dekat 8 miliar dolar AS, USDe milik Ethena sekitar 4,5 miliar dolar AS, dan DAI sekitar 4,4 miliar dolar AS. PYUSD milik PayPal tetap di bawah 3 miliar dolar AS. USDT mendominasi pasar berkembang dan perdagangan lepas pantai, dengan lebih dari 60% pasokan berada di Tron. USDC menjadi default di tumpukan fintech AS dan Eropa yang teregulasi, digunakan terutama untuk penyelesaian B2B institusional dan manajemen treasury.
Model Beragunan Kripto dan Algoritmik Memanfaatkan Aset On-Chain
Stablecoin beragunan kripto seperti DAI menggunakan aset on-chain sebagai agunan. DAI membutuhkan over-collateralization sebesar 155% dalam ETH dan aset dunia nyata, termasuk obligasi. Saat nilai agunan turun di bawah ambang likuidasi, kontrak pintar otomatis menjual aset yang mendasarinya untuk menjaga patokan.
Stablecoin algoritmik mempertahankan patokan menggunakan kode, bukan agunan. Kategori ini runtuh pada Mei 2022 ketika TerraUSD kehilangan kapitalisasi pasarnya senilai 18 miliar dolar AS dalam 72 jam. Pada 2026, desain algoritmik dan semi-algoritmik yang masih bertahan, termasuk FRAX dan USDD, telah beralih ke model hibrida yang menggabungkan cadangan sebagian dengan penyesuaian algoritmik. Seluruh kategori berada di bawah 5 miliar dolar AS secara gabungan.
Kelas terpisah muncul sejak 2024: instrumen dolar sintetis. USDe milik Ethena (3,8 miliar dolar AS) melakukan short terhadap ETH perpetual dengan agunan ETH yang di-stake untuk posisi market-neutral. BUIDL milik BlackRock (2,8 miliar dolar AS) dan USYC milik Circle (2,9 miliar dolar AS) adalah dana pasar uang berbentuk token. Panduan SEC 2024 dan Undang-Undang GENIUS membedakan stablecoin pembayaran dari instrumen berbasis imbal hasil, di mana yang terakhir diperlakukan sebagai efek atau dana pasar uang.
Undang-Undang GENIUS Menetapkan Persyaratan Federal Reserve dan Pernyataan
Undang-Undang GENIUS menciptakan kerangka kerja federal komprehensif pertama untuk stablecoin pembayaran. Gibson Dunn menggambarkannya sebagai "undang-undang Amerika Serikat yang paling signifikan yang memengaruhi industri aset digital hingga saat ini" dalam analisis mereka pada November 2025. Undang-undang ini mengharuskan cadangan dengan dukungan 1 banding 1, pengungkapan publik bulanan, dan pemeriksaan oleh firma akuntansi independen.
Undang-Undang GENIUS mengharuskan penerbit stablecoin pembayaran mendaftar dengan regulator federal atau negara bagian yang memenuhi syarat, menjaga cadangan yang dipisahkan, menjalani penegasan bulanan, serta mematuhi kewajiban anti-money laundering berdasarkan Bank Secrecy Act. Stablecoin pembayaran tidak dapat membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang. Ini memisahkan mereka dari dana pasar uang berbentuk token dan instrumen berbasis imbal hasil.
Undang-Undang GENIUS mulai berlaku pada yang lebih awal antara 18 bulan setelah disahkan (18 Januari 2027) atau 120 hari setelah regulator federal utama mengeluarkan aturan implementasi final. OCC menerbitkan aturan yang diusulkan pada awal 2026, dengan masa komentar yang ditutup pada Mei. FDIC dan Treasury menyusul dengan proposal terpisah hingga April 2026.
OCC Memberi Izin Nasional Trust Charters pada Desember 2025
OCC secara kondisional memberikan national trust bank charters kepada Circle, Paxos, dan tiga firma nonbank lainnya pada Desember 2025, menurut Brookings. Ini menciptakan jalur agar penerbit stablecoin dapat beroperasi sebagai entitas yang teregulasi secara federal, bukan bergantung pada lisensi money-transmitter milik negara bagian.
Kerangka kerja MiCA Uni Eropa menerapkan persyaratan paralel melalui ketentuan Title III, yang mewajibkan pengungkapan komposisi bulanan dan lantai setoran minimum. Kedua kerangka ini secara langsung memengaruhi stablecoin mana yang dapat ditawarkan kepada pengguna AS dan Eropa.
Citi Memproyeksikan Pasar Stablecoin Bisa Mencapai 1,9 Triliun Dolar AS pada 2030
Citi memproyeksikan pasar stablecoin bisa mencapai 1,9 triliun dolar AS pada 2030 dalam skenario dasar dan 4 triliun dolar AS dalam skenario bull. Standard Chartered melihat angka 2 triliun dolar AS sedini akhir 2028. Lebih dari 140 perusahaan, termasuk Visa, Mastercard, Coinbase, dan BlackRock, telah bergabung dalam proyek stablecoin Open USD.
Circle sedang membangun Arc, blockchain Layer 1 tempat USDC menjadi native gas token. Padanan Tether adalah Stable, yang meluncurkan mainnet pada Desember 2025.
FAQ
Berapa total kapitalisasi pasar stablecoin pada Juni 2026?
Total pasar stablecoin mencapai sekitar 316 miliar dolar AS pada Juni 2026, dengan Tether USDT sebesar 187 miliar dolar AS dan Circle USDC sebesar 75 miliar dolar AS yang menguasai kira-kira 83% dari pasokan, menurut data on-chain DefiLlama.
Apa yang diwajibkan Undang-Undang GENIUS terhadap penerbit stablecoin?
Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, mewajibkan stablecoin pembayaran menjaga cadangan likuid 100%, menjalani penegasan publik bulanan oleh akuntan independen, beroperasi di bawah regulator federal atau negara bagian yang memenuhi syarat, serta mematuhi kewajiban anti-money laundering berdasarkan Bank Secrecy Act. Stablecoin pembayaran tidak dapat membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang.
Apa yang terjadi pada TerraUSD pada Mei 2022?
TerraUSD kehilangan kapitalisasi pasarnya senilai 18 miliar dolar AS dalam 72 jam pada Mei 2022. Desain algoritmik dan semi-algoritmik yang masih bertahan, termasuk FRAX dan USDD, telah beralih ke model hibrida yang menggabungkan cadangan sebagian dengan penyesuaian algoritmik, dengan seluruh kategori berada di bawah 5 miliar dolar AS secara gabungan pada 2026.
