欧州連合はESMAの権限を拡大する計画を立てており、暗号取引所はSECのような統一規制に直面する可能性があります。

欧州委員会は、株式取引所、暗号化資産サービス提供者、清算所などの重要な金融市場インフラを対象に、欧州証券市場監督機関（ESMA）の中央規制権限を拡大する提案を策定している。この措置は「資本市場連合」の構築に向けた重要な一歩であり、市場の断片化を解消し、EUとアメリカの競争力を向上させることを目的としている。この提案は12月に提出される予定であり、承認されれば、ESMAは最も国境を越える重要性を持つ主体に対して統一規制を実施し、国家規制機関間で発生する争いに対して拘束力のある決定を下すことになる。

統一された規制をアジェンダに:ESMAの電力拡大は細分化された市場を対象としている

欧州連合委員会の今回の金融市場基盤施設に関する規制改革の目標は、現在数十か国および地域の規制機関が共存することによって生じる高額なクロスボーダー取引コストと市場の断片化問題を解決することです。

• 統一監督モデル：EUはアメリカ証券取引委員会（SEC）をモデルにして、単一の監督機関を設立する計画を立てており、これは「資本市場連合」を完成させるための重要なステップと見なされています。
• ESMAの権限拡大：最も議論を呼んでいる核心的なアイデアは、既存のESMAの権力を拡大し、「最も国境を越えた重要な実体」を対象にすることです。これには、株式取引所、暗号資産サービスプロバイダー、中央清算機関および中央証券保管機関などの取引後インフラが含まれます。
• 争議を解決する：関係者によると、ESMAは大手資産運用会社と国家規制機関の間で争議が発生した場合に、拘束力のある決定を下す権限が与えられることになり、規制のアービトラージや非効率を回避することができる。

政治ゲームと抵抗:中央集権的な規制に対する加盟国の疑念

欧州中央銀行（ECB）総裁クリスティーヌ・ラガルドなどの重鎮が中央規制を支持しているにもかかわらず、この提案は加盟国間で依然として顕著な政治的抵抗とコスト懸念に直面しています。

• ドイツの態度の変化：長年中央規制に反対してきたベルリンは、首相フリードリッヒ・メルツが率いる新政府が最近オープンなシグナルを発し、強力な支持者であるフランスと共に選択肢を探求しています。しかし、以前の報道によれば、ドイツ政府はESMAによる資産管理業界の規制のみを検討しており、暗号取引所については考慮していないとのことです。
• 小型金融センターの懸念：ルクセンブルクやダブリンなどの他の金融センターは、パリにあるESMAに規制権限を移譲することに対して抵抗を示しており、この措置が自国の金融セクターに不利になる可能性があることを懸念し、EU機関が本当に小国の利益を考慮できるかどうか疑問を持っています。
• 業界コストの考慮：欧州取引所グループは、暗号化資産サービスプロバイダーの規制をESMAに移管することに対する懸念を表明し、コンプライアンスコストの上昇とESMAの過度な干渉を心配しています。ファンド業界のロビー団体Efamaの政策顧問マリン・カペルは、ESMAの権限拡大は業界がより高い料金を支払うことを意味すると指摘しています。

EUの野心:競争力の向上と年末の提案

欧州連合委員会は今回の改革を、特にアメリカとの競争において、ヨーロッパ全体の競争力を向上させるための重要な戦略と見なしています。

• 競争力考量：統一した規制を通じて、ヨーロッパの企業が資金をより容易に調達し、規模を拡大できるようにすることを目的としており、彼らが大西洋を越えてより良い発展環境を求めることを避ける。
• 年末提案タイムテーブル：欧州委員会は、重要なインフラ及び大規模な越境事業に対するEUレベルの規制を実施する可能性を探求していると述べ、EUの利益と地域の専門知識のバランスを取る異なるモデルを考慮することになります。委員会は12月に「市場統合方案」提案を行う予定です。
• その後の立法プロセス：提案が12月に提出されると、欧州議会および理事会との立法手続きが開始され、修正案や三者間の交渉が含まれ、このプロセスは2026年まで続く可能性があります。

まとめ

欧州連合委員会は中央監督の提案を推進しており、これは全ヨーロッパの暗号業界や伝統的金融市場にとって深遠なマイルストーンの意義を持っています。もしESMAの権限が願い通りに暗号取引所にまで拡大すれば、これはこの地域の監督環境の統一と成熟を意味し、越境コストの削減や機関資金の誘致に寄与します。メンバー国や業界からの抵抗に直面しているにもかかわらず、統一監督の最終的な実現は、ヨーロッパが「資本市場連合」を完了し、グローバルな金融競争力を向上させるための必然的な選択となるでしょう。