アナリストによると、イーサリアムのオプショントレーダーはビットコインのトレーダーより強気

要約

• イーサリアムの90日オプションスキューは-2.8%で、ビットコインの-4%よりも顕著に弱気ではなく、トレーダーがイーサリアムの方が下落リスクが低いと見ていることを示している。
• アナリストはイーサリアムの相対的な強さを、最近のFusakaアップグレード、大規模なトレジャリー購入、そして利下げ期待の高まるマクロ環境に関連付けている。
• スキューが改善しているにもかかわらず、専門家は、市場は第4四半期初めの強気極端からはほど遠く、大規模なラリーを引き起こすほどのETF資金流入もないと警戒を促している。

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イーサリアムのトレーダーはビットコインのトレーダーよりも楽観的なポジションを取っていることが、オプションデータから明らかになっている。

投資家全体が慎重な姿勢を維持しているにもかかわらず、この乖離は、時価総額で2番目に大きい暗号資産であるイーサリアムの方がビットコインよりも直近の下落リスクが低いとトレーダーが見ていることを示唆している。

この見方は最近のスポット価格の動きとも一致している。

CoinGeckoのデータによると、イーサリアムは現在$3,100強で取引されており、過去24時間で約2%下落している。年初来のパフォーマンスは-3%で、ビットコインの-6%よりやや良いが、両資産とも10月以降は二桁の下落となっており、イーサリアムは19%減、ビットコインは25%減となっている。

より長期のオプションでは、イーサリアムの90日スキューは-1.7%で、「ビットコインの-4%より明らかに強気」だと、オンチェーンオプションプラットフォームDeriveのリサーチ責任者ショーン・ドーソン氏はDecryptに語った。「つまり、トレーダーはイーサリアムよりもビットコインに対して保険を買いたがっている。」

両資産ともスキューがマイナスであることは、強気のコールよりも保護的なプットオプションへの需要が引き続き高いことを示している。しかし、その弱気度合いの深さに違いがある。

最近のハト派的なFRB姿勢による回復にもかかわらず、市場は「第4四半期初めに見られた強気ムードからはかなり遠い」とドーソン氏は述べ、今後数週間は慎重を促している。

イーサリアム弱気派の後退

特にイーサリアムについては、弱気姿勢が和らいできている兆候が出ている。

「イーサリアムのオプション市場では弱気姿勢の縮小が見られるが、デリバティブトレーダーは完全な“サンタラリー”まで織り込んでいるわけではない」と、暗号リサーチプラットフォームBlock Scholesのリサーチアナリスト、タービブ・ラーマン氏はDecryptに語った。

短期イーサリアム契約のプット・コールスキューは最近一時的にプラスに転じており、これは10月下旬以来最も強気なポジショニングだとラーマン氏は強調した。さらに、同社独自のBlockScholesリスクアペタイト指数もイーサリアムに関して底打ちしつつあり、これは歴史的に投資家心理の転換前に見られるパターンだという。

ラーマン氏は、2025年5月の市場構造との類似点を指摘した。当時は大きなラリーに先行していた。

「当時はより良好なマクロ環境を背景にラリーが始まり、Pectraアップグレードが実施され、その後数週間でイーサリアム現物ETFに過去最高の資金流入があった」とラーマン氏。

同様のきっかけが現在も作用していると彼は指摘する。市場は12月のFRB利下げを織り込みつつあり、イーサリアムのFusakaアップグレードがレイヤー2効率向上のために稼働し、BitMineのような企業による大規模ETH購入もあった。足りないのは、現物イーサリアムETFへの持続的な資金流入であり、これが決定的な強気転換には必要だという。

オプション市場データで見られるテクニカルなポジショニングは、大規模なラリーを想定していないものの、イーサリアム特有の下落リスクの可能性を慎重に引き下げている市場心理を示している。

一方で、個人投資家向け予想市場から見える景色は、プロのオプション市場の慎重なスキューとは対照的だ。Decryptの親会社Dastanが所有するMyriadのユーザーは、ビットコインが$69,000より先に$100,000に到達する確率を75%と見積もっており、イーサリアムが$2,500より先に$4,000に到達する確率を49%とするより強気な見方を示している。