Metrik mNAV Kustom Strategy Cacat; Kepemilikan Bitcoin Mungkin Digunakan karena Model Pendanaan Mandek

Menurut Wall Street Journal, metrik mNAV yang dibuat sendiri oleh Strategy—digunakan untuk mengukur premi valuasi relatif terhadap kepemilikan Bitcoin—mengandung cacat sistematis. Perusahaan menghitung nilai perusahaan menggunakan nilai nominal utang dan saham preferen, bukan nilai pasar, sehingga secara artifisial memperbesar pembilangnya. Pada 26 Juni, Strategy melaporkan mNAV sebesar 0,99; jika menggunakan nilai pasar, angka sebenarnya adalah 0,89. Hingga Kamis lalu, pembacaan resmi adalah 1,09 dibandingkan nilai koreksi sekitar 1,04.

Saham Strategy telah turun 75% selama setahun terakhir. Dengan mNAV yang turun di bawah 1 bulan lalu, strategi berbasis leverage perusahaan untuk menerbitkan saham dengan harga premium guna membeli Bitcoin terhambat. Meskipun dewan menyetujui penjualan hingga 1,25 miliar dolar AS dari cadangan Bitcoin untuk pembelian kembali saham dan pembayaran dividen, perusahaan memperkirakan cadangan kasnya sebesar 2,55 miliar dolar AS hanya dapat menopang pembayaran bunga dan dividen selama 17 bulan. Jika mNAV tetap di bawah 1, Strategy pada akhirnya mungkin terpaksa melikuidasi kepemilikan Bitcoin.