ゴールド vs ビットコイン：流動性圧力とマクロ経済の不確実性は次の動きにどのように影響するか？

世界的顶级银行高管如摩根士丹利、高盛和摩根大通发出罕见的市场预警，全球投资者的避险情绪急剧升温。黄金与比特币作为两种“避险资产”，在流动性紧缩与宏观经济不确定性背景下展现出截然不同的走势：黄金稳中有升，而比特币因资金压力和市场投机退潮而承压下跌。本文将从流动性、宏观数据与投资结构三大维度，深度剖析黄金与比特币的分歧根源，以及这一轮“避险博弈”对加密市场的潜在影响。

市场警告频发：ウォール街の高層がリスク警報を発する

香港で開催された**グローバル金融リーダーズ投資サミット（Global Financial Leaders’ Investment Summit）**において、モルガン・スタンレーのCEO Ted Pickとゴールドマン・サックスのCEO David Solomonは、世界市場が「激しい調整」に直面する可能性を警告した。一方、J.P.モルガンのCEO Jamie Dimonは早期に、「米国株の深刻な下落リスクを過小評価している」と指摘している。

これらの警告は市場の恐怖感を高め、資金の避難先としての安全資産への流れを促進している。注目すべきは、黄金（XAU）とビットコイン（BTC）が「リスクヘッジ」の二重手段としてしばしば用いられる一方で、現状では両者のパフォーマンスが次第に乖離している点だ。

ビットコイン圧迫：流動性縮小の「先行反応」

###【テクニカル分析】：重要サポートラインが試される

（出典：TradingView）

ビットコインは最近、110,000ドルのサポートラインを割り込み、現在は100,000ドル付近でのレンジ相場に入っている。チャートからは、もしこの心理的節目を下回れば、短期的な弱気トレンドが確定し、さらなる下落圧力がかかる可能性が高い。構造的には、「対称拡張楔形」内を推移しており、底値のトレンドラインを割れば、より深い調整局面に入る恐れがある。

###【マクロ経済の影響】：資金市場の圧力拡大

米国の短期資金市場では緊張感が増している。データによると、**オーバーナイト担保融資金利（SOFR）**は長期的に預金準備金金利（IORB）を上回り、短期流動性の供給が逼迫していることを示す。同時に、米財務省の一般勘定（TGA）の規模拡大や、**政府のシャットダウン（政府閉鎖）**の継続も、市場からの流動性をさらに吸収している。

こうした状況下では、投機的資産（例：ビットコイン）が最も早く資金圧力を受けやすい。これが、同じマクロ環境下でも黄金は堅調を維持しつつ、ビットコインが先行して調整局面に入る理由だ。

黄金は堅調：調整局面の構造的強気

###【テクニカル構造】：健全な調整とみられる

黄金は最近、史上最高値から調整局面に入ったが、3,900ドルを上回る水準を維持している。全体的な価格動向は、利益確定の動きによるものであり、トレンドの反転を示すものではない。短期的にこの水準を割り込めば、3,700ドルまで調整する可能性があるが、逆に4,050ドルを突破すれば、「ベアトラップ（空売りの罠）」となり、上昇局面を再開し、目標は4,400ドルに設定される。

長期チャートを見ると、黄金は3,000ドルの重要な節目を突破して以来、長期的な上昇トレンドを確立している。RSI指標も1980年代以降の高水準にあり、短期的には買われ過ぎの兆候もあるが、歴史的な経験（例：2008年の金融危機）からは、こうした局面はより大きな上昇サイクルに伴うことが多い。

###【マクロ経済の背景】：景気後退が黄金の避難資産としての魅力を強化

米国のISM製造業PMIは8ヶ月連続で景気拡大・縮小の境界線を下回っており、製造業の縮小が続いている。新規受注の減少や雇用の低下などのデータは、工業部門の需要低迷を示し、将来の売上に対する慎重な見方を深めている。こうした背景において、伝統的な避難資産としての黄金の魅力は高まり続けている。

黄金とビットコインの避難資産としての乖離：流動性サイクルの鏡像

黄金とビットコインの最大の違いは、**流動性サイクル（Liquidity Cycle）**に対する感応度だ。ビットコインは市場の資金とリスク志向に非常に敏感であり、金融環境の引き締まり局面では価格変動が激しくなる。一方、黄金は流動性縮小局面でも堅調さを保ち、経済の減速時には避難資金を引き寄せる。

米国の政府シャットダウンや資金市場の緊迫といった要因は短期的に市場の変動性を高めるが、こうした圧力は通常、段階的に解消される傾向がある。

長期的には、AI投資、地政学的摩擦、ドル離れの動きなどが、マクロ資金の流れを静かに変えている。現段階では、黄金はその堅牢な技術的構造と景気逆行性の特性から、機関投資家により好まれている。一方、ビットコインは資金環境の緩和とリスク志向の回復を待つ必要がある。

暗号市場の展望：政策と税制が資金流に与える潜在的影響

注目すべきは、多くの国が暗号資産に対する税制を段階的に強化している点だ。例えば、フランスでは最近、「非生産的資産税（Unproductive Wealth Tax）」の提案が成立し、暗号通貨も年間資産課税の対象に含まれることになった。これにより、多額のデジタル資産を保有する個人やプロジェクトは追加の税負担に直面し、市場の資金流入に抑制的な影響を与える可能性がある。

流動性縮小と税制強化が重なると、ビットコインなどの高ボラティリティ資産への資金流入は減少しやすい。一方、黄金はこうした政策の影響を受けず、避難資産としての地位を強化している。

この傾向は、次のような示唆をもたらす。

税制と金融流動性は、暗号市場の「マクロ二重圧力」を構成し、資金の偏りやリスクエクスポージャーの方向性を大きく左右する。

まとめ

世界の市場が「高圧的な流動性サイクル」に突入する中、リスク資産は再評価の局面にある。

黄金は経済の減速と流動性縮小の中で堅調さを維持し、伝統的な避難資産としての役割を継続している。一方、ビットコインは資金縮小環境下で高いボラティリティとリスク露出を示している。

しかし、歴史的に見れば、流動性は最終的に再び拡大する。世界の市場が再び緩和局面に入れば、ビットコインはその希少性とデジタル金融エコシステムの拡大を背景に、資本の追跡対象として再浮上する可能性が高い。