イーサリアムトークン化エコシステムの爆発：PayPal、BlackRockが主導する186億ドルのオンチェーン金融の新時代

2025 年 11 月をもって、イーサリアムのオンチェーン金融エコシステムはマイルストーンを迎えました。PayPalのステーブルコインPYUSDの四半期送金量は186億ドルに急増し、前年比260％増を記録。同時にBlackRockとFidelityが推進するトークン化ファンドの資産規模は2000％増加しています。この傾向は、従来の金融資本がシステム的にイーサリアムネットワークへ移行していることを示しています。ETHの価格は依然として3500ドルの抵抗線に抑えられていますが、オンチェーンデータや機関の動きを見ると、イーサリアムは「実世界資産（RWA）」のトークン化の中核インフラへと加速して進化しています。

PayPalがステーブルコイン決済の普及を促進、PYUSDの取引量は史上最高を記録

イーサリアムは実世界の金融資産のオンチェーン化の主要舞台となりつつあり、PayPalのPYUSDがこの潮流の先駆者となっています。

2025年第3四半期のデータによると、PYUSDのイーサリアム上での四半期送金総額は186億ドルに達し、発行以来の最高記録を更新。前年比260％の増加となっています。2024年初からのトレンド曲線を見ると、PYUSDのオンチェーンでのアクティビティは継続的に上昇し、安定した成長傾向を示しています。

この成長の主な要因は、PayPalがオンチェーン決済シナリオの統合をさらに深化させたことにあります。より多くのユーザーがWeb3アプリケーション内で直接PYUSDを使用して取引や決済を行うようになり、イーサリアムエコシステム内でUSDCに次ぐ活発なステーブルコインの一つとなっています。

市場分析者は、これが従来の決済大手がブロックチェーン金融と深く融合し、暗号決済の主流化に向けた現実的な基盤を築いていることを示していると指摘しています。

トークン化ファンドの爆発的成長、従来の金融巨頭が全面参入

ステーブルコイン取引に加え、イーサリアムのトークン化ファンドの成長速度も驚異的です。

2024年1月以降、オンチェーンのトークン化ファンドの総規模は約2000％増加し、イーサリアムエコシステム内で最も勢いのある成長エンジンの一つとなっています。オンチェーンデータ分析プラットフォームDeFiLlamaの統計によると、この潮流を牽引しているのは従来の金融巨頭であるBlackRockやFidelityなどの機関です。

2025年前半、BlackRockが発行したトークン化貨幣市場ファンドは10億ドルの大台を突破し、その後Fidelityはデジタル化された債券やファンドシェアをリリース。これにより、機関投資家はERC-20形式で直接ファンドに参加できるようになりました。この「オンチェーン化」によるファンドシェアは決済コストを削減し、流動性も向上しています。

業界関係者は、これが従来の資産運用会社がイーサリアムをグローバルな金融インフラ層（Base Layer of Finance）と見なす動きに変わりつつあることを示していると指摘しています。

イーサリアムが「実世界金融」の中心に、RWA市場の潜在力は巨大

トークン化（Tokenization）は、債券、ファンド、不動産、金などの実世界の金融資産をブロックチェーンのトークン形式で表現・流通させることを指します。

ボストンコンサルティンググループ（BCG）の予測によると、2030年までに世界のRWA（実世界資産）市場規模は16兆ドルを超える見込みで、そのうち半数以上のトークン化活動がイーサリアムエコシステム上で行われると予想されています。

現在、イーサリアムのスマートコントラクト標準、流動性の深さ、機関の信頼性は、トークン化競争において優位性を持つ要素となっています。

BlackRockのCEO、Larry Finkはかつて、「トークン化は金融の未来であり、すべての資産は最終的にデジタル化される。ブロックチェーンはこの変革の中心だ」と公言しています。

このトレンドの中で、イーサリアムはグローバル資産のデジタル化における「決済層」の役割を担い、TradFi（伝統的金融）とDeFi（分散型金融）をつなぐ架け橋となっています。

技術的側面の圧力：ETHの短期的な勢いは弱まり、3500ドルが重要な抵抗線に

オンチェーンの活動は堅調ですが、イーサリアムの価格は11月初旬に依然として3500ドル付近で推移し、短期的な勢いは弱まっています。

CoinMetricsのデータによると、ETHは現在9日指数移動平均線（EMA）を下回っており、相対力指数（RSI）は37.7にとどまっています。これは買い圧力不足を示しています。同時に、資金フロー指標（CMF）は-0.10で、市場資金はやや流出傾向にあります。

デリバティブ市場のデータも慎重なムードを示しています。ETHの未決済建玉（Open Interest）は約176億ドルに減少し、資金費率は0.0098％の中立水準を維持しています。

これらはレバレッジ取引の活発度が低下し、投資家が全体的に様子見をしていることを示しています。ETHが3500ドルの抵抗線を効果的に突破できない場合、短期的には横ばいのレンジ相場が続く可能性があります。

機関の動きは長期的な好材料を示唆、投資家はトークン化のストーリーに注目

技術的側面が圧迫される一方で、機関投資家の戦略的な動きはより長期的な信頼を示しています。

PayPal、BlackRock、Fidelityなどの主要金融機関が加速して参入する中、イーサリアムのグローバル金融システムにおける地位は再定義されつつあります。

オンチェーンのデータによると、長期保有者（Long-term Holders）の割合は年内最高を更新し、流通供給量の69％を占めています。これは資金がコア資産に集中しつつあり、市場のトークン化とステーブルコインエコシステムに対する期待が高まっていることを示しています。

暗号市場調査機関のDelphi Digitalは、2025～2026年が「オンチェーン金融の制度化」の重要な段階となると予測。機関投資家は債券、ファンド、株式のトークン化をさらに推進し、この動きはイーサリアムのオンチェーン取引量と手数料収入の増加を直接促進し、ETHの中長期的な価値を支えると見ています。

今後の展望：イーサリアムの「ウォール街の瞬間」が到来へ

トークン化の波が主流段階に入る中、イーサリアムは「暗号エコシステムの基盤技術」から「グローバル金融システムの実行エンジン」へと変貌を遂げつつあります。

PayPalの決済流量、BlackRockの資産のオンチェーン実験、Fidelityの機関向けファンドのトークン化は、伝統的金融の新たな扉を開いています。

マクロ的に見ると、この過程はWeb3の発展を促進するとともに、金融資産のデジタル化が実質的な段階に入ったことを示しています。

今後数ヶ月でETHが3500ドルを突破し、上昇勢いを維持できれば、市場のセンチメントは反転する可能性があります。オンチェーンのファンダメンタルズ、機関の参入、マクロ流動性環境を総合的に考慮すると、イーサリアムは2026年に真の「ウォール街の瞬間」を迎えるかもしれません。

結び

イーサリアムは「スマートコントラクトプラットフォーム」から「グローバル金融オペレーションシステム」への変革を経験しています。

PayPal、BlackRock、Fidelityなどの巨頭が継続的にオンチェーン展開を拡大する中、トークン化はもはや未来の概念ではなく、金融業界の現実的な進行形となっています。短期的にはETHの価格は技術的な抵抗に抑えられる可能性がありますが、構造的なトレンドを見ると、イーサリアムは次の金融サイクルにおいて中心的な地位を築きつつあります。