ブラジル中央銀行が暗号通貨の新規則を導入、サービス提供者にライセンス運営を義務付け、ステーブルコインの規制に組み込む

ブラジル中央銀行は11月11日に決議第249/2025号を公布し、従来の金融監督枠組みを暗号資産サービス提供者（VASP）に全面的に拡大し、仮想資産サービス事業者は中央銀行の許可を得て運営する必要があると定めました。新規則ではサービス提供者を仲介、保管、ブローカーの三種類に分類し、顧客保護、マネーロンダリング対策（AML）、サイバーセキュリティなどの要件を義務付け、ステーブルコイン取引も外為市場の監督範囲に含めています。

この規則は2026年2月に正式施行され、企業には2026年11月までの9か月の移行期間が設けられ、未遵守の事業者は運営を停止しなければなりません。ブラジルはChainalysisの2025年世界暗号採用指数で第5位に躍進し、過去1年間で暗号資産の価値を3188億ドル受け入れています。

監督枠組みの主要内容分析

ブラジル中央銀行が構築した監督体系は、全面性、階層性、先見性の三つの特徴を持ちます。全面性は、取引、保管、送金、決済などすべての仮想資産サービス段階を網羅し、監督の空白を残さないことを示します。階層性は、事業リスクに応じてライセンスを三つに分け、最もリスクの高い仮想資産仲介（最高リスク）、中程度のリスクの保管業者（中リスク）、基礎的なリスクのブローカー（最低リスク）に区分し、それぞれ異なる資本金とコンプライアンス要件を設けています。先見性は、法定通貨に連動したステーブルコインを外為管理枠に組み込み、その越境決済手段としての性質を認める点にあります。

具体的なコンプライアンス要件は以下の通りです：すべてのサービス提供者は本人確認（KYC）システムを構築し、1万レアル（約1800ドル）超の取引には詳細なデューデリジェンスを実施。未許可の相手方との取引は10万ドルの制限を設け、サイバーセキュリティ保険への加入を義務付け、最低保険額は事業規模に応じて変動します。独立したコンプライアンス責任者を設置し、取締役会に直接報告させることも求められます。中央銀行監督局長のGilnew Vivanは、「新規則の核心は、暗号通貨に関連した詐欺やマネーロンダリングを防止し、消費者の権利を保護し、金融の安定を維持することにある」と強調しています。

市場への影響と業界の対応

ラテンアメリカ最大の暗号市場であるブラジルにとって、新規則は業界の構造を再編します。短期的には痛みも避けられず、国内の380の暗号サービス事業者の約30%が高いコンプライアンスコストを理由に撤退する可能性があります。特に小規模な取引所や決済プラットフォームが影響を受ける見込みです。一方、長期的には規制適合の大手企業に追い風となり、Mercado Bitcoin（ユーザー数380万人）やFoxbitなどの主要プラットフォームは資金調達を開始しており、合併・買収の動きが加速すると予想されます。

越境取引への影響も顕著です。新規則は、海外のサービス事業者は現地法人を設立し、ライセンスを取得しなければならないと明示しています。これにより、ブラジルの銀行はライセンスを持たない海外事業者の法定通貨チャネルを提供できなくなります。これは2024年5月に仮想通貨取引所の币安が一時停止された事件に対応したもので、中央銀行は現地のコンプライアンス体制の不足を指摘しました。ステーブルコインの規制も革新的で、USDTやUSDCなどの発行者は準備金証明を提出し、取引は外為申告システムに登録される必要があります。これにより、ブラジルは新興市場の中で初めてステーブルコインを全面的に外為化する動きとなっています。

ブラジル暗号規制の重要条項

ライセンス分類

• 仮想資産仲介：包括的ライセンス（取引＋保管）
• 保管業者：純粋な資産保管サービス
• ブローカー：注文マッチングのみ

コンプライアンススケジュール

• 2026年2月：規則施行
• 2026年11月：コンプライアンス完了期限
• 移行期間：9か月

市場データ

• 暗号ユーザー数：1200万人（成人の8%）
• 年間取引規模：3188億ドル
• ステーブルコイン比率：90%（2025年中央銀行報告）

世界の規制動向とブラジルの位置付け

ブラジルの規制進展は、新興市場の共通選択を反映しています。中国の全面禁止のようには行かず、一部の国の放任とも異なり、「許可制によるコントロール可能なイノベーション」という第三の道を歩んでいます。このモデルはEUのMiCA、日本の決済サービス法と呼応しますが、ブラジルの方案はより現地化に重点を置き、中央銀行が直接監督し（証券監督機関を介さない）、ビットコインを証券ではなく商品と認め、農業輸出など特色産業向けに暗号決済のグリーンチャンネルを設けるなどの特徴があります。

2025年2月にブラジル中央銀行総裁のGabriel Galipoloは、国内暗号流通の90%がステーブルコインに関わり、主に越境貿易決済やインフレヘッジに利用されていると明らかにしました。この実用志向により、規制は投機的側面よりも決済機能に焦点を当てる傾向が強まっています。Chainalysisのラテンアメリカ責任者は、「ラテンアメリカの暗号政策は採用率に遅れがちだが、ブラジルは実質的な規制を導入した少数の国の一つであり、2025年末に向けてより規範的な環境へと進む中で、引き続き重要な役割を果たすだろう」と述べています。

投資機会とリスク警告

新規則は明確な投資主線を創出しています。規制準拠のサービス事業者、レギュテック企業、銀行の協力プラットフォームが直接恩恵を受ける見込みです。具体的には、既に初期許可を得ているMercado Bitcoinの評価は見直される可能性があり、2025年の予想売上倍率は1.8倍と、世界平均の4.2倍を大きく下回っています。ネットワークセキュリティ企業のPadtecやUnicoは規制の強制需要を受けており、今後3年間の複合年間成長率は35%に達すると見込まれます。伝統的な銀行のItaúやBradescoのデジタル資産部門も、保管業務を通じて新たな収益源を開拓する可能性があります。

一方、リスクとしては、コンプライアンスコストの負担増によりサービス料が15-20%上昇し、小売参加者の抑制につながる恐れがあります。規制の詳細は未だ不確定で、DeFiやNFTの分類も明確でありません。また、米国での証券認定など国際的な規制調整の課題も存在し、あるトークンが証券と認定されると、ブラジルにも連鎖的な影響を及ぼす可能性があります。投資家には、ライセンス取得済みのプラットフォーム株式への集中投資と、個別リスク分散のためのブラジル暗号指数連動ETF（例：HASH11 ETF）への一部ポジションを推奨します。

結び

ブラジル中央銀行の新規則は、世界第5位の暗号市場が正式に規範的な発展段階に入ったことを示しています。伝統的な金融監督の知見とデジタル資産の特性を融合させることで、ブラジルは国内ユーザーに安全な環境を提供するとともに、新興市場の規制モデルの模範となる可能性があります。規制の道筋が明確になることで、ブラジルはより多くのグローバル資本を引き込み、「暗号採用大国」から「暗号革新強国」への転換を加速させることが期待されます。