Pada 7 Juli 2026, Indeks Harga Saham Gabungan Korea (KOSPI) dibuka dengan penurunan tajam, sempat turun lebih dari 4% selama sesi. Saham berkapitalisasi besar Samsung Electronics memimpin penurunan, dengan penurunan sempat melebar hingga 7,5%. Hingga berita ini ditulis, penurunan Samsung Electronics bertahan di atas 7%.
Pemicu aksi jual justru adalah laporan kinerja yang bisa dibilang "spektakuler".
Laporan keuangan awal kuartal kedua Samsung Electronics yang dirilis hari itu menunjukkan pendapatan konsolidasi mencapai 171 triliun won Korea (setara dengan 111,8 miliar dolar AS), naik 129,3% year-on-year; laba operasional mencapai 89,4 triliun won Korea (setara dengan 58,4 miliar dolar AS), naik 1.810,2% year-on-year. Angka ini tidak hanya jauh melampaui ekspektasi rata-rata analis sebesar 84,2 triliun won Korea, tetapi juga dengan laba satu kuartal saja melampaui total laba tiga tahun dari 2023 hingga 2025. Samsung telah memecahkan rekor laba kuartalannya selama tiga kuartal berturut-turut.
Kinerja mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, namun harga saham mengalami penurunan tajam. Logika apa yang tersembunyi di balik reaksi pasar yang tampak kontradiktif ini?
Ekspektasi Sudah Mendahului Kinerja, Kabar Baik Habis Jadi Kabar Buruk?
Kinerja Samsung Electronics bukan 'di bawah ekspektasi', melainkan ekspektasi pasar sudah berada di depan kinerja.
Sebelum laporan keuangan dirilis, ekspektasi konsensus Wall Street untuk laba operasional kuartal kedua Samsung adalah sekitar 86 triliun won Korea, beberapa sekuritas bahkan memprediksi setinggi 90 triliun hingga 100 triliun won Korea. Ketika angka aktual 89,4 triliun won Korea dirilis, meskipun melampaui ekspektasi rata-rata 84,2 triliun won Korea, namun tidak mencapai batas atas yang diberikan oleh analis optimis.
Yang lebih kritis, laba operasional 89,4 triliun won Korea sudah termasuk penyisihan bonus kinerja karyawan semikonduktor sekitar 20 triliun won Korea. Pada bulan Mei tahun ini, Samsung mencapai kesepakatan kompensasi dengan karyawan divisi chip, mengaitkan bonus kinerja dengan laba operasional, dengan ketentuan bahwa jika target profitabilitas tertentu terpenuhi, 10,5% dari laba operasional tahunan divisi semikonduktor akan dialokasikan untuk bonus khusus. Analis menunjukkan bahwa jika tidak termasuk penyisihan bonus ini, laba operasional aktual Samsung bisa dengan mudah melampaui 100 triliun won Korea.
Ini berarti pasar sebelumnya telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi kinerja tertinggi ke dalam harga saham. Ketika data aktual tidak melampaui skenario paling optimis, aksi jual 'kabar baik habis' pun terjadi. Statistik menunjukkan, dari delapan rilis kinerja awal sebelumnya, harga saham Samsung turun pada hari rilis atau hari berikutnya sebanyak empat kali.
Bisnis Penyimpanan Melaju Pesat, Mengapa Foundry dan Chip Logistik Terus Mengalami Kerugian?
Ledakan kinerja Samsung Electronics, pendorong utamanya berasal dari divisi semikonduktor Device Solutions (DS). Ledakan permintaan server AI mendorong kenaikan harga High Bandwidth Memory (HBM) dan DRAM, laba operasional divisi DS diperkirakan mencapai sekitar 80 triliun won Korea dalam satu kuartal.
Namun, di bawah gemerlap bisnis penyimpanan, kekhawatiran struktural internal Samsung sedang terakumulasi.
Analis memperkirakan, kerugian bisnis foundry dan chip logika (LSI) perusahaan pada kuartal ini mungkin semakin melebar. Sebagian kerugian ini berasal dari biaya bonus yang dialokasikan secara proporsional ke biaya keseluruhan divisi semikonduktor. Namun masalah yang lebih dalam adalah: kesenjangan Samsung dengan TSMC di bidang foundry proses canggih belum menyempit, bisnis chip logika belum mampu mencapai profitabilitas yang stabil dalam jangka panjang.
Pola bisnis 'api dan es' ini membuat profitabilitas keseluruhan Samsung sangat bergantung pada booming siklus chip penyimpanan. Begitu siklus penyimpanan berbalik, kerugian foundry dan chip logika akan menjadi beban yang lebih signifikan terhadap laba grup.
Berapa Lama Siklus Super Chip Penyimpanan Akan Bertahan? Pertarungan Kekuatan Harga & Puncak Siklus
Pendorong fundamental ledakan laba putaran ini adalah pembangunan infrastruktur AI global telah menyebar sepenuhnya dari HBM ke area DRAM tradisional dan NAND flash.
Karena produsen memprioritaskan alokasi kapasitas ke produk server AI yang lebih menguntungkan, chip penyimpanan konvensional untuk smartphone dan PC menghadapi ketatnya pasokan yang bersejarah. Data Citigroup Research menunjukkan, harga jual rata-rata DRAM kuartal kedua naik 44% secara kuartalan, dan kenaikan harga rata-rata NAND flash mencapai 53%. Perhitungan HSBC juga mengonfirmasi tren ini, masing-masing mencatat lonjakan harga lebih dari 40% dan lebih dari 50%.
Analis secara umum memperkirakan, pasokan chip penyimpanan yang tidak mencukupi permintaan akan berlangsung setidaknya hingga tahun 2027, memungkinkan produsen seperti Samsung terus menikmati kekuatan harga yang sangat kuat. Untuk mengunci kapasitas, pelanggan hilir semakin banyak mencari perjanjian pasokan jangka panjang, semakin memperkuat ekspektasi harga yang tinggi.
Namun pasar juga khawatir pada arah lain: apakah siklus kenaikan harga chip penyimpanan sudah mencapai puncak? Beberapa analis menunjukkan, meskipun situasi kekurangan saat ini parah, rencana perluasan kapasitas berbagai produsen sedang dipercepat. SK Hynix berencana melakukan IPO di AS minggu ini dengan nilai 29 miliar dolar AS, salah satu penggunaan dana tersebut adalah untuk memperluas kapasitas. Jika pasokan terkonsentrasi secara besar-besaran, harga chip penyimpanan mungkin menghadapi risiko pembalikan.
Katalis Eksternal Berturut-turut Menghantam, Sentimen Sektor Semikonduktor Sudah Melemah Sebelum Fundamental
Fluktuasi harga saham Samsung Electronics baru-baru ini tidak dimulai pada 7 Juli. Dalam sebulan terakhir, saham ini telah mencatat delapan hari perdagangan dengan pergerakan harga ekstrem lebih dari 7%.
Pada 23 Juni, Samsung Electronics turun 12,31%, penurunan harian terbesar sejak 2008, dipicu oleh aksi ambil untung semikonduktor karena kekhawatiran suku bunga AS. Pada 2 Juli, saham ini kembali turun tajam 9,06% karena berita bahwa Meta bersiap meluncurkan bisnis cloud bernama 'Meta Compute', menjual kelebihan sumber daya komputasi pusat datanya ke pelanggan eksternal. Berita ini memicu kekhawatiran pasar tentang kecukupan pasokan semikonduktor—Meta bertransformasi dari investor ekspansi pusat data AI menjadi penyedia kapasitas cloud.
Dari level tertinggi intraday 374.500 won Korea pada 19 Juni hingga level terendah 281.500 won Korea pada 2 Juli, Samsung Electronics turun 25% dalam dua minggu. Kepala strategi ekuitas Morgan Stanley menunjukkan, momentum sektor semikonduktor baru-baru ini telah melemah secara signifikan, indeks semikonduktor Philadelphia telah turun hampir 12% dari level tertinggi.
Samsung Electronics dan SK Hynix secara gabungan menyumbang 55,99% dari indeks KOSPI, fluktuasi dua raksasa semikonduktor ini diperkuat secara signifikan menjadi gejolak seluruh pasar.
Apakah Sejarah Akan Terulang? Simulasi Jalur Setelah Koreksi Saham Pemimpin
'Kinerja bagus harga saham malah turun' bukan hal baru bagi Samsung.
Pada kuartal sebelumnya ketika laba operasional pertama kali menembus 20 triliun won Korea, harga saham Samsung juga ditutup turun pada hari rilis kinerja. Satu-satunya pengecualian adalah kuartal pertama 2026, ketika laba operasional 57,2 triliun won Korea jauh melampaui konsensus pasar, harga saham masing-masing naik pada hari rilis dan hari berikutnya.
Peneliti Samsung Securities menunjukkan, fluktuasi saham semikonduktor baru-baru ini mencerminkan interpretasi yang berbeda dari pasar terhadap fenomena yang sama yang mengguncang sentimen investor, bukan faktor negatif baru. Secara historis, setelah mengalami koreksi 10% hingga 20%, saham pemimpin masih akan melanjutkan tren kenaikan berdasarkan laba yang terus meningkat.
Goldman Sachs dalam laporan terbarunya menyatakan, gejolak pasar saham Korea baru-baru ini tidak mengubah ekspektasi bullishnya, memperkirakan indeks acuan KOSPI akan mencapai 12.000 poin dalam 12 bulan ke depan. Goldman Sachs memperkirakan laba perusahaan yang terdaftar di Korea akan tumbuh 320% tahun ini, dan 35% lagi pada tahun 2027.
Namun jalan kenaikan ini mungkin 'berliku'. Samsung Electronics berencana merilis laporan keuangan resmi pada 30 Juli, yang saat itu akan mengungkapkan rincian operasional masing-masing divisi bisnis. Pasar akan fokus pada kemajuan sertifikasi HBM3E dan tingkat penetrasi platform Blackwell—ini adalah variabel kunci yang menentukan apakah Samsung dapat terus mendapatkan keuntungan dari siklus super penyimpanan.
Tanya Jawab (FAQ)
T: Berapa tepatnya laba operasional Q2 Samsung Electronics? Apakah benar melebihi total tiga tahun sebelumnya?
J: Menurut proyeksi kinerja kuartal kedua yang dirilis Samsung Electronics pada 7 Juli 2026, laba operasional sementara sebesar 89,4 triliun won Korea (setara dengan 58,4 miliar dolar AS), naik 1.810,2% year-on-year. Angka ini memang melampaui total laba perusahaan dari tahun 2023 hingga 2025.
T: Kinerja begitu bagus, mengapa harga saham Samsung Electronics malah turun tajam?
J: Alasan utamanya adalah 'ekspektasi sudah diperhitungkan ke dalam harga saham'. Sebelum laporan keuangan dirilis, ekspektasi pasar terhadap laba operasional Samsung sudah didorong ke level tinggi 90 triliun hingga 100 triliun won Korea. Selain itu, 89,4 triliun won Korea sudah termasuk penyisihan bonus karyawan sekitar 20 triliun won Korea, jika dikeluarkan laba aktual lebih tinggi. Ketika data aktual tidak melampaui ekspektasi paling optimis, maka dipicu aksi jual 'kabar baik habis'.
T: Berapa lama lagi siklus kenaikan harga chip penyimpanan akan bertahan?
J: Analis secara umum memperkirakan, ketidakseimbangan pasokan chip penyimpanan akan berlangsung setidaknya hingga tahun 2027. Namun pasar juga memperhatikan potensi dampak pasokan dari rencana perluasan kapasitas berbagai produsen, dan apakah siklus kenaikan harga sudah mendekati puncak.
T: Apakah Samsung Electronics dapat diperdagangkan di platform Gate?
J: Gate telah resmi meluncurkan fitur perdagangan saham Korea, mendukung penggunaan USDT untuk membeli dan menjual saham yang terdaftar di Bursa Korea (KRX) secara langsung, dengan cakupan awal lebih dari 1.000 saham termasuk Samsung Electronics, SK Hynix, dll. Gate Saham mendukung perdagangan 7×24 jam, mencakup pasar saham AS, Hong Kong, dan Korea.
