なぜナヴァルはZCashがビットコインのプライバシーに対する保険だと言ったのか？

著者 マックス・ウォン・@IOSG

簡単な紹介

過去数ヶ月間、Zcash（$ZEC）が注目を集めており、2025年9月の30日間でZcashは47ドルから292ドルに上昇し、620％の増加を記録しました。現在、8年ぶりの最高値429ドルに達し、そのFDVは80億ドルを超えています。

金融規制が強化される時代において、プライバシーに配慮したプロジェクトが再び暗号通貨の焦点となっています。したがって、Zcash（ZEC）はプライバシーコインの先駆者の一つとして再び人々の関心を集めています。この熱潮は「自由な貨幣」への興味を再燃させ、通常はプライベートで検閲に抵抗するデジタル現金を説明するために使われる言葉です。Zcashは勢いを増しているプライバシーコインとして、暗号技術を通じて真の金融プライバシーを提供し、ビットコインのビジョンを拡張しています。

この報告書は、Zcashの技術とインフラを深く探求し、他のプライバシー参加者と比較し、最近のZcashエコシステムの再興の背後にある触媒を分析することを目的としています。

Zcash - それは何ですか、どのように機能しますか？

Zcashは、2016年10月に導入されたプライバシー保護のデジタル通貨で、ビットコインのコードベースからフォークされたものです。Zcashはビットコインの多くの通貨原則をそのまま採用しています；Zcashはプルーフ・オブ・ワークのブロックチェーン上で動作します、

また、以下の機能があります：

固定供給:2,100万の上限と予測可能な半減スケジュール。

公平な排出：事前発行なし、ビットコインの発行モデルに類似。

分散型：権限なし、中央機関なし、仲介者に依存しない。

プライバシースタンダード

ZCashはzk-SNARKs（ゼロ知識簡潔非対話型証明）を使用しており、送信者、受信者、または金額の詳細を明らかにすることなくトランザクションを検証することを可能にします。簡単に言うと、Zcashはユーザーに完全に暗号化されたトランザクションを提供し、ブロックチェーン上のデータを隠すことができます。これは、ビットコインの透明な台帳では実現できないことです。実際、ZKのこのプライバシーメカニズムは、サトシがビットコインで探求したかったものでしたが、当時は技術的に実現できませんでした。

#交易细节加密

ユーザーが取引を遮断する際、送信者のアドレス、受信者のアドレス、および取引金額などの重要な詳細は、ブロックチェーン上で完全に暗号化されます。

#创建 ZKプルーフ

送信者（証明者）は、プライベートキーを使用してzk証明（zk-SNARK）を生成し、いくつかの条件が満たされていることを確認しますが、すべての条件は機密データを漏洩することはありません。

送信者は取引を支払うための十分な資金を持っています。

費やされた資金は、以前の取引で合法的に生成されたものです。

取引の入力値は出力値と等しく、偽のコインの生成を防ぎます。

送信者は資金を使用する権利があります（正しいプライベートキーを所有している）。

資金は以前に使用されていませんでした（「無効」と呼ばれるメカニズムを使用）。

#即时验证

Zcashネットワーク上の他のノード（バリデーター）は、公開された検証鍵を使用してzk-SNARK証明を即時に検証します。この証明は非常に小さく（数百バイト）、検証には数ミリ秒しかかからないため、検証プロセスは非常に効率的です。

デュアル取引タイプ

注意すべきは、Zcashのプライバシーはオプションであるということです。ユーザーはコンプライアンスや監査のニーズを満たすために透明性を保つことも、完全に秘密にすることも自分で決めることができます。

ZECは、透明なアドレス（tアドレス）とシールドアドレス（zアドレス）を含む二重アドレスシステムを使用しています。透明なアドレス間の取引は、非プライベートチェーン上の取引と類似していますが、シールドアドレスに関与する取引は暗号化されていてプライベートです。ZECを送信すると、台帳には取引相手や価値に関する情報は表示されず、有効な取引が行われたことだけが示されます。詳細情報は、参加者（および彼らとオプションのビューキーを共有している人）だけが見ることができます。

これにより、Zcashは代替性を持ち（各ユニットが相互に交換可能）、過去の履歴の影響を受けず、シールドトランザクションを使用することで真の財務的秘密を実現します。

3つの主要な資金プール

大規模なプライベートトランザクションの実施は、重大な技術的課題です。Zcashは、その暗号技術と効率を向上させるために、3回の重大なアップグレードを経てきました：

#スプラウト（2016年）

–最初のリリースバージョン–は、zk-SNARKに基づくプライバシーがパブリックブロックチェーン上で可能であることを証明しました。しかし、Sproutトランザクションの計算量は非常に大きく（数千ギガバイトのRAMが必要であり、モバイルデバイスでは実行不可能）、信頼できる設定が必要です（一度限りのパラメータ生成）。エドワード・スノーデン（Edward Snowden）などは、「ジョン・ドーバディン」という名前でこの有名な設定に参加し、どの当事者もパラメータを破壊できないことを確保することを目的としました。従来のSprout zアドレス（通常はzc…）。現在は廃止されていますが、まだ使用できます。

#apling(2018年)

–大規模なアップグレードにより、性能と使いやすさが大幅に改善されました。Saplingは、証明時間とメモリ要件を100倍以上削減し、最終的に日常的なデバイス（スマートフォンを含む）でプライベートZEC取引を実現可能にしました。また、プライバシーを向上させるために、1つのキーが複数のシールドアドレスを持つことを許可する多様なアドレスや、監査やコンプライアンスのために取引詳細の読み取り権限を共有できるようにするビューキーなどの重要な機能も導入されました。Saplingは依然としてマルチパーティ信頼の設定に依存していますが、実用的なプライベート決済に向けて大きな一歩を踏み出しました。Sapling z アドレス（Bech32、zs…）は引き続きサポートされているため、ユーザーは旧版トークンを使用できます。

#オーチャード（2022年）

–最新世代の製品は、信頼のないプライバシーを実現しました。Orchardは、Halo 2証明システム（Zcashエンジニアによって開発）を利用しており、全く新しい信頼設定は必要ありません。また、効率もさらに向上し、バッチ取引や改善された同期などの機能をサポートしています。Orchardがあれば、Zcashのプライバシーは強化され（設定仮定なし）、さらにスケーラビリティが向上します–それはZKロールアップのような将来の第2層ソリューションをサポートすることを目的としています。また、統一アドレス（UA、u1…）を導入し、Orchard（およびオプションのSapling + 透明）の受信者を1つのアドレスにバンドルできます；ウォレットは通常、新しい資金をOrchardにルーティングするようにデフォルト設定されています。したがって、Orchardは現在、現代のZcashウォレットのデフォルトのシールドプールです。

Zcashの発展の一般的な要約は次のとおりです：Sproutはプライベートな資金の可能性を証明し、Saplingはそれを利用可能にし、Orchardはそれを信頼できないものにし、スケーラブルにしました。

近日行われるアップグレード

Crosslink：Zcashの技術基盤は進化を続けています。このプロジェクトは現在、Crosslinkと呼ばれる重要なアップグレードを進めており、これはプルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスに基づいてハイブリッド・プルーフ・オブ・ステーク（PoS）レイヤーを導入します。これにより、ZEC保有者は自分のコインを担保にして収益を得たり、ブロックの最終確定に参加したりすることができ、同時にマイナーはブロックを生成し続けます—PoWとPoSの利点を組み合わせたものです。このハイブリッドアプローチは、ネットワークのスループットとセキュリティを向上させることが期待されており（迅速な終了を提供し、51％攻撃をより困難にすることで）、

Tachyon プロジェクト：Zcash の開発者（特に暗号学者 Sean Bowe）が Tachyon プロジェクトを主導しており、このプロジェクトは Zcash のシールドプロトコルのスケーラビリティを大幅に向上させることを目的としています。Tachyon プロジェクトの目標は、データを携帯することを証明するなどの革新的な技術を通じて、各ウォレットがすべてのコインをダウンロードしてスキャンする必要があるなどのパフォーマンスのボトルネックを排除し、"プラネタリー"なプライベート決済を実現することです。

ZCash対Monero

Zcash (ZEC)は、ビットコインに似た通貨として位置づけられていますが、選択可能な暗号プライバシーを備えています。その遮蔽送金はzk-SNARKを使用しているため、検証者は送信者、受信者、または金額を見ずに取引の正確性を確認できます。UAを使用すると、ウォレットは資金を正しい受取人に送金でき、監査可能性を保持します：ユーザーは依然として透明に取引を行ったり、会計士や規制当局と閲覧キーを共有したりできます。トレードオフの結果はユーザーの選択です；遮蔽プールを実際に使用する場合、プライバシーが最も強化されます。

Monero (XMR)は異なるツールキットを使用しており、各取引においてプライバシーがデフォルトで提供されています：リング署名（多くの餌取引の中で元の取引を混ぜるため、観察者はどのウォレットが実際に資金を送信したのかを判断できません）、RingCT（金額を隠す）、および隠密アドレス（受取人は一回限りの隠密アドレスを通じて支払いを受け取り、そのアドレスは本当のウォレットにリンクできません）。これにより使用が簡単になりますが、プライバシーは確率的です：強度はリングのサイズ（例えば16）、餌の選択、ユーザーの行動に依存します。実際には、そのプライバシーは非常に高いですが、監査時には選択的開示がなく、コンプライアンスの摩擦により、一部の取引所はその上場を避けています。

一般的に言えば：リング署名は、取引を複数の偽の取引に置くことで取引の匿名化を実現します（Moneroは単にそれらしい否認性を追加したと言えるでしょう）、一方でzk-SNARKは声明の真実性を証明し、声明自体の有効性を除いて、他の情報は一切明らかにしません。ZCashに対する人々の初期のためらいは、信頼できる設定が必要だったためですが、最近のHaloアップグレードの導入により、ZCashは信頼できる設定なしでゼロ知識再帰証明の組み合わせを生成できるようになりました。困難が多いにもかかわらず、論文『Moneroの追跡可能性のヒューリスティック』の中で、Moneroはある種の追跡可能性を持つことが証明されています：「ウォレットアプリのバグとMordinal-P2Poolの透視」.

では、市場はなぜZCashを選んだのですか？

何が起こったの？

過去の2ヶ月間、9月初めから現在まで、$ZEC は上昇し続けるモードにあり、~$40 の最安値~$429 から1000%以上上昇しています。それでは、この上昇の触媒は何でしょうか？理由は何ですか？

ザシの紹介

ZCashの最近の成長の最大の貢献者の一つは、ECC（Electric Coin Co.）の消費者への関心です。以前、このプロトコルは主にZCashのコア、すなわち暗号技術とテクノロジーの構築に焦点を当てていましたが、現在はユーザー体験とユーザーログインにより多くの注意が向けられています。その中で大きな部分を占めているのが、公式のZCashウォレットであるZashiの開発です。

Josh Swihart – ECCのCEO:

"2024年2月にECCのCEOに就任したとき、私たちはユーザー体験に真剣に注力することに決めました…私たちはZashiという名前のウォレットを構築しました。Zashiが登場した後、シールドトランザクションの総数とシールドプール内のZECの量が指数関数的に増加しているのが見て取れます。

Zashiの導入は、Zcashの使用体験を大幅に改善しました。これは、人気のEVMウォレットに匹敵するスムーズなインターフェースを提供し、キーの表示やハードウェアウォレット統合などの安全なストレージ機能をサポートしています。さらに、ローンチ後にシールドトラッキングや委託機能を有効にする計画もあります。しかし、最も重要なのは、ZashiはZECのシールド取引専用に設計されているため、Zashiで送信されるすべてのtxはデフォルトでプライベートであるということです。ユーザーが透明なZECを受け取った場合、ウォレットは消費前にそれをシールドするよう要求します。さらに、Zashiはすべての異なる資金プール（Sprout、Sapling、Orchard）の単一アドレスによるマルチプールサポートを提供しており、ユーザーは異なる資金プールから資金を簡単に移行できます。

数年前と比較して、これは大きな変化です。その時、Zcashをプライベートに使用するには、異なる製品間で複数の専用ソフトウェアを使用する必要がありました。これらのユーザー体験のブレークスルーのおかげで、シールドプールの使用率は放物線的に増加しており、便利な選択肢があれば、多くのユーザーが実際にプライバシーを選択することを示しています。

プライベートトランザクションを簡素化し、数回のタップで行えるようにし、技術的な複雑さを抽象化することによって、これらのウォレットは技術に対する理解が低いユーザーの採用を促進しました。ウォレットのユーザーエクスペリエンスの改善は、最近のZCashの成長の主要な原動力と見なされています。

Zashi が Zcash エコシステムの発展に寄与した最も明白な指標の一つは、オンチェーンシールド使用の爆発的な増加です。2025 年第 4 四半期までに、450 万以上の ZEC がシールドアドレスに保管されており、これは総供給量の約 28% に相当します。これは記録的な新高であり、数年前にはこの割合はわずか 5% でした。上の図は、シールドプールが 2024 年頃から成長曲線を描き始め、Zashi のリリース時期と直接一致していることを示しています。

これは、より多くのZECがZcashの暗号プールに入ることを意味し、それが逆にネットワーク全体のプライバシー保護を強化します（より大きな匿名集）。実際には、これにより流通の流動性が引き締まり（遮断された資金は追跡が難しく、プライバシーを保護するために通常は長期間保有される）、価格動態にポジティブな影響を与えることになります。

NEARインテントの紹介 - Crosspay

ZashiのCrossPayはZcashの大規模な参加メカニズムとしても機能し、基本的にZcashエコシステムの相互運用性を実現しています。

Crosspayは、NEARの意図を利用したクロスチェーンブリッジ/交換ソリューションであり、ユーザーが別のチェーンからZECに入出金することを可能にしながら、プライバシーを保護します。また、ZashiはNEARを利用して分散型のオフライン統合を実現し、ユーザーがZECから別のチェーン（または法定通貨ゲートウェイ）に交換する際に、彼らのZECアドレスが漏洩しないようにします。これにより、CEXへの依存が完全に排除されました。これが最近のZECエコシステムへの大量の資本とユーザーの流入を促進しました。

NEAR Intentsは、ユーザー（または代理）が何を望んでいるか（例：「BTC→ZECを交換する」または「このアドレスに50 USDCを支払う」）を説明するチェーン抽象プロトコルです。解算器で構成された分散型ネットワークがクロスチェーンで実行を競い合います。ユーザーは承認書に署名するだけで済みます。ブリッジ/DEXの跳躍や最適な価格/流動性ルートを隠します。

ユーザーは「XをZECに交換する」または「Zチェーン上でY USDCを支払う」とリクエストしています。

NEAR Intentsコンパイラで競争し、最良のオファーを返します。

ユーザーはZashiで一度承認します；リゾルバーがクロスチェーンルートを実行します；ZECはブロックされるか、受取人が正確なトークンを受け取ります。

サンプルからUSDCとUSDTの数量を除外します；現在、ZEC NEARの意向数量はNEARの意向総量の30％以上を占めています。

全体的に見て、ZashiとCrosspayの統合が市場シェアの成長の主要な原動力の一つであると推測できます。2025年9月から、ZEC NEARの意図の規模が大幅に増加する予定であり、まさにその時がCrosspayの発売時期です。

二重取引タイプのプライバシーの新しい重要性——物語

各国政府や規制当局が監視措置を強力に推進する中（より厳格なKYC/AMLから中央銀行デジタル通貨の追跡まで）、暗号パンクの精神が再び注目を集めています。Zcashは、これらの傾向を心配している人々に対して、回避手段を提供します：暗号化された、監視不可能な通貨の形態です。

アルジュン・ケマニ -

「彼らは数字の上昇にしか注目せず、自由の低下には気づいていない。」

主流の暗号通貨ユーザーがプライバシーの侵害に気づくにつれて（例えば、Tornado Cashや他のミキシング通貨がブラックリストに載せられた場合）、多くの人々がオンチェーンのプライバシー代替品を探し始めました。Zcashは際立っており、テストされたL1として、混合通貨プロトコルよりも強力なプライバシー保護能力を持っています（Zcashの使用範囲はTornado Cashよりも広いとされています）。

要するに、「自由な物語」の台頭はZcashを金融の自由を維持する重要な資産に形作りました。この物語は、イデオロギー的な投資家と、単に「ビッグ・ブラザー」に対抗するためのヘッジを求める投資家の両方に共鳴します。

半減後の供給ダイナミクス

Zcashの第二回半減期（2024年11月）は、その新しいコインの発行量を大幅に減少させ、私たちはその影響を今見ています。ブロック報酬は3.125 ZECから1.5625 ZECに減少し、年インフレ率が半分になりました。歴史的に見ると、ビットコインの価格は第二回半減期の後に初めて1000ドルを持続的に超えました——その後、ビットコインの価格は放物線的に上昇しました。Zcashの供給曲線はビットコインと全く同じで、ただ数年ずれており、ちょうど同じマイルストーンを越えたところです。

▲ ZECドルの発行およびインフレーションスケジュール

需要が高まる一方で、流通供給は収縮している。これが典型的な供給と需要の圧迫である。投資家たちは、高インフレの「サスペンス」が消えた後、ZECがビットコインの初期の軌道に沿って発展する可能性があると推測している。実際、2025年第4四半期には、ZECの市場パフォーマンスはほとんどの主要コインを上回っている。これには市場タイミングの選択が関与しているが、根本的にはZcashのトークン経済が成熟するにつれてますます魅力的になっていることが理由である：それには上限が固定されており、供給量が継続的に減少し、マイナー報酬の終息が近づいている。これはビットコインの発展経路に似ている。

▲ ZECドルの価格と半減スケジュール

半減の話 - 一部のトレーダーに誤解されても（2025年の半減の噂は間違っています）、それでもZcashの物語への注目を集めています。