TL;DR
· Bitcoin turun ke sekitar $65.500 pada awal Juni, menghapus sekitar $200 miliar dari kapitalisasi pasar kripto.
· Strategy menjual 32 BTC senilai sekitar $2,5 juta, yang sulit menjelaskan kejatuhan jika dilihat dari volume perdagangan di bursa utama.
· ETF yang terus mengalami arus keluar, transfer Mt.Gox, dan likuidasi posisi long dengan leverage tinggi saling tumpang tindih, sehingga pemulihan tetap tertekan oleh pengalihan dana.

Pada awal Juni, Bitcoin sempat turun di bawah $66.000, merosot sekitar 10% dalam dua hari. Pasar dengan cepat menyalahkan Strategy yang dipimpin Michael Saylor, karena perusahaan tersebut menjual 32 Bitcoin pada akhir Mei. Namun dari skala, penjualan senilai sekitar $2,5 juta ini lebih seperti noise, sulit menjelaskan penguapan kapitalisasi pasar kripto hingga $200 miliar. Yang sebenarnya mendorong harga turun adalah arus keluar beruntun ETF Bitcoin spot AS, ekspektasi tekanan jual akibat transfer besar Mt.Gox, serta reaksi berantai dari likuidasi posisi long dengan leverage tinggi. Pada saat yang sama, pendanaan AI dan aset teknologi besar masih menarik dana berisiko, sementara aset kripto mengalami tekanan pengurangan posisi yang lebih terkonsentrasi.

32 BTC Tidak Cukup untuk Memicu Penjualan Global

Narasi yang paling mudah menyebar di sekitar penurunan ini adalah "Saylor jual koin, pasar runtuh." Namun volume perdagangan tidak mendukung rantai kausal ini.

Menurut laporan The Block dan Coindesk, Strategy menjual 32 BTC antara 26-31 Mei 2026, dengan nilai sekitar $2,5 juta, harga rata-rata sekitar $77.135. Bagi perusahaan yang secara konsisten memegang Bitcoin dalam jangka panjang, langkah ini bersifat simbolis, namun dari likuiditas pasar, skalanya sangat kecil.

Volume perdagangan spot harian Bitcoin di bursa utama biasanya mencapai ratusan miliar dolar. Dengan perhitungan kasar berdasarkan harga saat itu, 32 BTC yang dijual dalam lima hari perdagangan hanya mencakup proporsi yang sangat kecil dari volume perdagangan spot harian, mendekati pengurangan posisi oleh seorang investor besar, bukanlah tekanan jual yang cukup untuk mengubah harga Bitcoin global.

Fluktuasi harga sendiri jauh lebih besar. Pada awal Juni, Bitcoin pertama-tama turun sekitar $4.500 dalam satu hari, kemudian terus melemah selama sesi perdagangan Asia dan Eropa, menyentuh level sekitar $65.500, level terendah sejak akhir Maret. Ethereum juga sempat turun di bawah $1.900, sementara saham terkait Strategy ikut tertekan.

Mengaitkan penurunan dengan 32 BTC lebih merupakan upaya pasar untuk mencari label yang mudah dipahami setelah kejadian. Pertanyaan sebenarnya adalah mengapa lebih banyak dana memilih meninggalkan aset kripto pada waktu yang sama.

Arus Keluar ETF dan Transfer Mt.Gox Menekan Ekspektasi Lebih Dulu

Tekanan lapisan pertama pada awal Juni berasal dari sisi dana spot.

ETF Bitcoin spot AS pada saat itu mengalami arus keluar bersih yang langka secara beruntun. Meskipun ada sedikit perbedaan dalam metodologi data, banyak media melaporkan bahwa hingga awal Juni, periode arus keluar mencapai sekitar 13 hari perdagangan, dengan total arus keluar bersih sekitar $4,4 miliar, dan ukuran aset ETF terkait juga turun signifikan dari level tertinggi sebelumnya. Produk terkait Ethereum juga mengalami arus keluar beruntun, menunjukkan bahwa dana tidak hanya keluar dari satu produk, tetapi mengurangi eksposur keseluruhan terhadap aset kripto.

Pemicu kedua adalah Mt.Gox.

Menurut laporan Coindesk, pada 2 Juni pukul 04:47 UTC, pihak aset kebangkrutan Mt.Gox mentransfer 10.422,65 Bitcoin, senilai sekitar $739 juta. Platform data on-chain Arkham Intelligence menandai transfer ini, di mana sekitar 10.306 BTC masuk ke alamat dompet yang belum pernah terlihat sebelumnya, dan 116 lainnya masuk ke dompet panas Mt.Gox yang dikenal. Ini adalah transfer terbesar dari pihak aset ini dalam sekitar enam setengah bulan.

Bitcoin ini tidak langsung masuk ke bursa, sehingga tidak bisa disamakan dengan sudah dijual. Pemahaman yang lebih hati-hati adalah bahwa penataan dompet atau persiapan distribusi sedang berlangsung. Namun trader biasanya tidak menunggu hingga penjualan benar-benar terjadi untuk menyesuaikan posisi. Mt.Gox masih memegang sekitar 34.504 BTC, senilai sekitar $2,43 miliar, dengan batas waktu distribusi diperpanjang hingga 31 Oktober 2026. Setiap transfer besar akan memperbesar kekhawatiran potensi tekanan jual lebih awal.

Ketika arus keluar ETF yang berkelanjutan bertemu dengan transfer Mt.Gox, daya beli spot Bitcoin melemah, dan sensitivitas pasar terhadap pasokan di masa depan meningkat tajam.

Gelombang Pendanaan AI Memperparah Tekanan Pengalihan Dana

Penurunan ini juga terjadi dalam konteks lain: AI dan perusahaan teknologi besar sedang menyerap banyak modal ventura.

Alphabet pada 1 Juni mengajukan dokumen ke SEC, berencana melakukan pendanaan ekuitas senilai $80 miliar, termasuk penerbitan terjamin senilai $30 miliar, penerbitan ATM senilai $40 miliar, serta penempatan pribadi kepada Berkshire Hathaway sebesar $10 miliar. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan Morgan Stanley berpartisipasi dalam penjaminan emisi. Saham Alphabet yang sebelumnya dimiliki Berkshire sekitar $20 miliar akan naik menjadi sekitar $30 miliar setelah transaksi selesai.

SpaceX juga memajukan IPO besar pada Juni. Menurut Axios, SpaceX menyelesaikan penetapan harga pada 11 Juni, mengumpulkan dana $75 miliar, dengan valuasi sekitar $1,77 triliun. Perusahaan AI seperti OpenAI, Anthropic juga lama berada dalam ekspektasi pendanaan besar dan IPO.

Aliran dana ini tidak bisa disederhanakan sebagai penyebab langsung penurunan Bitcoin, namun mereka membentuk kompetisi di dalam aset berisiko. Beberapa lembaga memperkirakan bahwa pengeluaran modal AI perusahaan teknologi besar pada 2026 bisa mencapai ratusan miliar dolar. Dalam lingkungan seperti ini, dana tambahan lebih dulu mengalir ke AI, semikonduktor, dan saham teknologi besar, yang berarti aset kripto seperti proxy Bitcoin, ETH, SOL menghadapi tekanan pengalihan dana yang lebih tinggi.

Ini juga menjelaskan divergensi pasar saat itu: aset berisiko tradisional dan rantai AI masih memiliki pembeli, sementara aset kripto dijual untuk mengurangi posisi. Pasar bukanlah penghindaran risiko secara menyeluruh, melainkan mengurutkan ulang berbagai aset berisiko.

Long dengan Leverage Memperbesar Penurunan Menjadi Kejatuhan

Jika hanya ada arus keluar dana dan ekspektasi tekanan jual, Bitcoin mungkin hanya akan turun perlahan. Dua hari awal Juni turun sekitar 10%, kuncinya adalah pemicu posisi leverage secara terkonsentrasi.

Menurut data CoinGlass yang dikutip Coindesk, dalam 24 jam total likuidasi aset kripto di seluruh pasar sekitar $1,84 miliar, di mana likuidasi long sekitar $1,66 miliar, dan likuidasi short sekitar $180 juta. Sekitar 277.000 trader dilikuidasi dalam satu hari. Hanya likuidasi long Bitcoin mendekati $900 juta, ditambah dengan likuidasi hari sebelumnya, membentuk gelombang deleveraging terbesar sejak Februari.

Mekanismenya tidak rumit. Harga spot pertama-tama didorong turun oleh tekanan dana, penurunan memicu margin tidak mencukupi pada posisi long dengan leverage tinggi di pasar kontrak perpetual. Bursa secara otomatis melikuidasi, dan likuidasi menciptakan tekanan jual baru. Harga terus turun, lapisan posisi long berikutnya dipaksa dilikuidasi, dan kejatuhan meluas.

Ini juga mengapa penjualan 32 BTC tidak cukup menjelaskan kejatuhan, namun ketika arus keluar ETF, transfer Mt.Gox, dan likuidasi leverage digabungkan, cukup untuk memperbesar penurunan menjadi penurunan tajam jangka pendek. Tekanan spot memberikan arah, posisi derivatif memberikan kecepatan.

Sinyal Teknis Mulai Mendekati Tahap Akhir Penurunan, Namun Tekanan Jual Belum Tentu Berakhir

Penurunan tajam awal Juni tidak berarti Bitcoin telah memasuki bear market baru yang dalam, juga tidak berarti dasar segera muncul.

Dari posisi harga, Bitcoin sempat mendekati titik terendah penutupan bulan Maret di sekitar $65.771. Jika harga selanjutnya menembus area ini, namun RSI mingguan tidak ikut menembus titik terendah Maret, pasar mungkin membentuk divergensi bullish "harga membuat titik terendah baru, momentum tidak". Struktur serupa pernah muncul di area dasar setelah krisis FTX 2022.

Dari sudut pandang siklus, ada referensi. Titik terendah penting dalam siklus sebelumnya terjadi sekitar 700-900 hari setelah halving. Saat ini sekitar 770 hari setelah halving April 2024, sudah memasuki jendela waktu di mana secara historis sinyal tahap akhir penurunan sering muncul.

Namun ini hanya menunjukkan bahwa penurunan memasuki posisi yang lebih sensitif, tidak bisa langsung menyimpulkan pembalikan. Titik terendah siklus seringkali merupakan sebuah proses, bukan satu candle. Bahkan jika harga mendapat dukungan di sekitar $65.000, bisa terus diikuti oleh sideways, pengujian ulang, dan perpindahan posisi.

Hal yang paling patut diperhatikan dari kejatuhan ini bukanlah Saylor menjual 32 Bitcoin, melainkan bahwa pasar kripto memicu deleveraging terkonsentrasi di bawah kombinasi pengalihan dana, arus keluar ETF, potensi tekanan jual, dan posisi leverage tinggi. Selama dana masih lebih dulu mengalir ke AI dan aset teknologi besar, bahkan jika pasar kripto mengalami pemulihan teknis, perlu waktu lebih lama untuk membuktikan bahwa tekanan jual telah diserap.

Klik untuk mengetahui posisi yang dibuka oleh BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Grup Berlangganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grup Diskusi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun Twitter Resmi: https://twitter.com/BlockBeatsAsia