Ekonom Utama State Street Simona Mocuta merilis sebuah laporan pada 21 Juli (waktu setempat) yang menyatakan Federal Reserve tidak perlu menaikkan suku bunga tahun ini berdasarkan kondisi pasar perumahan dan pasar tenaga kerja. Mocuta menjelaskan bahwa meski pasar perumahan dan pasar tenaga kerja mengirim sinyal yang berbeda tentang arah kebijakan The Fed, keduanya menyimpulkan bahwa kenaikan suku bunga tidak bersifat mendesak—perumahan menunjukkan kebijakan yang bersifat ketat, sedangkan pasar tenaga kerja mengindikasikan sikap yang sebagian besar netral. Penilaian tersebut muncul di tengah sinyal pasar yang kompleks dan beragam seputar kebijakan moneter The Fed, dengan data indeks harga konsumen (CPI) Juni dan indeks harga produsen (PPI) yang masuk di bawah ekspektasi, sehingga menurunkan tekanan jangka pendek untuk kenaikan suku bunga.
Pasar Perumahan Menunjukkan Sinyal Kebijakan yang Ketat
Mocuta mengidentifikasi pasar perumahan sebagai salah satu sektor yang paling sensitif terhadap suku bunga di perekonomian karena baik pasokan maupun permintaan sangat bergantung pada kondisi kredit. Per 21 Mei, pembangunan perumahan AS mulai anjlok ke level terendah dalam lima tahun, sementara keterjangkauan perumahan tetap berada pada level terendah secara historis, menekan apresiasi harga rumah. "Rasa sakit di pasar perumahan itu nyata dan sangat intens," kata Mocuta. "Pesan yang dikirim sektor perumahan kepada The Fed adalah bahwa yang dibutuhkan adalah pemotongan suku bunga, bukan kenaikan."
Ekonom tersebut memproyeksikan perlambatan pasar perumahan akan menjadi faktor yang menurunkan inflasi biaya tempat tinggal ke depan. Laju pertumbuhan harga rumah sering menjadi indikator utama untuk tren inflasi tempat tinggal di masa mendatang, dan tingkat kekosongan sewa telah meningkat secara stabil sejak titik terendahnya pada 2022, mencapai level tertinggi sejak 2017. Mocuta memperkirakan inflasi sewa tempat tinggal akan melambat dari 3,7% tahun lalu menjadi 3,2% tahun ini, sehingga berpotensi mengimbangi kekhawatiran inflasi yang bersumber dari tarif dan meningkatnya harga energi.
Pasar Tenaga Kerja Mengindikasikan Sikap Netral dengan Pertumbuhan Upah yang Melambat
Mocuta menilai pasar tenaga kerja membawa terlalu banyak ketidakpastian untuk membenarkan kenaikan suku bunga The Fed. Pengangguran AS pada June U.S. unemployment (Juni) berada di 4,2%, selaras dengan estimasi The Fed tentang tingkat pengangguran non-percepatan inflasi (NAIRU). Secara teori, ini menunjukkan pasar tenaga kerja berada pada kondisi lapangan kerja penuh dan suku bunga kebijakan The Fed berada pada tingkat yang tepat. Namun, Mocuta menyoroti bahwa tekanan upah yang terus melonggar menjadi bukti bahwa NAIRU yang sesungguhnya mungkin lebih rendah dari 4,2%.
"Jika kita berasumsi bahwa pasar tenaga kerja saat ini berada pada lapangan kerja penuh, sulit untuk menjelaskan mengapa pertumbuhan upah terus melambat," kata Mocuta. Ekonom tersebut menyebut dua kemungkinan: perubahan komposisi tenaga kerja yang terkait dengan penuaan yang mengurangi perpindahan pekerjaan, serta melemahnya daya tawar pekerja, atau kecerdasan buatan yang menurunkan posisi tawar pekerja dalam negosiasi. Mocuta juga mencatat kemungkinan kenaikan pengangguran lebih lanjut tidak bisa dikesampingkan, khususnya dengan menyoroti penurunan tajam partisipasi angkatan kerja di kelompok usia produktif inti yang menimbulkan pertanyaan tentang penilaian pasar tenaga kerja. "Bagaimanapun, sulit untuk menyimpulkan bahwa perekonomian AS saat ini berada pada lapangan kerja penuh," kata Mocuta. "Pesan yang dikirim pasar tenaga kerja kepada The Fed juga adalah tidak perlu terburu-buru menaikkan suku bunga."
Gubernur The Fed Waller Memberi Sinyal Pendekatan Bergantung Data
Gubernur The Fed Christopher Waller menyatakan dalam pidato baru-baru ini bahwa "kebijakan moneter berada pada persimpangan, dan tindakan yang tepat bergantung pada data yang masuk." Mocuta mendiagnosis bahwa dalam situasi ekonomi saat ini, setiap indikator ekonomi utama, termasuk data inflasi dan pasar tenaga kerja, dapat memiliki pengaruh pasar yang lebih besar dari biasanya. "Setiap rilis indikator, terutama bukan hanya inflasi tetapi juga indikator pasar tenaga kerja, akan mengirim sinyal yang jauh lebih besar daripada biasanya," kata Mocuta. "Volatilitas mungkin lebih tinggi dari biasanya karena ekspektasi pasar terus-menerus ditetapkan dan disesuaikan ulang."
State Street mempertahankan prakiraan yang ada bahwa The Fed akan menahan suku bunga acuan tetap sepanjang akhir tahun.
Data Inflasi Juni Mengurangi Tekanan Kenaikan Suku Bunga Jangka Pendek
June CPI dan June PPI datang lebih rendah dari ekspektasi pasar, sehingga mengurangi kebutuhan untuk terburu-buru menaikkan suku bunga dalam jangka pendek. "Dengan June CPI dan June PPI yang masuk lebih baik daripada perkiraan, tekanan untuk kenaikan suku bunga jangka pendek telah mereda," kata Mocuta. "Arus indikator ekonomi yang akan dirilis ke depan dapat memperpanjang periode penahanan suku bunga The Fed lebih lanjut hingga akhir tahun ini."
FAQ
Apa yang dikatakan Simona Mocuta tentang kebijakan suku bunga The Fed pada 21 Juli?
Simona Mocuta, Ekonom Utama State Street, merilis sebuah laporan pada 21 Juli (waktu setempat) yang menyatakan Federal Reserve tidak perlu menaikkan suku bunga tahun ini berdasarkan kondisi perumahan dan pasar tenaga kerja. Ia menjelaskan kedua pasar menyimpulkan bahwa kenaikan suku bunga tidak bersifat mendesak, dengan perumahan menunjukkan sinyal kebijakan yang ketat dan pasar tenaga kerja mengindikasikan sikap yang sebagian besar netral.
Mengapa pasar perumahan memberi sinyal bahwa The Fed tidak seharusnya menaikkan suku bunga?
Per 21 Mei, pembangunan rumah AS turun ke level terendah dalam lima tahun, dan keterjangkauan perumahan tetap berada pada level terendah secara historis. Mocuta mengatakan rasa sakit di pasar perumahan itu nyata dan intens, dan pesan yang dikirim sektor perumahan kepada The Fed adalah bahwa yang dibutuhkan adalah pemotongan suku bunga, bukan kenaikan. Tingkat kekosongan sewa telah mencapai level tertinggi sejak 2017, dan Mocuta memproyeksikan inflasi sewa tempat tinggal akan melambat dari 3,7% tahun lalu menjadi 3,2% tahun ini.
Bagaimana data inflasi Juni memengaruhi ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed?
June CPI dan June PPI datang lebih rendah daripada ekspektasi pasar, sehingga menurunkan tekanan jangka pendek untuk kenaikan suku bunga. Mocuta menyatakan bahwa dengan data inflasi Juni yang datang lebih baik daripada perkiraan, tekanan untuk kenaikan suku bunga jangka pendek telah mereda, dan arus indikator ekonomi yang akan dirilis dapat memperpanjang periode penahanan suku bunga The Fed lebih lanjut hingga akhir tahun ini.
